近日,，由上市公司木林森,、IDG資本,、光際資本,、義烏國有資產(chǎn)運(yùn)營中心組成的中國財團(tuán),，完成對國際照明巨頭歐司朗旗下光源業(yè)務(wù)朗德萬斯的全資收購,。
這是一起典型的“IDG資本式并購”,。此前,，外界一直將IDG資本歸屬為VC機(jī)構(gòu),，但實際上，近年來他們已經(jīng)在VC,、成長型,、并購、產(chǎn)業(yè)平臺四個領(lǐng)域下注,。3月28日的IDGVIEW大會上,，該機(jī)構(gòu)合伙人過以宏首次對外解析了并購業(yè)務(wù)的幾個關(guān)鍵詞：長期持有,、控股以及跨境。
相較于產(chǎn)業(yè)收購,，對于IDG資本來說,，更重要的一筆交易則是去年開始運(yùn)作的對美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)，即IDG集團(tuán)的收購,。其中IDG資本聯(lián)合光大控股,、中國泛海、中銀集團(tuán)投資有限公司收購集團(tuán)投資業(yè)務(wù)（IDGVentures）的交易已于今年2月完成交割,，IDG資本成為控股股東,，而熊曉鴿的職位也由原來的IDG資本創(chuàng)始合伙人變?yōu)镮DG資本全球董事長。
這筆收購的背后,，展現(xiàn)的是IDG資本對調(diào)動全球投資資源的渴望,。近日，第一財經(jīng)記者也專訪了熊曉鴿,，還原交易背后的故事,，以及IDG集團(tuán)全球投資業(yè)務(wù)的布局計劃。
聯(lián)合上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)收購
目前,，IDG資本所披露的并購案例主要集中在工業(yè)制造業(yè)領(lǐng)域，并且都是跨境資產(chǎn),。
在對朗德萬斯的收購中,，木林森、IDG資本,、光際資本,、義烏國有資產(chǎn)運(yùn)營中心共同出資成立了一家名為和諧明芯的公司，作為收購的主體,。三家的出資額為：木林森以及義烏國資各自出資12.5億元,，IDG資本聯(lián)合光際資本出資15億元。
IDG資本投資方向廣泛,，主要包括TMT,、醫(yī)療健康、消費(fèi),、高端制造等領(lǐng)域,。在工業(yè)制造方面，IDG資本主要布局海外擁有先進(jìn)技術(shù)的工業(yè)自動化,、核心零部件,、高端裝備制造類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
此次對于朗德萬斯的競標(biāo)中,，國內(nèi)有多家照明行業(yè)的上市公司都表現(xiàn)出了興趣,，但I(xiàn)DG資本最終選擇了木林森作為同盟軍,。IDG資本合伙人，同樣也是此次交易的主導(dǎo)者俞信華對第一財經(jīng)記者表示,，木林森有突出的成本優(yōu)勢,，但短板是欠缺大規(guī)模的下游出口，而歐司朗正好相反,，如果能夠把兩家的優(yōu)勢結(jié)合起來,，對于產(chǎn)業(yè)鏈的價值會有很大的提升。
對于IDG資本來說,，聯(lián)合上市公司并尋求控股的并購模式,，也為之后的退出提前鋪好了路。收購?fù)瓿珊?，俞信華等三位IDG資本的高管加入了歐司朗的監(jiān)事會,。
從2008年投資華燦光電開始，IDG資本已經(jīng)在LED產(chǎn)業(yè)鏈上多方布局,。另一項收購案,，華燦光電收購美國傳感器公司美新半導(dǎo)體的交易，目前正在美國外資投資委員會進(jìn)行審查,。
而上文提到的光際資本,，其中一個投資方向即整合全球排名前五的LED芯片供應(yīng)商，形成LED上下整合平臺,，并聯(lián)合A股上市公司,，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)和跨境等并購。
“像歐司朗,、飛利浦這些行業(yè)巨頭都面臨著來自中國的競爭,，原來高成本、慢響應(yīng)速度的模式一定沒有辦法持續(xù),?！庇嵝湃A認(rèn)為，所以這些公司會選擇出售或者剝離這部分資產(chǎn),。
此樁交易最終的收購價格約為5億歐元,。而此前市場對于歐司朗所出售的這部分資產(chǎn)的價值預(yù)估是7.2億歐元。
俞信華對第一財經(jīng)記者表示,，IDG資本對跨境資產(chǎn)的并購是全方位的,，既包括品牌、核心技術(shù),，也有研發(fā)體系,、銷售網(wǎng)絡(luò)，嫁接中國的成本優(yōu)勢、供應(yīng)鏈優(yōu)勢,，對于中國的產(chǎn)業(yè)升級是非常有利的,。
人民幣持續(xù)貶值也在促使跨境并購升溫。但是,，阻力也存在著,，一方面是歐美的資產(chǎn)方、政府審查機(jī)構(gòu)對中國資本仍然存在顧慮,；另一方面則是我們國家的外匯管制趨嚴(yán),。
聯(lián)合外部資金設(shè)立大型并購基金
IDG資本的并購業(yè)務(wù)組三年前開始組建，團(tuán)隊里多是具備國際投行工作經(jīng)驗的成員,，再搭配IDG資本的產(chǎn)業(yè)投資人,，從人員組合來看，對標(biāo)的就是大型券商的投行部門,。
“開始做并購的出發(fā)點是長期性,。”過以宏說道,，基金到了一定的年限后就要退出,，并購就更符合IDG資本對于項目長期布局的思維。
第二個出發(fā)點是尋求掌控,，過以宏稱,，IDG資本要學(xué)的是巴菲特和孫正義，“巴菲特和孫正義干的不是基金的活,，而是產(chǎn)業(yè)投資的活,。”
將外部資源利用得游刃有余,，是今天兩大投資高手的武器之一。2006年時,，孫正義曾經(jīng)說服銀行借給軟銀大約2兆日元收購日本沃達(dá)豐,，這筆收購成為當(dāng)時日本最大的一筆杠桿收購，以至于后來孫正義在接受媒體采訪時都承認(rèn)自己是“債務(wù)之王”,。
IDG資本眼下也有了同盟軍,。去年，光大控股和IDG資本聯(lián)合成立了一家大型并購基金——光際資本,。光際的目標(biāo)規(guī)模不低于200億元人民幣,。
光大控股去年財報顯示，旗下共管理36只基金,，總募資規(guī)模達(dá)到875億港元,，同比增長了79%。光際是11只產(chǎn)業(yè)基金中的一只,，截至去年年末募資規(guī)模為100億元人民幣,。
光際主要關(guān)注的方向為金融科技及互聯(lián)網(wǎng)金融,、泛娛樂和教育、消費(fèi)升級,、高端制造,。這基本上也是IDG資本并購業(yè)務(wù)的幾個方向。
光際資本管理合伙人艾渝對第一財經(jīng)記者表示,，光際資本在成立不到一年的時間內(nèi),，累計投資10個項目，包括投資愛奇藝,、控股投資銀聯(lián)商務(wù),、全球最大的未上市C2C跨境電商獨(dú)角獸Wish，以及對于歐司朗的并購,、華燦光電收購美新半導(dǎo)體和藍(lán)晶科技的案例等等,。
艾渝同時指出，海外資產(chǎn)是光際資本收購的重點之一,。光大控股CEO陳爽此前也提及,，跨境并購的時間窗口從金融危機(jī)之后已經(jīng)打開，海外市場估值較低,，人民幣有泡沫化的跡象,，配合中國企業(yè)走出去的國家戰(zhàn)略，跨境并購的機(jī)會在增多,。
光大控股有資金,、資本運(yùn)作經(jīng)驗，也有跨界業(yè)務(wù)牌照,，而IDG資本有對產(chǎn)業(yè)的長期跟蹤和把握,，兩相結(jié)合之下，在成立不到一年的時間里,，光際資本已經(jīng)在德,、美、中多個市場出手,。
在光際資本成立之前,，光大控股和IDG資本就有過一些投資上的交集，比如在Circle的D輪投資中,，IDG資本領(lǐng)投,，光大控股是投資方之一。在后來IDG資本收購IDG集團(tuán)的交易中,，也出現(xiàn)了光大控股的身影,。
“雙方將把各自最好的資源以及項目傾注到這個基金之中。”艾渝說道,。
去年9月,，光際資本作價20億元投資的銀聯(lián)商務(wù)即光大控股旗下的投資項目。
收購IDG集團(tuán)始末
今年3月29日,，中國財團(tuán)聯(lián)合收購IDG集團(tuán)的交易正式全部交割,。本次收購?fù)瓿珊螅纬闪藘杉冶舜霜?dú)立運(yùn)作的公司,，一個是收購了IDGVentures的IDG資本,，另一個是收購了IDG集團(tuán)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的IDGInc。熊曉鴿任IDG資本全球董事長,，盧志強(qiáng)任IDGInc董事長,。
此次共同參與本次收購的中國財團(tuán)包括IDG資本、光大控股,、中國泛海,、中銀投集團(tuán)。其中IDG資本除了控股IDGVentures之外,，還參股了IDGInc10%的股權(quán),。而光大控股、中國泛海和中銀投集團(tuán)均作為LP（LimitedPartner,，有限合伙人）參與了由IDG資本主導(dǎo)的對IDGVentures的收購,。值得注意的是，盡管此次收購的是IDGVentures的全球業(yè)務(wù),，但這部分的資產(chǎn)占IDG資本目前總基金管理規(guī)模的不到十分之一,。
這意味著，在中國做了25年投資之后,，熊曉鴿用這樣一記收購讓自己擁有了調(diào)動IDG集團(tuán)全球投資業(yè)務(wù)資源的權(quán)力,。
熊曉鴿對第一財經(jīng)記者表示，目前IDG資本已經(jīng)全部接管了美國,、越南,、印度、韓國等地的投資業(yè)務(wù),。收購?fù)瓿芍螅鞯氐耐顿Y團(tuán)隊將保持穩(wěn)定,，投資將繼續(xù)著眼于各個市場的優(yōu)勢項目,，只是在人事架構(gòu)上，由IDG資本全面管理,。
盡管此前各地團(tuán)隊也可以信息互動,，但運(yùn)作相對獨(dú)立，并沒有在一個大腦之下協(xié)調(diào)合作。此后,，IDG資本可以最大程度地調(diào)動全球資源,，從而實現(xiàn)打通全球產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)。
熊曉鴿表示,，未來IDG資本海外并購業(yè)務(wù)一定會堅持中國視角,。
對于收購過程，熊曉鴿稱,，談判和交易都比較順利,。但因為有國內(nèi)資本的參與，所以在美國外資投資委員會審核時花了一些時間,。
在IDG集團(tuán)創(chuàng)始人麥戈文離世之后,，公司的全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)到了麥戈文基金會名下，由其子女等家屬負(fù)責(zé)打理,，麥戈文太太則負(fù)責(zé)腦科學(xué)研究院的管理,。兩年之后，家屬提出想專注做腦科學(xué)研究院,，并產(chǎn)生了出售公司的想法,。
“我建議他們保留投資業(yè)務(wù)，畢竟這部分的收益更高,，IDG資本愿意幫忙負(fù)責(zé)管理,。但最終由于稅收等眾多原因，他們考慮再三,，還是決定整體出售,。”
去年3月,，也就是麥戈文去世兩年后,，麥戈文基金會開始向外尋求收購，并且委托高盛尋找合適的收購方,。
消息發(fā)布后,，全球有30多家財團(tuán)參與了競標(biāo)。除了IDG資本,，正在構(gòu)建全球金融版圖的泛海也出現(xiàn)在了投標(biāo)者名單之列,。最終，在高盛的撮合下,，雙方一起參與到了這筆并購交易之中,。
雙幣種模式
IDG資本的投資業(yè)務(wù)迄今已經(jīng)做了25年，在1999年之前,，它都只是IDG集團(tuán)旗下的一塊業(yè)務(wù),。1999年雙方正式脫離“母子關(guān)系”后的六年里,，IDG集團(tuán)一直是IDG資本唯一的LP。2005年之后,，IDG資本開始引入更多的投資方,，使得IDG集團(tuán)逐漸成為IDG資本的眾多LP之一。而這一年前后,，也恰恰是中國風(fēng)險投資開始起步之時,。
2010年，IDG資本開始募集人民幣基金,，并且引入社?；鹱鳛槌鲑Y方。去年他們宣布,，這只36億元的人民幣基金共投資了30個項目,，已經(jīng)進(jìn)入收獲期。2015年最大的一只妖股暴風(fēng)科技,、旅游地產(chǎn)項目古北水鎮(zhèn),，以及在年初剛剛上市、最近股價一度超越貴州茅臺的吉比特都是IDG資本首只人民幣基金所投的項目,。
熊曉鴿透露,，第二期約70億元規(guī)模的人民幣也已經(jīng)募集完成，社保出資額為24億元,，比首期翻了一番,。目前IDG資本管理的人民幣基金已經(jīng)接近美元基金規(guī)模，并且人民幣基金的比例還將進(jìn)一步上升,。
但是,，對于并購業(yè)務(wù)分量越來越重的IDG資本來說，美元基金仍然是不可或缺的部分,。這也是在完成對IDG集團(tuán)全球投資業(yè)務(wù)的收購后,，熊曉鴿調(diào)動全球資源的重要砝碼。
未來,，IDG資本在每個產(chǎn)業(yè)的賽道上都將布局相應(yīng)的并購基金,，覆蓋高成長行業(yè)，手法上除了控股,、參與龍頭公司,，還將收購一些合適的上市公司控制權(quán)，打造自主性更強(qiáng)的投融管退平臺,。但熊曉鴿也明確表示,，IDG資本無論是投資還是并購業(yè)務(wù)都不會涉足住宅地產(chǎn)領(lǐng)域。