本文來(lái)源： 老石談芯

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全球最大芯片IP公司ARM，終于上市了,。第一天大漲25%,，整棟辦公樓都充滿了財(cái)富自由的聲音。結(jié)果一個(gè)月不到,，就跌破發(fā)行價(jià),，市值蒸發(fā)百億。

　　ARM成立33年,，賣了2500億顆芯片,，幾乎所有手機(jī)里都會(huì)用到它，但它的收入只有臺(tái)積電的3.8%,，英特爾的4.3%,，高通的6.0%，英偉達(dá)的9.9%,。它是一家成立于英國(guó)的日本公司,，卻一直受美國(guó)的制約，成為限制華為等中國(guó)芯片公司的重要力量,。它在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮中戰(zhàn)勝了巨頭英特爾,，現(xiàn)在卻遇到大客戶反水和弱小RISC-V的挑戰(zhàn)，中國(guó)更是在轉(zhuǎn)身離開,。

　　所以,，ARM究竟是誰(shuí)，它牛在哪里以至于被日本財(cái)團(tuán)軟銀收購(gòu),，ARM為什么要上市,，它的未來(lái)又會(huì)遭遇怎樣的困境，對(duì)于中國(guó)又有怎樣的影響,，今天這篇文章就來(lái)詳細(xì)討論下,。

　　ARM是誰(shuí)？

　　1990年,，蘋果公司從陽(yáng)光明媚的加州,，來(lái)到了陰雨連綿的英國(guó)劍橋，和另外兩家科技公司一起成立了一家名叫Advanced risc machines的合資公司,，專門設(shè)計(jì)低功耗處理器芯片,。當(dāng)時(shí)應(yīng)該沒(méi)人能想到,，這個(gè)首字母是ARM的公司，竟成為了全球最大的芯片IP公司,，幾乎你知道的所有芯片設(shè)計(jì)公司,，都是ARM的客戶。

　　ARM為什么這么牛呢,？原因就是它促成了智能手機(jī)的蓬勃發(fā)展,，并促進(jìn)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大爆發(fā)。ARM CPU最大的特點(diǎn)就是省電,，功耗低，特別適用于各種基于電池供電的應(yīng)用場(chǎng)景,。和英特爾,、AMD的x86 CPU架構(gòu)不同，ARM CPU采用的是RISC,，也就是精簡(jiǎn)指令集,。它對(duì)傳統(tǒng)的復(fù)雜指令集進(jìn)行了精簡(jiǎn)，從而得到了更少的指令,、更簡(jiǎn)單的實(shí)現(xiàn),，和更高的編譯效率。

　　除了移動(dòng)端設(shè)備,，ARM也在進(jìn)入計(jì)算機(jī)和服務(wù)器市場(chǎng),。比如蘋果就基于ARM架構(gòu)推出了M系列計(jì)算機(jī)芯片，取得了超高性能和超低功耗,，震驚了業(yè)界,。ARM自己也推出了面向高性能數(shù)據(jù)中心處理器Neoverse架構(gòu)，開始和英特爾AMD掰手腕了,。ARM擁有2700多項(xiàng)全球?qū)＠?，在全球的授?quán)合作伙伴超過(guò)1000個(gè)，軟件開發(fā)者超過(guò)1500萬(wàn),，已經(jīng)構(gòu)建起了強(qiáng)大的開發(fā)生態(tài),。

　　ARM怎么掙錢？

　　再說(shuō)說(shuō)ARM怎么掙錢,。ARM的盈利模式非常獨(dú)特,，說(shuō)白了，就是收「智商稅」,。當(dāng)然這里不是割韭菜的意思,，而是幾千名工程師通過(guò)海量代碼和專利構(gòu)建起來(lái)的技術(shù)護(hù)城河。

　　ARM收智商稅的方法有兩個(gè),，一個(gè)是一次性的知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán),，一個(gè)是版稅,。這就好比直播帶貨，商家先交給網(wǎng)紅（Arm）一筆“坑位費(fèi)”,，即使一件貨沒(méi)賣出去也要交,。然后網(wǎng)紅賣一件貨就拿一筆提成。

　　先說(shuō)坑位費(fèi),，也就是ARM的知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán),，也叫做IP授權(quán)。和高通,、蘋果,、華為海思這些芯片設(shè)計(jì)公司不同，ARM并不直接設(shè)計(jì)芯片本身,，而是提出了基礎(chǔ)的CPU架構(gòu),，通過(guò)授權(quán)的方式允許其他芯片公司進(jìn)行具體的設(shè)計(jì)開發(fā)，并從中獲取技術(shù)授權(quán)費(fèi)用,。這種模式現(xiàn)在看起來(lái)非常直接,，但在ARM剛剛出現(xiàn)的時(shí)候，這種模式其實(shí)是非常新穎的,。

　　ARM的這種IP授權(quán)模型有很多個(gè)層次,。比如，對(duì)于像蘋果和高通那樣有自主研發(fā)能力的公司,，可以只獲得ARM CPU的架構(gòu)授權(quán),，然后可以根據(jù)需要自己實(shí)現(xiàn)具體的芯片設(shè)計(jì)。而對(duì)于開發(fā)能力稍弱的公司,，ARM則會(huì)提供參考設(shè)計(jì),，用戶可以在此基礎(chǔ)上進(jìn)行針對(duì)性的優(yōu)化。對(duì)于開發(fā)能力不足的公司,，ARM還能提供完整的方案級(jí)設(shè)計(jì),，用戶直接拿過(guò)來(lái)使用就可以了。

　　也就是說(shuō),，ARM就像是個(gè)開發(fā)商,，可以提供精裝、毛坯,，或者只把地基打好租給你,，你在上面直接蓋高樓。華為Mate60PRo搭載的麒麟9000S芯片,，就被爆出是基于ARM V8.2架構(gòu)進(jìn)行魔改的,。

　　IP授權(quán)是一次性收入，ARM的另一個(gè)收入來(lái)源,，就是版稅,。當(dāng)那些基于ARM的芯片生產(chǎn)出來(lái)之后,，會(huì)根據(jù)每顆芯片的售價(jià)按比例給ARM繳納版稅，賣的芯片越多,，交給ARM的版稅就越多,。

　　ARM就像芯片界的包租婆，壟斷了全球的智能手機(jī)和大部分消費(fèi)電子的處理器架構(gòu),，強(qiáng)如蘋果高通聯(lián)發(fā)科,，每賣出一部手機(jī)都要給ARM交一筆「智商稅」。2022年,，基于ARM的CPU已經(jīng)應(yīng)用在全球超過(guò)99%的智能手機(jī)上,，芯片累計(jì)出貨量超過(guò)2500億顆，全世界超過(guò)70%的人都在使用基于ARM的產(chǎn)品,。

　　既有可觀的一次性收入,，又有源源不斷的現(xiàn)金流；既有技術(shù)護(hù)城河,，又有無(wú)限想象的未來(lái)前景，聽起來(lái)ARM就是一個(gè)印鈔機(jī),?？梢蕴芍鴶?shù)錢了。恭喜你,，日本軟銀集團(tuán)的孫正義當(dāng)年也是這么想的：

　　2016年7月,，日本軟銀集團(tuán)花了243億英鎊將ARM收入囊中，從此,，ARM就成了一家日本公司,。

　　ARM從來(lái)都沒(méi)有掙麻了

　　如果我們?cè)倩剡^(guò)頭來(lái)看ARM的收入數(shù)據(jù)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)ARM的商業(yè)模式并沒(méi)有想象中的那么性感,。過(guò)去三年,，ARM的收入分別為20億、27億,、26.79億美元,，凈利潤(rùn)只有3.88億、5.49億,、5.24億美元,，不僅利潤(rùn)不高，而且基本沒(méi)什么增長(zhǎng),。

　　相比之下,，高通在2022年的技術(shù)授權(quán)費(fèi)用就高達(dá)63.58億美元。就連諾基亞——就是那個(gè)九零后小朋友都不知道的手機(jī)品牌——它2022年的專利授權(quán)費(fèi)用也高達(dá)16億歐元,，利潤(rùn)率高達(dá)99.7%,，是真正一本萬(wàn)利的生意,。

　　ARM的知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)卻沒(méi)賺到大錢，這為什么呢,？最主要的原因就是ARM收的芯片稅,，稅率太低、征稅的基數(shù)也太低了,。ARM的客戶每賣出一個(gè)芯片,，就向ARM支付芯片定價(jià)的0.5%~2%。但是,，一顆ARM處理器芯片價(jià)格頂了大天了也不過(guò)100美元,，而且ARM主要還是用于智能設(shè)備或者嵌入式領(lǐng)域，大都是低價(jià)的MCU產(chǎn)品,。這種情況下,，每個(gè)每個(gè)芯片能貢獻(xiàn)的版稅收入可能只有幾美分，加在一起也沒(méi)多少錢,。

　　而我們都知道的另一家芯片大廠高通,，它收專利費(fèi)的模式就不是按芯片算了，而是按設(shè)備算,。蘋果向高通支付基帶芯片的專利費(fèi),，是每臺(tái)iPhone售價(jià)的5%。一臺(tái)iPhone售價(jià)上千美元,，一年賣2億部,，要交給高通多少錢大家可以自己算算。這幾年,，蘋果和高通在全球各地打官司,，就是因?yàn)樘O果不爽高通收的專利費(fèi)太高了。蘋果也想要自研5G基帶,，花了10億美元買了英特爾的基帶芯片團(tuán)隊(duì),，結(jié)果幾年過(guò)去了仍然沒(méi)成功，只能繼續(xù)買高通的芯片,。

　　那么問(wèn)題就來(lái)了,，為什么ARM這個(gè)包租婆不漲租金呢？

　　這還是和ARM的商業(yè)模式有關(guān),。為了維護(hù)授權(quán)費(fèi)+版稅這種商業(yè)模式的可持續(xù)性,，ARM必須盡可能多交朋友，盡量擴(kuò)展自己的生態(tài)系統(tǒng),，讓更多廠商使用基于ARM架構(gòu)的處理器,，而不是其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的，所以才會(huì)出現(xiàn)「交個(gè)朋友」的價(jià)格,。

　　相比之下,，高通在3G,、4G、5G等領(lǐng)域有著超過(guò)14萬(wàn)項(xiàng)專利,，其中很多是無(wú)法繞開的關(guān)鍵專利,。強(qiáng)如蘋果，都無(wú)法攻破5G基帶芯片這座大碉堡,，其他廠商更不用多說(shuō)了,。這也使得高通在定價(jià)權(quán)方面有著絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。

　　所以,，ARM從來(lái)都沒(méi)有掙麻了,，之后或許也不會(huì)。

　　軟銀危機(jī),，ARM上市

　　這時(shí)候要再來(lái)說(shuō)說(shuō)軟銀,。軟銀收購(gòu)ARM并非希望借助ARM的技術(shù)來(lái)補(bǔ)強(qiáng)自己的任何產(chǎn)品，事實(shí)上,，他也并沒(méi)有什么芯片產(chǎn)品和業(yè)務(wù),。軟銀的目的很明確，高情商的說(shuō)法是面向未來(lái)進(jìn)行布局,，低情商的說(shuō)法,，那就是為了之后高價(jià)賣出的。

　　就像某大在極盛時(shí)期又是造車,、又是造游樂(lè)園、又是玩足球一樣,，軟銀在早年間投資雅虎和阿里賺麻了之后,，在10年間花了820億美元、完成了超過(guò)140筆收購(gòu),，主打一個(gè)錢多任性,。

　　眼看他起高樓、宴賓客,，意外還是不出意外的發(fā)生了,。被孫正義寄予厚望的Uber和WeWork，一個(gè)暴跌,，一個(gè)暴雷,。僅是2019年就讓軟銀虧了130億美元，股票一度下跌50%,，不得不通過(guò)拋售阿里的股份回血,。

　　細(xì)數(shù)軟銀手下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，ARM算是為數(shù)不多的一個(gè)了,。但它涓涓細(xì)流式的收入方式,，完全滿足不了孫正義對(duì)短期大量現(xiàn)金流的需求,。這就像我們之前文章分析英特爾的時(shí)候說(shuō)的下金蛋母雞理論：一顆一顆地下金蛋太慢了，不如給這只母雞估個(gè)值,，直接賣掉或者上市賺的更多,、更快。

　　事實(shí)上,，孫正義也是這么做的,。他先想到的是直接賣，并且給ARM物色了一個(gè)超級(jí)買家：英偉達(dá),。2020年,，英偉達(dá)計(jì)劃用215億美元股票+120億美元現(xiàn)金的方式收購(gòu)ARM。消息一出就遭到全球的反對(duì),，ARM的創(chuàng)始人之一,，Hermann Hauser博士在接受BBC采訪時(shí)直言不諱的表示，如果英偉達(dá)收購(gòu)ARM,，將會(huì)是一場(chǎng)“災(zāi)難”,。我當(dāng)時(shí)也有文章詳細(xì)分析過(guò)為什么收購(gòu)不會(huì)成功，本質(zhì)原因就是收購(gòu)會(huì)破壞ARM的中立性,，也從根本上違背了ARM「交個(gè)朋友」的生態(tài)建設(shè)核心思想,。所以不出意料，這次世紀(jì)大收購(gòu)果然黃了,。

　　對(duì)于孫正義來(lái)說(shuō),，ARM就只剩上市一條路可走了。

　　為了讓ARM上市,，孫正義可謂是無(wú)所不用其極,。包括對(duì)ARM管理層的大換血（連CEO都換了）、削減先進(jìn)技術(shù)投資,、將資源集中在更具商業(yè)回報(bào)性的產(chǎn)品上,。然后為了多賺錢，就嘗試提高版稅抽成,，甚至想要自己去設(shè)計(jì)處理器芯片了,。這樣一來(lái)，不僅客戶要交的錢更多,，更是踩進(jìn)了客戶的地盤,，這也讓ARM的客戶們非常不爽。

　　但不管怎樣,，ARM總算是上市了,，發(fā)行市值540億美元，比孫正義期待的700億美元少了將近30%，但也比243億英鎊的收購(gòu)價(jià)格高了一倍多,。我朋友圈也有不少ARM英國(guó)的兄弟發(fā)總部的慶祝照片,，相信保留了90%ARM股份的軟銀和孫正義，也終于松了一口氣,。

　　ARM的未來(lái)和困境

　　ARM上市當(dāng)天股價(jià)狂飆25%,，市值最高沖到679億美元。不過(guò)之后就一路往下,，目前已經(jīng)破發(fā),，超過(guò)130億美元的市值灰飛煙滅。

　　ARM到底怎么了呢,？我認(rèn)為,，既有內(nèi)憂，也有外患,。先說(shuō)ARM本身的問(wèn)題,，其實(shí)還是集中在那個(gè)商業(yè)模式上，成也蕭何敗蕭何,。要知道,，當(dāng)年各大芯片設(shè)計(jì)公司反對(duì)英偉達(dá)收購(gòu)ARM的理由，就是擔(dān)心皮衣黃挾天子以令諸侯,，掌握ARM架構(gòu)的生態(tài)優(yōu)勢(shì),，挑戰(zhàn)不同芯片設(shè)計(jì)公司的專業(yè)領(lǐng)域。結(jié)果現(xiàn)在ARM為了多賺錢自己忍不住要跨入芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域,，且是最重要的CPU芯片設(shè)計(jì),，這意味著ARM會(huì)從自己客戶手里搶業(yè)務(wù)。

　　至此,，大客戶們的怒氣值+1,。

　　不僅如此，ARM還在計(jì)劃改變授權(quán)模式,，把定價(jià)基礎(chǔ)從芯片售價(jià)，改成終端售價(jià),，和高通一樣,。如果分成比例不變，這相當(dāng)于整體授權(quán)費(fèi)用上漲了10倍左右,。

　　客戶們怒氣值又+1,。

　　然后，搭售也來(lái)了,。ARM提出新規(guī),，要求使用ARM公版CPU的客戶，必須搭售ARM公版的GPU、NPU和ISP,，這直接封死了一些手機(jī)公司自研芯片或者采用第三方芯片的路子,。

　　客戶怒氣值又又+1。

　　惹毛了客戶,，ARM的生態(tài)壁壘其實(shí)并沒(méi)有想象中的那么堅(jiān)不可摧,。就在孫正義帶領(lǐng)ARM忙著各種降本增效的時(shí)候，殺出來(lái)了一個(gè)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：RISC-V,。和ARM一樣,，RISC-V本質(zhì)也是一種精簡(jiǎn)指令集架構(gòu)。只不過(guò),，RISC-V的指令集架構(gòu)完全開放免費(fèi),，不屬于任何公司，也不受任何國(guó)家控制,，就迅速成為了ARM客戶們尋找的替代方案的理想選擇,。

　　近幾年，RISC-V增長(zhǎng)迅猛,，會(huì)員單位超過(guò)3600個(gè),、涵蓋了全球70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。使用RISC-V架構(gòu)的芯片出貨量也迅速突破100億顆,，高于ARM的發(fā)展速度,。有意思的是，在這些會(huì)員單位里,，高通又是特別積極,。比如，今年初,，一家名叫RISE的生態(tài)聯(lián)盟成立,，目標(biāo)就是創(chuàng)建面向RISC-V的軟件生態(tài)，并加速商業(yè)化,，創(chuàng)始成員包括高通英特爾三星英偉達(dá)谷歌,。8月份高通聯(lián)手恩智浦、英飛凌,、博世等公司成立了一家RISC-V芯片公司,，將推動(dòng)RISC-V在汽車領(lǐng)域的應(yīng)用。高通和谷歌宣布,，合作開發(fā)基于RISC-V的新一代驍龍可穿戴軟硬件平臺(tái),，谷歌也剛剛宣布安卓已全面支持RISC-V。不久前RISC-V基金會(huì)改選,，也是由高通的高級(jí)總監(jiān)選上了理事會(huì)主席,。

　　其實(shí),，高通的這些動(dòng)作只是一個(gè)縮影，RISC-V已經(jīng)成了新的芯片風(fēng)口,，各種大佬已經(jīng)紛紛開始下場(chǎng),。比如硅仙人Jim Keller親自擔(dān)任CEO的初創(chuàng)公司Tenstorrent，就是在研發(fā)基于RISC-V的AI處理器,。國(guó)內(nèi)的大佬們也在跟進(jìn),，比如前英特爾中國(guó)區(qū)董事長(zhǎng)楊旭、平頭哥副總裁孟建熠,、還有ARM中國(guó)前CEO吳雄昂,，都成立了RISC-V芯片公司。

　　對(duì)于中國(guó)公司來(lái)說(shuō),，RISC-V還有更深層次的意義,，那就是能規(guī)避被斷供的風(fēng)險(xiǎn)。ARM這家來(lái)自英國(guó)的日本公司,，一直在受美國(guó)的影響和制約,。比如，ARM一直沒(méi)有授權(quán)華為最新的V9架構(gòu),。Mate60PRo搭載的麒麟9000S芯片,，就被爆出是基于ARM V8.2架構(gòu)進(jìn)行魔改的。使用RISC-V架構(gòu)就不存在這些問(wèn)題,。

　　如果你對(duì)RISC-V感興趣,，一定記得看我和RISC-V基金會(huì)CEO Calista Redmond的一小時(shí)專訪。

　　ARM終于發(fā)現(xiàn),，自己的競(jìng)爭(zhēng)者并不是一個(gè)公司,，而是一群公司組成的全新聯(lián)邦。而這群公司,，也恰恰都是ARM自己的客戶,。

　　結(jié)語(yǔ)

　　ARM花了33年，構(gòu)建了從智能手機(jī)到智能互聯(lián)的廣泛生態(tài),，戰(zhàn)勝了巨人英特爾,，也推動(dòng)了整個(gè)人類社會(huì)進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。然而,，這個(gè)出身劍橋的公司,，委身日本軟銀之后，卻發(fā)現(xiàn)自己并不是幫助他走向巔峰的純?cè)?，甚至也不是他走心?ài)過(guò)的嬛嬛，而是那只被金籠子養(yǎng)起來(lái)的鳥兒（能看懂的文末點(diǎn)贊+留言）,。主人待價(jià)而沽,，只是想賣個(gè)好價(jià)錢。如今，ARM再次上市,，投資者希望它成為下一個(gè)英偉達(dá),，但ARM只想為自己再活一次。只不過(guò),，它到底是不是真的自由了呢,？

　　ARM是個(gè)偉大的公司，這毫無(wú)疑問(wèn),。但面對(duì)弱小卻迅速成長(zhǎng)的RISC-V,，屬于ARM的時(shí)代，不知道還有多久,。