半導體是整個電子產(chǎn)業(yè)鏈的先行指標，研究半導體周期對理解整個電子行業(yè)有重要的意義。半導體是電子行業(yè)中受經(jīng)濟波動影響最大的行業(yè),，整體周期性較為顯著,。2014年全球半導體產(chǎn)業(yè)銷售額達到3394億美元，整體處在上行周期。市場擔心隨著智能手機和平板電腦增速減緩，市場對2015年半導體行業(yè)景氣度有所分歧。因此我們研究了半導體行業(yè)周期的演進,，希望提供一點思路。
2000年之前:IDM廠商為主,，4-6年的供給周期明顯,。
在2000年之前，半導體行業(yè)的參與者大都為IDM廠,，其產(chǎn)能變化決定了整個半導體行業(yè)的供給量,。由于晶圓制造高昂的設(shè)備費用以及2-3年的建廠、設(shè)備安裝及調(diào)試時間,，意味著產(chǎn)能規(guī)劃必須提前進行,，這樣不可避免的出現(xiàn)了供給過剩或是短缺,。在這樣的情況下,，半導體行業(yè)經(jīng)歷著供給驅(qū)動的輪轉(zhuǎn)，往往會重復演繹著一場自衰退——復蘇——擴張——高峰的過程,。晶圓產(chǎn)能是這一歷史時間驅(qū)動周期改變最核心的因素,，需求的變化也是一個影響因素，但影響程度遠低于供給狀態(tài),。
2000年之后:半導體商業(yè)模式轉(zhuǎn)變,，行業(yè)更多由庫存驅(qū)動。
2000年~2001年,，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，整個科技行業(yè)陷入低谷。許多原來的IDM廠商無力繼續(xù)承擔晶圓制造所需的巨額資金投入,，紛紛轉(zhuǎn)變?yōu)镕abess,，選擇將制造環(huán)節(jié)外包給專業(yè)的晶圓代工廠，整個半導體由原先的IDM模式轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)的垂直代工模式,。在專業(yè)的垂直分工模式下,，晶圓代工廠根據(jù)客戶下單情況來決定生產(chǎn)情況。當需求開始增加時,，訂單隨之增加,。晶圓代工廠需要花費長達兩個月的時間進行生產(chǎn)，產(chǎn)能不可能瞬間增加,。庫存成為最關(guān)鍵的驅(qū)動因素,，晶圓供給量退居次要因素。
展望2015年:景氣有望延續(xù),，把握半導體行業(yè)投資契機,。
半導體行業(yè)每一次庫存建立都是新產(chǎn)品帶動市場需求。接下來原有終端整機內(nèi)部創(chuàng)新新增需求依然為半導體市場注入新的活力,，汽車電子,、工業(yè)終端、有線通信都有望扛起半導體行業(yè)大旗,。從一季度晶圓代工廠的情況來看,，8寸晶圓廠接單爆滿盛況，持續(xù)供不應(yīng)求,，景氣度有望延續(xù),。此外，長期邏輯角度來看,，借助于國家意志的強力推進,，大陸IC產(chǎn)業(yè)得到的發(fā)展機遇不亞于當時的臺灣，從過去中國電視由整機到“屏”+“芯”,，再到完成上游核心原材料突破的產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看,，我們認為同樣的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展經(jīng)驗將在IC領(lǐng)域有望得到復制，龍頭公司將繼續(xù)受益,。
風險提示：
行業(yè)景氣度下行;終端市場增速低于預期;全球經(jīng)濟景氣下滑,。
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