2021年,，是元宇宙概念席卷全球的一年，這個(gè)來自于尼爾·斯蒂芬森科幻小說《雪崩》中的詞匯，在被各界各界賦予新的內(nèi)涵后，開始在資本市場登堂入室。

目前,，關(guān)于元宇宙的普遍看法是：它是一個(gè)和現(xiàn)實(shí)世界互通的虛擬空間，人們可以以虛擬身份生活其中,，進(jìn)行類似現(xiàn)實(shí)世界的生產(chǎn),、商業(yè)、社會活動(dòng),，乃至構(gòu)建新的社會形態(tài),。

毫無疑問，這一是個(gè)宏大的愿景,，涉及的技術(shù),、產(chǎn)業(yè)種類繁多，其終極形態(tài)若能實(shí)現(xiàn),，無異于重塑人類社會,。

正因如此，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下元宇宙吸引了大量資本的目光,，概念企業(yè)大量涌現(xiàn),，相關(guān)概念股在這一年中漲幅驚人。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，在11月1日至12月3日期間,，元宇宙概念板塊平均漲幅近20%,。

為讓投資者理清元宇宙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，更好的選擇自己的投資方向,，我們本期內(nèi)容將對當(dāng)前元宇宙相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資方向做一次簡單梳理,，分析重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的投資前景。

概況：

元宇宙本質(zhì)上是一個(gè)技術(shù),、產(chǎn)業(yè)聚合體,，其實(shí)現(xiàn)主要由VR/AR、人工智能,、大數(shù)據(jù),、云計(jì)算、區(qū)塊鏈,、5G六大技術(shù)支撐,。這和PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代過渡時(shí)，借助觸屏技術(shù),、操作系統(tǒng)、光學(xué),、電池等技術(shù)的實(shí)現(xiàn)突破類似,。

而將這些技術(shù)分門別類，又可以根據(jù)側(cè)重不同,，將元宇宙歸納為三大主要產(chǎn)業(yè)板塊：一是VR/AR等硬件設(shè)備端,；二是操作系統(tǒng)、開發(fā)工具等軟件端,；三是云計(jì)算,、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈,、5G等基礎(chǔ)設(shè)施端,。

當(dāng)下，國內(nèi)元宇宙概念企業(yè),，基本囊括都在這幾大產(chǎn)業(yè)板塊之中,，這些企業(yè)在技術(shù)和市場方面均取得了一定領(lǐng)先優(yōu)勢，比如硬件端的歌爾股份,、京東方,，軟件端的騰訊、字節(jié)跳動(dòng),，基礎(chǔ)設(shè)施端的聯(lián)通,、移動(dòng)、華為等,。

硬件端：VR/AR

硬件端向來是變現(xiàn)路徑最順暢的投資板塊之一,?；貧w過去，我們會發(fā)現(xiàn)當(dāng)PC互聯(lián)網(wǎng)滿足不了社會需求后,，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)運(yùn)而生,；當(dāng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利消失殆盡時(shí)，關(guān)于元宇宙的故事便橫空出世了,。

在這個(gè)演變過程中,，扮演整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)硬件終端從電腦到手機(jī)，來到了如今正在迅速普及的VR/AR設(shè)備,。很大程度上,，元宇宙故事能否講得圓滿，首先取決于VR/AR設(shè)備能否完成擬真與沉浸的任務(wù),，進(jìn)而作為現(xiàn)實(shí)與虛擬世界接口,，成為元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈的一環(huán)。

從行業(yè)發(fā)展來看,，全球范圍內(nèi),，Meta旗下的的VR一體機(jī)Oculus品牌占據(jù)絕對優(yōu)勢，僅quest2出貨量已接近千萬臺,，市場份額占比超30%,。其整個(gè)Oculus系列產(chǎn)品在Steam VR中占比僅6成。

蘋果,、索尼則蓄勢待發(fā),，有望明年推出相關(guān)產(chǎn)品。在國內(nèi),，Pico,、HTC、大朋VR,、愛奇藝等廠商則處于龍頭地位,，均有自己的VR一體機(jī)代表產(chǎn)品。同時(shí),，以亮風(fēng)臺為代表的AR企業(yè),，正在將AR技術(shù)運(yùn)用到智能制造中，未來有望迎來快速發(fā)展期,。

總體來看,，整個(gè)硬件端的產(chǎn)業(yè)鏈，涉及傳感器,、顯示屏,、處理器、光學(xué)設(shè)備等環(huán)節(jié)，對國內(nèi)大量上下游企業(yè)來說是一大利好,。

國內(nèi)代表企業(yè)：歌爾股份,、瑞芯微、京東方A,、韋爾股份,、思瑞浦、舜宇光學(xué)科技,、水晶光電

軟件端：游戲,、社交

在軟件端，Unity,、Roblox,、Epic等平臺型創(chuàng)作引擎是全球范圍內(nèi)的龍頭。其中Unity除了是頭部3D內(nèi)容創(chuàng)作平臺,，同時(shí)還為游戲,、汽車、電影,、建筑工程等領(lǐng)域提供開發(fā)工具,，其3D開發(fā)引擎為全球超50%的電子游戲提供服務(wù)。

值得注意的是,，Unity,、Roblox、Epic均是騰訊投資企業(yè),，疊加自身社交娛樂產(chǎn)品和龐雜的投資版圖，騰訊因此被認(rèn)為是國內(nèi)最有可能成為元宇宙軟件端的龍頭,，逐步構(gòu)建起元宇宙基礎(chǔ)生態(tài),。

與騰訊一樣被看好的，還有字節(jié)跳動(dòng)和網(wǎng)易,，原因是它們在游戲和社交上地位超然,。尤其是游戲，如果要選擇一個(gè)最先實(shí)現(xiàn)元宇宙雛形的領(lǐng)域,，游戲無疑是離得最近的行業(yè),。好的游戲能讓玩家在沉浸感、低延遲的前提下,，在游戲內(nèi)進(jìn)行社交娛樂,，是可以預(yù)見的最先爆發(fā)的元宇宙產(chǎn)業(yè)。

國內(nèi)代表企業(yè)：騰訊,、字節(jié)跳動(dòng),、網(wǎng)易、芒果超媒,、三七互娛,、完美世界,、天下秀

基礎(chǔ)設(shè)施端：5G、AI,、云計(jì)算,、區(qū)塊鏈

元宇宙中需要對大量數(shù)據(jù)進(jìn)行快速傳輸，需要依賴大量的通訊基礎(chǔ)設(shè)施,。而包括5G,、AI、云計(jì)算,、區(qū)塊鏈在內(nèi)的元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施端的底層技術(shù),，能分別在數(shù)據(jù)傳輸質(zhì)量、算力,、內(nèi)容規(guī)?；a(chǎn)、構(gòu)建經(jīng)濟(jì)體系方面提供支持,，這是元宇宙獲得長足發(fā)展的基礎(chǔ),。

比如，邊緣計(jì)算能幫助終端用戶補(bǔ)足本地,，提升處理效率,，總體算力網(wǎng)絡(luò)延遲和延遲網(wǎng)絡(luò)擁堵風(fēng)險(xiǎn)。物聯(lián)網(wǎng)傳感器能極大擴(kuò)展人類五官感知能力,，確保接受元宇宙世界的更多信息等等,。

在這些技術(shù)上又有核心優(yōu)勢的企業(yè)，基本以藍(lán)籌股居多,，企業(yè)基本面穩(wěn)健,，行業(yè)深耕已久，即使拋開元宇宙概念,，也都是值得參考的投資標(biāo)的,。

國內(nèi)代表企業(yè)：科大訊飛、?？低?、景嘉微、浪潮信息,、中興通訊

結(jié)語：

站在投資角度來看,，當(dāng)前元宇宙概念的主戰(zhàn)場自然是硬件端和軟件端。硬件端講究成本產(chǎn)出比,，產(chǎn)業(yè)鏈條長,，適合國內(nèi)企業(yè)，因此投資機(jī)會眾多；軟件端則主要聚焦于游戲,、社交娛樂軟件的開發(fā)布局,，優(yōu)勢是可以延續(xù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代人口紅利，投資回報(bào)快且豐厚,。

至于元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施端,，基本是技術(shù)壁壘較高，產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為成熟的企業(yè),，并不依賴元宇宙概念,，投資的概念相關(guān)性并不算高。

當(dāng)然,，目前元宇宙整體仍是發(fā)展初級階段,，未來能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果，有賴于各類技術(shù)迭代和相關(guān)產(chǎn)業(yè)完善,，最終結(jié)果必然是各個(gè)鏈條合力而成,，不可預(yù)測性和風(fēng)險(xiǎn)性較高。

萬變不離其宗,，無論是國內(nèi)的虛擬偶像主播也好,，NFT數(shù)字藏品也罷，只要是投資,，總歸都得有基本面作支撐,。而在當(dāng)前概念炒作、搭順風(fēng)車的企業(yè)不在少數(shù)的情況下,，如何甄別,、避坑，仍是投資者首先需要考慮和面對的問題,。