PART 1

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　　了解10大要點(diǎn)摘要

　　1. 對(duì)人工智能的關(guān)注

　　在整個(gè)會(huì)議期間,，英特爾,、Marvell,、美光、瑞薩和Advantest都對(duì)人工智能給予了極大的關(guān)注,，特別是對(duì)與這一不斷增長的主題相關(guān)的近期和長期機(jī)會(huì)進(jìn)行了發(fā)言。

　　英特爾強(qiáng)調(diào)了Sapphire Rapids（即基于英特爾7技術(shù)的第四代至強(qiáng)可擴(kuò)展處理器）是如何適合人工智能工作負(fù)載的（注意NVIDIA去年選擇SapphireRapids作為其DGX H100系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)器CPU）,，而管理層也分享了其Gaudi（即Habana的訓(xùn)練和推理加速器）的管道在之前的90天內(nèi)增長了-2.5倍,。

　　Marvell重申了前一周在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上披露的內(nèi)容--即光學(xué)DSP和定制計(jì)算處理器預(yù)計(jì)將導(dǎo)致2024和2025財(cái)年的AI收入從2023財(cái)年的-2億美元基礎(chǔ)上翻一番以上。美光表示,，雖然人工智能收入難以量化,，而且目前在總收入中占比很小，但鑒于對(duì)內(nèi)容增長的影響,，他與傳統(tǒng)服務(wù)器相比,，服務(wù)器可以嵌入8倍的DRAM和3倍的NAND。

　　瑞薩強(qiáng)調(diào)了MCU的中長期增長潛力,，特別是在邊緣領(lǐng)域,，即數(shù)十億美元的SAM），他們最近收購了預(yù)測性Al公司Reality Al，這將增強(qiáng)其MCU的能力,，特別是在工業(yè)應(yīng)用（如HVAC）方面,，以及其在CXL內(nèi)存加速器方面的持續(xù)投資。

　　對(duì)于Advantest來說,，雖然與HPC/Al相關(guān)的需求不太可能推動(dòng)CY2023年的測試儀需求,，但根據(jù)管理層的說法，該公司認(rèn)為HPC/AI是一個(gè)中長期的增長動(dòng)力,，因?yàn)閍）晶體管數(shù)量的預(yù)期增長,、b）隨著行業(yè)加速采用先進(jìn)的包裝，測試強(qiáng)度可能增加,，以及c）公司有信心捍衛(wèi)其在這一市場領(lǐng)域的主導(dǎo)份額地位,。

　　2. 個(gè)人電腦市場的穩(wěn)定跡象

　　個(gè)人電腦市場出現(xiàn)了穩(wěn)定的跡象，英特爾將其第二季度收入前景的中點(diǎn)從120億美元上調(diào)至1,000億美元,。125億美元（環(huán)比+5%,，同比-20%），這是因?yàn)楸炯径鹊侥壳盀橹?，客戶?jì)算（即個(gè)人電腦）和數(shù)據(jù)中心以及艾爾都有很強(qiáng)的線性關(guān)系,，而且美光重申其對(duì)個(gè)人電腦和智能手機(jī)的客戶庫存的預(yù)期，在第二季度結(jié)束時(shí)將達(dá)到或接近正常水平,。下半年組件的銷售將取決于個(gè)人電腦的銷售情況,，但我們預(yù)計(jì)，至少在過去的個(gè)月里相對(duì)于終端需求 ,，組件出貨量不足的情況將很快消退,。

　　3. 內(nèi)存基本面見底

　　雖然美光披露中國網(wǎng)信辦（CAC）最近的裁決可能對(duì)總收入產(chǎn)生高個(gè)位數(shù)（%）的影響，高于管理層在5月22日提供的低至高個(gè)位數(shù)（%）的范圍,，但我們對(duì)內(nèi)存周期的建設(shè)性觀點(diǎn)仍保持不變,，該觀點(diǎn)以需求穩(wěn)定和供應(yīng)方紀(jì)律（即資本開支和生產(chǎn)削減）為前提。在DRAM和NAND之間,，考慮到相對(duì)的庫存水平（即DRAM < NAND）和以HHI衡量的相對(duì)行業(yè)整合（即DRAM > NAND）,，我們繼續(xù)預(yù)期DRAM會(huì)有更明顯和更持續(xù)的復(fù)蘇。NAND）在NAND方面,，我們擔(dān)心,，一旦價(jià)格恢復(fù)到高于現(xiàn)金成本，資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)薄弱的供應(yīng)商可能會(huì)重新加快比特生產(chǎn),。

　　4. 模擬/MCU/功率半導(dǎo)體的良性定價(jià)

　　在廣泛的MCU,、模擬和功率半導(dǎo)體方面，Microchip和英飛凌與投資者日益增長的懷疑態(tài)度相反,，指出行業(yè)趨勢穩(wěn)定,。Microchip重申了其6月季度（季度+2-3%）和9月季度（季度不太可能下降）的收入前景,，而英飛凌重申了其對(duì)汽車半成品增長前景的信心，因?yàn)闅W洲/美國的基本單位需求仍然穩(wěn)固,。在定價(jià)方面,，英飛凌表示，所有部門的定價(jià)仍然有彈性,，在某些需求強(qiáng)勁的地區(qū)甚至還在增加,。同樣，Microchip也談到了穩(wěn)定的近期定價(jià),，并分享了其觀點(diǎn),，即鑒于成熟工藝節(jié)點(diǎn)的資本密集度較高，未來行業(yè)定價(jià)的通縮程度可能會(huì)比過去低,。

　　5. TEL提出看好CY2024年WFE市場前景

　　雖然大多數(shù)晶圓廠設(shè)備（WFE）供應(yīng)商尚未對(duì)CY2024年發(fā)表評(píng)論,，但東京電子（TEL）重申其觀點(diǎn)，即CY2024年WFE市場可能恢復(fù)到與CY2022年類似的水平（這意味著同比增長-25%）,，這是由數(shù)據(jù)中心升級(jí)周期和今年庫存大幅調(diào)整后內(nèi)存支出恢復(fù)推動(dòng)的,。備注我們對(duì)2024年世界經(jīng)濟(jì)論壇市場的預(yù)期更加低迷，按年增長7%,，這是基于內(nèi)存的兩位數(shù)按年增長和高級(jí)邏輯/鑄造的穩(wěn)定前景,，部分被成熟/專業(yè)節(jié)點(diǎn)的下降所抵消。

　　6. 全方位門將推動(dòng)高級(jí)邏輯/晶圓廠的支出

　　應(yīng)用材料公司,、ASML公司,、ASM國際公司和東京電子公司都強(qiáng)調(diào)，GAA是未來幾年先進(jìn)邏輯/晶圓廠支出增加的潛在驅(qū)動(dòng)力,。ASM國際公司強(qiáng)調(diào),，它將在23年第四季度開始收到GAA訂單，并預(yù)計(jì)其外延業(yè)務(wù)的增長將受到向GAA過渡的催化,。應(yīng)用材料公司在最近的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示,，GAA的拐點(diǎn)將為每10萬片晶圓的開工率創(chuàng)造-10億美元的增量機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為,，在從FinFET到GAA的過渡中，它預(yù)計(jì)將獲得5%的晶體管市場份額,，特別是在包括外延和選擇性移除的產(chǎn)品領(lǐng)域,。

　　7. 對(duì)成熟節(jié)點(diǎn)的資本投資有建設(shè)性的長期前景

　　應(yīng)用材料公司重申，其ICAPS（物聯(lián)網(wǎng),、通信,、汽車、電力和傳感器）業(yè)務(wù)在2023年有望以比2022年更快的速度增長,，因?yàn)橹袊?、日本,、歐洲和美國的實(shí)力都很強(qiáng)。雖然我們預(yù)計(jì)成熟/專業(yè)節(jié)點(diǎn)的資本支出將保持周期性,，但我們贊同這樣的觀點(diǎn)：與過去5-10年相比,，落后邊緣的資本強(qiáng)度將保持高位，因?yàn)镮DM和代工供應(yīng)商曾經(jīng)利用的二手設(shè)備市場規(guī)模已經(jīng)下降,。注意到TEL表示,，他們預(yù)計(jì)到2030年，與成熟工藝節(jié)點(diǎn)相關(guān)的WFE需求可能達(dá)到-500億美元,，而2023年為-300億美元,，而ASML通過分享訂購的光刻工具正在潔凈室中安裝（而不是只為戰(zhàn)略/地緣政治目的訂購和儲(chǔ)存）來解決圍繞中國成熟/專業(yè)節(jié)點(diǎn)支出的懷疑態(tài)度。

　　8. 行業(yè)晶圓在下半年開始復(fù)蘇

　　Entegris重申了其2023年的市場前景--具體而言,，MSI按年下降十幾％,，行業(yè)資本支出按年下降-20％。盡管如此,，該公司預(yù)計(jì),，在人工智能增長和新消費(fèi)電子產(chǎn)品推出的推動(dòng)下，高級(jí)邏輯/晶圓廠將在23年下半年適度復(fù)蘇,。管理層仍然對(duì)其實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長的能力充滿信心--今年有6-7個(gè)百分點(diǎn)--因?yàn)榭蛻粽趫?zhí)行其各自的技術(shù)轉(zhuǎn)型（如全能門）,，反過來又在每片晶圓的基礎(chǔ)上消耗更多的Entegris的產(chǎn)品。

　　9. 近期對(duì)硅片產(chǎn)量持謹(jǐn)慎態(tài)度,，但ASP前景不變

　　SUMCO對(duì)其硅片業(yè)務(wù)的前景持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度,，因?yàn)镸emory正在進(jìn)行的庫存修正可能會(huì)導(dǎo)致下半年的出貨量出現(xiàn)一定的下降。從積極的方面看,，管理層表示,，硅片定價(jià)繼續(xù)與長期協(xié)議中商定的內(nèi)容基本一致，目前的預(yù)期是硅片定價(jià)會(huì)增加,。在2024年全年,，同比增長-10%。

　　10. CHIPS法案

　　來自美國CHIPS項(xiàng)目的托德-費(fèi)希爾,，我們接待了他,，他在金融和投資行業(yè)工作了30年，包括在KKR & Co.公司工作了近25年,，然后于2021年加入商務(wù)部,。與CHIPS法案有關(guān)，費(fèi)舍爾先生分享了美國政府的長期目標(biāo),，包括：

　　a）在高層次上,，追求經(jīng)濟(jì)和國家安全；在微觀上,，

　　b)到本世紀(jì)末,，在美國至少建設(shè)兩個(gè)新的尖端邏輯/代工生態(tài)體系,，以及

　　c）在成熟的工藝節(jié)點(diǎn)和特殊技術(shù)方面創(chuàng)建一個(gè)有彈性的供應(yīng)鏈。

　　有趣的是,，F(xiàn)isher先生指出,，在對(duì)待國內(nèi)或國際申請(qǐng)人方面沒有任何偏見，因?yàn)樵撚?jì)劃的目標(biāo)是鼓勵(lì)公司投資于研發(fā),，并讓知識(shí)產(chǎn)權(quán)留在美國,。在他的總結(jié)發(fā)言中，費(fèi)舍爾先生總結(jié)了評(píng)估申請(qǐng)的六個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：

　　1）對(duì)經(jīng)濟(jì)和國家安全的影響（最重要的）,，

　　2）財(cái)務(wù)可行性,，

　　3）商業(yè)可行性（包括潛在的商業(yè)價(jià)值）。對(duì)行業(yè)供應(yīng)/需求的長期影響）,，

　　4）技術(shù)可行性,，

　　5）勞動(dòng)力，

　　以及6）更廣泛的影響（圍繞研發(fā)進(jìn)行的重要討論）,。

　　PART 2

　　高管觀點(diǎn)精選

　　美光科技

　　1) 客戶庫存：與上次財(cái)報(bào)電話會(huì)議一致,，美光預(yù)計(jì)個(gè)人電腦和智能手機(jī)市場的客戶庫存到年中時(shí)將接近正常水平，而服務(wù)器市場的調(diào)整可能會(huì)持續(xù)到日歷年,。

　　2) Al作為需求驅(qū)動(dòng)力：美光表示,，雖然人工智能收入難以量化，而且目前在總收入中占比很小,，但鑒于對(duì)內(nèi)容增長的影響,，他們認(rèn)為人工智能是一個(gè)重要的長期增長動(dòng)力。雖然有一個(gè)范圍,，但美光認(rèn)為,，與傳統(tǒng)服務(wù)器相比，AI服務(wù)器可以嵌入8倍的DRAM和3倍的NAND,。

　　3) HBM：盡管美光目前在高帶寬內(nèi)存(HBM)市場上的地位不高,，但隨著他們?cè)诮衲晖硇r(shí)候推出1-beta工藝技術(shù)的新產(chǎn)品，他們有望在未來獲得份額,。

　　——馬克·墨菲,，美光科技公司執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官

　　英飛凌

　　1）英飛凌重申了對(duì)其汽車半成品增長前景的信心，盡管有消息表明中國的一些基本單位疲軟,，但內(nèi)容增長仍然強(qiáng)勁：盡管最近的汽車單位數(shù)據(jù)有些疲軟,，但英飛凌對(duì)其23財(cái)年的汽車半成品增長指引仍有信心。更具體地說,，雖然新聞流表明，中國的汽車需求在今年開始疲軟,，但它表示,，歐洲和美國的需求仍然是健康的(半導(dǎo)體內(nèi)容增長的故事保持不變),。因此，雖然標(biāo)準(zhǔn)汽車零部件的供需失衡已經(jīng)恢復(fù)到正常水平,，但英飛凌指出,，在電動(dòng)汽車用高壓IGBT等戰(zhàn)略領(lǐng)域仍然供不應(yīng)求(庫存仍然很低)，我們認(rèn)為這將得到電動(dòng)汽車和可再生能源的強(qiáng)勁競爭需求的支持,。更廣泛地說,，英飛凌也對(duì)其MCU業(yè)務(wù)的增長前景保持信心，特別是受Aurix MCU產(chǎn)品系列的強(qiáng)勁需求所驅(qū)動(dòng),。該公司特別強(qiáng)調(diào)了Aurix在ADAS汽車內(nèi)若干不同功能方面的強(qiáng)大能力,，以及它在汽車級(jí)安全方面的ASIL-D認(rèn)證。

　　2）碳化硅晶圓供應(yīng)的商品化仍在繼續(xù)(根據(jù)IFX),，最近簽署的中國供應(yīng)商的質(zhì)量很好,，超過了預(yù)期：英飛凌繼續(xù)看到碳化硅晶圓的快速商品化，最近從中國供應(yīng)商那里獲得了幾千塊晶圓的資格,，其質(zhì)量水平強(qiáng)于預(yù)期（IFX報(bào)道）,。此外，英飛凌指出其對(duì)Villach和Kulim SiC生產(chǎn)設(shè)施的未來投資水平很高,，它認(rèn)為這將進(jìn)一步支持其未來SiC器件產(chǎn)品的競爭力,。

　　我們還看到了幾個(gè)支持性的長期SiC利潤率，這包括在馬來西亞等成本相對(duì)較低的國家,，基于200毫米晶圓的SiC器件的生產(chǎn)速度,，以及IFX對(duì)溝槽架構(gòu)的關(guān)注(IFX的第三代SiC器件的功率效率比其第二代解決方案高20%)，我們認(rèn)為一些競爭對(duì)手可能難以復(fù)制,。此外,，我們認(rèn)為SiC器件(與晶圓不同)不太可能實(shí)現(xiàn)商品化，因?yàn)槠渲圃斓膹?fù)雜程度很高(涉及幾百個(gè)平版印刷,、沉積等工藝步驟),。

　　我們還強(qiáng)調(diào)了英飛凌在封裝方面的長期記錄(通過其在IGBT方面的專長)，我們認(rèn)為鑒于SiC的高功率密度,，這對(duì)SiC特別重要,。

　　3）我們相信客戶會(huì)認(rèn)識(shí)到英飛凌在所有主要類型的功率半導(dǎo)體(即IGBT SiC和GaN)中的穩(wěn)固地位:英飛凌認(rèn)為GaN有可能成為一個(gè)主要的功率半導(dǎo)體市場，并認(rèn)為GaN產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)類似于5年前碳化硅市場的階段,。雖然我們認(rèn)為某些終端應(yīng)用(如充電器)已接近遷移到GaN功率芯片,，但未來的效率發(fā)展將決定其他市場在多大程度上也將采用這種技術(shù)(如車載充電器)。更廣泛地說,，我們?nèi)匀幌嘈趴蛻魰?huì)認(rèn)可英飛凌在所有主要類型的功率半導(dǎo)體(即IGBT,、SiC、GaN)中的穩(wěn)固地位,，我們相信該公司在這些方面已經(jīng)建立了高質(zhì)量規(guī)模生產(chǎn)的良好記錄,。

　　——Daniel Gyory,，Infineon的投資人關(guān)系

　　ASML

　　1）ASML在2023年夏季可能會(huì)看到增量的EUV訂單，我們認(rèn)為這對(duì)2024年EUV收入的積壓有支持作用：我們認(rèn)為ASML在2023年夏天可能會(huì)收到增量的EUV訂單,，盡管這可能取決于基本宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的演變,。我們認(rèn)為，EUV訂單的獲得往往是不穩(wěn)定的,，特別是在某些市場(如Memory)的半導(dǎo)體基本面疲軟的環(huán)境下,，但我們認(rèn)為進(jìn)一步的訂單將支持2024年的EUV收入覆蓋。在2024年以后,，ASML認(rèn)為,，向Gate-All-Around的轉(zhuǎn)變將成為EUV的積極動(dòng)力(而不是消極動(dòng)力)，因?yàn)樗鼘⒂兄谥С诌M(jìn)一步的節(jié)點(diǎn)收縮,，這反過來將提高chio功率效率并降低成本,，使該行業(yè)能夠增長并投資于更多光刻技術(shù)。

　　2）人工智能將是更高的長期半導(dǎo)體需求的重要驅(qū)動(dòng)力,，并在其2022年CMD期間有意義地提高了其終端市場的增長假設(shè)：AI將是更高的長期半導(dǎo)體需求的重要驅(qū)動(dòng)力,，特別是考慮到為適應(yīng)這一趨勢而需要更大的芯片尺寸。

　　3）DUV領(lǐng)域,，雖然來自中國的需求仍然強(qiáng)勁,，但大多數(shù)出貨量是為成熟的終端市場應(yīng)用服務(wù)的，工具被安裝在潔凈室中(而不是僅僅被訂購和儲(chǔ)存起來)：雖然我們注意到一些投資者擔(dān)心DUV的需求在某種程度上被中國的研究相關(guān)需求暫時(shí)夸大(可能是由于技術(shù)主權(quán)因素),，但該公司表示,，大多數(shù)中國的出貨量與成熟的技術(shù)(即干法)有關(guān)，而不是浸入式,。重要的是,，運(yùn)往該地區(qū)的工具正被安裝在無塵室中并被操作(而不是閑置在倉庫中)，我們認(rèn)為這支持了我們的觀點(diǎn),，即中國的強(qiáng)勁需求反映了對(duì)成熟芯片的廣泛強(qiáng)勁需求,。

　　——Peter Convertito，ASML北美區(qū)投資者關(guān)系部

　　瑞薩電子

　　1) 工業(yè),、消費(fèi)者(loT)和數(shù)據(jù)中心的近期趨勢：工業(yè)市場在某種程度上設(shè)法擺脫了2022年的疲軟,，而且這種穩(wěn)定的趨勢正在繼續(xù)。在消費(fèi)者方面,，趨勢有點(diǎn)不同,。我們?cè)?022年第四季度開始看到了下滑，我們還沒有看到觸底反彈,。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施,，CSP(云服務(wù)提供商)的數(shù)據(jù)中心支出與過去幾年的增長相比已經(jīng)放緩或下降。但是超大規(guī)模的支出已經(jīng)從傳統(tǒng) CPU轉(zhuǎn)移到GPU環(huán)境。

　　2) 瑞薩有一個(gè)可觀的阿爾機(jī)會(huì):瑞薩認(rèn)為人工智能將給他們帶來巨大的SAM乘數(shù)影響,。它不僅是頂線增長或加強(qiáng)競爭地位,，而且還能推動(dòng)成本下降。在分析師日上,，該公司提出了他們認(rèn)為由于這個(gè)機(jī)會(huì)，SAM的擴(kuò)張程度,。公司認(rèn)為,，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，已經(jīng)有數(shù)十億的SAM,。公司認(rèn)為其市場份額的目標(biāo)是15%左右,。

　　——Sailesh Chittipeddi，數(shù)字電源和信號(hào)鏈解決方案集團(tuán)執(zhí)行副總裁,、嵌入式處理總經(jīng)理

　　美滿電子

　　1）云計(jì)算和汽車領(lǐng)域的近期優(yōu)勢被運(yùn)營商和企業(yè)的疲軟所抵消,。管理層重申了其近期展望，云計(jì)算（尤其是光學(xué)PAM4數(shù)字信號(hào)處理器）和汽車領(lǐng)域的優(yōu)勢預(yù)計(jì)將抵消運(yùn)營商（即有線）和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的連續(xù)疲軟,。在本季度之后,，管理層預(yù)計(jì)人工智能（即光PAM4數(shù)字信號(hào)處理器）的長期增長，以及數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)的逐步恢復(fù)和汽車的持續(xù)增長將推動(dòng)下半年及以后的收入增長,；

　　2）強(qiáng)勁的人工智能機(jī)會(huì),。Marvell預(yù)計(jì)在2024財(cái)年與AI相關(guān)的收入將增加一倍以上，達(dá)到4億多美元,，并在2025財(cái)年再次達(dá)到8億多美元,。光學(xué)DPS（更具體地說，是800G解決方案的持續(xù)吸收）在2024財(cái)年仍將是主要驅(qū)動(dòng)力,，而在2025財(cái)年,，光學(xué)DSP（即1.6T的強(qiáng)勁貢獻(xiàn)）和云定制計(jì)算項(xiàng)目的初步提升預(yù)計(jì)都會(huì)有所貢獻(xiàn)。

　　——首席財(cái)務(wù)官Willem Meintjes和投資者關(guān)系高級(jí)副總裁Ashish Saran

　　Advantest

　　1）測試機(jī)市場前景：Advantest表示,，由于消費(fèi)電子應(yīng)用的半導(dǎo)體需求下降,，主要是移動(dòng)和個(gè)人電腦，它認(rèn)為23年的測試機(jī)市場將出現(xiàn)同比下降（尤其是SoC測試機(jī)）,。它還說,，主要的OSAT已經(jīng)在去年引入了測試能力，以支持與生成器相關(guān)的HPC/AI需求,，因此,，在短期內(nèi)，額外的需求提升可能有限,。另一方面,，它說，由于應(yīng)用的多樣化，周期性比以前的下行周期要低,，它還評(píng)論說,，它認(rèn)為市場有望在24年恢復(fù)到22年的規(guī)模或更大,；

　　2）HPC/AI相關(guān)需求的潛力：雖然測試儀市場目前正處于調(diào)整階段,，如上所述，Advantest公司表示,，認(rèn)為HPC/AI相關(guān)的需求在中期內(nèi)可能成為測試器市場的增長動(dòng)力,。該公司為這個(gè)觀點(diǎn)列舉了幾個(gè)因素：（a）測試時(shí)間的增加與晶體管數(shù)量的增加有關(guān)；（b）與全面采用芯片等封裝技術(shù)有關(guān)的測試需求增長,，特別是可能增加采用水位測試和系統(tǒng)級(jí)測試（SLTs）,；以及（c）更加關(guān)注上市時(shí)間和產(chǎn)量，而不是與測試有關(guān)的成本,。

　　——代表董事,、總裁兼集團(tuán)首席執(zhí)行官Yoshiaki Yoshida，代表董事,、公司副總裁兼集團(tuán)首席運(yùn)營官 Douglas Lefever

轉(zhuǎn)自：E維勢界

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