當(dāng)博通CEO Hock E．Tan（中文名為陳福陽）極為罕見地在公眾場合露面,，為美國總統(tǒng)特朗普站臺,，吆喝著美國夢,，宣布要將博通總部從新加坡搬到美國時,，沒人想到一轉(zhuǎn)身博通便向高通提出了收購要約,，震驚科技行業(yè),。

在11月13日遭到高通董事會正式拒絕的提議后,，博通依然想“霸王硬上弓”,，堅持要收購高通,。陳福陽在聲明中稱，雙通合并會創(chuàng)造一個強(qiáng)大的全球公司,，現(xiàn)有的收購要約對高通股東具有吸引力,，“他們的反應(yīng)鼓勵我們”。

65歲的陳福陽帶有濃重的東南亞口音,，在幾次公開場合中罕見地露面,，語速都比較慢，看上去親切慈祥,，但卻是一位兇猛的資本大鱷,。

他被稱為近年來全球半導(dǎo)體行業(yè)最為兇猛的并購操盤手，短短幾年間,，連續(xù)收購了數(shù)家比自己更大的同業(yè)公司,，并帶領(lǐng)安華高（AvagoTechnologies）營收和股價增長了5倍有余。入主博通后的安華高更是以“新博通”的名義在半導(dǎo)體行業(yè)的排位賽中從前年的第17位躍升至目前的第5位,。

與英偉達(dá)的黃仁勛,、AMD的蘇姿豐和臺積電的張忠謀這些側(cè)重技術(shù)的華人不同的是，這位被財富雜志稱為金融極客的馬來西亞華人,，通過資本運作建立起了自己的半導(dǎo)體帝國,。

但手握麻省理工學(xué)院機(jī)械工程學(xué)士和碩士學(xué)位，并獲得哈佛商學(xué)院MBA碩士學(xué)位的陳福陽對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也有著自己的看法，他認(rèn)為,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已成熟,，預(yù)計接下來的十年半導(dǎo)體行業(yè)會進(jìn)入從水平整合到垂直整合的過程。

瘋狂并購史

憑借一系列的資本運作,，陳福陽在幾年間連續(xù)并購更大規(guī)模的半導(dǎo)體公司,，使博通成為了半導(dǎo)體行業(yè)的一大巨頭。

他曾在2015年華美半導(dǎo)體協(xié)會年度晚宴上這樣評價自己,，“我不是半導(dǎo)體人,，但我懂得賺錢和經(jīng)營”。

根據(jù)信息技術(shù)研究和顧問公司Gartner的研究,，2016年博通收入為132．2億美元,，較2015年的45．43億美元增加了191．1％。在2016年全球收入前二十五大半導(dǎo)體廠商中,，名次變動最大的便是博通,，其市場占有率排名從2015年的17位攀升12位，至全球第5,。

但很明顯,，Hock Tan的野心不止于此。11月6日,，美國通信半導(dǎo)體芯片公司博通正式對高通提交收購要約,，該項交易總價超過1300億美元，如果順利完成,，將是半導(dǎo)體史上最大規(guī)模的并購案,。

向高通發(fā)出要約的同時，作為博通的掌舵人,，陳福陽在寫給高通董事會的一封信中提到,，收購要約對兩家公司的股東和投資人都極具吸引力，尤其是會給高通股東帶來的股市收益,。博通稱,，該收購價格較高通11月2日54．84美元的收盤價溢價28％。

收購高通的投資者說明書顯示,，如果博通和高通合并,，營收將達(dá)510億美元。不管高通與恩智浦的收購案是否達(dá)成,，如若雙通合并,，都將成為全世界第三大半導(dǎo)體公司，僅次于英特爾和三星,。

此次收購高通,，陳福陽明顯有備而來,，他在一份聲明中表示，“我們相信全球客戶將樂于看見雙通合并,，不然我們也不會發(fā)起此項收購要約,。”對于反壟斷調(diào)查,，陳福陽也是信心滿滿，“我們預(yù)計相關(guān)的反壟斷或其他監(jiān)管問題不會延長這種性質(zhì)交易的正常時間表,?！辈┩ǚ矫姹硎荆饲靶嫉目偛炕剡w計劃進(jìn)一步增加了交易確定性,。

需要指出的是,，目前的半導(dǎo)體芯片公司博通是被安華高收購后的新博通。1971年,，陳福陽到美國麻省理工學(xué)院（MIT）求學(xué),。他擔(dān)任半導(dǎo)體解決方案公司ICS的CEO，在ICS出售給硅谷半導(dǎo)體公司Integrated Device Technology后進(jìn)入IDT,。

安華高的歷史要追溯至惠普公司1961年成立的元器件部,。1999年，惠普將此項業(yè)務(wù)分拆為安捷倫公司（AgilentTechnolgies）,。到了2005年,，安捷倫又將旗下的半導(dǎo)體事業(yè)部獨立出來成為安華高，以26．6億美元出售給私募基金KKR和銀湖資本,。隨后,，KKR請來了陳福陽出任安華高CEO。2009年,，他帶領(lǐng)安華高在納斯達(dá)克成功上市,，并走上了通過并購快速擴(kuò)張其半導(dǎo)體芯片業(yè)務(wù)的道路。

2013年12月,，安華高宣布斥資66億美元,，溢價41％現(xiàn)金收購存儲芯片制造商LSICorp（LSI），以加強(qiáng)其在企業(yè)存儲市場的地位,，而當(dāng)時的安華高在該領(lǐng)域并不知名,。收購所需資金中10億美元為安華高自有資金，10億美元由銀湖資本提供,，還有46億美元來自多家銀行的貸款,。其中，銀湖的注資以7年期可轉(zhuǎn)換債券的形式進(jìn)行,。

2015年,，安華高宣布以370億美元收購老牌芯片公司博通，包括170億美元現(xiàn)金和200億美元的股票，這也是當(dāng)時半導(dǎo)體行業(yè)最大的收購交易,。兩公司合并后,，新公司將更名為博通有限（Broadcom Ltd）。為了此項交易,，安華高利用手中現(xiàn)金和股票向銀行融資90億美元,。

博通是當(dāng)時全球最大的WiFi芯片制造商。2014年,，博通的營收為84億美元,，遠(yuǎn)高于安華高當(dāng)時的42．7億美元。370億美元的收購價也比安華高當(dāng)時363億美元的市值高,。收購?fù)瓿珊?，新公司沿用“博通”名稱，股票代碼仍為AVGO,，原博通股票退市,。

陳福陽并未停止腳步，一年之內(nèi),，在其領(lǐng)導(dǎo)下的新博通又宣布以59億美元收購美國數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)商博科（Brocade）,。當(dāng)時博通預(yù)計，會通過新的債務(wù)融資和現(xiàn)金為交易提供資金,。自博通宣布收購意向以來,，美國國外投資委員會（CFIUS）至少三次以危害國家安全為由推遲審批。有分析人士稱,，11月初博通宣布將總部的業(yè)務(wù)運營搬回美國正是為了規(guī)避這樣的審查,。在博通宣布將總部搬回美國后不久，即11月17日,，博通正式宣布,，完成對網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商博科的收購。

而在陳福陽的領(lǐng)導(dǎo)下,，安華高的股價從2009年IPO時的15美元一路飆漲至超過270美元,。

資本操盤手

在很多人眼中，陳福陽的操盤方式就是負(fù)債收購比自己更大的競爭對手,。在他決定收購一家公司時,，便已經(jīng)考慮好之后要賣掉的部門，能賣多少價錢,，以及可以賣給什么樣的人,。交易完成后，立即進(jìn)行重組,，果斷裁員并賣掉非核心業(yè)務(wù),，專注提升公司利潤率,。

“從博通過去的收購記錄，不難看出資本對于芯片市場的影響,，對所有上市的芯片企業(yè)來說,，畢竟還是要對股東與投資人交代，看的不是只有營收,，還有獲利與EPS等表現(xiàn),，這些都是股東與投資人所在意的?！卑雽?dǎo)體研究機(jī)構(gòu)拓墣產(chǎn)業(yè)研究院分析師姚嘉洋對一財科技表示,。

一位已離職的博通員工表示，兩年前,，在安華高吞下博通后,，原有的公共關(guān)系等“不賺錢”的部門全部被裁,。陳福陽在操盤企業(yè)收購過程中遵循的原則就是要賺錢,，砍掉虧錢的業(yè)務(wù)，并且希望與客戶簽訂長期合約關(guān)系,?！瓣惛ｊ栙I下博通后直接漲價25％，如果客戶不同意就斷貨,。華為這樣的大客戶,，也被要求將未來一年的需求提前下單，才能保證老價格供貨,?！痹撾x職員工透露。

曾經(jīng)服務(wù)過博通的一位供應(yīng)商印證了上述說法,，在安華高并購博通后,，他們結(jié)束了為博通品牌服務(wù)的訂單，除了技術(shù)上的業(yè)內(nèi)溝通會外,，“新博通”已經(jīng)很少再出現(xiàn)在大眾視野中,。“老博通當(dāng)時大中華區(qū)的不少高管也被撤換,，包括一些業(yè)務(wù)部門,。”該供應(yīng)商表示,。

而在陳福陽幾次并購中,，總有一批財團(tuán)力量圍繞著他。在對高通的收購要約中,，博通表示,，已經(jīng)從美銀美林,、花旗銀行、德意志銀行,、摩根大通和摩根士丹利收到“高度信心函”,，會為該交易提供必要的債務(wù)融資。

私募股權(quán)投資公司銀湖（Silver Lake Partners）也為高通提供了50億美元的可轉(zhuǎn)債融資承諾,。銀湖是博通的現(xiàn)有股東之一,。在安華高前幾次大并購中，資本的力量均起到了關(guān)鍵性作用,。

上述博通離職員工表示,，博通的“盟友”KKR一直未有公開動作，但在半導(dǎo)體并購案中,，這家著名的美國私募股權(quán)基金的實力不容小覷,，甚至有人戲稱陳福陽正是KKR在半導(dǎo)體行業(yè)的“發(fā)言人”。

手機(jī)中國聯(lián)盟秘書長王艷輝則認(rèn)為,，此次“雙通收購案”是安華高收購博通的翻版,，安華高雖小，但盈利能力遠(yuǎn)強(qiáng)于博通,，收購看似不合理,，但蛇吞象其實很正常。他表示,，從資本市場來看,，雙通案的成功概率還是很大的，畢竟收購代表了大多數(shù)股東或者說資本的意志,。

美國克班資本市場投資公司（Key Banc Capital Markets）的董事總經(jīng)理約翰·維恩則在一份報告中稱,，博通收購高通的計劃無異于一項“令人印象深刻的金融工程杰作”。

從“皮包骨”到白宮座上賓

今年65歲的陳福陽,，出生于馬來西亞華人聚集地檳城,。

與現(xiàn)在壯實的體型不同的是，陳福陽剛到美國時骨瘦如柴,。1971年,，18歲的陳福陽到美國麻省理工學(xué)院（MIT）求學(xué)。當(dāng)時,，家庭并不富裕的他無法承擔(dān)到美國留學(xué)的高昂費用,，全靠MIT的獎學(xué)金；隨后,，他又在哈佛大學(xué)獲得了MBA學(xué)位,。

在白宮受特朗普嘉獎時，陳福陽說：“我的母親從未想過,，有一天她的兒子會在白宮,，在總統(tǒng)辦公室,，站在美國總統(tǒng)旁邊?！倍谒f完這句話時,，身后的特朗普抱著他的肩膀說：“我媽也是?！标惛ｊ柈?dāng)場還大談美國的教育體系給了他機(jī)會,，讓他實現(xiàn)了美國夢。

他稱,，過去幾年美國的政策讓不少企業(yè)在全球市場中處境越來越困難,，一些優(yōu)秀企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)全球化，有些離開了美國,。而特朗普大幅減稅的措施改善了商業(yè)環(huán)境,，讓美國“再次成為引領(lǐng)全球性企業(yè)的最佳地點”。他稱自己是美國人,，而且博通的直屬主管,、董事會成員和90％以上的股東都是美國人，“因此我們宣布要讓博通回家”,，把博通的總部從新加坡遷回美國,。

不過,，除了稅務(wù)原因,，有分析師表示，此舉也是為了使博通收購博科案順利通過,。特朗普上臺后設(shè)置的監(jiān)管障礙,，讓總部設(shè)在美國之外的公司收購美國企業(yè)越發(fā)困難。如果成為一家美國公司,，博通可以規(guī)避相關(guān)的審查,。Jefferies＆Co．的分析師馬克·利帕西斯（MarkLipacis）表示：“這一決定緣于博通謀求并購的策略，以及海外公司收購美國公司更加困難的政治現(xiàn)實,。

不過,，對于母校MIT，陳福陽充滿感激,。

根據(jù)MIT官網(wǎng),，2017年2月，陳福陽和妻子Lisa Yang（退休前為投資銀行家）向MIT麥戈文腦科學(xué)研究所（The Mc Govern Institute）捐贈了2000多萬美元,，成立自閉癥研究中心,。他和妻子共育有3個孩子，其中2個都患有自閉癥,。

陳福陽稱：“我很高興能夠投資于一個重視多學(xué)科協(xié)作方法的機(jī)構(gòu)來解決像自閉癥這樣的復(fù)雜問題,?！拔覀冾A(yù)計，源于我們中心的研究將對自閉癥群體產(chǎn)生重大影響,?！?/p>

銀湖董事兼執(zhí)行合伙人Kenneth Hao曾這樣評價過陳福陽：“他擁有獨特的能力經(jīng)營大企業(yè)，就好像它是一家小企業(yè)一樣,?！倍c陳福陽共事過的人也表示，除了工作之外,，他很少花時間在其他方面,，喜歡用結(jié)果說明一切。

垂直整合期到來

有半導(dǎo)體投資人對表示,，目前全球看,，半導(dǎo)體行業(yè)的成長率很低，因此企業(yè)在這個過程中一定要走整合道路,，“在資本上就這么簡單粗暴,，要把PE（市盈率）、收入,、利潤一直做上去”,，在大家互相擠壓，企業(yè)成長緩慢的情況下,，那就想辦法并購,，“所以我覺得安華高收購博通，博通收購高通就是資本盛宴,。如果我站在這個位子上,，有這個能力也一定去玩這個事（并購）?！?/p>

從博通的回應(yīng)也能發(fā)現(xiàn),，其字里行間依然透露著高度自信。博通表示,，Moelis＆CompanyLLC,、花旗銀行、德意志銀行,、摩根大通,、美林銀行和摩根士丹利都是博通的財務(wù)顧問，并由Wachtell,、Lipton,、Rosen＆Katz（世界排名前列的律師事務(wù)所）和Latham＆WatkinsLLP（瑞生國際律師事務(wù)所）擔(dān)任法律顧問。

國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）近日公布的報告也顯示,，2015年,，半導(dǎo)體公司的并購交易額超過600億美元,，2016年和2017年可能分別為1160億美元和930億美元，這些兼并和收購主要是在成熟市場上增加規(guī)模和競爭力,。

SEMI稱,，預(yù)計2017年全球半導(dǎo)體行業(yè)有12項交易將會完成，價值超過930億美元,。2017年收購的最大并購交易預(yù)計為高通和恩智浦半導(dǎo)體之間之交易,，價值470億美元。

不過,，如果博通和高通的交易達(dá)成,，2017年的并購交易規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過該協(xié)會的預(yù)測。

在向高通發(fā)出收購要約前不久,，陳福陽便在臺積電30周年慶上談到了半導(dǎo)體行業(yè)的并購趨勢,。他表示，從需求來講,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在八九十年代以每年30％以上的速度增長,，但現(xiàn)在一年的增長率不到5％，和GDP成長率差不多,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)給早期投資者的超額報酬,，或是稱之為產(chǎn)業(yè)淘金潮已經(jīng)結(jié)束。

此外,，從結(jié)構(gòu)性上看,，在80年代都是小型初創(chuàng)公司進(jìn)入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，90年代開始上市風(fēng)潮和小型并購,，到了2000年,，水平式合并出現(xiàn),、大型交易出現(xiàn),，半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展速度已經(jīng)降下來。接下來的十年,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購趨勢,，將會從水平并購走向上下游的垂直整合并購，未來半導(dǎo)體的生態(tài)系統(tǒng)會越來越重要,。