近日,，中國證券報(bào)記者從多個(gè)獨(dú)立信源獲悉,，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（二期）（簡稱“大基金二期”）的募資工作已經(jīng)完成，規(guī)模在2000億元左右,。部分公司正在跟國家大基金接洽,，商討二期投資方式。

　　去年3月,，中國證券報(bào)獨(dú)家報(bào)道了大基金二期方案已上報(bào)國務(wù)院并獲批,。

　　在大基金二期投向上，有三種代表性觀點(diǎn)：一是認(rèn)為“跟一期相比會有一些不同,，但是大體不會變很多”,，“不同”之處的一個(gè)表現(xiàn)是大基金二期會投半導(dǎo)體下游的終端應(yīng)用企業(yè)；二是認(rèn)為重點(diǎn)投向可能更向設(shè)計(jì)材料設(shè)備等傾斜,，同時(shí)增加下游應(yīng)用,；三是認(rèn)為投資會集中在應(yīng)用上，這對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈會有帶動(dòng),。

　　可見,，無論是哪種觀點(diǎn)，大基金二期會投應(yīng)用端是共識,。

　　為什么應(yīng)用端如此重要,？多位業(yè)內(nèi)人士曾告訴中國證券報(bào)記者,，應(yīng)用端代表了最真實(shí)最前沿的市場需求，在培育引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方面,，能夠有效牽引上游供給能力發(fā)展方向,。比如作為應(yīng)用終端的蘋果提升了整個(gè)手機(jī)供應(yīng)鏈的水平，類似的,，華為保證自身供應(yīng)體系安全,、推進(jìn)備胎計(jì)劃過程中，必然會加強(qiáng)與上游芯片等企業(yè)合作,，引導(dǎo)芯片產(chǎn)能發(fā)展,。

　　北京清芯華創(chuàng)投資公司投委會主席陳大同在2018年接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)就曾提過這方面建議：第一，建議大基金應(yīng)適當(dāng)放寬投資標(biāo)的,，集成電路下游應(yīng)用終端平臺企業(yè)應(yīng)該獲得支持,，有利于培育產(chǎn)業(yè)環(huán)境，拉動(dòng)市場需求,；第二,，大基金第一期的子基金投資額度太少，只有100億元,，約7%,；應(yīng)該增加至15%，才能形成以大基金為航母,，各具特色的子基金為護(hù)衛(wèi)艦,、驅(qū)逐艦的艦隊(duì)，充分發(fā)揮大基金的龍頭作用,。

　　國家大基金一期的管理人華芯投資在去年10月表示,，按照二期基金批復(fù)方案要求和國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組的總體部署，積極參與二期基金籌備工作組各項(xiàng)工作,，努力實(shí)現(xiàn)兩期基金的無縫銜接,，保障重大項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)、重點(diǎn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)競爭力持續(xù)提升,。

　　來源：華芯投資微信公眾號,，《2018年基金投后管理工作會議》

　　萬億級規(guī)模

　　一位接近國家大基金的消息人士曾向記者透露，大基金二期籌資規(guī)模超過一期,，在1500億-2000億元左右,。而實(shí)際募資達(dá)到2000億元左右，按照1∶3的撬動(dòng)比,，所撬動(dòng)的社會資金規(guī)模在6000億元左右,。

　　不過，華芯投資去年10月披露的信息顯示,，從已投企業(yè)來看,，大基金一期（包含子基金）已投資企業(yè)帶動(dòng)新增社會融資（含股權(quán)融資,、企業(yè)債券、銀行,、信托及其他金融機(jī)構(gòu)貸款）約5000億元,，按照基金實(shí)際出資額計(jì)算放大比例為1:5。

　　如果按照1：5的撬動(dòng)比,，大基金二期的資金總額將超過萬億元,。

　　華芯投資表示，大基金投資對撬動(dòng)社會資金投入,、提升行業(yè)投資信心發(fā)揮了重要作用,。按照基金實(shí)際出資中，中央財(cái)政資金占比計(jì)算的放大比例為1:19,。從子基金來看,，基金所投11支子基金總規(guī)模為660億元，投資項(xiàng)目投融資總額約1700億元,，對基金投資放大比例接近1:12,。從基金牽頭組建的芯鑫租賃來看,，累計(jì)向集成電路及半導(dǎo)體企業(yè)投放近400億元,，在投資促進(jìn)融資方面也實(shí)現(xiàn)了1:11的放大效果。

　　華芯投資還稱,，在基金的引導(dǎo)帶動(dòng)下,，國內(nèi)集成電路行業(yè)投融資環(huán)境明顯改善。以集成電路行業(yè)中資金密集型特點(diǎn)最為顯著的制造業(yè)為例,，中國大陸集成電路制造業(yè)2014-2017年資本支出總額相比之前四年實(shí)現(xiàn)翻倍,。從領(lǐng)軍企業(yè)中芯國際來看，2015年1月獲得基金投資后,，中芯國際在2015-2017年的資本支出總額約為之前10年（2005-2014年）的總和,。基金設(shè)立和投資對緩解集成電路行業(yè)和骨干企業(yè)融資瓶頸問題效果顯著,。

　　2012年底,，上海市政府聯(lián)合中微半導(dǎo)體等四家行業(yè)企業(yè)給國家領(lǐng)導(dǎo)寫聯(lián)名信，后來國家到2014年推出《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,，對我國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行綱領(lǐng)性布局,。

　　這具有明顯的引導(dǎo)象征性意義。一位曾參與過集成電路項(xiàng)目海外并購的國資背景投資人告訴記者,，2014年國內(nèi)集成電路發(fā)展勢頭回溫,，也吸引了不少海歸人才歸國，展訊,、豪威,、瀾起等都是那個(gè)時(shí)間前后決定回到中國,。

　　這位投資人還說，“集成電路尤其是制造端,，動(dòng)輒百億元或者百億美元級別的投資才能帶動(dòng)一點(diǎn)水花兒,，一般投資人參與門檻太高，從投資回報(bào)的角度來說,，心里沒底,，更多還是需要政府來主導(dǎo)。國家大基金,，貫徹國家戰(zhàn)略,，又采取市場手段，對于我國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了很大作用,，推動(dòng)我國集成電路形成科技,、產(chǎn)業(yè)、金融有效協(xié)同發(fā)展的態(tài)勢,?！?/p>

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，事實(shí)上,，“大基金”在設(shè)立時(shí)的一個(gè)重要目的便是發(fā)揮對地方政府,、社會資金的撬動(dòng)作用，在直接股權(quán)投資之外,，也可以同地方,、社會資金一起進(jìn)行投資，形成聯(lián)動(dòng),。主要的合作方式有三種：參股地方基金（如北京集成電路制造和裝備子基金,、上海集成電路制造子基金、武岳峰基金等）,；參股社會資本（如設(shè)立鴻泰基金）,；與龍頭企業(yè)共同設(shè)立投資基金（如芯動(dòng)能基金、中芯聚源基金和安芯基金等）,。

　　市場化運(yùn)作

　　國家大基金（全稱為“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司”）成立于2014年9月,，注冊資本987.20億元，無實(shí)控人,。截至2018年底,，國家大基金資產(chǎn)總計(jì)為1159.36億元，負(fù)債總計(jì)為4793.87萬元,，凈資產(chǎn)為1158.88億元,。

　　成立以來，國家大基金一直秉承“市場化運(yùn)作、專業(yè)化管理”的原則進(jìn)行運(yùn)營投資,，同時(shí)堅(jiān)持國家戰(zhàn)略和市場機(jī)制有機(jī)結(jié)合的方針指導(dǎo)基金投資,。主要運(yùn)用多種形式對集成電路行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行投資，充分發(fā)揮國家對集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)和支持作用,。

　　國家大基金采取公司制的經(jīng)營模式,，與以往的補(bǔ)貼模式有著本質(zhì)的不同。

　　前述國資投資人還表示,，與過去“市長說了算”不同,，大基金的運(yùn)作是“市場說了算”，具體哪個(gè)項(xiàng)目不做判斷,，減少了權(quán)力尋租灰色地帶,，市場效率大大提升，同時(shí)不是產(chǎn)業(yè)公司,，只是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)推進(jìn)劑,，不會做損害產(chǎn)業(yè)鏈的事情。

　　從股權(quán)上看,，國家大基金一期持股5%以上的股東有國家財(cái)政部（36.47%）,、國開金融有限責(zé)任公司（22.29%）、中國煙草總公司（11.14%）,、亦莊國投（10.13%）,、中國移動(dòng)（5.06%）、上海國盛（集團(tuán)）有限公司（5.06%）和武漢金融控股（集團(tuán)）有限公司（5.06%）,。

　　廣發(fā)證券表示,，國家大基金的投資方式包括：私募股權(quán),、基金投資,、夾層投資等一級市場和二級市場投資，但不包括風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資,。退出方式包括回購,、兼并收購、公開上市,。

　　公開數(shù)據(jù)顯示,，截至2018年9月12日，國家大基金有效承諾額超過1200億元,，實(shí)際出資額達(dá)到1000億元,，投資進(jìn)度與效果均好于預(yù)期，到2018年年底要基本完成首期規(guī)模的有效承諾,，投資進(jìn)度總體提前9個(gè)月,。

　　國家大基金總裁丁文武近日出席活動(dòng)時(shí)表示，產(chǎn)業(yè)發(fā)展要靠有拼搏精神的企業(yè)家，靠睿智投資的資本家,，產(chǎn)融結(jié)合是非常好的一種方式,。“以前大家覺得我們發(fā)展產(chǎn)業(yè)沒有資金,，現(xiàn)在發(fā)展產(chǎn)業(yè)的資金很多,，但是這些資金是不是要投入到這個(gè)產(chǎn)業(yè)中來，這個(gè)很關(guān)鍵,?！?/p>

　　投向有側(cè)重

　　整體看，大基金一期的投資已經(jīng)完成了對國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的全覆蓋,。

　　上述業(yè)內(nèi)人士表示,，從資金投向上看，大基金一期偏重于對資金需求度更高的制造環(huán)節(jié),，并且重點(diǎn)投向了國內(nèi)龍頭企業(yè),，例如對中芯國際的承諾投資便達(dá)到了約215億元，長江存儲方面達(dá)到190億元,，華力微電子約116億元,，其中長江存儲項(xiàng)目是最大規(guī)模的單筆投資。

　　在其他領(lǐng)域,，投資方向同樣秉持偏重龍頭企業(yè)的原則,。比如，封測領(lǐng)域重點(diǎn)投資了長電科技,、華天科技和通富微電,；設(shè)計(jì)領(lǐng)域投資了紫光展銳、中興微電子,；設(shè)備領(lǐng)域投資了北方華創(chuàng)和中微半導(dǎo)體,；材料領(lǐng)域投資了上海硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、江蘇鑫華和安集微電子,。

　　北方華創(chuàng)北京總部 吳科任/攝

　　除龍頭企業(yè)之外,，大基金一期對產(chǎn)業(yè)鏈上的重點(diǎn)特色企業(yè)也進(jìn)行了全面布局，例如MEMS傳感器方向的耐威科技,，直播星芯片方向的國科微,，網(wǎng)絡(luò)交換芯片的蘇州盛科網(wǎng)絡(luò)等。另外值得注意的是大基金一期投向“生態(tài)建設(shè)”方向的資金接近200億元,，占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋壤?/p>

　　廣發(fā)證券今年3月發(fā)布的報(bào)告顯示,，目前可根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)到的投資項(xiàng)目金額為1047.14億元，各領(lǐng)域金額分別為：設(shè)計(jì)（205.90億元,，占比19.7%）,、制造（500.14億元，占比 47.8%）、封測（115.52億元,，占比11.0%）,、設(shè)備（12.85億元，占比1.2%）,、材料（14.15 億元,，占比1.4%）、產(chǎn)業(yè)生態(tài)（198.58億元,，占比 9.0%）,。

　　據(jù)華芯投資去年10月時(shí)的介紹，大基金一期對《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》重點(diǎn)產(chǎn)品領(lǐng)域的覆蓋率已達(dá)到40%左右,，基金剩余可用投資資金已不足200億元,，儲備項(xiàng)目中涉及存儲器（包括長江存儲增資和DRAM投資）、光刻機(jī),、CPU,、FPGA等重點(diǎn)產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　丁文武近日公開講話提到,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資不僅要支持設(shè)計(jì)業(yè),，也要支持設(shè)備、材料這些短板領(lǐng)域,，同時(shí)還要支持高端芯片領(lǐng)域,，比如CPU、DSP等,?！案叨诵酒邆鋺?zhàn)略性，可能投資回報(bào)時(shí)間會很長,，大家要耐得住寂寞,。”