230億美元競(jìng)購美光科技,，17.8億美元,、9.07億美元私有化全球第三和第四大手機(jī)芯片商展訊與銳迪科,，斥資23億美元洽購惠普旗下華三通訊51%股權(quán),，近70億元受讓桑德環(huán)境 29.8%股份……憑借一系列眼花繚亂的大手筆收購,，清華系縱橫捭闔，傲視群雄,。

　　在各路資本勢(shì)力林立的資本市場(chǎng)上,，清華系已馳騁十多年，以其“資本+技術(shù)”的特有模式獨(dú)樹一幟,。近兩年,，整個(gè)清華系已形成旗下三大資本運(yùn)作平臺(tái)——同方系、紫光系,、啟迪系,，它們各有所長(zhǎng),，風(fēng)格各異,，在集成電路、環(huán)保,、金融等多個(gè)領(lǐng)域攻城略地,。

　　仔細(xì)梳理同方系、紫光系、啟迪系,，不難發(fā)現(xiàn)三者之間又存在著一種良性的競(jìng)合關(guān)系,，互為倚重，從而共同構(gòu)建起清華系恢弘的產(chǎn)業(yè)和資本格局,。

　　揭秘清華紫光旗下紫光系,、啟迪系、同方系的利益博弈

　　1,、紫光系：并購兇猛

　　得益于清華系對(duì)旗下資產(chǎn)和戰(zhàn)略規(guī)劃的進(jìn)一步厘清,，紫光系今年以來在資本市場(chǎng)上的總體投資額已超1600億元，遠(yuǎn)勝其他各大資本系,，其彪悍的并購風(fēng)格最為業(yè)界津津樂道

　　在清華系旗下,，紫光系因其彪悍的并購風(fēng)格，最為業(yè)界津津樂道,。

　　“230億美元!”7月14日,，紫光集團(tuán)擬收購全球第四大半導(dǎo)體存儲(chǔ)及影像產(chǎn)品制造商美光科技喊出的這一價(jià)格，不僅攪動(dòng)了全球半導(dǎo)體行業(yè),，亦刺激了跨界 并購市場(chǎng),。這一價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了2013年雙匯收購史密斯菲爾德食品的71億美元，有望成為迄今為止中國(guó)海外并購的新標(biāo)桿,。

　　“不論最終這樁交易能不能成功,，我們都要為這個(gè)中國(guó)有史以來最大的并購案擊節(jié)叫好。這是全球并購,、中國(guó)整合進(jìn)入世界并購主戰(zhàn)場(chǎng)的信號(hào),。”全球并購專家王世渝高度評(píng)價(jià)紫光集團(tuán)此舉,。

　　事實(shí)上,，在競(jìng)購美光科技之前，紫光集團(tuán)背靠清華大學(xué),，加之國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的支持,，其大手筆并購已在芯片業(yè)界聲名鵲起。而紫光集團(tuán)如此一系列的并購動(dòng)作,，不僅耦合清華控股最新的產(chǎn)業(yè)布局方向,，更彰顯國(guó)家在集成電路產(chǎn)業(yè)的資本意志。

　　工商資料顯示,，紫光集團(tuán)由清華控股有限公司及北京健坤投資集團(tuán)有限公司分別持有51%和49%股權(quán),。其中，清華控股由清華大學(xué)100%持股,，法人代表為 徐井宏;北京健坤投資集團(tuán)由趙偉國(guó),、李義,、李祿媛分別持股70%、15%和15%,，法人代表為趙偉國(guó),，趙偉國(guó)現(xiàn)任清華校友總會(huì)理事、紫光集團(tuán)有限公司董事 長(zhǎng),、北京健坤投資集團(tuán)董事長(zhǎng)等職,。

　　“以重金投資研發(fā)、全球延攬人才和并購,、重組為手段,，緊緊圍繞集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，發(fā)展以集成電路芯片設(shè)計(jì),、集成電路產(chǎn)業(yè)園區(qū)和通信微電子學(xué)院為主要內(nèi)容的集成電路產(chǎn)業(yè)鏈……”紫光集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)志趣在其官網(wǎng)首頁赫然在目,。

　　與之相應(yīng)，紫光集團(tuán)于2013年分別以17. 8億美元,、9.07億美元私有化了全球第三和第四大手機(jī)芯片商展訊與銳迪科,，緊接著又于2014年為“展訊銳迪科聯(lián)合體”引入了英特爾的15億美元投資。 2015年5月21日,，紫光集團(tuán)又宣布通過旗下上市公司紫光股份 ,，擬斥資23億美元收購惠普旗下華三通訊51%股權(quán)，從而構(gòu)建完整的芯片產(chǎn)業(yè)鏈,。

　　同樣,，紫光集團(tuán)旗下各個(gè)投資平臺(tái)今年以來也是運(yùn)作不斷。從紫光智能和紫光四點(diǎn)零4月宣布欲斥資30億參與中國(guó)智造龍頭企業(yè)沈陽機(jī)床的定增,，到紫光國(guó)際6 月以總價(jià)1.24億美元入主互聯(lián)網(wǎng)彩票龍頭500彩票網(wǎng),、攜手金山軟件私有化全國(guó)最大的電信中立互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商世紀(jì)互聯(lián)，再到7月宣布以1億美元入 股移動(dòng)操作系統(tǒng)公司Acadine,，并購戲碼可謂高潮不斷,。

　　據(jù)上證報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，清華系旗下僅一個(gè)紫光系,，今年以來在資本市場(chǎng)上的 總體投資額已超過1600億元人民幣,，遠(yuǎn)勝其他各大資本系。如此大手筆,，得益于清華系對(duì)旗下資產(chǎn)和戰(zhàn)略規(guī)劃的進(jìn)一步厘清,。今年1月20日，清華控股通過內(nèi) 部資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的方式,，將上市公司紫光股份重新劃歸紫光集團(tuán),、紫光古漢(現(xiàn)為*ST古漢)則劃歸啟迪控股旗下，在A股上市平臺(tái)層面初步理順了旗下各派系的資本 運(yùn)作平臺(tái),。正是在此背景下,，紫光股份于6月份拋出了重磅級(jí)的定增方案，擬定增募資225億元,，用于收購香港華三51%股權(quán),、紫光數(shù)碼44%股權(quán)、紫光軟件 49%股權(quán)等,，同時(shí)引入中加基金,、國(guó)研天成等戰(zhàn)略投資者。

　　清華控股及紫光集團(tuán)多位高層在多個(gè)場(chǎng)合曾一再強(qiáng)調(diào),，通過一次次的投資并購,，紫光集團(tuán)希望未來能夠比肩全球集成電路巨頭。

　　2,、同方系：“孵化”緩進(jìn)

　　較之紫光系,，同方系的風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健，更像個(gè)老成持重的大兒子,。依托清華大學(xué)的科技和人才平臺(tái),，同方股份形成了特立獨(dú)行的“孵化器”模式

　　較之紫光系，同方系的風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健,?！巴较狄恢币詠矶钾瀼厍迦A系標(biāo)榜的”資本+科技“發(fā)展模式，更像個(gè)老成持重的大兒子,?！币晃皇祜较档氖袌?chǎng)人士如此評(píng)價(jià)。

　　同方系以信息技術(shù) ,、節(jié)能環(huán)保兩大類為核心,，在此基礎(chǔ)上成立了十多個(gè)產(chǎn)業(yè)本部，包含計(jì)算機(jī),、數(shù)字城市,、物聯(lián)網(wǎng)、微電子,、軍工,、LED等，形成同一鏈條內(nèi)多個(gè)公司互為縱向上下游關(guān)系,，同時(shí)以類PE模式不斷孵化企業(yè)成長(zhǎng)并推向資本市場(chǎng),。

　　據(jù)介紹，17年來,，同方股份依托清華大學(xué)的科技和人才平臺(tái),，形成了特立獨(dú)行的“孵化器”模式。該模式包含成果孵化,、產(chǎn)業(yè)孵化和企業(yè)孵化三個(gè)階段,，即：第 一階段是把一個(gè)核心技術(shù)成果培育成一個(gè)子公司,，采用以“帶土移植”等多種有利學(xué)校科研成果產(chǎn)業(yè)化的孵化手段為核心,，因地制宜地培育能夠面向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè) 公司;第二階段是讓小企業(yè)發(fā)展成大企業(yè);第三階段是讓大企業(yè)成為上市企業(yè),，以資本為平臺(tái)，推動(dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)并走向國(guó)際,。

　　同方股份目前控股參股子公司有53家,，除同方國(guó)芯 、泰豪科技等已上市外,，辰安科技,、同方環(huán)境、龍江環(huán)保等公司正在等待上市,。同時(shí),，同方威視、同方人環(huán),、同方知網(wǎng)等數(shù)十家公司的上市條件已逐漸成熟,。

　　“一流的企業(yè)都是做平臺(tái)公司，做產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈,。但知易行難,，這既要雄厚資本投入，還要有超長(zhǎng)耐心,，同方系背靠清華,，又提前布局，從目前發(fā)展態(tài)勢(shì)看,，已經(jīng)到了厚積薄發(fā)的前夜,。”一位外資PE合伙人稱,。

　　在堅(jiān)持“孵化器”模式的同時(shí),，同方系還加大并購的力度。2011年,，同方股份聯(lián)合大股東清華控股并引入其他投資方,，以34.07億元間接收購重慶國(guó)信投 資控股有限公司38.4%的股權(quán)。去年9月,，同方股份又斥資10億元從中海油手中接盤?？等藟?0%股權(quán)。2015年7月22日,，同方股份宣布?？等藟鄹?名為同方全球人壽。

　　“同方此舉有效仿巴菲特之意，巴菲特的投資資金大部分都來自旗下的保險(xiǎn)資金,。險(xiǎn)資不僅規(guī)模大,，且資金成本非常低廉?！币晃唤咏焦煞莸馁Y本人士分析認(rèn)為,。

　　3、啟迪系：后起之秀

　　相較紫光系和同方系,，啟迪系的資本運(yùn)作稍顯遜色，其中最引人矚目的當(dāng)屬攜手清華控股斥資70億收購上市公司桑德環(huán)境,，未來啟迪控股不排除繼續(xù)尋找相關(guān)殼公司實(shí)現(xiàn)證券化

　　在兇悍剛猛的紫光系,、內(nèi)勁綿長(zhǎng)的同方系映襯下，啟迪控股的資本運(yùn)作稍顯遜色,，但隨著清華系初步厘清旗下三大平臺(tái)分工,，啟迪系今年開始在資本市場(chǎng)上風(fēng)生水起，其中最引人矚目的當(dāng)屬攜手清華控股斥資70億收購上市公司桑德環(huán)境,。

　　啟迪控股官網(wǎng)及工商資料顯示,，啟迪控股成立于2000年7月24日，前身為成立于1994年8月的清華科技園發(fā)展中心,。目前,，清華控股持有啟迪控股 44.92%股權(quán)，北京百駿投資有限公司,、國(guó)美控股集團(tuán)有限公司分別持有啟迪控股30.08%和25%股權(quán),。公司參控股企業(yè)200多家，管理總資產(chǎn)逾 500億元人民幣,。

　　今年4月13日,，桑德環(huán)境公告稱，清華系旗下四家公司清華控股,、啟迪控股全資子公司啟迪科技服務(wù)有限公司,、清控資 產(chǎn)、金信華創(chuàng)分別出資14.1億元,、47億元,、7.04億元和1.88億元，合計(jì)近70億元受讓桑德集團(tuán)持有的桑德環(huán)境29.8%股份,，入主桑德環(huán)境,，成 為國(guó)內(nèi)環(huán)境產(chǎn)業(yè)迄今金額最大的一宗并購案。

　　“桑德環(huán)境在國(guó)內(nèi)環(huán)保領(lǐng)域是龍頭企業(yè),，是塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，給清華系拿去有校友因緣?！币晃皇煜ど５录瘓F(tuán)的人士如此認(rèn)為,。

　　據(jù)查,，桑德集團(tuán)的實(shí)際控制人文一波畢業(yè)于清華大學(xué)環(huán)境工程專業(yè)，且與清華控股的董事長(zhǎng)徐井宏有所交集,。據(jù)中關(guān)村宣傳資料,，徐井宏和文一波同屬于中關(guān)村企業(yè)家顧問委員會(huì)，今年1月初還聯(lián)袂出席了某研討會(huì),。

　　今年初,，在清華控股整體戰(zhàn)略布局下，紫光集團(tuán)將其所持*ST古漢18.61%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了啟迪系,，啟迪控股則將所持的紫光股份13%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了紫光 系,。此番資產(chǎn)騰挪完成之后，啟迪系旋即獲得清華控股的力挺,。有業(yè)內(nèi)人士稱,，啟迪控股已被內(nèi)定為清華系旗下未來重要的環(huán)保資產(chǎn)整合平臺(tái)。在桑德環(huán)境的收購公 告中,，清華控股方面表示,，根據(jù)其發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合國(guó)家產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí),，公司將大力發(fā)展環(huán)保業(yè)務(wù)板塊,，利用上市公司平臺(tái)有效整合環(huán)保行業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的 協(xié)同效用,。

　　繼桑德環(huán)境之后,，6月30日，啟迪控股又斥資2.38億港元拿下了香港主板公司錦恒汽車安全的22.12%股權(quán),，布設(shè)海外上市平臺(tái),。

　　有意思的是，今年以來,，啟迪控股還針對(duì)不同投資領(lǐng)域,，陸續(xù)成立了一批新公司。1月12日,，啟迪科技服務(wù)集團(tuán)正式成立,，加碼項(xiàng)目孵化、戰(zhàn)略投資;4月22 日,，啟迪科技園運(yùn)營(yíng)管理有限公司成立,，打造“互聯(lián)網(wǎng)+科技園”運(yùn)營(yíng)體系;6月16日，啟迪科技城投資發(fā)展有限公司成立,，加速產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)布局,。

　　啟迪控股官網(wǎng)顯示，啟迪控股目前主要致力于與科技相關(guān)的科技地產(chǎn)、科技金融,、醫(yī)藥,、環(huán)保、教育培訓(xùn),、酒店服務(wù)等產(chǎn)業(yè),，核心業(yè)務(wù)為圍繞科技展開的一系列服務(wù)。

　　據(jù)啟迪控股股份有限公司董事長(zhǎng)梅萌介紹,，作為啟迪控股的旗艦產(chǎn)品,，清華科技園是世界上單體最大的大學(xué)科技園，截至目前已經(jīng)形成覆蓋全國(guó)二十多個(gè)城市和地區(qū)的科技園區(qū)輻射網(wǎng)絡(luò),，累計(jì)孵化企業(yè)超過1500家,，成功孵化上市企業(yè)16家。

　　值得一提的是,，去年,，啟迪控股曾欲入主珠江控股 ,，最終卻因各種原因而夢(mèng)碎,。在整個(gè)清華系資產(chǎn)證券化提速的當(dāng)下，未來啟迪控股不排除繼續(xù)尋找相關(guān)殼公司實(shí)現(xiàn)證券化,。

　　4,、三大平臺(tái)競(jìng)合

　　整個(gè)清華系的資產(chǎn)整合調(diào)整過程，是利益博弈的過程,，未來會(huì)否繼續(xù)理順同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn),，實(shí)現(xiàn)各平臺(tái)的精細(xì)化定位，按特色打包注入資產(chǎn),，頗值得關(guān)注

　　同方系,、紫光系以及啟迪系，不僅風(fēng)格迥異,，而且專注領(lǐng)域亦有明顯區(qū)隔,，但彼此之間又非完全獨(dú)立，除了交叉持股,，在實(shí)業(yè)布局方面亦有重合,。

　　在交叉持股方面，啟迪控股持有紫光股份12%股權(quán),，紫光集團(tuán)則持有同方股份2.35%股權(quán),，而同方股份旗下子公司又通過參與定增入股紫光股份。此外,，三 方亦會(huì)合作設(shè)立公司運(yùn)作,，如啟迪科技服務(wù)集團(tuán)有限公司便是由啟迪控股、清華控股、紫光集團(tuán)三方共同聯(lián)合設(shè)立的,，首期100億資金中,，啟迪控股出資50億， 清華控股,、紫光集團(tuán)各至少出資10億,。

　　在產(chǎn)業(yè)布局方面，三方更是屢見重合,，競(jìng)合態(tài)勢(shì)明顯,。以集成電路產(chǎn)業(yè)為例，其資產(chǎn)主要集中于紫光 集團(tuán)旗下,，但同方系下屬的同方國(guó)芯亦有涉足,。今年7月，同方國(guó)芯公告擬以自有資金參與競(jìng)購西安華芯半導(dǎo)體有限公司51%國(guó)有股權(quán),。西安華芯是國(guó)內(nèi)唯一具有 世界主流大容量存儲(chǔ)器核心設(shè)計(jì)開發(fā)技術(shù)的公司,，是工信部認(rèn)定的“集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)”。同方國(guó)芯表示,，收購西安華芯后,，將在存儲(chǔ)器芯片領(lǐng)域形成戰(zhàn)略布局，未 來公司將以現(xiàn)有芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)與存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)結(jié)合,，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),，推動(dòng)西安華芯存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

　　再以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為例,，隨著啟迪系收編桑德環(huán)境獲批,，環(huán)保產(chǎn)業(yè)無疑是其未來的主打方向，但同方系旗下亦有同方環(huán)境,、龍江環(huán)保等環(huán)保資產(chǎn),。其中，同方環(huán)境主營(yíng)脫硫,、脫銷,、城市生活垃圾及危險(xiǎn)廢棄物無害化處理等環(huán)保產(chǎn)品和工程承攬;龍江環(huán)保主營(yíng)水務(wù)投資、水廠建設(shè)運(yùn)營(yíng),。

　　“整個(gè)清華系的資產(chǎn)整合調(diào)整過程,，是利益博弈的過程，未來清華系會(huì)否繼續(xù)理順上述同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn),，實(shí)現(xiàn)各平臺(tái)的精細(xì)化定位,，按特色打包注入資產(chǎn)，頗值得關(guān)注,?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注清華系之觀察人士指出,。

　　不過，也有產(chǎn)業(yè)觀察人士認(rèn)為,，在一些龐大的資本系乃至產(chǎn)業(yè)巨頭內(nèi)部,，為了砥礪創(chuàng)新，有意設(shè)計(jì)一些內(nèi)部對(duì)手,，讓其產(chǎn)生一定的競(jìng)合態(tài)勢(shì),，也不無好處?！霸隍v訊帝國(guó)中,，馬化騰就有意無意讓QQ與微信兩個(gè)團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

　　在資本市場(chǎng)上,，很多其興也勃的資本系更像流星，在因緣際會(huì)中一閃即逝,。但是,，“清華系在資本市場(chǎng)低調(diào)耕耘十多年來，并未像其他資本系一樣,，淺嘗熱點(diǎn),，押 寶重組，獲取短利,，而是更傾向于研判遵循國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略,，以全球視野審視把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯,，圍繞科技創(chuàng)新展開系統(tǒng)的資本運(yùn)作,。因此能歷久彌新?！币晃婚L(zhǎng)期研 究資本市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)人告訴記者,。

　　在清華控股的掌門人、董事長(zhǎng)徐井宏看來,，以孵化,、投資、運(yùn)營(yíng)的模式推進(jìn)“三鏈”融合(即圍繞創(chuàng)新 鏈部署產(chǎn)業(yè)鏈,，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈完善資本鏈,，圍繞資本鏈助力創(chuàng)新鏈)，打造創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng),，形成創(chuàng)新迭代,、競(jìng)合發(fā)展、產(chǎn)融互動(dòng)和跨界融合的發(fā) 展路徑,，才是清華控股的精髓所在,。

　　來自清華控股的數(shù)據(jù)顯示,，截至2014年年底，清華控股合并報(bào)表總資產(chǎn)達(dá)1425億元,，凈資產(chǎn) 498億元,，總收入604億元，利潤(rùn)總額33.9億元,。截至記者發(fā)稿,，清華系旗下共控股或參股14家上市公司，包括同方股份,、誠(chéng)志股份 ,、紫光股份、同方國(guó)芯,、*ST古漢,、泰豪科技、國(guó)金證券 ,、*ST華賽,、千方科技 、中文在線 10家A股公司,，以及同方友友,、同方泰德、錦恒汽車安全3家港股公司,，以及500彩票網(wǎng)1家美股公司,。此外，還有多家公司被分拆到新三板掛牌,。

　　“現(xiàn)在我們自己只是個(gè)千億級(jí)公司,，未來3-5年內(nèi)，旗下六個(gè)領(lǐng)域一定都會(huì)出現(xiàn)千億級(jí)公司,，當(dāng)前的發(fā)展勢(shì)頭和趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯,。”徐井宏對(duì)未來充滿自信,，“公司所有的戰(zhàn)略布局,，最終是讓清華控股在不久的將來成長(zhǎng)為萬億元級(jí)企業(yè)?！?/p>