行業(yè)巨頭入股之后,,通過產(chǎn)業(yè)鏈深度捆綁實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入快速增長,,是部分?jǐn)M上市公司的常見做法,。
微型驅(qū)動馬達(dá)生產(chǎn)商河南皓澤電子股份有限公司(下稱“皓澤電子”)計(jì)劃沖刺創(chuàng)業(yè)板上市,保薦人為長江證券,。招股書顯示,,在小米長江基金入股之后,對小米品牌的收入占公司營業(yè)收入的比例從2019年的1.76%增加到2021年接近23%,,2022年第一季度甚至超過了40%,。
電子消費(fèi)品行業(yè)是充分競爭的市場,皓澤電子向下游客戶價(jià)格傳導(dǎo)能力相對不強(qiáng),,在原材料價(jià)格上漲的背景下,,對其毛利率是一個較大的考驗(yàn)。在2022年第一季度凈利潤同比遭遇“腰斬”的情況下,,皓澤電子對上半年的凈利潤作出了正增長的預(yù)測,,是否能夠?qū)崿F(xiàn)受到市場關(guān)注。
小米系兩年前入股,,今年一季度貢獻(xiàn)四成收入
小米系的創(chuàng)投基金入股后,,皓澤電子獲得了一張“長期飯票”。
公開資料顯示,,皓澤電子主營業(yè)務(wù)為微型驅(qū)動馬達(dá)的研發(fā),、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售,,主要產(chǎn)品包括單向開環(huán)馬達(dá),、雙向開環(huán)馬達(dá)、光學(xué)防抖馬達(dá),、閉環(huán)馬達(dá),、光學(xué)變焦馬達(dá)等。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī),、平板電腦,、計(jì)算機(jī)及周邊、智能穿戴等眾多領(lǐng)域,。
皓澤電子與丘鈦科技,、信利光電、同興達(dá),、舜宇光學(xué),、合力泰、三星電機(jī),、立景,、歐菲光,、聯(lián)創(chuàng)電子、MCNEX等攝像頭模組廠商形成了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系,,將產(chǎn)品應(yīng)用于OPPO,、VIVO、三星,、小米,、榮耀、諾基亞,、中興等智能手機(jī)品牌及聯(lián)想,、華為、Amazon,、小天才等國內(nèi)外智能終端品牌。
皓澤電子表示,,小米集團(tuán)(01810.HK)關(guān)聯(lián)方湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“小米長江基金”)于2020年3月入股皓澤電子,,在最新招股書顯示持股比例為3.48%。小米科技有限責(zé)任公司持股小米長江基金16.67%,,小米長江基金另外也有多個外部出資股東,。
2019年到2021年,皓澤電子對小米品牌主營業(yè)務(wù)收入分別為667.69萬元,、2332.12萬元和1.17億元,,主營業(yè)務(wù)收入占比分別為1.76%、4.60%和22.98%,。2022年一季度,,對小米品牌的收入在公司主營業(yè)務(wù)收入中占比40.20%。
“發(fā)行人未來對小米的依賴程度將逐步提高,,發(fā)行人對小米可能構(gòu)成重大依賴,。”皓澤電子稱,。
皓澤電子表示,,2022年與小米通訊簽署了具有長期效力的OIS光學(xué)防抖馬達(dá)《長期協(xié)議》,協(xié)議約定發(fā)行人2022年向小米提供1085萬片OIS光學(xué)防抖馬達(dá)供應(yīng)量保證(簡稱“保供量”),。發(fā)行人預(yù)計(jì)2022年實(shí)際完成保供量訂單交付約600萬片,,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入約1.07億元,預(yù)計(jì)保供量達(dá)標(biāo)實(shí)現(xiàn)率約為55%,。
OIS指的是“Optical Image Stabilizatio,,是通過物理技術(shù)來實(shí)現(xiàn)鏡頭與機(jī)身產(chǎn)生抖動方向的補(bǔ)償,使拍攝畫面穩(wěn)定”,。
“如未來小米市場份額下降或競爭地位發(fā)生重大變動,,小米為保障供應(yīng)鏈安全減少向發(fā)行人采購,,發(fā)行人小米OIS光學(xué)防抖馬達(dá)保供量實(shí)現(xiàn)率未能達(dá)標(biāo),或OIS光學(xué)防抖產(chǎn)品《長期協(xié)議》后續(xù)不具備持續(xù)性,,發(fā)行人將面臨主要終端客戶訂單減少或流失的風(fēng)險(xiǎn),,對發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響?!别呻娮颖硎?。
有電子行業(yè)分析師向第一財(cái)經(jīng)記者表示,以前用戶對智能手機(jī)的使用一般兩年內(nèi)都會更換,,現(xiàn)在更多用戶換機(jī)時(shí)間明顯拉長,,換機(jī)周期加長會壓制相關(guān)零部件的需求。
毛利率下滑,,上半年業(yè)績能否實(shí)現(xiàn)增長,?
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上,因?yàn)楦鞣N成本上升的原因,,2021年皓澤電子的毛利率下跌1.8個百分點(diǎn),。另一方面,在第一季度凈利潤同比實(shí)現(xiàn)“腰斬”的情況下,,皓澤電子給出了半年報(bào)凈利潤同比增長的樂觀預(yù)測,,能不能真正實(shí)現(xiàn)依然是未知數(shù)。
2019年到2021年度,,皓澤電子綜合毛利率分別為30.35%,、31.59%和29.79%,關(guān)于毛利率大幅下滑,,皓澤電子的解釋是部分產(chǎn)品“毛利率最近一期下降幅度較大,,主要受產(chǎn)品銷售周期較長、競爭性定價(jià)策略,、材料成本和制造費(fèi)用上升等多重因素影響,。”公司2021年凈利潤下跌幅度超過15個百分點(diǎn),。
公開資料顯示,,皓澤電子主要原材料為磁石、鐵殼,、簧片,、載體、線圈,、底座以及輔耗材,,2019年到2021年,直接材料成本占生產(chǎn)成本的比例分別為55.27%,、55.93%和53.75%,,對毛利率的影響較大,。報(bào)告期內(nèi),國內(nèi)主要大宗原材料價(jià)格呈上升趨勢,。
“電子消費(fèi)品行業(yè)為充分競爭市場,,發(fā)行人向下游客戶價(jià)格傳導(dǎo)能力相對不強(qiáng)?!别呻娮颖硎?,不過招股書并未提到俄烏沖突造成大宗商品價(jià)格大漲,對皓澤電子半年度毛利率的影響,,以及相關(guān)的敏感度分析,。
皓澤電子稱,2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.23億元,、歸屬于母公司所有者的凈利潤1392.42萬元,,扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤1164.51萬元,2021年第一季度未經(jīng)審計(jì)的同期數(shù)據(jù)分別為1.43億元,、2831.63萬元,、2856.82萬元。
2022年上半年,,皓澤電子預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.85億元至3.05億元,同比增長12.36%至 20.24%,;歸母凈利潤3385.59至4073.05萬元,,同比增長0.58%至21.00%;扣非后歸母凈利潤3014.39萬元至3701.85萬元,,同比變動-18.04%至 0.65%,,發(fā)行人扣非后歸母凈利潤下降幅度較2022年一季度有所收窄。
“上述2022年半年度業(yè)績預(yù)計(jì)系公司基于2022年1-4月經(jīng)營情況,、在手訂單以及市場環(huán)境初步估算的結(jié)果,,未經(jīng)會計(jì)師審計(jì)或者審閱,不構(gòu)成公司的盈利預(yù)測或業(yè)績承諾,?!别呻娮舆M(jìn)一步解釋:2022年半年度,預(yù)計(jì)營業(yè)收入增長,,主要是由于2022年一季度發(fā)行人客戶訂單有所回升,,其中高端產(chǎn)品OIS光學(xué)防抖馬達(dá)實(shí)現(xiàn)收入475.58萬元。
皓澤電子稱,,由于2021年一季度智能手機(jī)出貨量較高導(dǎo)致發(fā)行人收入,、凈利潤前期基數(shù)較高,短期內(nèi)全球新冠疫情及芯片短缺形勢仍在持續(xù),,如發(fā)行人主要下游客戶丘鈦微,、舜宇光學(xué)收入,、凈利潤、出貨量持續(xù)下滑,,發(fā)行人將面臨直接客戶訂單減少或流失的風(fēng)險(xiǎn),,2022年半年度仍存在收入、凈利潤同比下滑的風(fēng)險(xiǎn),。
中下游客戶經(jīng)營狀況不理想,,皓澤電子半年如何實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長,給投資者留下了一個較大的問號,。
行業(yè)地位方面,,根據(jù)2021年6月發(fā)布的日本TSR研究報(bào)告(《Market Breakdown of Camera Phone-2nd Half 2020 & 1st Half 2021 Forecast》),2018年至2020年全球智能手機(jī)用VCM(Voice Coil Motor,,音圈馬達(dá))馬達(dá)出貨量分別為17.93億顆,、18.03億顆和16.37億顆。2018年至2020年,,發(fā)行人VCM馬達(dá)出貨量分別為1.23億顆,、1.62億顆和2.29億顆,按照TSR報(bào)告口徑計(jì)算,,發(fā)行人VCM馬達(dá)出貨量占全球智能手機(jī)用VCM馬達(dá)出貨量比例分別為6.86%,、8.99%和 13.99%。2020年,,發(fā)行人VCM馬達(dá)出貨量,、VCM馬達(dá)出貨量占全球智能手機(jī)用VCM馬達(dá)出貨量比例排名全球第一。
皓澤電子計(jì)劃募資4.82億元,,其中1.59億元用于雙向開環(huán)馬達(dá)建設(shè)項(xiàng)目,,1.3億元用于光學(xué)防抖馬達(dá)建設(shè)項(xiàng)目,6277萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目,,1.3億元用于補(bǔ)充流動資金,。