2015年以來,，全球半導(dǎo)體行業(yè)并購案例頻發(fā),，并購交易規(guī)模超過1200億美元,，其中不乏涉及金額在百億美元以上的并購案,，但是主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈主 要環(huán)節(jié),，配套環(huán)節(jié)的設(shè)備和材料涉及較少,。今年5月底,，中國資本試圖高額收購LED MOCVD設(shè)備領(lǐng)域兩大巨頭之一,、德國半導(dǎo)體沉積設(shè)備企業(yè)愛思強(qiáng),，引起行業(yè)的重點(diǎn)關(guān)注。

　　愛思強(qiáng)為何尋求出售,？

　 　一是全球LED照明市場規(guī)模增速放緩,，對LED用MOCVD設(shè)備的需求空間有限。2015年由于替代性光源產(chǎn)品等產(chǎn)品價格大幅下跌,，產(chǎn)品利潤不如預(yù)期,， 使得LED照明市場增長動力不足，LED照明市場規(guī)模增長有所放緩,。預(yù)計(jì)2016年到2018年全球LED照明市場增長逐漸趨于穩(wěn)定,，部分替代性光源已經(jīng) 更換完成，市場規(guī)模增長率穩(wěn)定在20%左右,，滲透率達(dá)到60%以上,。市場規(guī)模和滲透率的穩(wěn)定使得芯片企業(yè)對MOCVD設(shè)備的采購需求下降，訂單數(shù)量減少,。 隨著LED芯片技術(shù)水平和發(fā)光效率的持續(xù)提升,，使得單個照明產(chǎn)品中LED芯片的使用數(shù)量減少，同時單個MOCVD設(shè)備的投片量和效率隨著技術(shù)進(jìn)步而提升,， 導(dǎo)致芯片企業(yè)對設(shè)備數(shù)量的需求減少,，進(jìn)而影響設(shè)備企業(yè)的訂單數(shù)量。全球LED用MOCVD設(shè)備出貨量自2010年達(dá)到800臺的頂峰以后,，2012年以來 維持在200臺左右,，因此設(shè)備企業(yè)面臨較大競爭壓力。

　　二是中國大陸成為MOCVD設(shè)備最大的應(yīng)用市場，芯片和設(shè)備企業(yè)之間呈現(xiàn)出緊耦合 的關(guān)系,。2011年開始,，大陸集中上馬LED芯片生產(chǎn)線，對MOCVD設(shè)備的需求量大幅提升,。隨著國內(nèi)芯片企業(yè)的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn),，中國逐漸成為全球最大 MOCVD設(shè)備市場。從MOCVD設(shè)備采購地區(qū)分布來看,，2013年開始我國大陸地區(qū)占全球60%以上的市場份額,，并逐年提升。2015年大陸地區(qū)的設(shè)備 保有量超過1000臺,，占全球比重高達(dá)34.7%,，同比增加3.7%。兩大設(shè)備巨頭美國Veeco和愛思強(qiáng)的主要營收都來自中國大陸地區(qū),。2015年 Veeco營收的51%來自中國客戶,，愛思強(qiáng)實(shí)現(xiàn)營收近2億歐元，其中60%來自亞洲地區(qū),，客戶基本均為大陸地區(qū)的LED芯片企業(yè),。芯片和設(shè)備需求呈現(xiàn)出 周期性的變化，并有較強(qiáng)的耦合關(guān)系,。去年12月,，大陸地區(qū)最大的芯片巨頭三安光電取消了愛思強(qiáng)的訂單，使得愛思強(qiáng)下調(diào)營收預(yù)期,，其股價當(dāng)日暴跌43%,。

　 　三是愛思強(qiáng)營收利潤大幅下滑，亟待通過豐富產(chǎn)品組合以降低風(fēng)險,。以研發(fā)MOCVD設(shè)備起家的愛思強(qiáng)公司,，一直以來產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域以光電器件為主,。2010 年中國LED芯片企業(yè)的迅速擴(kuò)張給愛思強(qiáng)帶來了大量的訂單收入,，使得當(dāng)年?duì)I收同比大幅增長近1.6倍，市場占有率接近60%,。隨著競爭對手美國Veeco 的快速崛起,，2011年市場占有率首次超過愛思強(qiáng)并逐漸擴(kuò)大，2015年Veeco市場占有率超過60%,，愛思強(qiáng)下降到30%左右,。營收狀況不佳和高昂的 研發(fā)費(fèi)用使得愛思強(qiáng)自2012年以來一直處于虧損狀態(tài)，2016年第一季度報告顯示,，愛思強(qiáng)營收同比下滑47%,，凈虧損擴(kuò)大至1550萬歐元，同比虧損額 增加63%。隨著技術(shù)更新加速,，愛思強(qiáng)試圖通過拓展產(chǎn)品組合和應(yīng)用領(lǐng)域以應(yīng)對市場競爭,。過去五年來，愛思強(qiáng)在研發(fā)費(fèi)用方面共投入超過3億歐元,。一方面繼續(xù) 提升現(xiàn)有LED MOCVD設(shè)備的效率和出片數(shù),，另一方面加快研發(fā)新興設(shè)備技術(shù)。愛思強(qiáng)希望繼續(xù)豐富產(chǎn)品組合和調(diào)整結(jié)構(gòu),，到2020年將LED用MOCVD占比從49%下 降到22%,，提升化合物半導(dǎo)體、OLED等高附加值設(shè)備營收,。

　　中國資本收購愛思強(qiáng)事件經(jīng)過

　 　中國資本收購愛思強(qiáng)自開始談判到達(dá)成協(xié)議,，主要分為三個階段。一是收購準(zhǔn)備階段,，2月愛思強(qiáng)宣布出售股權(quán),，開放企業(yè)競購，中國福建宏芯投資集團(tuán) (FGC)開始和愛思強(qiáng)接觸,；二是收購談判階段,，雙方就具體并購交易細(xì)節(jié)進(jìn)行深入談判，中國資本最終因價格和談判條件得到主要股東的青睞,；三是收購協(xié)議達(dá) 成階段,，直到5月23日，F(xiàn)GC正式對愛思強(qiáng)發(fā)起收購要約,。FGC提出以每股6歐元收購愛思強(qiáng),，收購總金額約為6.7億歐元，比過去三個月加權(quán)平均股價溢 價為50.7%,。后續(xù)愛思強(qiáng)7月份開始處理收購要約,，等待德國資產(chǎn)審核委員會的審查通過，預(yù)計(jì)收購將于下半年完成,。值得注意的是,，收購協(xié)議中規(guī)定公司總部 和研發(fā)中心位置不變，CEO和COO等主要高管仍延續(xù)現(xiàn)有的人員,，F(xiàn)GC將繼續(xù)支持愛思強(qiáng)的新技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā),，所有技術(shù)和相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)仍然歸愛思強(qiáng)所有， 中資僅將獲得6個監(jiān)事會席位中的4個,。

　　收購帶來的影響

　　一是對國內(nèi)MOCVD設(shè)備企業(yè)帶來競爭壓力,，短期內(nèi)技術(shù)難以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中國資本收購愛思強(qiáng)后,，將有助于愛思強(qiáng)繼續(xù)擴(kuò)大國內(nèi)市場,，加強(qiáng)與國內(nèi)芯片企業(yè)的合作,，進(jìn)一步擠壓國產(chǎn) MOCVD設(shè)備的市場和利潤空間，國產(chǎn)設(shè)備未來將面臨更大的競爭壓力,。從技術(shù)方面看,，一方面，截至2015年年底,，愛思強(qiáng)共有MOCVD設(shè)備相關(guān)專利組合 189項(xiàng),，其中包括多項(xiàng)LED用MOCVD設(shè)備核心基礎(chǔ)專利，所有權(quán)仍為愛思強(qiáng),，國內(nèi)企業(yè)研發(fā)過程中難以繞過,；另一方面，收購要約中指出愛思強(qiáng)的三大技術(shù) 研發(fā)中心仍保持在德國,、英國和美國,，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)不變，僅于2011年在中國和蘇州納米所建立了MOCVD培訓(xùn)中心,，用以提供技術(shù)支持,，愛思強(qiáng)正在布局的 OLED、石墨烯,、碳納米管等前沿薄膜生長設(shè)備技術(shù),，短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)移到國內(nèi)。

　　二是有助于國內(nèi)布局化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域,?；衔锇雽?dǎo)體在光電轉(zhuǎn)換、微波通信,、電力電子等領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊,，MOCVD是制造化合物半導(dǎo)體的關(guān)鍵核心設(shè)備。愛思強(qiáng)在技術(shù)路線圖中著重提出未來將加大對功率器件,、III-V族化合物生長的MOCVD設(shè)備的研發(fā)投入,，提高市場占有率，并繼續(xù)豐富產(chǎn)品組合,。國內(nèi)三安光電已經(jīng)在大基金的支持下,，開始布局GaAs、GaN等化合物半導(dǎo)體生產(chǎn)線,，此次中資并購愛思強(qiáng)將有助于補(bǔ)足國內(nèi)設(shè)備業(yè)的短板,，快速發(fā)展化合物半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

　 　三是國內(nèi)資本和產(chǎn)業(yè)合作日趨緊密,，海外投資并購開啟。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高度國際化的發(fā)展趨勢,，我國產(chǎn)業(yè)資本和金融資本將進(jìn)一步開展有效合作,，而且資本的形 式逐漸多樣化，包括國家基金、地方基金,、個人和國家開放性政策金融機(jī)構(gòu)等,，此次并購案中方資本即以個人為主體。中國資本逐步登上國際舞臺,，并購的范圍和深 度也逐漸擴(kuò)大,，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，對海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收購有助于我國加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的整合,，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的快速,、均衡發(fā)展。