2017年全球運(yùn)營商資本開支迎拐點(diǎn),,相對樂觀但有不確定因素。我們認(rèn)為總體上通信行業(yè)2017年應(yīng)該會好于2016年,,主要有政策推動:運(yùn)營商混改列入第一批試點(diǎn)名單,,引入互聯(lián)網(wǎng)巨頭或直接流量經(jīng)營,、數(shù)據(jù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型,全面形成“云管端”閉環(huán),,行業(yè)形態(tài)有望重塑,;以及技術(shù)周期推動:5G標(biāo)準(zhǔn)制定關(guān)鍵階段,下半年海外運(yùn)營商同步實(shí)現(xiàn)商用,。此外,,還有以下2個原因:
1、全球市場運(yùn)營商資本開支迎來拐點(diǎn)之年,增速觸底,。我們預(yù)期2017年全年全球通信設(shè)備市場仍將有3%的小幅下降,,但在下半年資本開支有望觸底反彈,4.5G網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容,,5G及物聯(lián)網(wǎng)的投資開始加大,;
2、國內(nèi)廠商份額提升,,全球市場占據(jù)半壁江山(無線通信市場,,華為市場份額第一,達(dá)到35%,;中興穩(wěn)健上升,,從2010年市場份額6%提高至12%),表現(xiàn)搶眼,。
同時也存在不確定因素:(1)國內(nèi)三大運(yùn)營商資本開支持續(xù)下降,,中國移動FDD牌照及廣電無線網(wǎng)絡(luò)投資存在不確定,以國內(nèi)市場為主的公司業(yè)績或承壓,;(2)通信板塊絕對估值處于歷史中位數(shù),,但經(jīng)過2016年市場調(diào)整,相對大盤估值處于歷史低位,。
2017年國內(nèi)傳統(tǒng)通信市場無線和有線寬帶領(lǐng)域都將迎來新的機(jī)遇:
(1)5G標(biāo)準(zhǔn)制定進(jìn)入關(guān)鍵階段,,國內(nèi)企業(yè)如華為、中興等主設(shè)備廠商開始掌握核心話語權(quán),,未來全球市場份額仍將提升,同時專利授權(quán)也將從企業(yè)支出改為收入,;
(2)物聯(lián)網(wǎng)百億新連接,,成為運(yùn)營商下一個萬億市場。2017年NB-IOT將正式商用,,LTE-V將于2017年3月份全面凍結(jié),,下半年開始試商用,甚至5G都將首先應(yīng)用于智慧城市及交通領(lǐng)域,;
(3)光通信方面,,中國移動持續(xù)發(fā)力固網(wǎng)寬地,2016年用戶數(shù)量首次超過中國聯(lián)通,,2017年將向中國電信用戶總量靠近,,光器件、光纖光纜需求依然旺盛,,隨著網(wǎng)絡(luò)流量暴增,,光傳輸設(shè)備需求規(guī)模也在數(shù)十億元以上。
投資主線之一——5G
5G(Fifth Generation)是第五代移動通信的簡稱,在5G標(biāo)準(zhǔn)制定中將物聯(lián)網(wǎng)納入了考量范圍,。根據(jù)3GPP的時間表,,5G將在3GPP的主導(dǎo)下于2018年9月確定Release 15早期標(biāo)準(zhǔn),2019年末~2020年初確定Release 16最終標(biāo)準(zhǔn),,但現(xiàn)在種種跡象表明,,5G或?qū)⑻崆暗絹恚?/p>
相比4G網(wǎng)絡(luò),5G終端側(cè):強(qiáng)調(diào)芯片,、天線的能力提升,,多種終端接踵而來;網(wǎng)絡(luò)側(cè):C-RAN,、D-RAN,、宏基站組網(wǎng)方式更加多樣,核心層更加扁平,;內(nèi)容側(cè):VR,、4K、物聯(lián)網(wǎng)等成為殺手應(yīng)用,。
我們預(yù)計我國5G網(wǎng)絡(luò)投資總規(guī)模達(dá)6500億元,,相比4G增長60%以上。2017年5G的投資主要關(guān)注兩個方向:主題方面可以關(guān)注3GPP年內(nèi)會議,;成長性投資機(jī)會方面可以關(guān)注5G技術(shù)布局和面向5G的全球規(guī)模4.5G建設(shè)和三大運(yùn)營商面向5G的無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化,。
投資主線之二——物聯(lián)網(wǎng)
2014、2015年的Gartner技術(shù)成熟曲線中,,物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)都實(shí)現(xiàn)了登頂,,而2016年曲線中又出現(xiàn)了物聯(lián)網(wǎng)平臺技術(shù)。伴隨著NB-IOT以及LTE-V在3GPP協(xié)議凍結(jié),,5G網(wǎng)絡(luò)面向的3個場景中有2個均為物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用,,物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)終于迎來通信運(yùn)營商的加入,首次大規(guī)模商用在即,。
NB-IoT是第一個面向物聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營商級別通信協(xié)議,。目前,3GPP已經(jīng)正式批準(zhǔn)通過了支持Band 70的NB-IoT,。我國運(yùn)營商對于NB-IoT的落地十分積極,。三大運(yùn)營商都表示2017年將大規(guī)模商用NB-IoT,LoRa,、SigFox,、Ingenu 、NWave等一系列技術(shù)均不同程度的活躍起來,。NB-IoT將在低耗能,、低信息量、巨量化傳感器網(wǎng)絡(luò)中應(yīng)用,領(lǐng)域包括:①以水電氣的智能抄表業(yè)務(wù)為代表的智能家居業(yè)務(wù),;②以郵筒,、垃圾箱、路燈,、下水道,、停車位管理為代表的智慧城市業(yè)務(wù);③以快遞,、寵物,、畜牧業(yè)、兒童老人跟蹤為代表的智能追蹤業(yè)務(wù),;④以可穿戴健康設(shè)備為代表的智能醫(yī)療業(yè)務(wù),;⑤其他工業(yè)領(lǐng)域小規(guī)模、長時間數(shù)據(jù)收集案例或周期性控制應(yīng)用,。
最近受到關(guān)注的摩拜單車等應(yīng)用也是NB-IoT表現(xiàn)的重要舞臺,。
車聯(lián)網(wǎng)專有協(xié)議LTE-V2X將于2017年3月份凍結(jié),或掀起主題投資熱潮,。LTE-V是我國具有自主知識產(chǎn)權(quán)的V2X技術(shù),,由華為、大唐等公司主導(dǎo)提出,,工信部力推智能網(wǎng)聯(lián),,大概率會采用LTE-V。LTE-V利好車聯(lián)網(wǎng)和自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈,。(1)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈:終端側(cè)的車載終端設(shè)備(包括LTE-V通訊模塊,、北斗/GPS導(dǎo)航模塊)最先收益,彈性大,,規(guī)模達(dá)千億,;網(wǎng)絡(luò)側(cè),看好主設(shè)備商廠商,;服務(wù)側(cè),主要看好車聯(lián)網(wǎng)平臺和UBI保險,。(2)自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈:主要受益的有雷達(dá),、攝像頭等傳感器和高精度地圖。另外,,可關(guān)注路側(cè)交通設(shè)施升級改造領(lǐng)域,。
投資主線之三——光通信
光纖光纜:本輪光纖光纜價格景氣回升的核心原因是中國移動接入網(wǎng)建設(shè)拉動光纖光纜需求和反傾銷帶來的預(yù)制棒進(jìn)口收縮。2017年,,國內(nèi)廠商8000噸的光纖預(yù)制棒產(chǎn)能,,對應(yīng)光纖供應(yīng)2.4億芯公里。考慮悲觀,、中性,、樂觀三種需求場景,2017年光纖光纜需求同比增幅分別為0%,、10%,、20%,對應(yīng)的供需缺口率情況分別為0,、9.09%,、16.67%。相比2016年25%的供需缺口率來說,,光棒供應(yīng)呈逐漸收斂,,缺口仍存的態(tài)勢。2017年8月商務(wù)部光纖預(yù)制棒反傾銷兩年期限到期,,目前市場普遍預(yù)期反傾銷將大概率延長,。關(guān)注中國移動2017年下半年訂單集采動向。
光模塊:流量爆發(fā)驅(qū)動模塊升級,云計算大潮下數(shù)通成增長引擎。電信市場在接入,、城域,、骨干市場交替發(fā)力下(4.5G推動基站光模塊從6G/10G向25G升級、10G GPON和EPON將成為接入網(wǎng)主流,、100G將向城域網(wǎng)下沉、400G或于2018年在骨干網(wǎng)規(guī)模商用),預(yù)計未來幾年將保持穩(wěn)步增長,;數(shù)通市場在云計算大潮的拉動下快速增長,100G需求迅猛,,根據(jù)Infonetics,,目前市場中65%的10G/40G/100G需求都已經(jīng)來自數(shù)據(jù)中心。