投資要點(diǎn)：

　　服務(wù)機(jī)器人進(jìn)入爆發(fā)初期,。工業(yè)機(jī)器人在人口紅利下降,、勞動(dòng)力成本上升的背景下以“機(jī)器換人”的邏輯最先發(fā)展起來(lái)，而隨著人工智能,、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展,，機(jī)器人的功能多樣化,、消費(fèi)屬性增強(qiáng)，“機(jī)器助人”將成為服務(wù)機(jī)器人的核心成長(zhǎng)邏輯,。2018年全球服務(wù)機(jī)器人的銷售額將達(dá)到280億美元,，CAGR達(dá)39%。目前我國(guó)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化率不到30%,，國(guó)內(nèi)企業(yè)開始在核心部件上“破局”，未來(lái)將打破廠商壟斷局面,。

　　醫(yī)用機(jī)器人：“機(jī)器助人”的重要領(lǐng)域,，手術(shù)、康復(fù)機(jī)器人增速較快,。

　　由于機(jī)器人在精度,、穩(wěn)定性、力量等方面有著人類無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì),，在對(duì)專業(yè)度要求極高的醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用前景非?？春茫壳叭蜥t(yī)用機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約60億美元,，占專業(yè)服務(wù)機(jī)器人總銷售額的40%,，未來(lái)三年銷量的復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)高達(dá)55%。目前手術(shù)機(jī)器人占醫(yī)用機(jī)器人60%的市場(chǎng)份額,，全球手術(shù)機(jī)器人和康復(fù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將由2014年的32,、2.2億美元增長(zhǎng)到2021年的200、32億美元,，年均復(fù)合增速將達(dá)到30%,、47%，成為增速最快的細(xì)分領(lǐng)域之一,。

　　全球醫(yī)用機(jī)器人平均每臺(tái)售價(jià)高達(dá)110萬(wàn)美元,，此外還需要支付配件和服務(wù)等費(fèi)用,，單位價(jià)值高。國(guó)內(nèi)醫(yī)用機(jī)器人多由科研院校與醫(yī)院聯(lián)合開發(fā),，產(chǎn)業(yè)化前期投資較大,，多選擇借助上市公司平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)和市場(chǎng)推廣,。

　　機(jī)器人輔助手術(shù)將成為主流方式,。

　　微創(chuàng)和精細(xì)化是手術(shù)的兩大追求，上世紀(jì)腔鏡手術(shù)解決了微創(chuàng)的問(wèn)題發(fā)展迅速,。除了創(chuàng)傷小,，機(jī)器人輔助手術(shù)的靈活度、手部震顫,、視野清晰度,、遠(yuǎn)程操作等絕大多數(shù)指標(biāo)均優(yōu)于普通腔鏡手術(shù)，精細(xì)程度明顯高于普通腔鏡手術(shù),，隨著成本的下降,、認(rèn)知度提升和醫(yī)生熟練程度的提高，手術(shù)機(jī)器人將替代普通腔鏡成為主流趨勢(shì),。

　　目前達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在美國(guó)已較為普及,，在包括社區(qū)醫(yī)院在內(nèi)的醫(yī)院市場(chǎng)滲透率高達(dá)40%，廣泛應(yīng)用于泌尿外科,、心胸外科,、婦科和腹部外科等軟組織手術(shù)領(lǐng)域。我國(guó)目前僅有40臺(tái)多臺(tái),，但近兩年引進(jìn)速度明顯加快,，價(jià)格呈下降趨勢(shì)。在達(dá)芬奇機(jī)器人不適用的骨科,、眼科,、血管介入等特殊領(lǐng)域，細(xì)分專業(yè)的手術(shù)機(jī)器人仍有較大空間,。

　　外骨骼機(jī)器人或?qū)㈩嵏部祻?fù)行業(yè),。

　　肢體殘疾在我國(guó)殘疾人中占比29%位居第一，失能老人占老人總數(shù)的30%,。外骨骼機(jī)器人可讓截癱病人,、失能老人直立行走，有輪椅不可比擬的優(yōu)勢(shì),；同時(shí)外骨骼機(jī)器人兼具輔助替代和訓(xùn)練治療雙重功能,，未來(lái)有望顛覆整個(gè)康復(fù)行業(yè)。假設(shè)5%的下肢殘疾患者使用外骨骼機(jī)器人,，每臺(tái)國(guó)產(chǎn)價(jià)按10萬(wàn)計(jì)算,，市場(chǎng)空間高達(dá)865億,。此外外骨骼機(jī)器人能增強(qiáng)正常人的機(jī)能，未來(lái)有望應(yīng)用于工程,、救援等領(lǐng)域,。美國(guó)開始為符合條件患有脊髓損傷的老兵提供Rewalk外骨骼機(jī)器人，采購(gòu)需求在16億美元左右,。電子科大研發(fā)出國(guó)內(nèi)首個(gè)外骨骼機(jī)器人,，與迪馬股份合作預(yù)計(jì)2-3內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

　　推薦標(biāo)的：

　　1）博實(shí)股份：中國(guó)版達(dá)芬奇機(jī)器人,。哈工大研發(fā)兩款微創(chuàng)外科手術(shù)機(jī)器人和機(jī)器人手術(shù)器械,，已完成第二代樣機(jī)的產(chǎn)品定型，進(jìn)入型式檢驗(yàn)階段,，有望在2017年獲批,，公司持有20%股份。

　　2）迪馬股份：外骨骼機(jī)器人國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,。與電子科大合作,，定增5億用于外骨骼機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月,。

　　3）楚天科技：外骨骼處于研發(fā)中,。與國(guó)防科大合作，預(yù)計(jì)2-3年后出樣機(jī)并達(dá)到產(chǎn)業(yè)化的要求,。

　　4）其他：天智航,，骨科手術(shù)機(jī)器人已通過(guò)CFDA認(rèn)證。新松機(jī)器人,，國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)品線最全，致力于開發(fā)骨科牽引輔助機(jī)械手,，產(chǎn)品正處于樣機(jī)測(cè)試階段,。此外新松還正在開發(fā)老年陪護(hù)機(jī)器人，已處于示范應(yīng)用階段,。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,、市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)股風(fēng)險(xiǎn),。