在2018年剛結(jié)束，2019年剛開啟新征程的這段時(shí)間，不少機(jī)構(gòu)發(fā)布了去年回顧及展望，其都帶有一些鮮明的立場(chǎng),，譬如某證券機(jī)構(gòu)在半個(gè)月前發(fā)文章探討了半導(dǎo)體投資機(jī)遇，寫道：

“2017全球半導(dǎo)體收入約4122億美元,，預(yù)計(jì)2018年全球半導(dǎo)體收入將達(dá)到4779.36億美元,，實(shí)現(xiàn)連續(xù)3年穩(wěn)步增長(zhǎng)。其中,，中國(guó)為全球需求增長(zhǎng)最快的地區(qū),，預(yù)計(jì)2018我國(guó)半導(dǎo)體銷售額再增20%，達(dá)到1322億美元,，占全球比重持續(xù)提升,。目前我們正處于全球半導(dǎo)體第三次遷移進(jìn)程中，從美國(guó)到日本,，到韓國(guó)與中國(guó)臺(tái)灣,，再到中國(guó)大陸，大陸半導(dǎo)體市場(chǎng)增速持續(xù)高于全球水平,，六年前消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)東遷將會(huì)重演,，半導(dǎo)體行業(yè)將迎來(lái)十年產(chǎn)業(yè)投資大機(jī)會(huì)?！?/p>

最后一句直接升華主題,，類似“走過(guò)路過(guò)，千萬(wàn)不要錯(cuò)過(guò),?！?/p>

留言區(qū)的看官卻不買賬，直接回懟：“忽悠,，接著忽悠?！笨磥?lái)都是有故事的人,。

文章緊接著也帶出了一句“全球科技創(chuàng)新2019年代際切換，半導(dǎo)體先抑后揚(yáng),，庫(kù)存擾動(dòng)有望上半年結(jié)束,，先抑后揚(yáng),，年中有望反轉(zhuǎn)?！睕](méi)有數(shù)據(jù)直接說(shuō)“樂(lè)觀”結(jié)論,，這種藏一半的說(shuō)法，的確讓人難以信服,。

Semiconductor Intelligence在前不久剛做了一組2019年半導(dǎo)體預(yù)測(cè)集合,，數(shù)據(jù)普遍顯示，2018年半導(dǎo)體市場(chǎng)最終增長(zhǎng)率約為15%,。此外,，所有機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)2019年增幅將明顯放緩，增長(zhǎng)率大致處于3％至5％,。瑞銀預(yù)計(jì)半導(dǎo)體市場(chǎng)2019年將下降4.3％,，主要原因是內(nèi)存市場(chǎng)的下滑。

整體從數(shù)據(jù)來(lái)看,，2019年半導(dǎo)體行情并不能用樂(lè)觀來(lái)形容,。

此外半導(dǎo)體公司的財(cái)報(bào)永遠(yuǎn)是喜憂參半的。

比如臺(tái)積電最新財(cái)報(bào)顯示：其第四季度營(yíng)收為2897.71億新臺(tái)幣(約93.92億美元),，較去年同期增長(zhǎng)4.4%,，凈利潤(rùn)為999.84億新臺(tái)幣(約32.41億美元)，較去年同期上漲0.7%,。與此前分析師的預(yù)估來(lái)比,，屬于基本合格。在業(yè)績(jī)展望時(shí),，其首季度(19Q1)營(yíng)收將環(huán)比下降22.5%,，較市場(chǎng)分析師此前預(yù)估的下降15-20%，有較大的差距,。顯然行業(yè)周期,、貿(mào)易摩擦、加密貨幣降溫等因素讓臺(tái)積電欲哭無(wú)淚,。

從英特爾公布的財(cái)報(bào)看,，雖說(shuō)2018財(cái)年其總營(yíng)收為708億美元，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄,，相較去年的628億美元同比增長(zhǎng)13％,；凈利潤(rùn)211億美元，年增1.2倍,。但第四季度凈利潤(rùn)為52億美元,，營(yíng)收187億美元，兩項(xiàng)均未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期,。另外,，英特爾對(duì)2019年一季度給出了160億美元的營(yíng)收預(yù)期,，同樣沒(méi)達(dá)到市場(chǎng)期望。

再看存儲(chǔ)那波的企業(yè),，三星電子在2018年第四季度（10~12月）的銷售額為59萬(wàn)億韓元,，同比下降10.6%、環(huán)比下降9.9%,，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.8萬(wàn)億韓元,，同比下降28.7%、環(huán)比下降38.5%,。SK海力士2018年第四季度財(cái)報(bào),，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.4萬(wàn)億韓元（約39.1億美元）同比下降1%，為兩年來(lái)首次,。

當(dāng)然也有不少利好的,，Xilinx、Teradyne和Lam Research均在上周三公布財(cái)報(bào),，收入和利潤(rùn)均超出了投資者的預(yù)期,。這三只股票周四領(lǐng)漲半導(dǎo)體指數(shù)。其中,，制造數(shù)據(jù)中心可編程芯片的Xilinx上漲18％,，制造半導(dǎo)體設(shè)備的Teradyne漲超12%，Lam Research上漲15％,。

種種數(shù)據(jù)告訴我們,，半導(dǎo)體的投資是有一定門檻的，你不僅要像算命先生一樣摸清整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的脈絡(luò)和發(fā)展,，還要耐得住性子,，但有時(shí)候你耐得住性子，你投的那家不見(jiàn)得就扛得住,，可能一次流片就完蛋,。

二

具有股神之稱的巴菲特曾在上個(gè)世紀(jì) 90 年代時(shí)就表示，自己對(duì)科技投資不太擅長(zhǎng),。因此我們也可以看到,，無(wú)論科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)出現(xiàn)了怎樣的蓬勃景象，他都對(duì)此保持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度,。雖然他重倉(cāng)買了蘋果,。

如果哪位仁兄百萬(wàn)美金買下巴菲特的午餐，專門聊集成電路的話,，我相信那一定是一個(gè)非常尷尬的中午,。

在2018年投中集團(tuán)上海年會(huì)上，一個(gè)問(wèn)題砸向了各位VC屆的大咖——為什么中國(guó)VC沒(méi)有往芯片方向投資,？

半導(dǎo)體專業(yè)出身的凱旋創(chuàng)投執(zhí)行合伙人周志雄似乎指出了一些真相：“2000年左右,，半導(dǎo)體在美國(guó)的投資界眼中還算一個(gè)不錯(cuò)的行業(yè)，到了2010年,，美國(guó)的VC界已經(jīng)不投半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)了,。這是因?yàn)樾酒膽?yīng)用層面都在中國(guó)和韓國(guó)，美國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)不支持芯片行業(yè)了,。就中國(guó)投資界而言,，中國(guó)的資本市場(chǎng)需要的是利潤(rùn)，所以中國(guó)也冷落了基礎(chǔ)性的芯片企業(yè),?！?/p>

一位國(guó)外某半導(dǎo)體公司的CEO，QUORA的昵稱為Brem Fox的大咖也是表達(dá)的在半導(dǎo)體領(lǐng)域投資的“無(wú)趣”,。筆者將Brem Fox翻譯并整理為以下幾個(gè)觀點(diǎn)：

1,，2015年初以來(lái)出現(xiàn)了一筆筆高額收購(gòu)事件，再加上幾乎沒(méi)有資本垂涎硅谷初創(chuàng)半導(dǎo)體企業(yè),，所以行業(yè)公司總數(shù)是下降的,。

2，VC為什么不投資半導(dǎo)體行業(yè),？因?yàn)樗麄冋J(rèn)為要讓一家半導(dǎo)體公司開展業(yè)務(wù)得需要7000萬(wàn)美元,，VC希望獲得十倍的回報(bào)。

3,，1996到2000年的科技泡沫已經(jīng)殺死了半導(dǎo)體初創(chuàng)企業(yè),。泡沫時(shí)期很容易賺錢，企業(yè),、投資家,、分析師互相配合撈金，那些曾經(jīng)夸張的估值卻在接下來(lái)害了那批投資者,。

4,，2000年以后，投資者看到了新的泡沫,，這個(gè)泡沫并不是半導(dǎo)體行業(yè),。

三

這只能得出半導(dǎo)體行業(yè)泡沫少的結(jié)論，產(chǎn)業(yè)趨于成熟,，門檻變得更高,。但對(duì)于中國(guó)集成電路來(lái)說(shuō)，錢的投入依舊很火爆,。半個(gè)月前,，ICInsights預(yù)測(cè)，2018年中國(guó)集成電路公司的資本支出約合110億美元，數(shù)額達(dá)到2015年投入的5倍,，超過(guò)日本和歐洲公司今年的相關(guān)資本支出總和,，且2019年投入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，隨著年底大基金二期募資的完成以及更多地方政府資金的投入,，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的投入將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。

國(guó)字號(hào)資本前方開路，民間資本后方尋找市場(chǎng)突破,，一幅手牽手共創(chuàng)大計(jì)的美好畫卷,。但是半導(dǎo)體投資只是萬(wàn)千投資項(xiàng)目中的一個(gè)，真要比起來(lái),，顯然還是誘惑力不足,，投資者們都會(huì)綜合考慮賠率和收益的。

回到本文設(shè)問(wèn)：你愿意投資半導(dǎo)體嗎,？這時(shí)候拼的就是覺(jué)悟了,。

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