這兩天,，ADI并購(gòu)Maxim一事攪動(dòng)了整個(gè)電子媒體圈，大家競(jìng)相搶先發(fā)布這一消息,。

       然而,，在并購(gòu)價(jià)格上卻出現(xiàn)了不同的數(shù)字，有的說(shuō)是200億美元,，有的說(shuō)是210億美元,，可是今天“亞德諾半導(dǎo)體”公布的官方消息里，并沒(méi)有提到具體的收購(gòu)金額,。

        問(wèn)題出在哪里呢,？ 

       這是因?yàn)榇舜蜛DI并沒(méi)有采取現(xiàn)金并購(gòu)Maxim,，而是采取了換股收購(gòu)方式。即：持有Maxim普通股的股東,，每股可兌換0.630股ADI公司普通股,。 

        交易結(jié)束后，ADI的當(dāng)前股東將持有合并后公司大約69%的股份,，而Maxim股東將持有大約31%的股份,。 

         這里有必要普及一下換股并購(gòu)的基礎(chǔ)知識(shí)。 

          換股并購(gòu)：即并購(gòu)公司將目標(biāo)的股權(quán)按一定比例換成本公司的股權(quán),，目標(biāo)公司被終止,，或成為并購(gòu)公司的子公司，視具體情況可分為增資換股,、庫(kù)存股換股,、母子公司交叉換股等。換股并購(gòu)對(duì)于目標(biāo)公司股東而言,，可以推遲收益時(shí)間,，達(dá)到合理避稅或延遲交稅的目標(biāo)，亦可分享并購(gòu)公司價(jià)值增值的好處,。

         現(xiàn)在大家應(yīng)該明白官方為啥沒(méi)公布具體的并購(gòu)金額了吧,，因?yàn)锳DI公司的股價(jià)是會(huì)不斷變化的，以當(dāng)前價(jià)格計(jì)算,，Maxim全部股票折算的總價(jià)格大約為210億美元,，但是18個(gè)月以后的股價(jià)呢？這個(gè)誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn),，股價(jià)上漲了,，Maxim股東持有的股票總價(jià)就會(huì)高于210億美元，如果下跌了,，就會(huì)低于210億美元,。 

          因此，現(xiàn)在談并購(gòu)價(jià)格意義不大,。 

          那么,，雙方為何采取換購(gòu)并購(gòu),，而不采用現(xiàn)金收購(gòu)的方式呢,？ 

         一方面，現(xiàn)在讓ADI拿出200 美元的現(xiàn)金,，應(yīng)該是有難度的,，這將極大地影響公司現(xiàn)金流。全球經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下,，ADI和Maxim在2019年都遇到了增長(zhǎng)停滯,，業(yè)績(jī)分別下滑6%和12%,。同時(shí)，Maxim股東應(yīng)該不會(huì)接受更低的價(jià)格,，換股收購(gòu)是雙方妥協(xié)的結(jié)果,。 

         另一方面，換股并購(gòu)對(duì)于兩家公司還有另外的益處,。換股收購(gòu)雖然推遲了Maxim股東的收益時(shí)間,，但是可以省掉一大筆稅金，而Maxim股東看好未來(lái)發(fā)展應(yīng)該是更為重要的因素,。 

       不過(guò),，換股并購(gòu)也有著天然的缺點(diǎn)，即一旦股價(jià)達(dá)到了Maxim原有股東的預(yù)期,，將會(huì)承擔(dān)這些股東拋售的風(fēng)險(xiǎn),，屆時(shí)股價(jià)承壓巨大。同時(shí),，進(jìn)入新公司董事會(huì)的Maxim相關(guān)人員,，會(huì)不會(huì)影響ADI公司未來(lái)的決策也是應(yīng)該考慮的風(fēng)險(xiǎn)之一。