2022年最火熱的板塊是什么,？無(wú)疑是新能源與硬科技,。

2020年席卷全球的缺芯問(wèn)題目前仍在延續(xù)，“芯片荒”導(dǎo)致全球車企大規(guī)模減產(chǎn),、甚至停產(chǎn),，對(duì)于初創(chuàng)期的新能源車企更是帶來(lái)了致命影響。

能為車企提供芯片的“硬科技”企業(yè)上海南麟電子,，成功將股市最火熱的兩個(gè)板塊重疊在了一起,，南麟電子的一舉一動(dòng)也牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。

北交所官網(wǎng)顯示,，上海南麟電子股份有限公司IPO申請(qǐng)已獲受理,。有媒體指出，若南麟電子成功上市,，有望成為“北交所芯片第一股”,。

近幾年，南麟電子業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，2019年至2021年,，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1．6億元、2．34億元,、3．9億元,；同期歸母凈利潤(rùn)分別為389．68萬(wàn)元、1868．2萬(wàn)元,、1．07億元,。

南麟電子此前在新三板二級(jí)市場(chǎng)成交也較為活躍，截至停牌前,，報(bào)18．1元／股,，對(duì)應(yīng)總市值近25．7億元。南麟電子此次IPO,，擬在北交所募資6．20億元,，用于電源管理芯片研發(fā)、車用芯片研發(fā),、研發(fā)中心建設(shè)等項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金,。

北交所里的企業(yè)大多屬于初創(chuàng)型，這種企業(yè)的基本特點(diǎn)是早期,，成長(zhǎng)性強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Υ?，但同時(shí)不確定性也大，南麟電子沖擊北交所顯得有點(diǎn)“格格不入”,，北交所其實(shí)并非南麟電子的首選,。

然而南麟電子放棄沖擊科創(chuàng)板,，扭頭去摘取“北交所芯片第一股”的稱號(hào)，這背后有什么故事,？南麟電子又能不能成為造車新勢(shì)力的“救星”,？

為何“獨(dú)愛(ài)”北交所？

對(duì)于一家準(zhǔn)備IPO的企業(yè)來(lái)說(shuō),，選擇在哪里上市是一門復(fù)雜的學(xué)問(wèn),，因?yàn)檫@可能直接影響到公司未來(lái)的估值高低和IPO融資額的多少。

以北交所和上交所科創(chuàng)板為例,，最新數(shù)據(jù)顯示,，北交所披露的2022年5月板塊上市公司平均市盈率是24．73倍，而上交所科創(chuàng)板該數(shù)據(jù)的最新值是44．01倍,。

證券行業(yè)研究員崔天富指出,，這意味著，平均而言同一個(gè)公司在科創(chuàng)板上市能夠獲得的估值,，比在北交所高近80％。從這個(gè)角度來(lái)看,，對(duì)于一個(gè)公司來(lái)說(shuō),，科創(chuàng)板顯然是比北交所更好的選擇。

崔天富同時(shí)認(rèn)為,，由于此前A股市場(chǎng)整體出現(xiàn)調(diào)整及波動(dòng),，北交所市場(chǎng)同樣表現(xiàn)疲軟，企業(yè)申報(bào)北交所的熱情并不高,。近期北交所個(gè)股估值回調(diào),，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)北交所的關(guān)注度及認(rèn)可度正在逐步提升，由于北交所個(gè)股估值回調(diào),，在這樣的背景下南麟電子沖擊北交所變得順理成章,，若南麟電子成功上市，有望成為“北交所芯片第一股”,，在資本市場(chǎng)也會(huì)引發(fā)更多的聚焦和關(guān)注,。

值得關(guān)注的是，6月北交所新增受理企業(yè)超90家,，有部分北交所擬上市企業(yè)市場(chǎng)關(guān)注度較高,，其中就有“專精特新小巨人”之稱的南麟電子，據(jù)悉新增受理90家企業(yè)中,，只有6家企業(yè)去年凈利潤(rùn)規(guī)模在1億元以上,，南麟電子位列其中。

南麟電子成立于2004年,，是一家專注于高品質(zhì)模擬和數(shù)?；旌霞呻娐芳肮β势骷脑O(shè)計(jì)企業(yè),，主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路和功率器件的研發(fā)和銷售，主要產(chǎn)品包括電源管理芯片,、車用專用芯片,、功率器件與IPM模塊等，產(chǎn)品系列達(dá)十余個(gè),，包含200多個(gè)品種,。

2021年，該公司產(chǎn)品銷量超過(guò)25億顆,，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,，覆蓋消費(fèi)電子、安防電子,、醫(yī)療電子,、車用電子、智慧城市,、家用家電,、電力載波、計(jì)算機(jī),、可穿戴電子設(shè)備等眾多終端應(yīng)用領(lǐng)域,。

小米、OPPO,、奇虎360,、美的、佛山照明,、九安醫(yī)療,、九陽(yáng)電子、安克創(chuàng)新,、小熊電器,、東軟集團(tuán)、九加一等眾多知名企業(yè)都是南麟電子的客戶,。

2019年和2021年,，南麟電子連續(xù)被上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)評(píng)為上海市“專精特新”中小企業(yè)；2021年,，公司被國(guó)家工業(yè)和信息化部認(rèn)定為第三批專精特新“小巨人”企業(yè),。

近幾年，南麟電子業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，2019年至2021年,，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1．6億元、2．34億元、3．9億元,；同期歸母凈利潤(rùn)分別為389．68萬(wàn)元,、1868．2萬(wàn)元、1．07億元,。

南麟電子在2014年12月就已經(jīng)掛牌新三板,，今年以來(lái)公司動(dòng)作頻頻，先是于2022年4月18日順利升入創(chuàng)新層,，后于6月正式公告申請(qǐng)北交所IPO驗(yàn)收完成,。值得注意的是，據(jù)工商信息,，公司還持有同樣在新三板掛牌的晟矽微電2．37％的股份,。

南麟電子沖刺A股IPO，始于2021年5月,。當(dāng)時(shí)上海證監(jiān)局公示的文件顯示,，那時(shí)候南麟電子的擬上市板塊是科創(chuàng)板。

僅半年后,，南麟電子就更改了自己的上市計(jì)劃,。2021年12月9日，公司公告稱,，經(jīng)綜合考慮自身戰(zhàn)略規(guī)劃,，與上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)國(guó)金證券溝通后決定調(diào)整上市計(jì)劃，將沖刺科創(chuàng)板變更為向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票,，并在北交所上市,。

業(yè)績(jī)剛遭遇“滑鐵盧”

同樣是半導(dǎo)體企業(yè),，有的公司為手機(jī),、電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品提供元件，有的為智能汽車提供車用級(jí)別半導(dǎo)體,，還有的是偏向?yàn)槠髽I(yè)提供服務(wù),。那么即將成為“北交所芯片第一股”的南麟電子究竟是一家怎樣的芯片企業(yè)呢？

BT財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),，南麟電子是一家以電源管理芯片為核心業(yè)務(wù)的芯片公司,。

據(jù)南麟招股書(shū)介紹，公司產(chǎn)品系列多達(dá)十余個(gè),，包含200多個(gè)品種,、超過(guò)1500種可供出售的產(chǎn)品型號(hào)，主要產(chǎn)品包括通用電源管理芯片,、專用車用芯片,、功率器件與IPM和信號(hào)鏈芯片等。

目前，服務(wù)于消費(fèi)電子產(chǎn)品的電源管理芯片是南麟電子的業(yè)績(jī)支柱,。

以2021年的業(yè)績(jī)?yōu)槔?，南麟電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)第一大來(lái)源是通用電源管理芯片，營(yíng)收1．82億元,、占比達(dá)到46．74％,，撐起了公司的半壁江山。另外功率器件與IPM,、車用芯片和信號(hào)鏈芯片營(yíng)收占比依次遞減,，分別為28．27％、19．79％和4．83％,。

通用電源管理芯片這個(gè)第一大業(yè)績(jī)來(lái)源,，究竟是做什么的呢？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，它在電子設(shè)備系統(tǒng)中擔(dān)負(fù)著電能變換,、分配等職責(zé)，往下游連接到的還是智能手機(jī),、家用電器,、智能穿戴設(shè)備、筆記本電腦等消費(fèi)電子終端,。南麟電子在招股書(shū)中展望道,，隨著人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展,，通用電源管理芯片的應(yīng)用范圍還會(huì)繼續(xù)不斷拓展,，也就意味著其市場(chǎng)需求將不斷增加。

為了方便理解,，我們來(lái)看一個(gè)具體例子,。2020—2021年間，無(wú)線耳機(jī)（TWS耳機(jī)）銷量高速增長(zhǎng)期間,，新三板上市的南麟電子就曾經(jīng)成為一些投資者關(guān)注的對(duì)象,，網(wǎng)上有資料顯示公司當(dāng)時(shí)為華為和傳音控股等知名手機(jī)廠商配套的TWS耳機(jī)供貨電源管理芯片。

從理論上來(lái)說(shuō),，只要手機(jī),、耳機(jī)、筆記本電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品持續(xù)景氣,，南麟電子的業(yè)績(jī)就有保障,。然而事實(shí)總不及想象美好，消費(fèi)電子的增長(zhǎng)速度,，已經(jīng)出現(xiàn)了放緩的趨勢(shì),。

以我們最熟悉的手機(jī)為例,，中國(guó)信通院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年前四個(gè)月中國(guó)國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量較2021年同比下降30．3％,；再放眼全球,，IDC的研究報(bào)告也顯示智能手機(jī)出貨量將在2022年下降至13．1億部，同比下降3．5％,，而就在不久前它還預(yù)測(cè)該數(shù)據(jù)為增長(zhǎng)1．6％,，可以說(shuō)全球手機(jī)市場(chǎng)正迎來(lái)一場(chǎng)寒冬，整個(gè)供應(yīng)鏈“砍單潮”也隨之來(lái)襲,。

智能手機(jī)出貨量下滑是整個(gè)消費(fèi)電子行業(yè)的縮影,，2022年前五個(gè)月，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降1．5％,，在這樣的背景下,，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)勢(shì)必會(huì)遭受挑戰(zhàn)。

說(shuō)完了消費(fèi)端,，我們?cè)賮?lái)看供給端（生產(chǎn)端）,。企業(yè)工商信息顯示，南麟電子旗下廠商集中在上海,、無(wú)錫等長(zhǎng)三角城市,，該地區(qū)二季度也遭受疫情沖擊，供應(yīng)鏈承壓成為當(dāng)時(shí)被提及的主要話題,，這令人不得不擔(dān)心南麟電子的生產(chǎn)會(huì)否也受到波及,。

反映到業(yè)績(jī)上，鬧“芯片荒”的2021年,，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增,。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年南麟電子營(yíng)收3．9億元,，同比增長(zhǎng)66．5％,；凈利潤(rùn)1．07億元，同比大增471．2％,，毛利率為37％,。但2022年一季度公司業(yè)績(jī)驟降,，營(yíng)收同比下降18．21％,，凈利潤(rùn)同比下降159％，南麟電子稱這是因?yàn)橄掠涡枨笞兓?、新冠疫情影響,、交易性金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)以及研發(fā)投入等因素。

拯救造車新勢(shì)力,？

盡管公司最大的一塊業(yè)務(wù)通用電源管理芯片可能會(huì)因?yàn)橄M(fèi)電子類需求疲軟而業(yè)績(jī)承壓,，但是“東邊不亮西邊亮”，汽車、工業(yè)等芯片市場(chǎng)則有望迎來(lái)高景氣,。南麟電子正不斷做新的嘗試,，試圖“上車”搭上車用芯片加速國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)。

2020年席卷全球的缺芯問(wèn)題雖然在2022年有了緩解跡象,，但汽車市場(chǎng)“缺芯”依舊,。

全球芯片荒，導(dǎo)致全世界的汽車制造商都陷入減產(chǎn)危機(jī),，甚至部分車企面臨停產(chǎn)問(wèn)題,，一些高端車企不得不打起了給整車“減配”的小九九，特別是對(duì)于剛剛處于快速發(fā)展期的新能源車企,，芯片短缺更是帶來(lái)了致命影響,，中國(guó)造車新勢(shì)力“蔚小理”等車企，在2021年至2022年前半年,，新車交付量都有不同程度的下滑,，“罪魁禍?zhǔn)住本褪切酒倘薄?/p>

就連特斯拉的CEO馬斯克，都在最新的財(cái)報(bào)會(huì)說(shuō)明會(huì)上無(wú)奈地表示,，為避免缺芯造成的大面積停產(chǎn),，特斯拉打算自研芯片。

新能源車行業(yè)研究員未方超指出,，南麟電子將業(yè)務(wù)重心放在汽車芯片上,，無(wú)疑對(duì)中國(guó)車企來(lái)說(shuō)是打了一劑強(qiáng)心針，對(duì)車企特別是新能源車企來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)期利好,，因?yàn)榛旧闲酒a(chǎn)多少,，汽車就生產(chǎn)多少，未來(lái)幾個(gè)月汽車產(chǎn)銷情況將主要依賴于芯片供應(yīng)情況,。

未方超認(rèn)為,，新能源車企往往都是初創(chuàng)企業(yè)，需要不斷的生產(chǎn),、交付來(lái)盤活投入的資金,，資金鏈一旦中斷可能對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)不堪設(shè)想，特別是一些新能源車企長(zhǎng)期只有一款車型,，如果“缺芯”影響產(chǎn)能將會(huì)是致命打擊,。

未方超同時(shí)指出，但是汽車芯片對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)“能力要求”也很高,，有較高的產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)入門檻,，此外還需要大量的研發(fā)資金、產(chǎn)業(yè)配套資源,，企業(yè)沒(méi)有幾年技術(shù)沉淀是無(wú)法實(shí)現(xiàn)自研汽車芯片的,。

在車用級(jí)芯片方面,，南麟電子在研發(fā)投入方面也維持了高增，2021年公司研發(fā)費(fèi)用錄得4846．56萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)74．46％,，占營(yíng)收比重為12．43％，這一水平在同類公司之中處于中間水準(zhǔn),。

據(jù)南麟電子公司招股書(shū),，本次上市，南麟電子IPO擬募資約6．2億元,，主要用于電源管理芯片研發(fā)項(xiàng)目,、車用芯片研發(fā)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金,。其中8929．12萬(wàn)元擬用于車用芯片研發(fā)規(guī)劃項(xiàng)目,。

據(jù)公司描述，上述項(xiàng)目建成后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)車用芯片2．31億顆的能力,。

值得注意的一個(gè)細(xì)節(jié)是,，在南麟電子招股書(shū)介紹車用芯片業(yè)務(wù)時(shí)，主要應(yīng)用對(duì)象是電動(dòng)自行車,、摩托車或者汽車等場(chǎng)景的芯片——汽車排在電動(dòng)自行車和摩托車之后,。

不過(guò)近日也有媒體報(bào)道，目前南麟電子的多項(xiàng)專利技術(shù)與產(chǎn)品已經(jīng)在汽車后裝市場(chǎng)上廣泛應(yīng)用,，具體包括LED驅(qū)動(dòng)電路設(shè)計(jì),、掉電應(yīng)急控制芯片設(shè)計(jì)等。在車用電子終端設(shè)備上,，南麟電子的產(chǎn)品主要應(yīng)用在車載充電器,、大燈、行車記錄儀等產(chǎn)品上,。

顯而易見(jiàn)的是,，南麟電子需要向汽車芯片技術(shù)含量更高、附加值更高的中高檔產(chǎn)品方面繼續(xù)突破,。

值得一提的是,，在新能源汽車等高景氣度下游市場(chǎng)以及高技術(shù)、高附加值中高檔產(chǎn)品方面,，南麟電子正在不斷嘗試與探索,。

“公司目前已經(jīng)擁有IGBT、MOSFET相關(guān)技術(shù),，但以200V以內(nèi)的中低壓為主,?！痹谲囉霉β势骷矫?，一位南麟電子銷售部人士表示,，“不過(guò)最近會(huì)計(jì)劃做一些650v超級(jí)結(jié)MOSFET產(chǎn)品?！?/p>

有資料顯示MOSFET相關(guān)技術(shù)在高壓開(kāi)關(guān)轉(zhuǎn)換器方面性能優(yōu)勢(shì)突出,，可以廣泛地應(yīng)用在新能源汽車、電力,、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域,。南麟電子瞄準(zhǔn)的IGBT相關(guān)技術(shù)則是汽車芯片里更為核心的組成部分，還被譽(yù)為電力電子行業(yè)里面的CPU,。

新能源車行業(yè)研究員未方超指出,，近些年新能源汽車和汽車智能化的趨勢(shì)在全球風(fēng)靡，滲透率逐漸增長(zhǎng)有效帶動(dòng)了車用芯片需求的增長(zhǎng),，車用芯片擴(kuò)產(chǎn)的黃金期已經(jīng)到來(lái),，如果南麟電子能夠順利“上車”，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的想象空間非常巨大,。

未方超分析認(rèn)為,，南麟電子啃下汽車芯片這塊“硬骨頭”絕非易事，目前這個(gè)產(chǎn)品被國(guó)際幾大頂級(jí)汽車芯片整合元件制造商所壟斷,，包括仙童半導(dǎo)體,、英飛凌、東芝等,，他們的技術(shù)先進(jìn)且穩(wěn)定,，想要追趕勢(shì)必需要大量的研發(fā)投入和漫長(zhǎng)的研究開(kāi)發(fā)。

未方超還指出,，汽車芯片行業(yè)長(zhǎng)期缺乏新玩家的進(jìn)入,，也使得現(xiàn)有芯片企業(yè)和零部件供應(yīng)商、整車廠商已形成強(qiáng)綁定的供應(yīng)鏈關(guān)系,，對(duì)新進(jìn)企業(yè)構(gòu)成堅(jiān)實(shí)的行業(yè)壁壘,。

重要股東減持引市場(chǎng)關(guān)注

回顧南麟電子的成長(zhǎng)壯大之路，2017年以來(lái)公司一共經(jīng)歷了9輪融資或定向增發(fā),，不少明星企業(yè)和資本參與了融資歷程,，其中既包括央企大唐電信，也有全球頂級(jí)半導(dǎo)體企業(yè)韓國(guó)SK海力士,。

IPO之際,，南麟電子大宗交易頻現(xiàn)，也引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注,。數(shù)據(jù)顯示2022年以來(lái)南麟電子共發(fā)生14筆大宗交易,，其中3筆為溢價(jià)成交，11筆大宗交易為折價(jià)成交,。

一路陪伴南麟電子的老股東也發(fā)生了小幅度的減持,。例如屹唐華創(chuàng)三次折價(jià)減持后持股比例下降0．5個(gè)百分點(diǎn)至5．38％,。BT財(cái)經(jīng)股權(quán)穿透后發(fā)現(xiàn)，屹唐華創(chuàng)背后以國(guó)資為主,，還是國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金間接持股的企業(yè),。

也有投資者發(fā)現(xiàn)南麟電子在新三板停盤前夕賣盤壓力巨大，有投資者分享道這可能和員工股權(quán)激勵(lì)中的無(wú)限制部分出售有關(guān),。

有投資者提出問(wèn)題,，南麟電子22元的擬定發(fā)行價(jià)貴不貴？

證券行業(yè)研究員胡輝認(rèn)為,，如果按照22元發(fā)行價(jià)來(lái)計(jì)算,，南麟電子的市盈率可能會(huì)達(dá)到30倍以上，而同類可比公司電源管理芯片設(shè)計(jì)企業(yè),、2021年?duì)I收近9億元的必易微（688045．SH）市盈率在17倍左右,，2021年?duì)I收近23億元的晶豐明源（688368．SH）市盈率在15倍左右——可見(jiàn)，南麟電子瞄準(zhǔn)的是一個(gè)優(yōu)于同業(yè)不少的估值倍數(shù),。

至于“北交所芯片第一股”南麟電子能否如愿以償獲得市場(chǎng)的肯定,、獲得高估值，公司后續(xù)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性,、汽車芯片新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)情況,，將會(huì)是至關(guān)重要的兩個(gè)因素。但是無(wú)論結(jié)果如何,，南麟電子都為中國(guó)的汽車工業(yè),，特別是新能源車行業(yè)提供了有力的保障。

或許在不久的將來(lái),，中國(guó)在芯片領(lǐng)域?qū)⒉粦峙氯魏巍翱ú弊印钡耐{,。