歷時3月的反復拉鋸之后,，博通狙擊高通的巨頭并購大戰(zhàn)，已進入最后的決戰(zhàn)階段,。
2月9日,，高通對外表示,，公司董事會成員一致投票決定，否決博通修改后的1210億美元收購要約,。
博通隨后回應(yīng)稱,，這已是“最佳、最終”的價格,。
至此,，雙方難以再有回旋的余地，以一方徹底出局而告終成為最可能的結(jié)局,。
最終決戰(zhàn)的戰(zhàn)場,，是將于3月6日召開的高通股東大會。屆時,，高通股東將投票決定,，是繼續(xù)支持現(xiàn)有董事，還是使用博通提名的候選人重組董事會,。
無論誰輸誰贏,，在雙方的多輪博弈背后,，無論是政商力量的調(diào)動、時間與機會的把握,，長短利益的取舍,，乃至對產(chǎn)業(yè)鏈的拉攏與背叛，都演繹了一場值得深入分析的經(jīng)典案例,。
等塵埃落定之后,，我會再寫一篇長文，作為復盤,。
但現(xiàn)在，我更關(guān)注的是,，在高通股東大會正式召開前,，最后三周時間，這場決戰(zhàn)還存在哪些可能的變數(shù),？
如果博通成功并購高通,，將刷新科技行業(yè)歷史上的并購規(guī)模最高紀錄，創(chuàng)造一家總市值將超過2000億美元的半導體巨頭,，并對全球通信業(yè)乃至整個科技業(yè)的格局與走向,，產(chǎn)生巨大影響。
所以,，在這個收購案背后,，不僅僅是高通與博通的角力，更是牽扯了不同國家,、行業(yè)與公司的利益,，將它們卷入局中。
現(xiàn)在,，隨著高通和博通的底線明朗化,，更有可能扭轉(zhuǎn)勝負的力量，已經(jīng)轉(zhuǎn)向場外,。
而且,，最關(guān)鍵的一張牌，在中國手上,。
問題在于,，中國要不要出牌，或是何時出牌,？
一
2月9日,，是一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點。
自2017年11月,，博通正式向高通提交收購要約以來,，雙方已經(jīng)有過多輪的試探和應(yīng)對,。但在此之前，雙方的態(tài)度,，以及對高通的定價,，都一直存在變數(shù)。
沒有人知道,，博通會不會再次提高要約價格,，如果提高了，高通會不會接受……
在這兩個問題明確前,，外界是不敢全力押注于某一方的,，因為那可能變成為他人做嫁衣裳，最后李代桃僵,。
但現(xiàn)在,，雙方終于劃定了各自的底線：高通明確否決了要約，博通明確了不再提高報價,，雙方都不再退讓,，將選擇權(quán)交給股東來決定。
這意味著,，形勢終于明朗化,，未來的趨勢演化，也回歸到最根本的邏輯：如果高通能證明,，公司形勢向好,，價值能持續(xù)成長，就能獲得更多股東支持,；反之,，如果博通證明高通面臨危機，長期形勢不明,，那么股東就更有可能支持博通,。
所以，未來三個月,，雙方的力量博弈焦點將在于：
政策層面：推動針對高通的利好或利空政策出臺,，比如審核通過其重大事項等；
業(yè)績層面：提高或削弱高通的未來收入預期,。
最重要的是,，這兩個層面的博弈，將不再是高通或博通自己親自下場,，而是到了他們的盟友攤牌之時,。
二
博通這邊的牌，主要有兩張：一張是蘋果,，一張是反壟斷,。
其中,，蘋果是重中之重。
博通是一家具有劫掠風格的公司,，公司老板陳福陽（Hock Tan）最擅長收購和拆分公司,，每次吞并一家新公司，都會把基礎(chǔ)研發(fā)等需要長期投入的部門一一打包賣掉,，只留下短期內(nèi)最具盈利能力的業(yè)務(wù),。
所以，業(yè)界普遍認為,，作為蘋果的緊密合作伙伴,，如果博通成功并購高通，蘋果不但有望減免部分拖欠高通的巨額專利費,，還有可能借機鯨吞高通在基帶等關(guān)鍵領(lǐng)域的專利積累,。
不論蘋果是否與博通達成同盟，在實際行動中,，他們對高通的狙擊都體現(xiàn)出了高度的一致性：比如,，博通正是借助蘋果與高通專利戰(zhàn)爆發(fā),，高通業(yè)績與股價受到影響的契機,，對高通提出了收購要約；而就在2月6日,，凱基證券分析師的報告稱,，蘋果計劃在2018年徹底棄用高通，將iPhone基帶芯片訂單全部交給英特爾供應(yīng),，這一動作也可被視作對博通收購要約的助攻,。
不過，由于蘋果與高通已經(jīng)徹底撕破臉,，展開漫長的專利互訟,，所以在業(yè)務(wù)層面，蘋果要再找理由給高通添更大的堵,，已經(jīng)比較困難,。
所以，下一步更有可能的是,，博通聯(lián)手蘋果及其他可能的盟友,，推動其他國家對高通展開調(diào)查或反壟斷處罰。
比如,，此前在1月24日,，歐盟宣布對高通公司進行反壟斷罰款，其指證信息正是來源于蘋果,。
如果未來這兩三周里,，蘋果繼續(xù)對高通啟動新的訴訟,，或是在其他國家，高通遭遇新的政策利空,，都并不會讓人感到意外,。
三
高通這邊的牌，一張是新技術(shù),，一張是和解,，一張是中國。
當前,，正是新一輪科技革命的爆發(fā)前夜,，5G、物聯(lián)網(wǎng),、大數(shù)據(jù),、云計算、人工智能等新興領(lǐng)域,，都正在爆發(fā)成長,。
比如5G。通信技術(shù)的迭代通常以10年為周期,，現(xiàn)在正是5G大潮的新周期起點,，5G會在2018年啟動商用實驗，2019年開始在全球范圍內(nèi)規(guī)模商用,。預計到2035年,，5G會帶來12萬億美元的經(jīng)濟增長，創(chuàng)造2200萬個工作崗位,。
而物聯(lián)網(wǎng)也有望開啟一個規(guī)模龐大的,、快速增長的新市場，據(jù)高通測算,，到2020年,，它在汽車、物聯(lián)網(wǎng)和移動計算領(lǐng)域的可服務(wù)市場規(guī)模,，就將達到660億美元,。
無論5G還是物聯(lián)網(wǎng)，高通都有深厚積累,。在5G領(lǐng)域,，高通的研發(fā)準備已經(jīng)接近10年，而在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,，一旦完成對恩智浦的收購,，高通的優(yōu)勢也將進一步強化。
這方面的利好信息,，有一個很適合的釋放節(jié)點：2月26日,，一年一度的MWC（世界移動通信大會）將在西班牙巴塞羅那開展,。如無意外，在此期間,，高通及其合作伙伴會有更多技術(shù)與商用的重大進展發(fā)布,。
與此同時，一個值得注意的事件是：高通于2月1日宣布,，已擴大與三星簽訂的全球?qū)＠徊嬖S可協(xié)議,。而作為協(xié)議的一部分，三星將停止其對高通在首爾高等法院對韓國公平貿(mào)易委員（KFTC）決定進行上訴一案的干預,。
這個協(xié)議的達成,，是高通與三星達成和解的信號。它意味著,，三星將會與高通擴大合作,，不會站在博通與蘋果的一方，對高通落井下石,。
少了一個敵人,，多了一個朋友。
不過,，與其他所有因素相比,，對高通后勢影響最大的變數(shù)，仍然只有一個：中國,。
一方面,，中國已經(jīng)成為高通在全世界范圍內(nèi),，最大的市場,，沒有之一。長期深耕中國市場,，與中國產(chǎn)業(yè)鏈保持緊密合作的高通,，立場與利益已經(jīng)與中國手機行業(yè)高度一致，甚至可以說是一榮俱榮,，一損俱損,。
也正是因為這個原因，絕大多數(shù)主流中國手機品牌,，都已經(jīng)用實際行動集體馳援高通,。
比如，就在1月25日,，OPPO,、vivo、小米,、聯(lián)想4家公司都分別與高通簽署了諒解備忘錄（MOU）,，在未來三年（2019～2021）內(nèi),，4家公司將一共向高通采購價值不低于20億美元的射頻前端部件。
在應(yīng)對博通惡意收購的這個關(guān)鍵時間點,，能與中國合作伙伴簽署以上MOU,，已成為高通董事會向股東證明行業(yè)影響力和業(yè)績預期的重要憑證。
另一方面,，收購恩智浦這個對高通影響重大的資本交易,，它的最終達成，需要在中國,、美國,、俄羅斯、歐盟,、韓國等9個國家和地區(qū)獲得批準,，目前已獲得8個批準，只剩下中國尚未做出決定,。
如果獲得中國批準,，高通完成收購恩智浦，它將完成向汽車芯片市場的擴展,，并在移動,、汽車、物聯(lián)網(wǎng),、安全,、射頻、網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域進一步鞏固行業(yè)領(lǐng)導地位,，提升長遠業(yè)績預期,。
同時，它的市值規(guī)模也會因合并大幅增加,，進一步提高博通完成要約的資金壓力,。博通惡意并購的決心和能力都會受到巨大打擊，甚至有可能直接流產(chǎn),。
對高通來說,，這是當下最重要的，具有決定性的一張牌,。
四
那么,，中國應(yīng)該如何打好這張牌呢？
首先要判定的是,，中國應(yīng)該站在哪一邊,。
在這方面，我在2017年12月已經(jīng)有過深入分析，詳見當時的文章《如果博通吞并高通,，中國手機行業(yè)就危險了》,。
簡單來說就是，中國不能支持與特朗普關(guān)系密切,、只關(guān)注蘋果三星等重要客戶的博通,，也不能以“看戲”心態(tài)保持觀望，而應(yīng)該堅定支持已經(jīng)與中國產(chǎn)業(yè)鏈形成緊密共生關(guān)系的高通,。
而且就高通并購恩智浦這一事件本身來說,，也有利于高通在物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等領(lǐng)域深化和加強與中國產(chǎn)業(yè)界的合作,，助力中國的汽車電子,、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)趕超和領(lǐng)先,。
這也是目前業(yè)界的普遍判斷：中國監(jiān)管部門放行高通收購恩智浦,，并不會有大的阻力，現(xiàn)在的主要問題,，在于何時批準,。
現(xiàn)在的可能有：
在3月6日前通過，讓高通與恩智浦的合并計劃正式落地,。這將以決定性的力量,，支持高通挫敗博通的惡意并購企圖，使高通能夠保持獨立發(fā)展,，繼續(xù)延續(xù)高通與中國產(chǎn)業(yè)比較深入的合作模式與關(guān)系,。
在3月6日以后，在高通取得勝利后再通過,。由于中國政府態(tài)度的不確定性,，高通股東可能對高通與恩智浦的合并前景存在顧慮，甚至在3月6日的關(guān)鍵對決中,，站到博通一邊,，支持重組董事會,，以此確保自己的短期利益,。
在3月6日以后，在博通取得勝利后再通過,。此時再通過已經(jīng)意義不大,，因為博通很可能會放棄對恩智浦的收購。
否決高通對恩智浦的收購,，這個可能性的概率相當小,，如果發(fā)生，則會是對高通的重大打擊,，提升博通亞意并購的成功性,。
總體來看,，對中國產(chǎn)業(yè)界最有利的情況，是中國在高通股東大會召開前,，明確公布審批通過的結(jié)果,。