AI賽道獨角獸依圖正式踏上了自己的上市之路,。

近日,據(jù)上交所官網(wǎng)信息顯示,依圖已正式提交了招股書(申報稿),自9月9日與國泰君安證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議并備案后,依圖正式開啟了科創(chuàng)板沖刺之路,。

據(jù)招股書顯示,依圖此次將通過CDR方式發(fā)行上市,預(yù)計募資75．05億元,募集資金主要用于新一代人工智能IP、高性能SoC芯片和人工智能計算系統(tǒng)等五個項目,實現(xiàn)已有產(chǎn)品的升級換代和新產(chǎn)品的研發(fā),。

這是繼去年沖刺港股上市的曠視,又一家開啟IPO進(jìn)程的“AI四小龍”,。

“AI四小龍”是近年來人工智能賽道最受人關(guān)注的幾家獨角獸,這四家頭部企業(yè)基本可代表我國人工智能領(lǐng)域企業(yè)的發(fā)展境遇和高度,現(xiàn)估值均過百億,。

作為AI創(chuàng)投熱中的代表性公司,四小龍在AI賽道遇冷后都遇到了估值高、盈利能力不足,、持續(xù)虧損的質(zhì)疑,。近年來,四小龍集體謀求上市是行業(yè)不可忽視的事件,這個節(jié)點開啟IPO無論之于依圖還是整個行業(yè)都意義重大。

那么依圖究竟表現(xiàn)如何?AI行業(yè)面臨的商業(yè)化瓶頸,、落地難等問題,依圖是否找到答案?

規(guī)模與虧損齊漲

一切用數(shù)據(jù)說話,。

據(jù)依圖招股書顯示,2017年、2018年和2019年,依圖營收分別為6871萬,、3．04億,、7．17億 ,2017年到2019年的營收復(fù)合增長率為222．97%。2020年上半年,依圖的營收為3．806億元,。

依圖目前還處于擴(kuò)張增長階段,尚未實現(xiàn)盈利,。

從2017年到今年上半年,依圖虧損額分別為11．66億、11．61億,、36．42億及12．99億,虧損逐年擴(kuò)大,。依圖的解釋是因公司正處于創(chuàng)業(yè)期,投入大量資源用于研究創(chuàng)新及市場開拓。

但值得一提的是,依圖的毛利率在穩(wěn)步提高,。從2017年到2020上半年,依圖的綜合毛利率分別為 57．39%,、54．55%、63．89%及 70．99%,。2018 年度毛利率較 2017 年有所降低的主要原因是公司開始拓展軟硬組合的解決方案,、硬件成本上升所致。2019年提升主要因為項目實施交付的效率增長,技術(shù)外包成本逐步下降,。

依圖的主要業(yè)務(wù)可以分為智能公共服務(wù)和智能商業(yè)兩大類,。智能公共服務(wù)業(yè)務(wù)覆蓋城市管理、醫(yī)療健康等場景;智能商業(yè)業(yè)務(wù)覆蓋園區(qū)管理,、網(wǎng)點服務(wù),、安全生產(chǎn)、交通出行和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等場景,。

據(jù)招股書表示,依圖通過向相關(guān)場景的使用商提供軟件,、 硬件、軟硬件組合以及SaaS服務(wù)來獲取營收,。2017到2019年,智能公共服務(wù)部分是依圖的主要營收來源,2020上半年,智能商業(yè)部分所占比例有所提升,達(dá)到41．5%,。

來源:依圖招股書

依圖表示,在未來發(fā)展戰(zhàn)略中將保持在人工智能領(lǐng)域的研發(fā)投入,此次發(fā)行預(yù)計募資75．05億元,其中的45．16%用于投入到新一代人工智能IP及高性能SoC芯片和新一代人工智能計算系統(tǒng)項目中,而其占據(jù)優(yōu)勢的視覺領(lǐng)域僅投入20%左右的資金。依圖轉(zhuǎn)換賽道的意圖已經(jīng)比較明顯,。

來源:依圖招股書

根據(jù)介紹,求索芯片采用Fabless模式,即依圖負(fù)責(zé)制定芯片的規(guī)格參數(shù),、完成芯片設(shè)計和驗證、提供芯片和算力硬件產(chǎn)品的設(shè)計版圖等,而芯片的生產(chǎn)制造,、封裝測試,、算力硬件產(chǎn)品的制造等則通過代工方式完成,。

從營收表現(xiàn)來看,不難理解依圖為何要加大對芯片業(yè)務(wù)的投入。根據(jù)招股書披露的信息:2020上半年,隨著依圖AI芯片求索(questcore)的推出和銷售金額增長,依圖主營業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步提升,。對于目前仍處擴(kuò)張階段,、投入巨大的依圖而言,擴(kuò)大營收、提高毛利顯然具有非常實際的意義,。

過去幾年,伴隨AI創(chuàng)投熱潮起落,AI四小龍也面臨著商業(yè)化落地不達(dá)預(yù)期的質(zhì)疑,。從依圖過去一年多的布局,以及招股書釋放的信息來看,依圖正通過加大對芯片業(yè)務(wù)的投入,一方面提升技術(shù)和產(chǎn)品層面的競爭力,另一方面拓寬商業(yè)通路。

不過,依圖在AI芯片領(lǐng)域的重資投入同樣面臨著不小的技術(shù)風(fēng)險,。招股書顯示,若關(guān)鍵技術(shù)未能實現(xiàn)突破,、相關(guān)性能指標(biāo)未達(dá)預(yù)期,其技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化和市場化進(jìn)程將具有不確定性,同時,還面臨著技術(shù)泄密和知識產(chǎn)權(quán)等風(fēng)險。

當(dāng)然,依圖在招股書中提示的這一風(fēng)險,對于所有以技術(shù)驅(qū)動的AI創(chuàng)業(yè)公司而言是普遍挑戰(zhàn),。

招股書顯示,在2017年到2019年,依圖的研發(fā)費用分別為1．01億,、2．91億、6．57億,今年上半年則為3．81億,每年在研發(fā)費用上的投入不少,此次募集資金的七成將投入到研發(fā)當(dāng)中,。

作為一家技術(shù)驅(qū)動的公司,在虧損不斷擴(kuò)大的背景下,依圖顯然面臨著不小壓力,其招股書中表示,公司資金狀況面臨壓力還將影響公司員工薪酬的發(fā)放和增長,從而影響公司未來人才引進(jìn)和現(xiàn)有團(tuán)隊的穩(wěn)定,可能會阻礙公司研發(fā)及商業(yè)化目標(biāo)的實現(xiàn),并損害公司成功實施 業(yè)務(wù)戰(zhàn)略最后的能力,。

技術(shù)永遠(yuǎn)是AI企業(yè)們塑造行業(yè)壁壘的關(guān)鍵,也是依圖創(chuàng)始之初的核心資本,如何在追求高速增長同時保持公司穩(wěn)定經(jīng)營間求得平衡,是依圖當(dāng)下需要重點探索的地方。通過此次上市募集的資金對于依圖顯然非常重要,。

芯片故事能走通嗎?

回顧依圖發(fā)展歷程,是一個典型的技術(shù)天才疊加行業(yè)風(fēng)口的夢幻故事,。

依圖創(chuàng)始人朱瓏是加州大學(xué)洛杉磯分校統(tǒng)計學(xué)博士,師從UCLA 視覺識別與機(jī)器學(xué)習(xí)中心主任艾倫·尤爾教授(斯蒂芬·威廉·霍金的弟子),從事計算機(jī)視覺的統(tǒng)計建模和計算的研究。之后在麻省理工學(xué)院人工智能實驗室擔(dān)任博士后研究員,在紐約大學(xué)Courant數(shù)學(xué)研究所擔(dān)任研究員,。

2012 年,朱瓏在導(dǎo)師的支持下回國,并邀請自己的好友,、參與搭建阿里云飛天分布式操作系統(tǒng)的資深計算專家林晨曦,共同創(chuàng)辦了依圖科技。在此次交遞招股書之前,朱瓏已和林晨曦簽署了一致行動協(xié)議,成為一致行動人,。

左一為朱瓏,右一為林晨曦

2012年9月,依圖獲得了徐小平真格基金100萬美元的投資,并在第二年憑借領(lǐng)先的技術(shù)和極高的識別準(zhǔn)確率幫助某地公安系統(tǒng)識別車牌,拿下了系統(tǒng)采購的大單,。據(jù)招股書披露,依圖在計算機(jī)視覺技術(shù)方面,曾連續(xù)三年在代表工業(yè)界最高水平的美國國家標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)局組織的人臉識別測試中獲得冠軍。

此后,隨著國內(nèi)AI賽道的逐漸升溫,紅杉中國,、高瓴資本,、云鋒基金等VC機(jī)構(gòu)紛紛下場,依圖的融資金額也水漲船高,到了2018年,僅6、7兩個月份便吸金3億美元,。

然而,熱潮終有退去的那一天,。2020年3月,依圖科技完成3000萬美元的新一輪融資,投資方為潤誠產(chǎn)業(yè)領(lǐng)航基金,這一輪的融資金額不到此前最高一輪融資金額的1/6。

其實,2019年以來,AI已經(jīng)不再是資本的寵兒,伴隨曠視,、寒武紀(jì)等AI創(chuàng)投賽道的獨角獸陸續(xù)披露招股書,展示家底,AI公司商業(yè)化進(jìn)展緩慢而燒錢能力驚人的現(xiàn)實,成為市場質(zhì)疑的焦點,依圖招股書披露的數(shù)據(jù)同樣證明了這一點,。

技術(shù)、產(chǎn)品商業(yè)化落地不及預(yù)期,是擺在整個行業(yè)面前的共同瓶頸,即便是依圖,、即便是“AI四小龍”,其主營業(yè)務(wù)也未能實現(xiàn)盈利,。

對依圖而言,此次募資計劃加大在人工智能芯片領(lǐng)域的投資,然而目前來看,英偉達(dá)(NVIDIA)在人工智能芯片領(lǐng)域仍占有絕對優(yōu)勢,華為海思、寒武紀(jì)等公司在該領(lǐng)域也有較強(qiáng)的競爭力,依圖面臨著較大的行業(yè)競爭壓力,。

若依圖的技術(shù)和產(chǎn)品的領(lǐng)先性,、及場景落地的變現(xiàn)能力沒有進(jìn)一步的提高,極有可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品價格下跌,毛利率下降,進(jìn)而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

即便入局AI芯片面臨著激烈的行業(yè)競爭,但是拓展技術(shù)和產(chǎn)品的落地場景是獨角獸們找到解法的通行路徑,。

例如,曠視的解法是大力發(fā)展供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng),將自身的AI產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢延展到物流領(lǐng)域,通過案例深耕不斷沉淀底層能力,提升其解決方案的可復(fù)用性,。老牌AI企業(yè)科大訊飛、搜狗轉(zhuǎn)做C端硬件尋求突破,。

依圖則通過將AI芯片與其優(yōu)勢視覺領(lǐng)域的結(jié)合實現(xiàn)了綜合毛利率的不斷提高,。

除此之外,依圖結(jié)合了人工智能芯片設(shè)計能力和人工智能算法能力,以區(qū)別于單純的AI算法廠商及單純AI芯片廠商。這兩種能力的協(xié)同效應(yīng)對依圖保持未來的技術(shù)領(lǐng)先起到保障作用,形成在人工智能算力技術(shù)及產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢,。

在資本降溫,行業(yè)回歸理性的大背景下,只有長期聚焦技術(shù)和產(chǎn)品的公司才能真正沉淀下自身的競爭壁壘,。

當(dāng)前,市場關(guān)于AI獨角獸們估值高、盈利能力不足,、持續(xù)虧損的質(zhì)疑仍未消散,李開復(fù)曾表示,“隨著移動互聯(lián)網(wǎng)紅利期的結(jié)束,未來平臺級別的移動互聯(lián)網(wǎng)超級獨角獸會大大遞減,下一個機(jī)會將主要來自后端創(chuàng)新,。”

AI公司們的探索仍在繼續(xù),在資本降溫,行業(yè)回歸理性的大背景下,只有長期聚焦技術(shù)和產(chǎn)品的公司才能真正沉淀下自身的競爭壁壘,走出“死亡之谷”,。

而對于當(dāng)下正謀求登陸資本市場的四小龍們而言,若IPO成功,巨額融資資金將繼續(xù)給它們更多試錯機(jī)會:持續(xù)切入應(yīng)用場景,摸索短期變現(xiàn)機(jī)會,并打磨系統(tǒng)能力,直至發(fā)現(xiàn)長期的商業(yè)模式,使企業(yè)和行業(yè)邁入加德納技術(shù)成熟度曲線的第五階段——成熟期,。

但是在真正走出死亡之谷前,依圖們還有很長的路要走。