近日,，由上市公司木林森、IDG資本、光際資本,、義烏國有資產(chǎn)運營中心組成的中國財團，完成對國際照明巨頭歐司朗旗下光源業(yè)務(wù)朗德萬斯的全資收購,。

　　這是一起典型的“IDG資本式并購”,。此前，外界一直將IDG資本歸屬為VC機構(gòu),，但實際上,，近年來他們已經(jīng)在VC、成長型,、并購,、產(chǎn)業(yè)平臺四個領(lǐng)域下注,。3月28日的IDGVIEW大會上，該機構(gòu)合伙人過以宏首次對外解析了并購業(yè)務(wù)的幾個關(guān)鍵詞：長期持有,、控股以及跨境,。

　　相較于產(chǎn)業(yè)收購，對于IDG資本來說,，更重要的一筆交易則是去年開始運作的對美國國際數(shù)據(jù)集團,，即IDG集團的收購。其中IDG資本聯(lián)合光大控股,、中國泛海,、中銀集團投資有限公司收購集團投資業(yè)務(wù)（IDGVentures）的交易已于今年2月完成交割，IDG資本成為控股股東,，而熊曉鴿的職位也由原來的IDG資本創(chuàng)始合伙人變?yōu)镮DG資本全球董事長,。

　　這筆收購的背后，展現(xiàn)的是IDG資本對調(diào)動全球投資資源的渴望,。近日,，第一財經(jīng)記者也專訪了熊曉鴿，還原交易背后的故事,，以及IDG集團全球投資業(yè)務(wù)的布局計劃,。

　　聯(lián)合上市公司進行產(chǎn)業(yè)收購

　　目前，IDG資本所披露的并購案例主要集中在工業(yè)制造業(yè)領(lǐng)域,，并且都是跨境資產(chǎn),。

　　在對朗德萬斯的收購中，木林森,、IDG資本,、光際資本、義烏國有資產(chǎn)運營中心共同出資成立了一家名為和諧明芯的公司,，作為收購的主體,。三家的出資額為：木林森以及義烏國資各自出資12.5億元，IDG資本聯(lián)合光際資本出資15億元,。

　　IDG資本投資方向廣泛,，主要包括TMT、醫(yī)療健康,、消費,、高端制造等領(lǐng)域。在工業(yè)制造方面,，IDG資本主要布局海外擁有先進技術(shù)的工業(yè)自動化,、核心零部件、高端裝備制造類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),。

　　此次對于朗德萬斯的競標(biāo)中,，國內(nèi)有多家照明行業(yè)的上市公司都表現(xiàn)出了興趣,，但IDG資本最終選擇了木林森作為同盟軍。IDG資本合伙人,，同樣也是此次交易的主導(dǎo)者俞信華對第一財經(jīng)記者表示,，木林森有突出的成本優(yōu)勢，但短板是欠缺大規(guī)模的下游出口,，而歐司朗正好相反,，如果能夠把兩家的優(yōu)勢結(jié)合起來，對于產(chǎn)業(yè)鏈的價值會有很大的提升,。

　　對于IDG資本來說,，聯(lián)合上市公司并尋求控股的并購模式，也為之后的退出提前鋪好了路,。收購?fù)瓿珊?，俞信華等三位IDG資本的高管加入了歐司朗的監(jiān)事會。

　　從2008年投資華燦光電開始,，IDG資本已經(jīng)在LED產(chǎn)業(yè)鏈上多方布局,。另一項收購案，華燦光電收購美國傳感器公司美新半導(dǎo)體的交易,，目前正在美國外資投資委員會進行審查。

　　而上文提到的光際資本,，其中一個投資方向即整合全球排名前五的LED芯片供應(yīng)商,，形成LED上下整合平臺，并聯(lián)合A股上市公司,，進行產(chǎn)業(yè)和跨境等并購,。

　　“像歐司朗、飛利浦這些行業(yè)巨頭都面臨著來自中國的競爭,，原來高成本,、慢響應(yīng)速度的模式一定沒有辦法持續(xù)?！庇嵝湃A認為,，所以這些公司會選擇出售或者剝離這部分資產(chǎn)。

　　此樁交易最終的收購價格約為5億歐元,。而此前市場對于歐司朗所出售的這部分資產(chǎn)的價值預(yù)估是7.2億歐元,。

　　俞信華對第一財經(jīng)記者表示，IDG資本對跨境資產(chǎn)的并購是全方位的,，既包括品牌,、核心技術(shù)，也有研發(fā)體系,、銷售網(wǎng)絡(luò),，嫁接中國的成本優(yōu)勢,、供應(yīng)鏈優(yōu)勢，對于中國的產(chǎn)業(yè)升級是非常有利的,。

　　人民幣持續(xù)貶值也在促使跨境并購升溫,。但是，阻力也存在著,，一方面是歐美的資產(chǎn)方,、政府審查機構(gòu)對中國資本仍然存在顧慮；另一方面則是我們國家的外匯管制趨嚴,。

　　聯(lián)合外部資金設(shè)立大型并購基金

　　IDG資本的并購業(yè)務(wù)組三年前開始組建,，團隊里多是具備國際投行工作經(jīng)驗的成員，再搭配IDG資本的產(chǎn)業(yè)投資人,，從人員組合來看,，對標(biāo)的就是大型券商的投行部門。

　　“開始做并購的出發(fā)點是長期性,?！边^以宏說道，基金到了一定的年限后就要退出,，并購就更符合IDG資本對于項目長期布局的思維,。

　　第二個出發(fā)點是尋求掌控，過以宏稱,，IDG資本要學(xué)的是巴菲特和孫正義,，“巴菲特和孫正義干的不是基金的活，而是產(chǎn)業(yè)投資的活,?！?/p>

　　將外部資源利用得游刃有余，是今天兩大投資高手的武器之一,。2006年時,，孫正義曾經(jīng)說服銀行借給軟銀大約2兆日元收購日本沃達豐，這筆收購成為當(dāng)時日本最大的一筆杠桿收購,，以至于后來孫正義在接受媒體采訪時都承認自己是“債務(wù)之王”,。

　　IDG資本眼下也有了同盟軍。去年,，光大控股和IDG資本聯(lián)合成立了一家大型并購基金——光際資本,。光際的目標(biāo)規(guī)模不低于200億元人民幣。

　　光大控股去年財報顯示,，旗下共管理36只基金,，總募資規(guī)模達到875億港元，同比增長了79%。光際是11只產(chǎn)業(yè)基金中的一只,，截至去年年末募資規(guī)模為100億元人民幣,。

　　光際主要關(guān)注的方向為金融科技及互聯(lián)網(wǎng)金融、泛娛樂和教育,、消費升級,、高端制造。這基本上也是IDG資本并購業(yè)務(wù)的幾個方向,。

　　光際資本管理合伙人艾渝對第一財經(jīng)記者表示,，光際資本在成立不到一年的時間內(nèi)，累計投資10個項目,，包括投資愛奇藝,、控股投資銀聯(lián)商務(wù)、全球最大的未上市C2C跨境電商獨角獸Wish,，以及對于歐司朗的并購,、華燦光電收購美新半導(dǎo)體和藍晶科技的案例等等。

　　艾渝同時指出,，海外資產(chǎn)是光際資本收購的重點之一,。光大控股CEO陳爽此前也提及，跨境并購的時間窗口從金融危機之后已經(jīng)打開,，海外市場估值較低,，人民幣有泡沫化的跡象，配合中國企業(yè)走出去的國家戰(zhàn)略,，跨境并購的機會在增多,。

　　光大控股有資金、資本運作經(jīng)驗,，也有跨界業(yè)務(wù)牌照，而IDG資本有對產(chǎn)業(yè)的長期跟蹤和把握,，兩相結(jié)合之下,，在成立不到一年的時間里，光際資本已經(jīng)在德,、美,、中多個市場出手。

　　在光際資本成立之前,，光大控股和IDG資本就有過一些投資上的交集,，比如在Circle的D輪投資中，IDG資本領(lǐng)投,，光大控股是投資方之一,。在后來IDG資本收購IDG集團的交易中，也出現(xiàn)了光大控股的身影,。

　　“雙方將把各自最好的資源以及項目傾注到這個基金之中,?！卑逭f道。

　　去年9月,，光際資本作價20億元投資的銀聯(lián)商務(wù)即光大控股旗下的投資項目,。

　　收購IDG集團始末

　　今年3月29日，中國財團聯(lián)合收購IDG集團的交易正式全部交割,。本次收購?fù)瓿珊?，形成了兩家彼此獨立運作的公司，一個是收購了IDGVentures的IDG資本,，另一個是收購了IDG集團傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的IDGInc,。熊曉鴿任IDG資本全球董事長，盧志強任IDGInc董事長,。

　　此次共同參與本次收購的中國財團包括IDG資本,、光大控股、中國泛海,、中銀投集團,。其中IDG資本除了控股IDGVentures之外，還參股了IDGInc10%的股權(quán),。而光大控股,、中國泛海和中銀投集團均作為LP（LimitedPartner，有限合伙人）參與了由IDG資本主導(dǎo)的對IDGVentures的收購,。值得注意的是,，盡管此次收購的是IDGVentures的全球業(yè)務(wù)，但這部分的資產(chǎn)占IDG資本目前總基金管理規(guī)模的不到十分之一,。

　　這意味著,，在中國做了25年投資之后，熊曉鴿用這樣一記收購讓自己擁有了調(diào)動IDG集團全球投資業(yè)務(wù)資源的權(quán)力,。

　　熊曉鴿對第一財經(jīng)記者表示,，目前IDG資本已經(jīng)全部接管了美國、越南,、印度,、韓國等地的投資業(yè)務(wù)。收購?fù)瓿芍?，各地的投資團隊將保持穩(wěn)定,，投資將繼續(xù)著眼于各個市場的優(yōu)勢項目，只是在人事架構(gòu)上,，由IDG資本全面管理,。

　　盡管此前各地團隊也可以信息互動，但運作相對獨立，并沒有在一個大腦之下協(xié)調(diào)合作,。此后,，IDG資本可以最大程度地調(diào)動全球資源，從而實現(xiàn)打通全球產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo),。

　　熊曉鴿表示,，未來IDG資本海外并購業(yè)務(wù)一定會堅持中國視角。

　　對于收購過程,，熊曉鴿稱,，談判和交易都比較順利。但因為有國內(nèi)資本的參與,，所以在美國外資投資委員會審核時花了一些時間,。

　　在IDG集團創(chuàng)始人麥戈文離世之后，公司的全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)到了麥戈文基金會名下,，由其子女等家屬負責(zé)打理,，麥戈文太太則負責(zé)腦科學(xué)研究院的管理。兩年之后,，家屬提出想專注做腦科學(xué)研究院,，并產(chǎn)生了出售公司的想法。

　　“我建議他們保留投資業(yè)務(wù),，畢竟這部分的收益更高,，IDG資本愿意幫忙負責(zé)管理。但最終由于稅收等眾多原因,，他們考慮再三,，還是決定整體出售?！?/p>

　　去年3月,，也就是麥戈文去世兩年后，麥戈文基金會開始向外尋求收購,，并且委托高盛尋找合適的收購方,。

　　消息發(fā)布后，全球有30多家財團參與了競標(biāo),。除了IDG資本,，正在構(gòu)建全球金融版圖的泛海也出現(xiàn)在了投標(biāo)者名單之列,。最終,，在高盛的撮合下，雙方一起參與到了這筆并購交易之中,。

　　雙幣種模式

　　IDG資本的投資業(yè)務(wù)迄今已經(jīng)做了25年,，在1999年之前，它都只是IDG集團旗下的一塊業(yè)務(wù)。1999年雙方正式脫離“母子關(guān)系”后的六年里,，IDG集團一直是IDG資本唯一的LP,。2005年之后，IDG資本開始引入更多的投資方,，使得IDG集團逐漸成為IDG資本的眾多LP之一,。而這一年前后，也恰恰是中國風(fēng)險投資開始起步之時,。

　　2010年,，IDG資本開始募集人民幣基金，并且引入社?；鹱鳛槌鲑Y方,。去年他們宣布，這只36億元的人民幣基金共投資了30個項目,，已經(jīng)進入收獲期,。2015年最大的一只妖股暴風(fēng)科技、旅游地產(chǎn)項目古北水鎮(zhèn),，以及在年初剛剛上市,、最近股價一度超越貴州茅臺的吉比特都是IDG資本首只人民幣基金所投的項目。

　　熊曉鴿透露,，第二期約70億元規(guī)模的人民幣也已經(jīng)募集完成,，社保出資額為24億元，比首期翻了一番,。目前IDG資本管理的人民幣基金已經(jīng)接近美元基金規(guī)模,，并且人民幣基金的比例還將進一步上升。

　　但是,，對于并購業(yè)務(wù)分量越來越重的IDG資本來說,，美元基金仍然是不可或缺的部分。這也是在完成對IDG集團全球投資業(yè)務(wù)的收購后,，熊曉鴿調(diào)動全球資源的重要砝碼,。

　　未來，IDG資本在每個產(chǎn)業(yè)的賽道上都將布局相應(yīng)的并購基金,，覆蓋高成長行業(yè),，手法上除了控股、參與龍頭公司,，還將收購一些合適的上市公司控制權(quán),，打造自主性更強的投融管退平臺。但熊曉鴿也明確表示,，IDG資本無論是投資還是并購業(yè)務(wù)都不會涉足住宅地產(chǎn)領(lǐng)域,。