半導體板塊自2018年以來一直有波動大、估值又偏高的行情特征,，令不少投資者望而卻步,。

如今2023年半導體制造商因經(jīng)濟衰退而減少投資正波及設(shè)備行業(yè),，甚至有取消計劃采購的情況，引發(fā)了業(yè)界對半導體衰退后果的擔憂,。在高景氣不再的背景下,，半導體板塊的投資該如何抉擇？本文將詳細解析,。

01

設(shè)備訂單量持續(xù)減少

核心原因來自差距

據(jù)財經(jīng)大V透露,，南華早報聲稱國內(nèi)半導體設(shè)備龍頭公司遭長江存儲砍單,，這個消息還未得到證實。從這個消息側(cè)面來看,，在百年未有之大變局的背景下,，國內(nèi)半導體中下游產(chǎn)業(yè)鏈的擴張也并不順利，國產(chǎn)替代的道路注定是較為曲折的,。

半導體目前的產(chǎn)業(yè)位置有點類似于此前被譽為“渣男”的軍工板塊,。在二十年前，我國軍工裝備與歐美發(fā)達國家相比有著巨大的代差,，這就導致了我國軍工產(chǎn)業(yè)持續(xù)多年的“高研發(fā),，低量產(chǎn)”的基本面，市場也因為這種較差的商業(yè)模式而只是將軍工板塊作為事件驅(qū)動的短期概念來炒作,。

然而,，隨著我國已經(jīng)成功研發(fā)出可與美軍媲美的殲擊機、航母,、陸戰(zhàn)坦克等軍工裝備,，軍工行業(yè)正式迎來了“高研發(fā)，高量產(chǎn)”的業(yè)績爆發(fā)期,，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司也迎來了自身的戴維斯雙擊行情,。

因此，何時大幅量產(chǎn)或成為行情關(guān)鍵變量,。

反觀我國的半導體產(chǎn)業(yè)目前仍然是處于追趕的狀態(tài),，中芯國際正加大力度、大規(guī)模進口國外的設(shè)備（包括ASML浸沒式光刻機等）,，準備在今明年進行28nm制程生產(chǎn)線的投資,。然而，現(xiàn)在問題在于我國中下游產(chǎn)業(yè)鏈公司會不會加大量生產(chǎn)自主研制28nm制程的生產(chǎn)線,，答案肯定是否認的,，因為目前“卡脖子”的正是高端芯片生產(chǎn)線，在中低端芯片市場上投入資源“內(nèi)卷”是毫無意義的事情,。

以這個角度來看,，唯有國產(chǎn)自主產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)出14nm的芯片生產(chǎn)線，才能夠像軍工行業(yè)一樣進入高速成長的景氣區(qū)間,，可惜這個時間有些長至少要用十年才可能成功,。可見半導體板塊的投資在如今這個時間段仍然是十分艱難的,。

02

半導體行業(yè)投資應回歸現(xiàn)實

從當前的半導體行業(yè)的發(fā)展階段來看,，我國目前的材料以及功率半導體這類的成熟制程的國產(chǎn)替代速度較快的部分值得關(guān)注。

據(jù)SEMI報告數(shù)據(jù),，2021年全球半導體材料市場收入達到643億美元,，同比增長15．9％,。晶圓制造材料和封裝材料收入總額分別為404億美元和239億美元，同比增長15．5％和16．5％,。SEMI預測2022年半導體材料市場成長8．6％,，達到698億美元的市場規(guī)模新高，其中晶圓材料市場將成長11．5％至451億美元,，封裝材料市場則預計將成長3．9％至248億美元,，至2023年全球 半導體材料市場規(guī)模有望突破700億美元。

目前我國中低端材料國產(chǎn)化進程明顯,，國產(chǎn)化水平逐年提高。目前,，拋光液,、拋光墊、光刻膠,、光掩膜板等高端領(lǐng)域的國產(chǎn)化率較低,，市場前景廣闊。中低端產(chǎn)品良率水平接近國際廠商,，具有一定競爭力,。未來各新晶圓廠產(chǎn)能陸續(xù)投入市場，以及下游市場需求強勁,，將會促進材料的快速成長,。

以IGBT為代表的功率半導體是我國目前具有競爭力的成熟產(chǎn)業(yè)鏈。全球 IGBT分立器件和模組,、 MOSFET前十名均為中國企業(yè),，新能源發(fā)電、汽車等增量市場國產(chǎn)化率迅速提升,，部分已超過50％,。

未來三年內(nèi)，國內(nèi)代工產(chǎn)能增速將超過IDM廠商,，F(xiàn)abless可以與代工深度合作,，共同推進工藝開發(fā)；再加上目前行業(yè)仍處于單一替代階段,，IDM規(guī)?；图夹g(shù)迭代優(yōu)勢的體現(xiàn)還需時日，中短期維度Fabless與IDM界限日漸模糊,，差異化競爭尚未明顯,。

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