“以江湖的方式進(jìn)入,，用商人的方式退出”,。這句話用來形容中國PCB企業(yè)的成長過程，相當(dāng)貼切,。

    中國PCB企業(yè)初涉江湖時(shí),，可謂“人窮志短”，靠著外國廠商的訂單討生活,，做著代加工,，似乎沒什么理想。

    隨著歐美發(fā)達(dá)國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),，外資PCB企業(yè)紛紛入駐中國,，中國PCB產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式增長。2002年,，超越臺灣,，成為全球第三大PCB產(chǎn)出國；2003年,，成為全球第二,；2006年，超過日本成為全球第一,，此后連續(xù)五年穩(wěn)坐龍頭,；2010年，中國PCB產(chǎn)值占據(jù)全球38．3％,。

    十年里,，中國成為了“制造大國”，中國PCB企業(yè)跑馬圈地,，野蠻生長,。但與此同時(shí)，金融危機(jī)爆發(fā)后歐美市場PCB訂單出口持續(xù)疲軟,，國內(nèi)人口紅利逐漸消失,，過度依賴外資的中國PCB企業(yè)一度陷入困境。

    歐美資本主導(dǎo)的江湖再無昔日輝煌,，中國PCB企業(yè)開始放棄對外資的依賴,，謀求自身核心競爭力——PCB產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級?！鞍资制鸺摇钡拇庸ど虃儍叭蛔兂闪艘鈿怙L(fēng)發(fā)的商界精英,，眼下“新基建”、“中國制造2025”等浪潮興起,，中國主導(dǎo)的PCB江湖正在成形,。

    四會富仕一直專注小批量板,，漸成氣候：2018 年其工業(yè)控制領(lǐng)域銷售收入高達(dá)2．17億元，占據(jù)全球工控總產(chǎn)值1．18％,。面臨轉(zhuǎn)型,，它選擇擴(kuò)充產(chǎn)能，做大做強(qiáng)小批量板,，在工控領(lǐng)域和汽車電子領(lǐng)域形成高端化比較優(yōu)勢,，朝著“國際一流小批量板企業(yè)”目標(biāo)邁進(jìn)，其前景如何,？能否成就江湖傳奇,？

    告別野蠻生長

    中國PCB企業(yè)來不及思考未來，而未來已來,。

    入世后,，外資涌向中國大陸，因?yàn)檫@方沃土孕育著龐大的人口紅利,，健全的工業(yè)體系和廉價(jià)的勞動力,。中國快速成為世界最大的電子消費(fèi)市場和制造基地，迎來了半導(dǎo)體最好的發(fā)展時(shí)機(jī),，這一時(shí)期也被認(rèn)為是PCB最好的時(shí)代。

    但也是PCB最壞的時(shí)代,。

    原因在于,，PCB作為電子元器件的重要組成材料，其驅(qū)動力應(yīng)該來自半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展,，歐美,、日韓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)均是如此。但是,，中國PCB產(chǎn)業(yè)成長動力來自發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,，外資在中國只想著大規(guī)模生產(chǎn)、大幅度壓低成本,，簡單且粗暴,。如此“外力”下，本土廠商們極少考慮發(fā)展方向問題,，對下游市場需求缺乏敏銳度,，只是偏安一隅地做著“加工廠”。

    這也是中國PCB企業(yè)“野蠻生長”十年期間,，卻沒有誕生世界級巨頭的根本原因,。2017年大陸PCB產(chǎn)值達(dá)到人民幣2000億元，占據(jù)全球總產(chǎn)值50．82％,，但是行業(yè)龍頭深南電路（002916）和景旺電子（603228）占大陸PCB產(chǎn)值比重均小于3％,，在全球前十大PCB廠商排名中，更沒有它們的身影。

    尤其是中國人口紅利逐漸消失之后,，中國廠商在中低端PCB市場上,，依靠“規(guī)模生產(chǎn)，低價(jià)競爭”策略更加行不通,。一方面,，廉價(jià)勞動力不復(fù)存在，另一方面廠商過度集中于中低端市場,，盈利空間所剩無幾,。

    窮則思變，伴隨著中國半導(dǎo)體行業(yè)興起壯大,，下游廣闊的應(yīng)用前景迫切要求上游PCB產(chǎn)業(yè)升級,，以迎合“智能化”、“高頻高速”等發(fā)展趨勢,。PCB企業(yè)逐步從“加工型”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皠?chuàng)新型”,。

    在轉(zhuǎn)型的關(guān)口，出現(xiàn)了兩類企業(yè)發(fā)展方向：大批量板和小批量板,。

    大批量板企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相對較大,、單個品種產(chǎn)量大，主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橄M(fèi)電子,、計(jì)算機(jī),、通訊等，市場競爭較激烈,，毛利率相對低,。

    小批量板企業(yè)單個訂單面積小、訂單數(shù)量龐大,、交貨期短,、技術(shù)難度大、個性化強(qiáng),，對企業(yè)的制造能力和管理能力要求較高,，毛利率水平相對較高。

    例如深南電路（002916）深度綁定中興,、華為,、諾基亞，依靠大批量板繼續(xù)擴(kuò)大市場份額,；滬電股份（002463）緊隨其后,，業(yè)務(wù)以大批量剛性電路板為主。

    四會富仕則把目光瞄準(zhǔn)小批量板市場,，既能夠延續(xù)小批量板技術(shù)優(yōu)勢,，又能適當(dāng)避免激烈競爭,。目前，小批量板上市公司主要有興森科技（002436）,、崇達(dá)技術(shù)（002815）,、明陽電路（300739）等，數(shù)量遠(yuǎn)低于大批量板上市公司,。同時(shí),，在內(nèi)資PCB百強(qiáng)企業(yè)中，四會富仕排名僅次于前述三家,。

    得益于在小批量板市場持續(xù)發(fā)力,，報(bào)告期內(nèi)四會富仕毛利率表現(xiàn)良好，分別達(dá)到32．42％,，29．16％,，30．48％，29．59％ ,。

    小批量板有大市場

    那么,，小批量板路指何方？

    在應(yīng)用領(lǐng)域方面,，小批量板主要用于工業(yè)控制,、汽車電子、交通,、通信設(shè)備,、醫(yī)療器械等領(lǐng)域。根據(jù)Prismark 統(tǒng)計(jì),，2018年全球PCB產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)623．96億美元，上述小批量板下游應(yīng)用領(lǐng)域占比約為55．4％,，工業(yè)控制領(lǐng)域小批量PCB 產(chǎn)值約為28億美元,，汽車電子領(lǐng)域則高達(dá)55億美元。

    小批量板高定制化的生產(chǎn)模式高度迎合了下游消費(fèi)者個性化需求,，市場需求將不斷增加,。

    在市場定位方面，目前中國小批量板市場發(fā)展程度不如歐美,、日本等國際市場,。原因在于，其一,，PCB產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至中國時(shí),，以大批量的中低端PCB板為主，小批量板起步較晚且規(guī)模??；其二,，由于小批量板關(guān)乎工業(yè)設(shè)備、通信設(shè)備,、醫(yī)療器械等精密部件,，所以歐美、日本都保留了部分小批量板產(chǎn)能,。

    目前,，以四會富仕為代表，具有小批量板生產(chǎn)優(yōu)勢的企業(yè)已開始承接較多歐美,、日本客戶小批量板訂單,。報(bào)告期內(nèi)，四會富仕主營業(yè)務(wù)中來自日系客戶的比例分別達(dá)到74．99％,、77．66％,、79．09％和71．01％。

    當(dāng)然,，歐美及日本小批量板產(chǎn)能將繼續(xù)加速向境內(nèi)轉(zhuǎn)移,，所以中國小批量板生產(chǎn)劣勢不會一直存在，并且有望趕超前者,。

    市場爆發(fā)前夕,，選擇比努力更重要。

    報(bào)告期內(nèi),，四會富仕在工業(yè)控制領(lǐng)域收入占主營業(yè)務(wù)收入比重始終保持在60％左右,，而在汽車電子領(lǐng)域收入占比持續(xù)增加，從16％躍升至28％,，銷售收入復(fù)合增長率高達(dá) 66．80％,。

    工業(yè)控制領(lǐng)域和汽車電子領(lǐng)域?qū)τ赑CB品質(zhì)要求異常“嚴(yán)苛”：

    一般工控機(jī)器設(shè)備使用壽命長達(dá)十年,，并且需要在高溫高濕環(huán)境下不間斷運(yùn)作,，這就需要技術(shù)和工藝水平高的PCB產(chǎn)品，是細(xì)分領(lǐng)域的高端市場,。四會富仕自主研發(fā)的“高多層高精度控制技術(shù)”廣泛應(yīng)用于工控機(jī)器設(shè)備的伺服電機(jī),、伺服驅(qū)動器、可編碼控制器（PLC）以及工業(yè)馬達(dá)中,。

    汽車部件使用壽命通常在15年以上,，使用環(huán)境多變，溫度,、濕度變化大,，震動負(fù)荷高，對PCB性能要求更高,。四會富仕的小批量板已成功打入汽車轉(zhuǎn)向馬達(dá),、遠(yuǎn)程信息處理器（T－box）等重要汽車安全部件內(nèi)部,，其安全性能和優(yōu)越品質(zhì)可見一斑。

    從業(yè)十余載,，四會富仕一直追求“產(chǎn)品零缺陷,、客戶零投訴”，以高品質(zhì)的產(chǎn)品贏得了客戶認(rèn)可,。許多知名工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品中,，都有它生產(chǎn)的PCB板支撐。

    例如橫河電機(jī)（YOKOGAWA）的工業(yè)流量測量計(jì),、古野電氣（FURUNO）的船舶雷達(dá)導(dǎo)航儀,、安川電機(jī)（YASKAWA）的智能機(jī)器人、上海大眾和北京現(xiàn)代的汽車轉(zhuǎn)向馬達(dá),、中國中車動車信號控制系統(tǒng)等,。

    顯而易見，在小批量板的高端市場上,，四會富仕的“工控板”和“汽車板”品質(zhì)過硬,、厚積薄發(fā)，其轉(zhuǎn)型道路愈發(fā)清晰,。

    巨量需求推動擴(kuò)產(chǎn)

    轉(zhuǎn)型道路“錢”景如何,？

    Prismark預(yù)測，2017年全球工業(yè)控制市場規(guī)模達(dá)2,，110億美元,，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)2，560億美元,。而PCB下游應(yīng)用領(lǐng)域中,，工業(yè)控制占比高達(dá)16％，僅次于通信設(shè)備和汽車電子,。加之工控機(jī)器人等智能化設(shè)備中,，小批量板使用率提升，該領(lǐng)域小批量板需求將穩(wěn)步增加,。

    汽車領(lǐng)域形勢更加振奮人心，汽車電子普及會帶動汽車PCB量價(jià)齊升,。新能源汽車及智能駕駛組件是主要推手,，據(jù)預(yù)測，新能源汽車單車PCB用量將達(dá)1．24平方米,，價(jià)值高達(dá)1281元,，是傳統(tǒng)燃油車的3．6倍。國內(nèi)新能源汽車2018年銷量突破100萬輛,，預(yù)計(jì)到2020年將突破250萬輛,，到2025年接近1,，200萬輛，市占率超過40％,。

    新能源汽車儲能的金屬基板,、智能駕駛毫米波雷達(dá)必須使用的高頻PCB，都是四會富仕的主要產(chǎn)品,。

    四會富仕敏銳捕捉到了下游廣闊的應(yīng)用前景,，正著手?jǐn)U大產(chǎn)能。擬募資新建年產(chǎn)45萬平方米高可靠性線路板項(xiàng)目,，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入約49,，950萬元，新增凈利潤 5,，814．92 萬元,。

    以中國為中心的PCB“江湖”正在形成，正如曾經(jīng)PCB生產(chǎn)中心歐美,、日韓等市場,，中國PCB中低端產(chǎn)能必將出清，未來高端市場才是王道,。四會富仕搶先布局：

    在產(chǎn)品上專注生產(chǎn)小批量板,；在應(yīng)用領(lǐng)域上瞄準(zhǔn)工業(yè)控制、汽車電力高端領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力,；在市場定位上,，則選擇繼續(xù)面向日本市場出口產(chǎn)品。

    事實(shí)上,，該市場定位比較難以理解,，四會富仕招股書中明確披露過“依賴日本客戶”風(fēng)險(xiǎn)，但并未展現(xiàn)出擴(kuò)大內(nèi)銷意向,。關(guān)于這一點(diǎn),，或可以從PCB行業(yè)發(fā)展趨勢和四會富仕發(fā)家史兩個視角，解讀一二,。

    從行業(yè)來看,，中國成為PCB生產(chǎn)中心之際，時(shí)代悄悄賦予了其在國際舞臺上發(fā)光發(fā)熱的使命,，PCB企業(yè)終將走出去,，并且是以“高端化”形象走出國門，四會富仕正實(shí)踐其中,。

    從企業(yè)發(fā)展來看,，四會富仕成立伊始，便承接日企訂單,，生產(chǎn)管理受日企啟發(fā)很大,，例如引進(jìn)“豐田看板”模式,，嚴(yán)守產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)。繼續(xù)合作,，能夠借其對質(zhì)量的高要求,，倒逼企業(yè)持續(xù)改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量。同時(shí),，四會富仕致力于將自身打造為“國際一流企業(yè)”,，自然不會畏懼國際化風(fēng)險(xiǎn)。

    大浪淘沙,，在PCB行業(yè)告別野蠻生長,，迫切要求企業(yè)轉(zhuǎn)型之際。有的企業(yè)原地觀望,，有的企業(yè)發(fā)力大批量板,，找尋規(guī)模化效應(yīng),，有的企業(yè)則瞄準(zhǔn)小批量板,，布局PCB高端市場。使命不同,，選擇不同,，對于四會富仕而言，繼續(xù)朝著高端化方向打磨小批量板,，“工控板”和“汽車板”兩手抓,，穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)，既是下游廣闊的市場在召喚,，也是打造國際一流PCB廠商的使命所在,。大河?xùn)|去，終將融入世界,。