Cypress與內(nèi)存技術(shù)供貨商ISSI (Integrated Silicon Solution, Inc.)到底會(huì)不會(huì)合并?國(guó)內(nèi)資本Uphill Investment(武岳峰資本)能否收購(gòu)芯成半導(dǎo)體進(jìn)而“心成”?在DRAM面前節(jié)節(jié)敗退,，物聯(lián)網(wǎng)救不了SRAM供貨商?且看中美兩國(guó)的分析師對(duì)這樁 半導(dǎo)體收購(gòu)案的看法……

　　Uphill Investment高價(jià)搶親ISSI

　　不久前傳出這兩家公司因?yàn)槭袌?chǎng)反壟斷疑慮而放棄合并,，但后來(lái)又有業(yè)界消息指ISSI(芯成)已經(jīng)同意接受Cypress(賽普拉斯)總價(jià)6.43億美元的出價(jià)收購(gòu);就在這兩家公司的聯(lián)姻幾乎已經(jīng)定案的同時(shí)，一家投資業(yè)者Uphill Investment(武岳峰)對(duì)ISSI提出了更高的收購(gòu)價(jià)格打算“搶親”。

　　據(jù)了解，Uphill Investment在更早之前就曾對(duì)ISSI提出每股20.00美元的收購(gòu)價(jià),，但后來(lái)加入競(jìng)爭(zhēng)收購(gòu)的Cypress以每股20.25美元的價(jià)格勝出;但Uphill 又在Cypress的出價(jià)之后將收購(gòu)價(jià)格加碼到每股21.00美元，使得ISSI究竟花落誰(shuí)家成為未定之?dāng)?shù),。ISSI宣布將于美國(guó)時(shí)間6月19日召開(kāi)臨時(shí)股東會(huì)議討論是否同意Uphill的最新出價(jià),。

　　ISSI是成立于1988年的美國(guó)公司,，在中國(guó),、歐洲,、香港、印度,、日本,、韓國(guó)、新加坡與臺(tái)灣都有據(jù)點(diǎn);該公司于1995年股票上市,，專(zhuān)長(zhǎng)設(shè)計(jì) 并開(kāi)發(fā)高速,、低功耗SRAM以及中/低密度的DRAM、NOR閃存產(chǎn)品,，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋車(chē)用,、通訊、數(shù)字消費(fèi)性以及工業(yè)/醫(yī)療等市場(chǎng),，客戶(hù)包括 Panasonic(松下),、Alcatel-Lucent(阿爾卡特-朗訊)、Cisco Systems(思科),、Motorola(摩托羅拉),、Samsung(三星)、Sharp(夏普),、Sony(索尼),、Toshiba(東芝)、 GE(通用電氣),、Honeywell(霍尼韋爾)與Siemens(西門(mén)子),。

　　Cypress與ISSI的合并消息是在5月中曝光，當(dāng)時(shí)Cypress發(fā)信給ISSI董事會(huì),，提出收購(gòu)其所有流通股;如果這兩家公司真的合 并,，可望帶動(dòng)Cypres的汽車(chē)領(lǐng)域產(chǎn)品，特別是汽車(chē)內(nèi)建的信息娛樂(lè)系統(tǒng),。不過(guò)ISSI與Cypress若合并,，可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)壟斷的疑慮，因?yàn)樵诘聡?guó)將 可達(dá)到七成以上的市占率,，成為德國(guó)車(chē)廠(chǎng)的單一SRAM供貨商,。

　　在發(fā)表其最新4Mb支持芯片上糾錯(cuò)碼(error-correcting code，ECC)異步(asynchronous) SRAM時(shí),，Cypress就坦承整體SRAM市場(chǎng)正在萎縮,，但是該公司也看到汽車(chē)應(yīng)用市場(chǎng)與物聯(lián)網(wǎng)(IoT)市場(chǎng)、可穿戴式設(shè)備的新商機(jī);特別是可穿戴 式設(shè)備的尺寸與功耗需求,，有可能會(huì)重新讓SRAM市場(chǎng)復(fù)活,。

　　敗給DRAM,，物聯(lián)網(wǎng)救不了SRAM供貨商?

　　對(duì)于物聯(lián)網(wǎng)將會(huì)成為SRAM的新商機(jī)，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Objective Analysis首席分析師Jim Handy 并不完全同意,，因?yàn)榈凸腟RAM已經(jīng)逐漸敗給DRAM,，而且整體SRAM市場(chǎng)被各種低價(jià)格替代方案所蠶食。他指出,，Cypress相對(duì)較獨(dú)特之處,，是擁 有廣泛的產(chǎn)品線(xiàn)，而大多數(shù)SRAM供貨商都是專(zhuān)攻特殊應(yīng)用產(chǎn)品,。

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)流量持續(xù)成長(zhǎng),，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)必須不斷升級(jí)以處理更多數(shù)據(jù)，使得網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用市場(chǎng)成為SRAM持續(xù)活躍的舞臺(tái);新一代交換器與路由器使 用的100~400Gb網(wǎng)卡都對(duì)內(nèi)存有大量需求,，其他SRAM應(yīng)用領(lǐng)域還包括軍事與醫(yī)療設(shè)備,。但比起DRAM，SRAM的市場(chǎng)規(guī)模還是小得多,，而且應(yīng)用越 來(lái)越特定,。

　　不過(guò)SRAM技術(shù)領(lǐng)域仍在持續(xù)創(chuàng)新;在今年稍早，英特爾(Intel)宣布以14納米工藝生產(chǎn)SRAM,，0.0500um2大小的SRAM儲(chǔ)存 單元(bitcell),，能支持每平方公厘(mm2)14.5Mb的儲(chǔ)存容量;英特爾未來(lái)的SoC的一部分內(nèi)存數(shù)組將廣泛采用該SRAM技術(shù)，例如蜂窩調(diào) 制解調(diào)器芯片,。

　　國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)研究機(jī)構(gòu)芯謀研究顧文軍最近也發(fā)表了一篇博文評(píng)武岳峰聯(lián)合體與Cypress爭(zhēng)奪芯成半導(dǎo)體：壟斷審查將制約“芯成”何時(shí)“心成”,。全文如下：

　　實(shí)際上，2015年3月12日以武岳峰為首的資本聯(lián)合體(以下簡(jiǎn)稱(chēng)武岳峰聯(lián)合體)與芯成半導(dǎo)體(ISSI,，以下簡(jiǎn)稱(chēng)芯成或ISSI)達(dá)成收購(gòu)協(xié) 議：將以每股19.25美元,，總價(jià)格約為6.4億美元收購(gòu)芯成?！耙?yàn)榧葘?shí)現(xiàn)了股東價(jià)值,，也可以藉此為長(zhǎng)期客戶(hù)提供持續(xù)創(chuàng)新?！毙境蒀EO表示,，于是 ISSI董事會(huì)成員一致批準(zhǔn)了收購(gòu)，并建議股東投贊成票,。

       看似平穩(wěn)的進(jìn)展卻隨著芯成最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Cypress的進(jìn)入變得一波三折：5月13日,，Cypress宣布以每股19.75美元非約束性要約收購(gòu)芯成;兵來(lái)將擋，5月29日,，芯成與武岳峰聯(lián)合體簽訂了補(bǔ)充協(xié)議,，同意原定的每股19.25美元的最終收購(gòu)價(jià)上調(diào)為每股20美元;水來(lái)土掩，Cypress立馬宣布將以每股20.25美元非約束性要約收購(gòu),。

　　平地起風(fēng)云,，對(duì)于芯成來(lái)說(shuō)自己何時(shí)“心成”不得而知,。

　　針?shù)h相對(duì)的雙方卻似乎都“引而不發(fā),含而不露”，都還有大殺器沒(méi)有使出,。武岳峰聯(lián)合體在價(jià)格上略遜一籌,，但因?yàn)槲沼屑s束性收購(gòu)協(xié)議以及隨后的應(yīng) 對(duì)而“蓄勢(shì)待發(fā)”;Cypress看似價(jià)格占優(yōu)，但卻因?yàn)槭菢I(yè)內(nèi)第一兼并第二的同業(yè)并購(gòu),，可能因在主要市場(chǎng)所在國(guó)政府的反壟斷審查而“忐忑不安”,。

　　首先從市場(chǎng)來(lái)看,，在2014年5.6億美元的SRAM市場(chǎng)中,，Cypress以2.25億美元穩(wěn)居第一，而芯成以0.95億美元位列第二,。如果Cypress收購(gòu)芯成成功,，則Cypress/ISSI將占據(jù)57.14%的市場(chǎng)額，而第二名的瑞薩只有15%的份額,。(見(jiàn)下圖“2014年全球SRAM市場(chǎng)份額”)這肯定會(huì)觸發(fā)反壟斷的調(diào)查,。不僅Cypress/ISSI的客戶(hù)不會(huì)“善罷甘休”，估計(jì)瑞薩,、GSI,、富士通和IDT在內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也不會(huì)“束手就擒”。

　　外行看熱鬧,，搬個(gè)板凳坐看“加價(jià)大戰(zhàn)”;內(nèi)行看門(mén)道：相比于價(jià)格,，反壟斷審查及政府審批將成為制約芯成收購(gòu)的關(guān)鍵因素。

　　MTK有先例,，反壟斷制約Cypress對(duì)ISSI收購(gòu)

　　如果Cypress收購(gòu)芯成,，主要市場(chǎng)發(fā)生在中國(guó)、日本,、美國(guó),、韓國(guó)和德國(guó)等，從相關(guān)政府的審批來(lái)看,，Cypress收購(gòu)芯成將會(huì)面臨著重重難 關(guān),。在之前Cypress收購(gòu)Spansion的案子中，Cypress在美國(guó),，德國(guó)與日本分別進(jìn)行了反壟斷調(diào)查的申報(bào),。或是忌憚中國(guó)政府審批,，或是逃避 漫長(zhǎng)的審批流程,，Cypress本來(lái)說(shuō)要在中國(guó)進(jìn)行申報(bào)，但后來(lái)并沒(méi)有進(jìn)行,。

　　事實(shí)上Cypress收購(gòu)Spansion也構(gòu)成經(jīng)營(yíng)者集中并達(dá)到申報(bào)標(biāo)準(zhǔn),。Cypress收購(gòu)Spansion后,，日本市場(chǎng)占其銷(xiāo)售額的 23%，(見(jiàn)下圖“Cypress/Spansion/ISSI2014年銷(xiāo)售額區(qū)域分布”)就進(jìn)行了申報(bào),，而中國(guó)市場(chǎng)占其銷(xiāo)售額高達(dá)36%,，是第一大銷(xiāo) 售地，沒(méi)有任何理由不進(jìn)行申報(bào),。根據(jù)中國(guó)政府的規(guī)定,，相關(guān)部門(mén)后續(xù)完全可以并且應(yīng)該重新審查并且給出相應(yīng)判罰。

　　對(duì)Cypress收購(gòu)芯成,，首先從美國(guó)政府來(lái)說(shuō),，考慮到后者合并后高達(dá)57.14%的市場(chǎng)份額，即使沒(méi)有客戶(hù)的“投訴”,，審查肯定也會(huì)“謹(jǐn)慎判 斷,，仔細(xì)評(píng)估”，漫漫無(wú)期,。要知道美國(guó)政府現(xiàn)在對(duì)高科技領(lǐng)域的反壟斷審查越來(lái)越嚴(yán)：美國(guó)的半導(dǎo)體設(shè)備生產(chǎn)商應(yīng)用材料主導(dǎo)的收購(gòu)日本東京電子的并購(gòu)中,，經(jīng)過(guò) 8個(gè)月的漫長(zhǎng)審批，雖然應(yīng)用材料和東京電子雙方都已經(jīng)“委曲求全”地處處滿(mǎn)足美國(guó)司法部的“百般刁難”,，但最終美國(guó)司法部還是“基于新公司在某些領(lǐng)域存在 壟斷的可能”否決了這個(gè)并購(gòu),。

　　西方不亮東方亮嗎?最近中國(guó)政府對(duì)反壟斷的審查也越來(lái)越嚴(yán)格與專(zhuān)業(yè)，其中2012年聯(lián)發(fā)科收購(gòu)晨星半導(dǎo)體的并購(gòu)中,，一年多后商務(wù)部才“有條件批 準(zhǔn)”,，但二者其實(shí)到現(xiàn)在還沒(méi)有合并。雖然Cypress可能想通過(guò)繞過(guò)中國(guó)政府審批的方式來(lái)規(guī)避正當(dāng)和漫長(zhǎng)的審批,，但是Cypress公司和芯成兩家公司 過(guò)去三年中國(guó)營(yíng)收都達(dá)到了必須在中國(guó)申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的要求,。

　　雖然Cypress在收購(gòu)Spansion時(shí)在美國(guó)，德國(guó)與日本分布進(jìn)行了反壟斷調(diào)查的申報(bào),，沒(méi)有在中國(guó)進(jìn)行反壟斷申報(bào),。但這次還能“躲過(guò)了初一，躲得過(guò)十五”?