小米集團(tuán)（1810．HK）于北京時(shí)間2022年3月22日晚的長(zhǎng)橋港股盤后發(fā)布了2021年第四季度財(cái)報(bào)（截止2021年12月）,，要點(diǎn)如下：

1、整體業(yè)績(jī)：中規(guī)中矩,，基本符合預(yù)期,。小米第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收855．8億，看似超預(yù)期（814．6億）,，實(shí)則中規(guī)中矩,。本季中公司實(shí)現(xiàn)收入中含有公寓及物料出售收入28億,，在剔除后只是略超預(yù)期的情況。公司本季度毛利率17．1％,，符合市場(chǎng)預(yù)期（17％）,，毛利率在節(jié)日促銷等因素下出現(xiàn)季節(jié)性下滑。

2,、手機(jī)業(yè)務(wù)：價(jià)格成主要推手,。2021年下半年小米在供應(yīng)緊張和競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，季度出貨量回落至5000萬(wàn)臺(tái)以下,。本季度實(shí)現(xiàn)的4410萬(wàn)臺(tái)出貨量,，差強(qiáng)人意。手機(jī)價(jià)格的提升成了公司手機(jī)業(yè)務(wù)的主要關(guān)注點(diǎn),。小米本季出貨均價(jià)實(shí)現(xiàn)1144元的歷史新高,，在維持手機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，也一定程度彌補(bǔ)了手機(jī)毛利率的下滑,。

3,、IoT業(yè)務(wù)：平板新品促增長(zhǎng)，面板價(jià)格或是盈利提升誘因,。本季度IoT業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看,，電視＆筆記本業(yè)務(wù)仍能維持20％的增長(zhǎng)，本季的回暖表現(xiàn)主要來(lái)自于平板等新品的帶動(dòng),。而同樣看到IoT業(yè)務(wù)的毛利率在本季出現(xiàn)回升,，電視作為IoT業(yè)務(wù)的重要部分,，海豚君認(rèn)為面板價(jià)格下降可能一定程度給IoT業(yè)務(wù)毛利率帶來(lái)正向影響,。

4、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)：不懼行業(yè)承壓,，廣告繼續(xù)增長(zhǎng),。廣告業(yè)務(wù)在小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中比重逐漸提升，廣告業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)也帶動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入和毛利率的雙雙提升,。在2021年下半年以來(lái),，互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)整體承壓，而從小米和蘋果的廣告業(yè)務(wù)仍能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),，體現(xiàn)硬件入口的話語(yǔ)權(quán)地位,。

5、成本費(fèi)用端：趨勢(shì)性走高,。隨著小米汽車的推進(jìn),，在未實(shí)現(xiàn)收入之前，小米對(duì)汽車業(yè)務(wù)的研發(fā)投入增加都直接提升了成本費(fèi)用,。從公司的研發(fā)費(fèi)用率看,，已經(jīng)從過去的3％左右,，提升至4％以上，并可能繼續(xù)維持高位,。而銷售費(fèi)用的增加,，更多是由于季節(jié)性促銷的原因。整體成本費(fèi)用端在未來(lái)幾個(gè)季度,，可能仍呈現(xiàn)趨勢(shì)性走高的態(tài)勢(shì),。

整體來(lái)看，小米本次財(cái)報(bào)表現(xiàn)中規(guī)中矩,，沒有明顯超預(yù)期的點(diǎn),。由于小米公司是“硬件＋軟件”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式全球性公司，所以對(duì)小米也從硬件和軟件兩方面入手,。

①硬件端：小米采取“手機(jī) x AIoT”的策略

手機(jī)是個(gè)成熟的市場(chǎng),，全年13－15億臺(tái)的出貨，而小米已經(jīng)取得了2億臺(tái)左右的全球前三出貨量,，手機(jī)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)不再主要是量的推動(dòng),，而要靠?jī)r(jià)格的提升。本次財(cái)報(bào)小米手機(jī)業(yè)務(wù)在價(jià)格上再創(chuàng)新高,，帶來(lái)了手機(jī)業(yè)務(wù)的雙位數(shù)增長(zhǎng),。

IoT業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，主要來(lái)自于爆品的推出,。電視及筆記本作為主要IoT產(chǎn)品起到穩(wěn)定業(yè)務(wù)的作為,，而要使得IoT業(yè)務(wù)繼續(xù)高增，仍需要爆品的出現(xiàn),。本季度IoT業(yè)務(wù)回暖的表現(xiàn)主要是來(lái)自于平板新品的推動(dòng),。

②軟件端：小米采取“硬件獲客，軟件變現(xiàn)”的思路

小米2021年硬件端的收入再次達(dá)成了此前“不超過5％”的利潤(rùn)目標(biāo),，賺錢還是主要來(lái)自軟件端,。從互聯(lián)網(wǎng)收入不斷走高的情況來(lái)看，小米業(yè)務(wù)思路也取得了效果,。目前小米已經(jīng)積累了5億多的MIUI用戶,，用戶基數(shù)不是問題的情況下，賺錢主要看用戶端變現(xiàn)能不能走通,。分開市場(chǎng)來(lái)看,，國(guó)內(nèi)單季度變現(xiàn)已達(dá)40－50元，而國(guó)外用戶單季度變現(xiàn)能力還不到5元,。而如何將海外部分的變現(xiàn)潛力發(fā)揮出來(lái),，是小米的賺錢模式能否持續(xù)的關(guān)鍵。

單論本季度財(cái)報(bào)來(lái)看，小米公司的表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期,，并且在汽車量產(chǎn)前仍有成本費(fèi)用端的壓力,。但再結(jié)合小米在港股市場(chǎng)的股價(jià)下殺來(lái)看，小米公司即使可能面臨增速變緩,，但仍有望通過手機(jī)價(jià)格帶提升和互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)能力增強(qiáng),，實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)的正增長(zhǎng)。一家有利潤(rùn),，有看點(diǎn)的全球化硬件入口公司,，僅有11－12倍的估值，仍具有一定的配置價(jià)值,。

海豚君對(duì)于小米集團(tuán)2021年四季報(bào),，主要關(guān)注以下幾個(gè)問題：

1．手機(jī)業(yè)務(wù)是小米營(yíng)收和毛利的最大來(lái)源。從IDC早前發(fā)布的數(shù)據(jù)看,，小米本季的手機(jī)出貨量,，市場(chǎng)已經(jīng)有所預(yù)期。對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)上最為關(guān)注的是,，小米手機(jī)出貨價(jià)是否有所提升,？以及小米手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率是否穩(wěn)固？

2．IoT業(yè)務(wù)在上季度表現(xiàn)明顯受到供應(yīng)端影響,，毛利率出現(xiàn)較明顯的下滑,。IoT業(yè)務(wù)原本作為小米集團(tuán)除手機(jī)外主要增長(zhǎng)來(lái)源，增速也出現(xiàn)了疲軟的跡象,。再觀本季度,，小米的IoT業(yè)務(wù)增速能否回暖？供應(yīng)鏈的影響在本季度是否持續(xù)惡化,？

3．互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)是小米持續(xù)超預(yù)期的一項(xiàng),，呈現(xiàn)增長(zhǎng)提速，毛利率節(jié)節(jié)高的態(tài)勢(shì),。那么在本季度,，全球互聯(lián)網(wǎng)遭遇寒冬的情況下,，小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)能否再次實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng),？

4．2021年小米正式宣布造車。造車給小米未來(lái)業(yè)務(wù)帶來(lái)新看點(diǎn)的同時(shí),，因?yàn)樽鳛楸韮?nèi)業(yè)務(wù)也將給公司帶來(lái)費(fèi)用端的增加,。在小米汽車量產(chǎn)前，無(wú)疑給小米這段時(shí)間的業(yè)績(jī)帶來(lái)費(fèi)用端的壓力,。那么本季度小米整個(gè)費(fèi)用端情況如何,？造車帶來(lái)的影響大嗎？

以下為正文,，海豚君主要從多方面來(lái)看小米集團(tuán)的本次財(cái)報(bào)：

一整體業(yè)績(jī)：符合預(yù)期,，中規(guī)中矩

小米集團(tuán)2021年第四季度總營(yíng)收856億,，同比增長(zhǎng)21．4％。直接對(duì)比市場(chǎng)預(yù)期（814．6億）,，看似本季有超預(yù)期的表現(xiàn),。然而海豚君認(rèn)為小米本季度收入基本符合預(yù)期。

細(xì)看小米集團(tuán)各收入的構(gòu)成,，公司本季度其他產(chǎn)品一項(xiàng)有突增的情況,。其他產(chǎn)品項(xiàng)目從去年同期的6億猛增至本季度的28億，該項(xiàng)目收入主要來(lái)自于公寓及物料出售,。剔除掉該收入影響,，本季度小米在總營(yíng)收上的表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

在本季度小米集團(tuán)的各主要業(yè)務(wù)中,，智能手機(jī),、IoT和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的收入占比分別為59％、29．3％和8．5％,。手機(jī)業(yè)務(wù)仍然是小米集團(tuán)的最大收入來(lái)源,，但在總收入占比中呈現(xiàn)下滑的情況，其中有部分受全球供應(yīng)緊缺因素的影響,。

來(lái)源：公司財(cái)報(bào),，長(zhǎng)橋海豚投研

小米集團(tuán)2021年第四季度毛利率17．1％，同比增長(zhǎng)1pct,，基本符合市場(chǎng)預(yù)期（17％）,。雖然從同比看，小米集團(tuán)的盈利能力仍在向好,。而對(duì)比上一季度的毛利率情況,，也能看小米的毛利率在本季度面臨著一定的壓力。

從在小米集團(tuán)的業(yè)務(wù)構(gòu)成,，來(lái)分析毛利率的變化,。雖然小米集團(tuán)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有著70％以上的高毛利率，但由于小米最大的收入來(lái)源于硬件端,，所以硬件端直接影響公司整體的毛利率水平,。而本季度出現(xiàn)環(huán)比下滑的原因也在于硬件端，①四季度是傳統(tǒng)的促銷季,，公司的讓利促銷政策對(duì)毛利率有所侵蝕,；②供應(yīng)鏈的緊缺情況，同樣也對(duì)硬件端的盈利能力造成擠壓,。

二手機(jī)業(yè)務(wù)：價(jià)格成為增長(zhǎng)主要推動(dòng)力

2021年第四季度小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收505億元,，同比增長(zhǎng)18％。小米集團(tuán)本季度仍受供應(yīng)端緊缺的影響，但比三季度的表現(xiàn)有所回暖,。

小米持續(xù)推進(jìn)雙品牌策略,。在小米品牌上，公司在2021年12月推出了Xiaomi 12和Xiaomi 12Pro手機(jī),。而在Redmi品牌方面,，公司也同樣推出了Redmi K50系列手機(jī)。

將小米的智能手機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)行量?jī)r(jià)分拆,，來(lái)看本季度智能手機(jī)業(yè)務(wù)主要推動(dòng)力：

量：2021年第四季度小米智能手機(jī)出貨量4410萬(wàn)臺(tái),，同比增長(zhǎng)4．3％，這已經(jīng)是小米連續(xù)6個(gè)季度站穩(wěn)在4000萬(wàn)臺(tái)以上的出貨量,。小米在2021年下半年從5000萬(wàn)臺(tái)的季度出貨量回落,，主要是零部件供應(yīng)、榮耀重獲新生以及蘋果新機(jī)發(fā)布的影響,。而本季度能收獲4410萬(wàn)臺(tái)的出貨,，也穩(wěn)住了小米在此淡季出貨量下滑的頹勢(shì)。

價(jià)：2021年第四季度小米智能手機(jī)出貨均價(jià)1144元,，同比增長(zhǎng)14％,，再創(chuàng)歷史新高。價(jià)格端的提升,，是本季小米手機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要原因,。從2020年小米進(jìn)軍中高端市場(chǎng)以來(lái)，小米手機(jī)出貨價(jià)呈現(xiàn)上升的趨勢(shì),，從2019年末的不到1000元,，已經(jīng)提升至接近1150元。在全球13－15億臺(tái)的手機(jī)市場(chǎng)中,，小米已經(jīng)將近拿到2億臺(tái)的份額,，量的提升不能給小米帶來(lái)更多的推動(dòng)，而小米手機(jī)業(yè)務(wù)的未來(lái)增長(zhǎng)關(guān)鍵仍主要在價(jià)格能否持續(xù)提升,。

2021年第四季度小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)毛利51．2億元,，同比增長(zhǎng)14．5％。在公司毛利中的占比34．9％,。第四季度智能手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率10．1％,，同比下滑4pct。四季度是公司傳統(tǒng)的促銷季節(jié),，因?yàn)榇黉N讓利等政策對(duì)毛利率會(huì)有侵蝕,。然而本季度的毛利率還出現(xiàn)了同比的下滑,，這也有受到2021年下半年以來(lái)供應(yīng)端緊缺對(duì)材料成本提升的影響,。

三IoT業(yè)務(wù)：平板新品促增長(zhǎng)面板價(jià)格或是盈利提升誘因

2021年第四季度小米IoT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收251億元，同比增長(zhǎng)19％，主要來(lái)源于智能電視,、8月推出的小米平板5和智能手表的銷售增長(zhǎng),。雖然2021年下半年公司有受到境外海運(yùn)物流等因素影響，但公司的境外IoT業(yè)務(wù)仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng),，收入創(chuàng)年度歷史新高,。

小米主要IoT產(chǎn)品主要涵蓋電視和筆記本，2021年第四季度主要IoT產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87億元,，同比增長(zhǎng)23％,，主要來(lái)源智能電視出貨量和出貨均價(jià)提升。

2021年第四季度,，小米智能電視全球出貨量達(dá)到420萬(wàn)臺(tái),。小米電視在中國(guó)大陸地區(qū)連續(xù)3年出貨量排名第一，全球穩(wěn)居前五,。2022年3月,，小米繼續(xù)發(fā)布具備120HZ高刷率的新款電視Redmi MAX100”。

2021年第四季度小米其他IoT產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收163．7億元,，同比增長(zhǎng)17％,，主要來(lái)源智能小米平板5和智能手表的銷售增長(zhǎng)。

2021年8月發(fā)布的小米平板5帶動(dòng)了小米公司下半年其他IoT產(chǎn)品的增長(zhǎng),，在2021年四季度的中國(guó)大陸平板出貨排名中升至第四,。

2021年第四季度小米IoT業(yè)務(wù)毛利32．7億元，同比增長(zhǎng)28．4％,。第四季度IoT業(yè)務(wù)的毛利率13％,，同比上升0．9pct。IoT季度毛利率止跌回升,，主要由于海外IoT產(chǎn)品利潤(rùn)率增加以及較高毛利率IoT產(chǎn)品的推出,。海豚君認(rèn)為電視作為IoT業(yè)務(wù)的重要部分，面板價(jià)格的下跌,，也是IoT業(yè)務(wù)毛利率回升的一個(gè)原因,。

四互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)：不懼行業(yè)承壓，廣告繼續(xù)增長(zhǎng)

2021年第四季度小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72．7億元,，同比增長(zhǎng)18％,，在公司總營(yíng)收占比8．5％?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),，但在增速有所放緩。
看互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)各分項(xiàng)情況：

①?gòu)V告服務(wù)：是公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的最大組成部分,。第四季度小米廣告服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49億元,，再創(chuàng)單季新高,，同比增長(zhǎng)32．4％。主要得益于全球預(yù)裝收入及海外收入的增長(zhǎng),，此外品牌廣告收入在行業(yè)承壓下仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng),。

②游戲收入：保持穩(wěn)定。第四季度小米游戲收入9億元,，同比增值9．5％,。在游戲分成影響褪去后，公司游戲收入重回增長(zhǎng),。

③其他增值業(yè)務(wù)：第四季度小米其他增值業(yè)務(wù)收入17億元,，基本保持穩(wěn)定。主要由于公司強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn),，主動(dòng)控制金融科技業(yè)務(wù)的規(guī)模,。

從小米和蘋果公司的增值業(yè)務(wù)來(lái)看，在互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)承壓的情況下,，占據(jù)硬件入口的公司相對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng),，也有較高的話語(yǔ)權(quán)。

將小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行量?jī)r(jià)分拆,，本季度互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要來(lái)源于MIUI用戶的增長(zhǎng)：

MIUI用戶數(shù)：截止到2021年12月,，MIUI月活躍用戶數(shù)達(dá)到5．09億，同比增長(zhǎng)28％,。隨著小米硬件出貨的增長(zhǎng),，MIUI用戶首次突破5億，2021年全年凈增1．13億用戶,。從2018年一季度至今,，小米MIUI用戶數(shù)已經(jīng)連續(xù)16個(gè)季度實(shí)現(xiàn)20％以上的增長(zhǎng)。海豚君認(rèn)為隨著小米硬件端出貨的增長(zhǎng),，小米用戶數(shù)有望繼續(xù)維持高增長(zhǎng),。

ARPU值：綜合MIUI用戶數(shù)，測(cè)算單季度的ARPU值情況,。四季度小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)ARPU值為14．3元,，同比下滑8％。本季度小米公司ARPU值下降的原因在于,，國(guó)內(nèi)用戶的ARPU值下滑以及ARPU值較低的海外用戶占比提升明顯,。

2021年第四季度小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利55．3億元，同比增長(zhǎng)30．9％,。第四季度互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率繼續(xù)提升,，來(lái)到76．1％，同比增長(zhǎng)7．7pct,。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)季度毛利率持續(xù)維持在70％以上高位,，主要由于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)變化帶來(lái),。廣告業(yè)務(wù)的毛利率較高，而其他增值服務(wù)的毛利率較低,。而本季中公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的增值主要來(lái)源毛利率更高的廣告業(yè)務(wù),，從而進(jìn)一步拉升整個(gè)業(yè)務(wù)的毛利率水平,。

五海外市場(chǎng)：海外變現(xiàn)是拖累,，也是潛力

2021年第四季度小米海外收入416億元，同比增長(zhǎng)23．3％,。上季度小米海外業(yè)務(wù)受海運(yùn)物流等影響,，同比未實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。從本季看,，小米海外業(yè)務(wù)重新又回高增長(zhǎng)的情況,。本季度小米海外收入占比繼續(xù)維持在50％左右的占比，繼續(xù)實(shí)行全球化的戰(zhàn)略,。

“全球化戰(zhàn)略”的優(yōu)勢(shì)在于,，任何一個(gè)國(guó)家及地區(qū)的波動(dòng)，對(duì)小米的整體影響相對(duì)弱化,。在2021年,，小米在全球14個(gè)國(guó)家及地區(qū)的智能手機(jī)出貨量排名第一，在全球65個(gè)國(guó)家及地區(qū)排名前五,。

小米集團(tuán)同樣圍繞“硬件＋軟件”的模式進(jìn)行經(jīng)營(yíng),。小米公司在硬件出貨的同時(shí)，也在積累了廣大的MIUI用戶,。從MIUI用戶的分布來(lái)看,，小米在2021年末已經(jīng)擁有5億的MIUI用戶，其中又3．79億來(lái)自于海外市場(chǎng),。換句話說,，雖然小米來(lái)自于中國(guó)大陸，但是現(xiàn)在海外用戶接近占到公司3／4,。

然而由于海外用戶的ARPU值遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)用戶,，隨著小米公司在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張，公司整體的ARPU值被海外市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性拉低了,。長(zhǎng)橋海豚君測(cè)算,，四季度小米集團(tuán)國(guó)內(nèi)用戶的ARPU值有43．91元，而海外用戶的ARPU值僅有4．22元,，兩者相差10倍有余,。

雖然現(xiàn)在海外ARPU值仍然很低，但是海外ARPU值呈現(xiàn)不斷提升的態(tài)勢(shì),。2019年初海外ARPU值僅有1．5元,，如今已經(jīng)提升至4元以上,。由于歐洲、美洲等市場(chǎng)的持續(xù)開拓以及手機(jī)價(jià)格帶的逐漸上移,，小米海外ARPU值有望繼續(xù)提升,。

六費(fèi)用及業(yè)績(jī)情況：三費(fèi)趨勢(shì)性走高，業(yè)績(jī)中規(guī)中矩

2021年第四季度小米三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)114．3億元,，同比增長(zhǎng)20．7％,。營(yíng)業(yè)費(fèi)用率提升1．4pct，主要由于研發(fā)投入及季節(jié)促銷等銷售費(fèi)用增加所致,。

①研發(fā)費(fèi)用：本季度38．5億元,，同比增長(zhǎng)24．1％，占營(yíng)收的4．5％,。研發(fā)收入的增長(zhǎng)繼續(xù)高于營(yíng)收的增長(zhǎng),，主要來(lái)自于公司研發(fā)人員的增長(zhǎng)。本季度小米公司員工增長(zhǎng)1900人,，其中研發(fā)人員季度凈增加673人,。

從小米的財(cái)報(bào)看，目前小米汽車人員規(guī)模已經(jīng)超1000人,，而該1000人主要以研發(fā)人員為主,，提升了公司研發(fā)費(fèi)用支出。在小米汽車還未實(shí)現(xiàn)收入前,，研發(fā)支出的增加提升了公司費(fèi)用水平,。從研發(fā)費(fèi)用率看，小米原本3％左右的研發(fā)費(fèi)用率已經(jīng)提升至4％以上,，并在未來(lái)可能繼續(xù)延續(xù),。

②銷售費(fèi)用：本季度62．5億元，同比增長(zhǎng)22．9％,，占營(yíng)收的7．3％,。本季度銷售費(fèi)用率提升有季節(jié)的因素，由于有雙十一,、圣誕等節(jié)日,，公司的廣告宣傳、促銷讓利,、物流開支等都增加了公司的銷售費(fèi)用,。隨著促銷季的過去，小米集團(tuán)的銷售費(fèi)用率在一季度有望出現(xiàn)回落,。

③管理費(fèi)用：本季度13．3億元,，同比增長(zhǎng)4％，占營(yíng)收的1．5％,。整體占比平穩(wěn),，增長(zhǎng)主要來(lái)自于行政及管理人員薪酬增加,。

2021年四季度小米整體毛利率17．1％，同比增長(zhǎng)1pct,，公司毛利率提升主要來(lái)自于IoT業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的盈利能力提升,。而公司最主要的手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)略有下滑，主要受供應(yīng)端緊缺及季節(jié)促銷讓利導(dǎo)致,。

2021年四季度經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)44．7億元,，略超市場(chǎng)預(yù)期41．3億元。小米集團(tuán)營(yíng)收方面超預(yù)期的表現(xiàn)其中有處置公寓及物料的28億收入,，剔除該影響后整體營(yíng)收基本符合市場(chǎng)預(yù)期,。毛利率方面17．1％也基本符合市場(chǎng)預(yù)期,。整體小米本季度財(cái)報(bào)表現(xiàn),，中規(guī)中矩，基本符合市場(chǎng)預(yù)期,。