自古時勢造英雄，風(fēng)口出巨頭,。在人工智能的產(chǎn)業(yè)熱潮下,，英偉達（NVIDIA）無疑是2016年全球科技行業(yè)的最大贏家。

股價一年翻三倍,，CES展出盡風(fēng)頭,，2017財年營收凈利增長強勁，谷歌,、微軟,、Facebook、亞馬遜,、特斯拉以及幾乎每一家AI初創(chuàng)公司都在使用英偉達的芯片…這家砥礪多年的半導(dǎo)體公司在過去一年里,，持續(xù)不斷地吸引著投資人、創(chuàng)業(yè)者以及媒體眼球,。

不過,，比榮耀更值得關(guān)注的，是它背后的成長歷程,、商業(yè)布局,、經(jīng)營之道以及未來增長空間。愛分析通過對英偉達發(fā)展歷史,、產(chǎn)品業(yè)務(wù),、市場競爭、以及主要運營和財務(wù)指標(biāo)等進行分析,，總結(jié)了其成功背后的經(jīng)營之道,，并對其未來增長空間進行了估計,，現(xiàn)與您分享,。

發(fā)展歷程篇

在英偉達的發(fā)展歷程中，有過四次不小的挫折,。

圖：1996-2016年英偉達營收變動

第一次發(fā)生在公司成立之初,，由于“生不逢時”，首款產(chǎn)品一經(jīng)推出便遭遇了市場失敗,。其他三次分別在2002年-2003年,、2007年-2009年、2012年到2013年。這些挫折背后有巨頭博弈,，有市場角逐,，也有為了堅持而忍痛前行。每一次挫折都是一次鮮活的商業(yè)實戰(zhàn)課,，讓英偉達越挫越勇,，日漸壯大。

出師未捷心不死

1993年4月,，從集成電路生產(chǎn)商LSI Logic出來的黃仁勛,，聯(lián)合Sun公司兩位年輕工程師——Chris Malachowsky和Curtis Priem 共同創(chuàng)立了英偉達，他們的初衷是研發(fā)一種專用芯片,，用來加快電子游戲中3D圖像的渲染速度,，帶來更逼真的顯示效果。

1995年5月,，經(jīng)過兩年打磨,，英偉達推出了首款面向游戲主機的多媒體加速器——NV1，這款加速器集圖形處理,、聲卡及游戲操作桿等功能于一體,，一經(jīng)發(fā)布便吸引了當(dāng)時最大游戲制造商世嘉的目光。世嘉決定在其第六代家用游戲機“土星”和個人電腦上采用NV1 ,。

然而就在同一年,，微軟推出以圖形用戶界面（GUI）為主要特征的Windows 95，圖形芯片主流市場從游戲主機轉(zhuǎn)向PC,；同時,，微軟還開發(fā)出了采用多邊形成像技術(shù)的圖形編程接口——Direct3D標(biāo)準(zhǔn)。

由于英偉達在研發(fā)NV1時,，行業(yè)內(nèi)還沒有像Direct3D和OpenGL（SGI公司開發(fā)的3D繪圖編程接口）這樣的多邊形3D標(biāo)準(zhǔn),，而英偉達采用的是二次方程紋理貼圖作為立體圖形實現(xiàn)方式，無法兼容行業(yè)通用標(biāo)準(zhǔn),，因此市場銷量快速下降,。

1996年第一季度，英偉達停止銷售NV1,，并終止研發(fā)NV2,，開始將重心轉(zhuǎn)向圖形處理器RIVA128。其后兩年間,，英偉達陸續(xù)推出RIVA128,、RIVA128ZX、RIVATNT等圖形處理器,。這些新產(chǎn)品不僅支持微軟Direct3D和OpenGL標(biāo)準(zhǔn),，在能效上也超越了競爭對手3Dfx的Voodoo和ATI的Rage Pro,，加上價格低廉，逐漸獲得了整機廠的青睞,。

1999年1月,，英偉達全年營收突破1.5億美元，并在納斯達克掛牌上市,。同年5月,，其圖形處理器銷量超過1000萬。8月,，英偉達推出第一款以GeForce命名的顯示核心——GeForce 256,，并首次提出GPU概念。次年底,，英偉達以7000萬美元現(xiàn)金,、100萬股公司股票，將3Dfx收入囊中,，正式成為行業(yè)老大,。

此時的GPU市場，只剩一家競爭對手可與英偉達匹敵,，那就是ATI,。

臥薪嘗膽再雄起

在PC市場上，微軟和英特爾是英偉達繞不開的兩大巨頭,?！皼]有永遠的朋友，只有永遠的利益,?！边@是商場永恒不變的法則。與ATI以及兩大巨頭的博弈也牽動著英偉達業(yè)務(wù)的興衰成敗,。

2000年,，為了進軍游戲主機行業(yè)，微軟找到了如日中天的英偉達,，請他們研發(fā)Xbox圖形芯片,、SoundStorm聲音芯片以及主板解決方案。然而,，微軟給的研發(fā)時間只有一年,。期間，電源供應(yīng)出現(xiàn)Bug,、數(shù)據(jù)庫功能不足等一系列原因,，導(dǎo)致Xbox在首發(fā)日前兩個月才進入生產(chǎn)階段,。最終,，微軟被迫推遲首發(fā),，錯過先機，敗給了索尼PS2,。

為了與PS2競爭,，微軟打算降低Xbox二代產(chǎn)品主機售價，于是要求英偉達盡可能降低芯片價格,。但當(dāng)時的芯片利潤本身就不高,，黃仁勛并沒有同意，加上后來芯片遇上了品控問題,，導(dǎo)致成本升高,，還被迫降低性能。雙方矛盾激化,，最終對簿公堂,。之后，微軟便把訂單交給了英偉達的競爭對手ATI,。

這次合作失敗讓英偉達付出了慘痛代價,，不僅2003年營收減少，還錯過了微軟DirectX 9規(guī)格確立的重要消息,，直接導(dǎo)致當(dāng)年推出的GeForce FX由于兼容性問題敗給ATI的Radeon 9700,。更不幸的是，GeForce FX還存在運行溫度過高的問題,，引發(fā)多次自燃事故,，黃仁勛一度被游戲玩家調(diào)侃為“兩彈元勛”。

除了微軟,，英特爾也開始扶持ATI,，巨頭圍剿之下，英特爾損失慘重,，股價大跌,。見識到巨頭威力后，英偉達為了實現(xiàn)突圍,，一方面主動去找微軟和解,，爭取再次合作；另一方面失去Xbox訂單,，努力拿下了索尼PS3訂單,。此外，繼續(xù)推出高性能芯片壓倒ATI,，同時還和英特爾達成了專利交叉許可協(xié)議,。

忍辱負重鋪長路

2004年到2007年，英偉達游戲和專業(yè)繪圖處理器業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,，度過了順風(fēng)順?biāo)乃哪?。不過,，在這四年里，英偉達首席科學(xué)家David Kirk卻在思考著一個更長遠的問題——讓只做3D渲染的GPU技術(shù)通用化,。

理由是,，英特爾的CPU可以通過多線程技術(shù)被所有計算機應(yīng)用分享，但GPU還只能通過OpenGL/DirectX等接口跟用戶交互,。如果能夠在GPU中提供合適的編程模型,，將豐富的GPU并行運算資源分享給開發(fā)者，那么每臺PC都可以變成一座超大規(guī)模高性能計算機,。

這樣的設(shè)想只能滿足英偉達2007年新推出的大規(guī)模并行運算芯片——Tesla,，對于其傳統(tǒng)游戲和專業(yè)繪圖業(yè)務(wù)來說，并沒有這樣的高性能運算需求,。不過David Kirk最終還是說服了黃仁勛,，投入大量資源研發(fā)出了能夠讓GPU變得通用化的CUDA（Compute Unified Device Architecture）技術(shù)，并讓每一顆英偉達GPU都支持CUDA,。

這一瘋狂舉動成本巨大,。由于必須在硬件產(chǎn)品設(shè)計中增加相關(guān)CUDA邏輯電路，使得芯片面積增大,、散熱增加,、成本上升、故障率增高,；同時,，還要保證每款產(chǎn)品的軟件驅(qū)動都支持CUDA，這對英偉達的工程師來說是巨大的工作量,。

2008年,，CPU巨頭AMD收購英偉達老對手ATI，形成了CPU整合GPU的新解決方案,。Intel也終止了與英偉達的合作,，在自家芯片組中集成了3D圖形加速器。巨頭夾擊中,，英偉達只得走高性能獨立顯卡一條路,，然而其主打的高端筆記本獨顯產(chǎn)品8600M系列卻出現(xiàn)了和散熱有關(guān)的品質(zhì)問題，導(dǎo)致黑屏或燒機等故障,。很多人認為,，該事故原因主要由于支持CUDA會加大芯片散熱壓力，英偉達采用了芯片制造商臺積電不成熟的封裝材料,，才導(dǎo)致散熱出現(xiàn)問題,。

2008年，英偉達營收驟降16%，股價從37美元跌到6美元左右,。不過,，一時的挫折并未動搖黃仁勛的信念和決心。

2009年到2012年,，雖然英偉達在移動市場上表現(xiàn)平平,，甚至為了對抗高通,，還做了一樁不劃算買賣,。但是，隨著基于CUDA的通用GPU在高性能計算領(lǐng)域威力凸顯,，英偉達也迎來了發(fā)展史上最重要的時期,。

2012年，深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在通用GPU的支持下實現(xiàn)重大突破,，包括計算機視覺,、語音識別、自然語言處理,，以及各個領(lǐng)域的人工智能技術(shù)都得到了快速發(fā)展的條件,。英偉達的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)也蒸蒸日上，為大大小小的公司提供強大計算力支持,。

很難說是人工智能捧“紅”了英偉達,，還是英偉達成就了人工智能。不過可以肯定的是,，在已經(jīng)到來的AI時代,，英偉達為各行各業(yè)提供了發(fā)展和應(yīng)用人工智能技術(shù)的有力支持。

產(chǎn)品業(yè)務(wù)篇

兩類產(chǎn)品,、四大市場

自創(chuàng)立至今,，英偉達曾推出過包括GPU、CPU,、主板芯片組等多種類型的芯片產(chǎn)品,。主板芯片組業(yè)務(wù)由于和英特爾的糾葛已經(jīng)在2009年徹底停掉。如今,，英偉達的芯片產(chǎn)品包括兩大類別：GPU和Tegra處理器,。

表：英偉達產(chǎn)品類別

這兩大類產(chǎn)品、七大系列又分別服務(wù)于游戲,、專業(yè)視覺化,、數(shù)據(jù)中心、汽車四大市場,。此外,，OEM和專利授權(quán)也為公司貢獻著一部分營收。

圖：FY2013-2016英偉達四大市場營收數(shù)據(jù)

財務(wù)表現(xiàn)良好,，運營效率高

2016年,，在全球半導(dǎo)體行業(yè)1.5%整體增速下,，英偉達以38%的增長率成為行業(yè)一枝獨秀，其競爭對手英特爾,、AMD,、高通則因PC和智能手機市場萎縮而出現(xiàn)營收下滑或增長停滯。而英偉達的高速增長既非依靠不健康的盲目擴張,，又非通過大規(guī)模投入換取,，包括毛利率、營業(yè)成本,、人均產(chǎn)能等在內(nèi)的多項財務(wù)和運營指標(biāo)均表現(xiàn)良好,。

毛利率方面，從2014到2017財年,，英偉達整體業(yè)務(wù)毛利率分別為54.9%,、55.5%、56.1%,、58.8%,，不僅實現(xiàn)了逐年增長，而且整體水平比競爭對手AMD高出將近一半（2016年AMD毛利率為31.7%）,。

營業(yè)成本方面,，英偉達在保障營收高速增長的同時，將其研發(fā),、市場營銷和管理費用連續(xù)三年維持在相對穩(wěn)定的水平,，2016財年只因與三星的訴訟費而呈現(xiàn)小幅上漲，使得公司凈利空間大大增加,。

過去三個財年,，英偉達的凈利率分別為13.5%、12.3%,、24.1%,，尤其是2017財年24.1%的凈利率，已經(jīng)趕上了壟斷移動市場的高通,。

圖：英偉達2013-2016財年營業(yè)費用構(gòu)成及變動

人均產(chǎn)能方面,，由于英特爾只負責(zé)芯片研發(fā)和設(shè)計，而不參與生產(chǎn)環(huán)節(jié),，因此人均產(chǎn)能較自建工廠生產(chǎn)芯片的英特爾高出10萬多,。AMD雖與英偉達員工規(guī)模相仿，但近幾年營收下降,，導(dǎo)致產(chǎn)能不佳,，與英偉達差距明顯。

表：英偉達、英特爾,、AMD人均產(chǎn)能對比

作為一位高科技行業(yè)“老兵”,，既能保持傳統(tǒng)游戲業(yè)務(wù)常年高速增長，又能在各大新興市場開疆?dāng)U土,，收獲連連,，還能在高速發(fā)展的同時有效控制成本增長，英偉達近幾年的表現(xiàn)可以稱得半導(dǎo)體行業(yè)的“現(xiàn)象級標(biāo)桿”,。

對標(biāo)英特爾,、高通，市值仍有增長空間

由于英偉達直接競爭對手AMD近幾年一直虧損,，因此我們選取英特爾和高通作為對標(biāo),。

表：英偉達,、英特爾,、高通主要財務(wù)指標(biāo)對比

英特爾過去三年營收增長緩慢，高通甚至出現(xiàn)小幅下滑,；雖然高通凈利率高,，但過去三年其凈利潤下降明顯，英特爾凈利率稍低,，但一直有增長,；兩家公司毛利率都在60%左右，相差不大,，因此市場給出兩家公司的P/E值比較接近,，都在15倍左右。

英偉達過去三年營收復(fù)合增長率為13.85%,，2017財年營收增長率甚至高達38%,；毛利率在2017財年Q4已經(jīng)達到60%，與其他兩家公司相當(dāng),，凈利率也與高通持平,，因此目前30倍P/E值處在合理區(qū)間。

考慮到英偉達游戲,、數(shù)據(jù)中心,、汽車業(yè)務(wù)增長強勁，加上AI,、VR/AR,、無人車等新興市場逐漸普及和爆發(fā)，英偉達已經(jīng)通過技術(shù)實力和廣泛布局搶占先機,，因此有望在接下來2-3年持續(xù)保持30%以上增速,，市值仍有很大提升空間。

當(dāng)然，數(shù)據(jù)只是結(jié)果,，“如何做到的”才是大家關(guān)心的問題,。對于高科技公司來說，新技術(shù)研發(fā)成本本身已經(jīng)很高,，應(yīng)用到多個市場更需要投入大量資源和精力,，英偉達是如何在不擴大成本的情況下，有效將其GPU核心技術(shù)應(yīng)用于各大新興市場,，并實現(xiàn)各塊業(yè)務(wù)營收高速增長呢,？

愛分析認為，英偉達在GPU領(lǐng)域深耕多年,，對未來科技發(fā)展趨勢有著準(zhǔn)確判斷和洞察,，對公司理想信念有著堅定信心和決心，無論是技術(shù),、產(chǎn)品,、還是合作網(wǎng)絡(luò)，都成為其開疆?dāng)U土的有力支撐,。2016年,，英偉達游戲、數(shù)據(jù)中心,、汽車業(yè)務(wù)增長強勁,，整體營收增長高達38%，毛利率突破60%,，凈利率升至24%,，業(yè)績表現(xiàn)遠超英特爾和高通，未來2-3年,，公司市值仍有很大增長空間,。

營收凈利的快速增長，需要強有力的商業(yè)模式作為支撐,，需要構(gòu)建各塊業(yè)務(wù)的商業(yè)閉環(huán),，更需要持續(xù)不斷挖掘新的增長點。本文將從英偉達的商業(yè)模式出發(fā),，為您詳細解讀其游戲,、專業(yè)視覺化、數(shù)據(jù)中心,、汽車四大業(yè)務(wù)的增長動力和未來發(fā)展前景,，為您揭開英偉達榮耀背后的奧秘。

商業(yè)模式篇

在2016年4月的英偉達投資者關(guān)系大會中,，黃仁勛指出,，公司高速發(fā)展背后,，主要得益于兩大商業(yè)模式的驅(qū)動：平臺和網(wǎng)絡(luò)、杠桿作用和規(guī)模效應(yīng),。

一個計算平臺要在新的市場取得成功,，需要大量應(yīng)用程序，而這些應(yīng)用程序又來自全球眾多開發(fā)者,。如何吸引將這些開發(fā)者吸引到自己的平臺上來,？很簡單：附加值、簡單易用,、覆蓋面廣,。

就拿英偉達最早開始的游戲業(yè)務(wù)來說，英偉達首先向開發(fā)者們開放其GameWorks SDK,，方便他們便捷獲取其GPU性能,，以此實現(xiàn)簡單易用；其次,，英偉達通過其合作網(wǎng)絡(luò)向游戲玩家們售賣GeForce GPU,，從而實現(xiàn)覆蓋面廣。

這樣一來,，GeForce GPU在游戲玩家中越來越火,，而大量開發(fā)者也開始使用GameWorks來開發(fā)更好的游戲,，通過平臺和網(wǎng)絡(luò),，英偉達將游戲玩家和開發(fā)者都聚集在其GeForce GPU和游戲業(yè)務(wù)的閉環(huán)之內(nèi)。

同理,，這一模式也被復(fù)制到汽車,、數(shù)據(jù)中心以及專業(yè)視覺化領(lǐng)域。不過,，新技術(shù)成本高昂,，而新興細分市場又不足以覆蓋高額成本，英偉達一方面需要讓用戶買得起新技術(shù),，一方面又要讓自己有錢賺,，于是只能控制成本，這就涉及到英偉達的第二大商業(yè)模式——杠桿和規(guī)模效應(yīng),。

英偉達所謂的杠桿和規(guī)模效應(yīng),，就是將單個架構(gòu)應(yīng)用到多個市場，形成規(guī)模效應(yīng)和針對各個市場的生態(tài)系統(tǒng),，比如GeForce主打游戲,，Quadro主打辦公，Iray主打VR,，DRIVE主打自動駕駛,，Tesla主打數(shù)據(jù)中心,，這些產(chǎn)品都是基于同一個GPU架構(gòu)，同時形成了幾大市場生態(tài),。

圖：英偉達商業(yè)模式

此外,，專利授權(quán)也是高科技公司獲取研發(fā)回報、實現(xiàn)營收的重要手段,。英偉達曾分別在2004年和2011年和英特爾簽署專利許可協(xié)議,，并在協(xié)議年限內(nèi)每年獲得數(shù)億美元穩(wěn)定收入，毛利率接近100%,。不過,，知識產(chǎn)權(quán)貨幣化也涉及到法律訴訟費、時間成本等眾多不確定因素,，同時還影響著與同行業(yè)競爭對手和合作伙伴間的利益博弈,，因此風(fēng)險較高。

表：FY 2015-2017英偉達各市場營收數(shù)據(jù),，注：英偉達財年一般截止當(dāng)年1月底,。

游戲業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括為PC游戲設(shè)計的GeForce GTX GPU，SHIELD家族中針對平板和便攜設(shè)備的移動游戲,，為云端游戲設(shè)備提供的GRID,，以及游戲平臺開發(fā)服務(wù)。

游戲一直是英偉達的主要營收來源,，自2015財年Q4以來占比一直保持在50%以上,，每年增長率也穩(wěn)定在30%以上。由于游戲是人類長久剛需,，PC仍是目前主流游戲設(shè)備,，計算能力的提升帶動了視頻游戲產(chǎn)業(yè)在過去十幾年間經(jīng)歷了爆發(fā)性增長，這種爆發(fā)還會持續(xù)下去,。

專業(yè)視覺化產(chǎn)品在設(shè)計制造,、數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)造、企業(yè)圖像視覺領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用,。該業(yè)務(wù)以Quadro為核心,，通過和獨立軟件開發(fā)商合作，用于提高汽車,、媒體,、娛樂、油氣,、以及醫(yī)療影像等行業(yè)核心環(huán)節(jié)生產(chǎn)力,。隨著虛擬現(xiàn)實技術(shù)的發(fā)展，它所服務(wù)的行業(yè)已經(jīng)從游戲拓展到醫(yī)療,、建筑,、產(chǎn)品設(shè)計,、零售、旅游等眾多領(lǐng)域,。

自1999年推出以來,，專業(yè)視覺化業(yè)務(wù)一直為英偉達貢獻著穩(wěn)定營收。受其他業(yè)務(wù)增長影響,，這塊業(yè)務(wù)近幾年占比持續(xù)下降,，增長率經(jīng)歷了2014和2015年的停滯和下降，去年有了11%的增長,。

數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品主要是英偉達的Tesla芯片,，它將GPU并行處理用于通用目的計算，大大提高了高性能計算器以及數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)的計算表現(xiàn),，降低了能耗,，為航空、生物科學(xué)研究,、醫(yī)療以及流體模擬,、能源探測、深度學(xué)習(xí),、計量金融以及數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用,。此外，Tesla GPU以及cuDNN軟件已經(jīng)被廣泛用于深度學(xué)習(xí),，用來處理圖像識別,、語音識別、語義理解等AI任務(wù),。除了Tesla,，GRID也服務(wù)于數(shù)據(jù)中心，用于云端圖形視覺化運算和處理,。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在過去一年實現(xiàn)了145%高速增長，營收占比躍升至12%,，充分反映了基于深度學(xué)習(xí)的人工智能技術(shù)在各行各業(yè)的快速發(fā)展和普及,。

汽車業(yè)務(wù)以Tegra處理器為核心，通過高性能圖像處理能力幫助智能汽車實時處理,、分析周圍圖像信息,，確保車、人以及環(huán)境安全,，并通過搜索,、導(dǎo)航、媒體軟件提高汽車的舒適性,、易用性和娛樂性,。目前,，英偉達的產(chǎn)品已經(jīng)被用于超過1000萬輛汽車中，用來驅(qū)動信息娛樂,、導(dǎo)航以及駕駛系統(tǒng)視覺化,。

為了實現(xiàn)自動駕駛，英偉達還推出了一種端到端的解決方案——包括NVIDIA DIGITS和DRIVE,，不僅能用于訓(xùn)練深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò),，還可以用來處理車內(nèi)網(wǎng)絡(luò)。其中,，車內(nèi)人工智能平臺DRIVE PX 2所運行的訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型算力已經(jīng)超過了150臺MacBook Pro,。

除了汽車，Tegra在智能機器人,、無人機以及基于視覺數(shù)據(jù)的智能終端上都有廣泛應(yīng)用,。

汽車業(yè)務(wù)也在過去三年里，經(jīng)歷了50%-80%的高速增長,。隨著智能汽車的逐漸普及以及自動駕駛技術(shù)的成熟,，英偉達的汽車業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持強勁增長，成為游戲和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)外,，又一有力增長點,。

OEM & IP是英偉達的兩塊傳統(tǒng)收入。OEM業(yè)務(wù)是指英偉達和品牌機廠商合作,，推出主要用于筆記本電腦的OEM版顯卡,。受筆記本電腦市場飽和、銷量下滑的影響,，OEM營收近幾年呈現(xiàn)明顯下降,，并將持續(xù)下去。

IP業(yè)務(wù)是專利授權(quán)收入,。從2011年1月起,，根據(jù)英偉達和英特爾簽署為期6年的專利交叉許可協(xié)議，英特爾須向英偉達支付合計15億美元,、每年2.64億美元的專利授權(quán)費,。不過，這筆收入將在2017年3月到期,，到時會對英偉達營收數(shù)據(jù)造成一定程度的影響,。

未來展望篇

在兩大模式驅(qū)動下，英偉達在游戲,、專業(yè)視覺化,、數(shù)據(jù)中心、汽車四大領(lǐng)域不斷構(gòu)建其產(chǎn)品和應(yīng)用生態(tài),，擴大商業(yè)布局,，并實現(xiàn)了游戲,、數(shù)據(jù)中心、汽車三大業(yè)務(wù)營收高速增長,。

游戲：電子競技,、VR驅(qū)動游戲業(yè)務(wù)強勁增長

根據(jù)英偉達官方數(shù)據(jù)，過去5年（FY2012-2016）來,，游戲業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長率（CAGR）達21%,，平均銷售價格（ASP）增長11%，平均銷售量（ASU）增長9%,。

英偉達的游戲業(yè)務(wù)主要來自發(fā)達國家,，同時有40%來自中國這樣的新興市場。英偉達GeForce業(yè)務(wù)高級副總裁Jeffrey Fisher表示,，18-40歲都是游戲市場目標(biāo)用戶,，但在新興市場中，英偉達對這一群體的滲透率只有2%,。近兩年來,，GeForce在新興市場的銷售增長率幾乎是原有市場的兩倍多，ASP增長也相當(dāng)迅速,。

游戲業(yè)務(wù)的強勁增長,，離不開背后幾大驅(qū)動因素。

首先,，電子競技是英偉達新興市場游戲業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵驅(qū)動力之一,。如今一些專業(yè)游戲團隊甚至有基于GeForce GPU標(biāo)準(zhǔn)的錦標(biāo)賽；大量觀眾通過亞馬遜,、Twitch,、YY等在線網(wǎng)站觀看電子競技；此外,，隨著雅虎Sport等媒體游戲頻道的開通,，電子競技變得越來越主流，也為英偉達GPU鋪設(shè)了龐大的市場網(wǎng)絡(luò),。

其次,，游戲主機的性能提升也為英偉達創(chuàng)造了機會。索尼PS4 和微軟Xbox One將游戲主機性能標(biāo)準(zhǔn)提高了7-8倍,，要實現(xiàn)這種級別的性能，用戶至少需要GTX 960 GPU作為標(biāo)配,。此外,，一些最新的3A電子游戲?qū)π阅芤髽O高，在英偉達1億GPU用戶中,，有80%需要升級其GPU來玩最新的3A游戲,，這就增加了嚴肅游戲玩家們更新他們PC機性能的動力和需求,。

再次，游戲內(nèi)容的開放也帶動了英偉達高性能GPU的需求,。在PC游戲中,，一些開發(fā)者們會給游戲玩家修改游戲以及創(chuàng)造自己內(nèi)容的權(quán)限，這就要求其GPU性能極高,，也給了英偉達出售高性能GPU的機會,。

最后，VR頭顯將會成為游戲行業(yè)的新興計算平臺,。如今超過90%的PC都不適合VR,，需要升級其GPU才能得到滿意的VR體驗。此外VR游戲內(nèi)容的缺乏也為英偉達構(gòu)建新的游戲生態(tài)提供了條件,。

據(jù)Jon Peddie Research預(yù)測,，隨著電子競技的流行，以及對PC游戲的需求增加,，PC游戲硬件市場有望達在2018年達到300億美元,。不過，雖然GeForce平臺在PC游戲領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位,，但AMD的Raytheon平臺仍是游戲主機和VR頭顯的霸主,，英偉達仍然需要和AMD正面競爭。

專業(yè)視覺化：將VR帶給設(shè)計師,、藝術(shù)家和科學(xué)家

圖：英偉達Quadro專業(yè)視覺化平臺

在專業(yè)視覺化領(lǐng)域,，英偉達通過Quadro平臺，一方面將為設(shè)計師,、藝術(shù)家,、科學(xué)家等終端用戶提供產(chǎn)品，另一方面為開發(fā)者提供SDK,、插件等,，來豐富軟件應(yīng)用。

隨著VR技術(shù)的進步,，英偉達還將VR融入Quadro平臺,，開發(fā)了vMaterials技術(shù)來呈現(xiàn)真實材料效果，以及基于物理規(guī)則的Iray VR效果圖技術(shù),，幫助用戶進行預(yù)測性設(shè)計,。

Iray會將光、熱,、噪音等影響因素考慮在內(nèi),，讓終端用戶設(shè)計出不僅在視覺上正確，還在物理上正確的預(yù)測性視覺效果，并在設(shè)計階段自我修正,，讓企業(yè)節(jié)省大量成本,。

如今，Iray已經(jīng)被西門子,、Solidworks等公司用于預(yù)測性設(shè)計,，Autodesk和Adobe等軟件公司都是英偉達Iray的合作伙伴。

開發(fā)者端,，英偉達已經(jīng)通過插件,，實現(xiàn)了辦公業(yè)務(wù)規(guī)模化,，如今正在通過和代工廠合作,，將Iray用于數(shù)據(jù)中心和云計算平臺，讓這些平臺也能夠連接到VR技術(shù),。

此外,，英偉達還致力于將AR引入汽車、制造,、醫(yī)療等更多商業(yè)領(lǐng)域,，比如通過和車企合作開發(fā)AR應(yīng)用，讓消費者自由設(shè)計汽車等,。

據(jù)Digi-Capital預(yù)測,，到2020年，VR市場規(guī)模將會達到300億美元,，AR會達到1200億美元,。無論哪塊市場，對視覺計算的要求都將越來越高,，勢必會成為英偉達持續(xù)發(fā)力的主要陣地,。

數(shù)據(jù)中心：HPC、超大規(guī)模云計算以及企業(yè)AI并駕齊驅(qū)

數(shù)據(jù)中心市場長期被英特爾占據(jù),，高通和IBM也在試圖進入,。然而，英偉達瞄準(zhǔn)深度學(xué)習(xí),，避免了與其他服務(wù)器和CPU廠商的正面競爭,。

英偉達通過兩大網(wǎng)絡(luò)部署其數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品——Tesla GPU：

1）第一是服務(wù)器制造商比如Dell，IBM等,，這些公司將Tesla平臺集成到他們的數(shù)據(jù)中心服務(wù)器中,。目前，超過400款服務(wù)器機型都裝配了Tesla,；

2）第二是云服務(wù)提供商,，例如微軟Azure、亞馬遜AWS EC2,、以及阿里云等,。

圖：英偉達Tesla數(shù)據(jù)中心平臺

此外，英偉達還為開發(fā)者提供了ComputeWorks的SDK,，目前已經(jīng)在為大約400個軟件進行加速,。

通過Tesla GPU，英偉達幫助各行各業(yè)的公司在大規(guī)模運算上提高了性能,，降低了成本,。就拿谷歌大腦為例，以前他們用了1000個普通GPU來識別確認YouTube所有視頻中的貓,，計算成本高達500萬美元,，之后用了16個TeslaGPU便將性能提升了6倍，成本降低到20萬美元,。此外,，隨著功耗顯著降低，運營成本也明顯下降,。

性能提升和成本下降使得Tesla被越來越多地用于實驗室,、研究機構(gòu)、油氣,、金融,、保險等眾多行業(yè)領(lǐng)域，也為英偉達帶來了豐厚回報,。

英偉達企業(yè)業(yè)務(wù)副總Shankar Trivedi指出,，全球數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模在500億美元左右，這塊市場可以被分為三個細分市場：HPC（高性能計算）,、超大規(guī)模云計算,、企業(yè)AI。前兩個市場代表著300億美元的機會,，第三個市場正在興起,，其規(guī)模甚至大到暫時無法估量。

在HPC市場,，英偉達的目標(biāo)是讓全球TOP 500超級計算機都使用其GPU,，這意味著10億美元的市場機會。目前,，TOP 500中有100個使用加速器來提升速度,，其中96%都使用了Tesla GPU。而TOP500僅僅是全球HPC市場的20%,，如果這是10億美元的市場,，那么整個HPC市場將意味著50億美元的機會。

在超大規(guī)模云計算市場，谷歌,、百度,、Facebook等巨頭的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心都在使用英偉達的Tesla平臺，英偉達也在加快其深度學(xué)習(xí)技術(shù)在物體識別,、圖像識別,、語音識別、視頻處理,、轉(zhuǎn)碼,、解碼等領(lǐng)域的影響力及廣泛應(yīng)用。

企業(yè)AI市場,，英偉達已經(jīng)通過全球第一款深度學(xué)習(xí)超級計算機——DGX-1 for AI進入這一領(lǐng)域,，并和3500多家來自各行業(yè)各的企業(yè)建立了合作。這是一塊前途無量的新興市場,，對任何一家涉足其中的企業(yè)都意味著無限機會,。不過，雖然英偉達正在通過Pascal架構(gòu)加速其深度學(xué)習(xí),，然而Pascal依然要面臨AMD Polar架構(gòu)的競爭,，兩種架構(gòu)都是基于FinFET技術(shù)。

汽車：從駕駛艙數(shù)字化,，到自動駕駛,，再到TaaS

得益于駕駛艙的數(shù)字化趨勢以及自動駕駛技術(shù)的進步，汽車已經(jīng)成為近年來最具科技吸引力的行業(yè)之一,，也給了英偉達這樣的半導(dǎo)體公司無限機會,。

由于電子控制元件（ECUs）正逐步被集成到汽車里，導(dǎo)致自動駕駛汽車出現(xiàn)了多種ECU并存的局面,。每一中ECU都有自己的處理器,、軟件和更新版本。這就帶來了巨大的軟件維護成本,。

為了解決這一問題,，英偉達采用建立在同一架構(gòu)上的兩個計算系統(tǒng)來取代所有ECU，也就是其自動駕駛計算平臺NVIDIA DRIVE,，包含DRIVE CX和DRIVE PX 2兩大系統(tǒng),。由于兩個計算系統(tǒng)都能獲取攝像頭和傳感器數(shù)據(jù)，這樣就可以保證軟件在任一系統(tǒng)上更新和運行,。該平臺同樣對所有開發(fā)者開放,，從而讓車企自由開發(fā)而不用產(chǎn)生高昂成本。

DRIVECX是一個駕駛艙計算機,，可以在車內(nèi)運行信息娛樂系統(tǒng),。由于車載系統(tǒng)可以獲取攝像頭和傳感器信息,，它還可以用于物體檢測、分類,、環(huán)境映照等ADAS應(yīng)用,。

DRIVEPX 2是一個能夠處理計劃、視覺,、定位,、感知等功能的自動駕駛汽車計算機，該系統(tǒng)由AI驅(qū)動,，一個處理器可以應(yīng)用到多個系統(tǒng)。目前,，英偉達正在和50多家車企合作自動駕駛汽車項目,。

表：英偉達汽車業(yè)務(wù)市場規(guī)模

英偉達在汽車市場的機會主要來源于三大塊：數(shù)字化駕駛艙、自動駕駛汽車,、交通運輸即服務(wù)（TaaS）,。

數(shù)字化駕駛艙已經(jīng)成為豪華車型的標(biāo)配，它使得人車交互成為可能,，其中所用到的語音識別和位置搜索功能都需要深度學(xué)習(xí)技術(shù)以及大規(guī)模計算,。如果假設(shè)全球每年生產(chǎn)1億輛車，其中20%為高端車型,，以及另外10%雖然不是高端車型但是也有數(shù)字化駕駛艙,，那么這塊市場就意味著每年20億美元的機會。

自動駕駛汽車使得ADAS系統(tǒng)開始普及,，其中所用到的前攝像頭檢測如今已經(jīng)是大多汽車的標(biāo)配,。其他關(guān)于自動駕駛汽車設(shè)計和制造方面的工作也將是深度學(xué)習(xí)和AI技術(shù)的巨大機會。英偉達目前正在和沃爾沃,、奧迪等歐洲車企,、以及菲亞特等美國車企共同研發(fā)自動駕駛汽車。

TaaS是自動駕駛汽車未來會創(chuàng)造的一個全新市場,，由于大多服務(wù)會以軟件為載體,，因此需要實時開發(fā)和升級，也會為英偉達創(chuàng)造20-60億美元的市場機會,。

根據(jù)Lux Research預(yù)測,，到2030年，自動駕駛汽車有望達到870億美元規(guī)模,，軟件市場甚至更大,。目前，英偉達在自動駕駛汽車領(lǐng)域無論是硬件還是軟件都占據(jù)重要地位,，雖然英特爾和德州儀器等半導(dǎo)體制造商也在試圖進入這一領(lǐng)域,，但目前還無法與英偉達匹敵,。

總結(jié)

從最初的游戲顯卡，到第一款GPU問世,，再到專業(yè)繪圖處理器,、大規(guī)模并行計算芯片、云端計算模塊,，以及廣泛應(yīng)用于智能汽車的系統(tǒng)芯片,，英偉達已經(jīng)從一家圖形芯片公司轉(zhuǎn)型為一家GPU計算技術(shù)提供商。通過PC端,、移動端,、以及云端，英偉達將其GPU計算能力輸送到各行各業(yè),，幫助企業(yè)提升運算效率,、降低成本，幫助終端用戶提升工作效率和視覺體驗,，幫助研究機構(gòu)實現(xiàn)大規(guī)模運算任務(wù),，推動科技發(fā)展。

與此同時,，英偉達在游戲,、VR、AI等領(lǐng)域仍要面對競爭對手AMD的強力攻勢,，以及英特爾,、高通等芯片商的擠兌。不過,，無論是行業(yè)發(fā)展,、技術(shù)進步，還是宏觀環(huán)境,，似乎都在為英偉達鋪路,。未來，借助游戲,、AI,、VR、無人駕駛汽車四大強力引擎,，以及平臺和網(wǎng)絡(luò),、杠桿和規(guī)模效應(yīng)兩大商業(yè)模式，英偉達將繼續(xù)在各個領(lǐng)域保持風(fēng)生水起之勢,，實現(xiàn)營收和凈利高速增長,，為公司及其合作伙伴創(chuàng)造更多價值。