作者｜Pan

編輯｜Duke

來源｜鈦財經(jīng)

一則好消息，一則壞消息,。11月16日,，比亞迪第300萬臺新能源車正式下線，比亞迪董事長王傳福向足球運(yùn)動員,、亞洲足球小姐王霜交付了比亞迪第300萬臺新能源汽車,。

不過，子公司比亞迪半導(dǎo)體分拆上市的計劃卻是一波三折,。不僅因財務(wù)資料過期,、合作律師被查等原因多次中止程序，還因關(guān)聯(lián)交易比例過高受到證監(jiān)會質(zhì)疑其獨(dú)立經(jīng)營能力,。比亞迪方面表示,，目前正加快晶圓產(chǎn)能建設(shè)，待條件成熟時,，將再次啟動比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作,。

「 01 」上市為何按下暫停鍵,？

資料顯示，比亞迪半導(dǎo)體的前身為深圳比亞迪微電子有限公司,，成立于2004年,，2020年4月完成更名與重組，主要業(yè)務(wù)覆蓋功率半導(dǎo)體,、智能控制IC,、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,，擁有包含芯片設(shè)計,、晶圓制造、封裝測試和下游應(yīng)用在內(nèi)的一體化經(jīng)營全產(chǎn)業(yè)鏈,。

比亞迪半導(dǎo)體分拆上市的消息,，已在市場流傳數(shù)年，其分拆上市申請被正式受理前,，比亞迪就曾多次提到半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將尋求在適當(dāng)時機(jī)獨(dú)立上市,。然而，其上市之路充滿波折,。

2021年6月,，比亞迪半導(dǎo)體正式啟動IPO計劃。比亞迪半導(dǎo)體選擇上市的時機(jī),，或許是因去年汽車芯片短缺嚴(yán)重,，讓比亞迪半導(dǎo)體發(fā)現(xiàn)了新的機(jī)遇。

根據(jù)招股書顯示,，募集資金中的3．12億用于新型功率半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)化及升級項目,、20．74億元用于功率半導(dǎo)體和智能控制器件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，3億元用于補(bǔ)充流動資金,。在遞交招股書前,，比亞迪半導(dǎo)體已經(jīng)完成了多輪融資，引入了包括中金,、紅杉,、先進(jìn)制造基金、小米產(chǎn)業(yè)基金等投資機(jī)構(gòu),，估值超百億元,。

不過，在2021年8月18日,，比亞迪半導(dǎo)體因發(fā)行人北京市天元律師事務(wù)所被中國證監(jiān)會立案調(diào)查,，被深交所中止了上市審核，一個月后才恢復(fù)審核,。

同年9月30日,，比亞迪半導(dǎo)體再次被中止發(fā)行上市審核,。理由是IPO申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期。由于同樣的原因,，比亞迪半導(dǎo)體在2022年3月和10月也分別中止了上市進(jìn)程,。在歷時將近兩年，沖過重重審查,，終于勝利在望,。

2022年11月15日，比亞迪卻突然宣布,，主動終止半導(dǎo)體公司單獨(dú)上市的計劃,。對此，比亞迪解釋稱,，推進(jìn)半導(dǎo)體公司分拆上市的進(jìn)程中,，市場環(huán)境發(fā)生了重大變化。

數(shù)據(jù)顯示,，今年1－9月,，我國新能源乘用車國內(nèi)零售量已達(dá)387．7萬輛，同比增長 113．2％,，預(yù)計全年新能源汽車總銷量將達(dá)到650萬輛。行業(yè)的高速增長,，推動相關(guān)配套零部件需求量激增,。新能源汽車智能化配置不斷提升，對各種半導(dǎo)體的需求量大幅增加,。

與此同時,，國內(nèi)自主車規(guī)級半導(dǎo)體日漸成熟，加之受外部環(huán)境影響,，各大汽車廠商為保證供應(yīng)鏈安全,，加大了對國產(chǎn)芯片的采購力度。各種因素疊加之下,，晶圓產(chǎn)能已成為限制車規(guī)級功率半導(dǎo)體模塊產(chǎn)能的瓶頸,。

為了盡快提升產(chǎn)能供給能力和自主可控能力，比亞迪半導(dǎo)體擬搶抓時間窗口,，開展大規(guī)模晶圓產(chǎn)能投資建設(shè),。

比亞迪預(yù)計，在濟(jì)南項目基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加大額投資,，將對比亞迪半導(dǎo)體未來資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響,。

因此，為加快晶圓產(chǎn)能建設(shè),，比亞迪綜合考慮行業(yè)發(fā)展情況及未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位,，統(tǒng)籌安排業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作規(guī)劃,，經(jīng)充分謹(jǐn)慎的研究，決定終止推進(jìn)本次分拆上市,，同意比亞迪半導(dǎo)體終止在創(chuàng)業(yè)板上市并撤回相關(guān)上市申請文件,。

在終止比亞迪半導(dǎo)體上市公告后的一個月內(nèi)，不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項,。至此,，亞迪半導(dǎo)體為時近兩年的IPO之路，折戟沉沙,。

「 02 」半導(dǎo)體業(yè)務(wù)能賺錢嗎,？

王傳福曾表示，我們的市場化1．0的戰(zhàn)略,，就是讓電機(jī),、電池、動力總成等業(yè)務(wù)以事業(yè)部的形式殺出去,，去和同行競爭,，拆出去賺市場的錢那才叫本事。不過,，準(zhǔn)備拆分上市的比亞迪半導(dǎo)體,，其獨(dú)立經(jīng)營能力卻多次被證監(jiān)會問詢并質(zhì)疑。

根據(jù)比亞迪半導(dǎo)體在2022年4月29日更新的招股書顯示,，2019年至2021年,，比亞迪半導(dǎo)體營收分別為10．96億元、14．41億元,、31．66億元,；對應(yīng)凈利潤分別為8511．49萬元、5863．24萬元,、3．95億元,。

其中，大股東比亞迪向比亞迪半導(dǎo)體貢獻(xiàn)了超五成營收,。招股書顯示,，2019年、2020年和2021年,，比亞迪半導(dǎo)體向大股東比亞迪銷售商品,、提供勞務(wù)及合同能源管理服務(wù)的金額分別為6．01億元、8．51億元和20．06億元,，占總營收的比例分別為54．86％,、59．02％和63．37％，且同類產(chǎn)品關(guān)聯(lián)銷售毛利率高于非關(guān)聯(lián)銷售。

對此,，證監(jiān)會提出問詢,，要求說明比亞迪半導(dǎo)體是否具備獨(dú)立經(jīng)營能力；是否存在大股東向發(fā)行人輸送利益的情形,；是否具備獨(dú)立面向市場獲取客戶的能力等,。

比亞迪半導(dǎo)體回復(fù)稱，經(jīng)比對,，比亞迪向該公司的采購價格一般低于第三方,，是源于公司產(chǎn)品在同等規(guī)格條件下具備較強(qiáng)價格優(yōu)勢，不存在向公司輸送利益的情形,。

2021年業(yè)績向好源于新能源汽車行業(yè)向好,，下游客戶比亞迪銷量增長帶動采購增加，不存在大股東利益輸送問題,。

同時比亞迪半導(dǎo)體透露,，在車規(guī)級客戶方面，其已進(jìn)入小鵬汽車,、東風(fēng)嵐圖,、宇通汽車、小康汽車,、長安汽車等整車廠的供應(yīng)體系,，目前主要供應(yīng)IGBT模塊、電流傳感器,、車載影像傳感模塊,、車載系統(tǒng)等產(chǎn)品。此外,，證監(jiān)會關(guān)注的另一個重點(diǎn)在于比亞迪半導(dǎo)體的重大資產(chǎn)收購。

招股書顯示,，2021年8月,，比亞迪半導(dǎo)體與兩家濟(jì)南國資企業(yè)合資設(shè)立濟(jì)南比亞迪半導(dǎo)體有限公司（下稱“濟(jì)南比亞迪半導(dǎo)體”），其中比亞迪半導(dǎo)體認(rèn)繳出39．1億元,，出資比例為77．75％,。

2021年11月，濟(jì)南半導(dǎo)體以30．5億元購買8英寸晶圓制造設(shè)備,，包括光刻機(jī),、離子注入機(jī)等。證監(jiān)會提出,，當(dāng)前多數(shù)國際主流半導(dǎo)體設(shè)備廠商將資源更多投入到12英寸設(shè)備研發(fā)及生產(chǎn)上,，已停止或減少8英寸晶圓設(shè)備的生產(chǎn)。

證監(jiān)會要求比亞迪半導(dǎo)體充分說明大規(guī)模投資8英寸晶圓設(shè)備的合理性。彼時,，比亞迪半導(dǎo)體回復(fù)稱,，由于車規(guī)級功率半導(dǎo)體對芯片可靠性要求較高，現(xiàn)階段大部分車規(guī)級功率半導(dǎo)體仍主要在8英寸晶圓上生產(chǎn),；

12英寸晶圓制造產(chǎn)線由于制造工藝及可靠性驗證等因素,，可能要花費(fèi)3至5年時間才能形成完全匹配下游需求的產(chǎn)能，無法及時滿足新能源汽車快速增長的市場需求,。

此外,，8英寸晶圓制造設(shè)備尚未面臨淘汰風(fēng)險，經(jīng)減值跡象評估,，未面臨跌價風(fēng)險,。在芯片國產(chǎn)化替代、以及國內(nèi)汽車銷量飛升的大背景之下,，比亞迪半導(dǎo)體曾被稱為“車芯第一股”,，進(jìn)入到了比亞迪之外的多家汽車品牌供應(yīng)鏈當(dāng)中。

數(shù)據(jù)顯示,，國內(nèi)新能源乘用車電機(jī)驅(qū)動控制器用IGBT模塊中,，比亞迪半導(dǎo)體過去兩年的市場占有率達(dá)19％。

不過,，在業(yè)內(nèi)人士看來,，目前中國半導(dǎo)體行業(yè)剛剛起步，在全球市占率不高,，比亞迪也在初期階段,，其營收、第三方客戶,、市占率等方面和創(chuàng)業(yè)板上市要求還有距離,。

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