我是一名曾經(jīng)從事過(guò)半導(dǎo)體行業(yè)戰(zhàn)略策劃業(yè)務(wù)的韓國(guó)人,。之前東芝剛宣布銷售自己半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的時(shí)候通過(guò)《寡頭把持的存儲(chǔ)市場(chǎng),，中國(guó)可聯(lián)手韓國(guó)破局》的文章給各位介紹過(guò)我自己的想法，最近東芝半導(dǎo)體收購(gòu)案的初步結(jié)果出來(lái),，再次想分享關(guān)于中韓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)合作可能性分析,。
我再次提醒各位,，本來(lái)寡聞少見的人要用外語(yǔ)來(lái)表現(xiàn)自己的想法，文章里很多論據(jù)不足,，邏輯不通,，甚至基本語(yǔ)法都沒(méi)有正確的部分。如內(nèi)容中有些表現(xiàn)觸犯大家的心氣,，請(qǐng)不要生氣,。這不是我想挑戰(zhàn)大家的意思，只不過(guò)是一名外國(guó)人的作文錯(cuò)誤而已,，望各位海量包涵,。謝謝!
東芝收購(gòu)案的結(jié)果
東芝半導(dǎo)體收購(gòu)戰(zhàn)，日美韓聯(lián)盟贏了,，臺(tái)美日聯(lián)盟輸了,。
第一輪并購(gòu)戰(zhàn)的結(jié)果出來(lái)，則國(guó)際NAND行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的不確定性也自然消失了,。準(zhǔn)備進(jìn)入這市場(chǎng)的新競(jìng)爭(zhēng)者們都期待鴻海和KKR的聯(lián)盟改變目前寡頭控制的市場(chǎng)格局,，但結(jié)果是這六家廠商還可以繼續(xù)保持各自的地位，新來(lái)者只能靠自己的能力突破這市場(chǎng)的進(jìn)入門坎,。
據(jù)說(shuō),，這次東芝半導(dǎo)體的收購(gòu)價(jià)格超過(guò)2兆日?qǐng)A，其中帶有股東大會(huì)投票權(quán)的普通股為約6000億日?qǐng)A,，優(yōu)先股為8500億日?qǐng)A左右,，剩下的5500多億日?qǐng)A為債權(quán)銀行團(tuán)的貸款來(lái)充當(dāng)。在6000億日?qǐng)A的普通股中50.1%（約3000億日?qǐng)A）是由日本官民基金產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)（INCJ）出資,，16.5%（約1000億日?qǐng)A）是由日本政策投資銀行出資,。BeinCapital和SK-Hynix聯(lián)盟獲得了33.4%（約2000億日?qǐng)A）的股份，獲得了對(duì)公司合并或部分業(yè)務(wù)出售等案件否決的權(quán)利,。其他剩下的8500億日?qǐng)A規(guī)模優(yōu)先股中Bein和SK-Hynix獲得了最多股份,，他們對(duì)優(yōu)先股的出資會(huì)達(dá)到約6000多億日?qǐng)A。
SK-Hynix通過(guò)參與日美韓聯(lián)盟獲得了這次勝利,，但是對(duì)他這次所得到的成果還是存在不同的看法,。
SK-Hynix參與這次收購(gòu)是間接的方式，他不直接給東芝出資,，通過(guò)為這次收購(gòu)所設(shè)立的SPC（特殊目的法人）收購(gòu)該SPC的可轉(zhuǎn)換債,。實(shí)際上,，可以說(shuō)SK-Hynix雖然參加日美韓聯(lián)盟成功進(jìn)路收購(gòu)東芝的行列,，但實(shí)際上沒(méi)有拿到東芝的實(shí)際經(jīng)營(yíng)權(quán)或參與經(jīng)營(yíng)決策的實(shí)質(zhì)性權(quán)利。而且,，SK-Hynix已在各方面與東芝進(jìn)行技術(shù)合作，在2011年簽訂關(guān)于STT-MRAM相關(guān)開發(fā),、生產(chǎn),、專利方面的戰(zhàn)略合作協(xié)議，在2015年又簽約了關(guān)于NIL（NanoImprintLithography）技術(shù)開發(fā)的戰(zhàn)略合作協(xié)議,，這次股份收購(gòu)給SK-Hynix帶來(lái)新技術(shù)合作機(jī)會(huì)的效果不會(huì)很明顯,。那對(duì)SK-Hynix來(lái)說(shuō)，通過(guò)這次交易沒(méi)有明確確保窺視東芝NAND技術(shù)內(nèi)部的機(jī)會(huì),。
SK-Hynix得到什么,？
按上述原因，有人說(shuō)這次SK-Hynix花了巨額資金來(lái)獲得的成果只是擋住了最可怕的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)的可能性而已,。但是本人不同意這觀點(diǎn),，SK-Hynix這次得到的還有其他很重要的內(nèi)容。
首先,，SK-Hynix仍然有機(jī)會(huì)窺視東芝的未來(lái)投資步伐及內(nèi)容,。目前參與日美韓聯(lián)盟的企業(yè)當(dāng)中SK-Hynix是唯一實(shí)際從事NAND業(yè)務(wù)的主體，如果股東團(tuán)隊(duì)需要判斷東芝經(jīng)營(yíng)層的重大投資決策是否符合當(dāng)前行業(yè)趨勢(shì),，只能參考SK-Hynix的意見,。在半導(dǎo)體企業(yè)的戰(zhàn)略決策過(guò)程中，很重要的一部分是預(yù)測(cè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投資規(guī)模和內(nèi)容,。從這角度來(lái)看,，看到東芝內(nèi)部投資決策內(nèi)容的機(jī)會(huì)對(duì)SK-Hynix來(lái)說(shuō)是很寶貴的。
第二,，這次投資對(duì)SK-Hynix是個(gè)很好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)會(huì)。SK-Hynix不盡收購(gòu)了普通股,，還參與到優(yōu)先股的收購(gòu),。這樣，如果東芝的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn),，SK-Hynix得到相應(yīng)的投資利益,。如果東芝的經(jīng)營(yíng)情況惡化，還是有完全收購(gòu)剩下股份的機(jī)會(huì),。目前,，WD還沒(méi)撤回這次并購(gòu)案的反對(duì)意見，有可能發(fā)生這次交易一直延遲落實(shí)的情況,。但這也對(duì)SK-Hynix沒(méi)有壞處,，東芝一直錯(cuò)時(shí)沒(méi)法進(jìn)行技術(shù)投資，算是減少了一個(gè)強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)者,。而且,，東芝因錯(cuò)過(guò)投資時(shí)機(jī)在技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)群里落伍，等于是東芝只能集中底價(jià)通用產(chǎn)品,。這樣,，東芝自然變成擋住新競(jìng)爭(zhēng)者的防波提,，SK-Hynix不用自己出面直接面對(duì)價(jià)格戰(zhàn)了。
中國(guó)大陸半導(dǎo)體行業(yè)要借鑒鴻海的敗因
在這次東芝半導(dǎo)體收購(gòu)戰(zhàn)的進(jìn)展過(guò)程中,，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)需要再次反思幾個(gè)問(wèn)題,。日本政府一直反對(duì)東芝技術(shù)的外流，但這顧慮不僅僅是針對(duì)鴻海,，SK-Hynix也不列外,。但是，為什么SK是可以參與,，鴻海是不可以,？在日美韓聯(lián)盟和臺(tái)美日聯(lián)盟爭(zhēng)斗中，中國(guó)大陸半導(dǎo)體行業(yè)需要借鑒的是什么,？
鴻海的失敗有可能是因?yàn)镾K-Hynix和鴻海的對(duì)外態(tài)度和進(jìn)入方法的差異所導(dǎo)致,。SK-Hynix選擇了藏在資本合作背后的迂回路線，然而鴻海并不隱瞞自己要控制東芝的欲望,。對(duì)日本政府來(lái)說(shuō),，SK-Hynix和鴻海都是警備的對(duì)象，但是有可能自己覺(jué)得SK-Hynix的進(jìn)入模式相對(duì)容易控制,。而且,，鴻海已有在夏普收購(gòu)時(shí)負(fù)心INCJ的經(jīng)歷，這次雖然他動(dòng)員蘋果,、亞馬遜等美國(guó)公司和夏普等日本資本,，但還是脫不了其收購(gòu)意圖起源于吞吃存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)、從日本掠奪產(chǎn)業(yè)生態(tài)的嫌疑,。
這并非是鴻海一個(gè)公司的問(wèn)題,，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的國(guó)際合作也存在同樣的現(xiàn)象。中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)一直只宣揚(yáng)自主發(fā)展,，沒(méi)有提過(guò)國(guó)際合作或共同發(fā)展的構(gòu)想,。我曾經(jīng)在自己寫的文章中說(shuō)過(guò)，為了突破被美國(guó)帶隊(duì)的國(guó)際聯(lián)盟包圍的情況,，需要中韓半導(dǎo)體行業(yè)之間建立長(zhǎng)期共享利益的合作機(jī)制,。當(dāng)時(shí)從讀者受到的反饋大部分是否定的意見，都說(shuō)“韓國(guó)三星和SK-Hynix不會(huì)與自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手合作”,，或者“中國(guó)半導(dǎo)體可以單獨(dú)舉起,，借合作發(fā)展脫不了人家的控制”等。
在這次鴻海的挫折原因和我受到的反饋里,，是否存在有一點(diǎn)相似的部分,？是否因?yàn)橹袊?guó)半導(dǎo)體行業(yè)只追求自己的立場(chǎng)，最后導(dǎo)致自己在國(guó)際同行圈子里被孤立起來(lái)？上月日本晶圓大廠SUMCO決定要砍向中國(guó)存儲(chǔ)廠供應(yīng)的晶圓數(shù)量,，這是不是反映中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí),？
目前半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)成為決定未來(lái)第四次工業(yè)革命主導(dǎo)權(quán)的關(guān)鍵行業(yè)，也是各國(guó)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策沖突的敏感地帶,。因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)業(yè)太重要,，沒(méi)有鞏固的互相信賴基礎(chǔ)，就沒(méi)法探討深層次的合作,。沒(méi)有基于信賴關(guān)系的合作機(jī)會(huì),，自然剩下的選擇只有你死我活的競(jìng)爭(zhēng)。
但是,，這樣的信賴關(guān)系確實(shí)是不容易建立,。通過(guò)沒(méi)有直接利益關(guān)系的宣言任何一方都無(wú)法得到實(shí)質(zhì)性的保障。談產(chǎn)業(yè)合作時(shí)提到道德,、信義,、誠(chéng)信是太純真的態(tài)度，這本來(lái)不是一個(gè)道德君子活動(dòng)的圈子,，你不能罵對(duì)方負(fù)信義,，只能責(zé)怪你自己考慮得沒(méi)有周到。因此,，沒(méi)有合理的合作機(jī)制,，對(duì)方不相信我的誠(chéng)意也是理所當(dāng)然。
中韓半導(dǎo)體行業(yè)之間的合作機(jī)會(huì)
對(duì)這問(wèn)題,，我還是主張產(chǎn)業(yè)合作領(lǐng)域最有效的信賴關(guān)系是基于資本合作和生態(tài)共享上建立的,。通過(guò)共同投資，雙方的資本結(jié)合,、把雙方的利益關(guān)系一致,、雙方共同確認(rèn)各自追求的目標(biāo)實(shí)際上是一樣，才能開始談合作,。還有,，通過(guò)共享生態(tài),，雙方各自依賴對(duì)方,、誰(shuí)都離不開對(duì)方，才能放心談長(zhǎng)期共存,。只要你和我的利益目標(biāo)是一致,，我的發(fā)展對(duì)你有利，你的發(fā)展可以促進(jìn)我的成長(zhǎng),，這才信賴的基礎(chǔ)開始形成,。
那我們?cè)倩氐浆F(xiàn)實(shí)問(wèn)題。目前中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素在于存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)。國(guó)家和地方政府已投入了巨大的資金,，在2018年長(zhǎng)江存儲(chǔ),，合肥長(zhǎng)鑫，福建晉華都要進(jìn)入量產(chǎn)階段,。但是目前的問(wèn)題不僅僅在技術(shù)開發(fā)上,，還有晶圓等原材料的供應(yīng)鏈問(wèn)題，彌補(bǔ)不可避免的早期經(jīng)營(yíng)虧損問(wèn)題,、下一代技術(shù)開發(fā)所需要的投資資金問(wèn)題等,，很多問(wèn)題都等著要解決。而且,，在國(guó)際市場(chǎng)里中國(guó)企業(yè)通過(guò)收購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)來(lái)解決現(xiàn)有問(wèn)題的可能性也越來(lái)越小,。不久之前，美國(guó)CFIUS又否決了中國(guó)財(cái)團(tuán)收購(gòu)美國(guó)萊迪思半導(dǎo)體,，這意味著美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)高度警備的階段,。這樣，眾多的中國(guó)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體基金會(huì)面臨“有錢但沒(méi)有項(xiàng)目”的情況,。國(guó)際并購(gòu)越來(lái)越難,，但國(guó)內(nèi)企業(yè)單獨(dú)推進(jìn)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大，需要緩沖風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目,。
從韓國(guó)的角度來(lái)看,，雖然現(xiàn)在在存儲(chǔ)領(lǐng)域可以稱霸，短期沒(méi)有一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者可以打破這格局,，但是未來(lái)的前景并不是全部明朗,。韓國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)規(guī)模本身不大，在未來(lái)決定存儲(chǔ)半導(dǎo)體需求變化的新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)落后于美國(guó),，中國(guó),。人家都談云產(chǎn)業(yè)、人工智能,、IoT,，但這些領(lǐng)域都是需要世界級(jí)規(guī)模的產(chǎn)業(yè)體積，這是對(duì)韓國(guó)來(lái)說(shuō)是根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)的目標(biāo),。而且,，國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體生態(tài)還是薄弱，基本核心設(shè)備和素材很多部分依賴于美國(guó)和日本,，這是跟中國(guó)沒(méi)有太大的差異,。但是，這樣的生態(tài)問(wèn)題是三星和SK-Hynix自己沒(méi)法解決的,。
現(xiàn)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和上下游產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系越來(lái)越緊密,，但作為一個(gè)企業(yè)只拿自己的資金并不可能覆蓋全部所需要的投資領(lǐng)域,。不用說(shuō)三星和SK-Hynix，在韓國(guó)國(guó)內(nèi)的其他中小半導(dǎo)體企業(yè)是因資金問(wèn)題連自己所屬領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)都勉強(qiáng)趕上,。韓國(guó)政府也是一樣,，剛換屆的文總統(tǒng)宣布自己最優(yōu)先推進(jìn)的國(guó)家政策是就業(yè)政策，他需要推進(jìn)增加就業(yè)機(jī)會(huì)的產(chǎn)業(yè)政策,。還有,，他要解決薩德問(wèn)題，已經(jīng)跟美國(guó)開始提“程序上的不正當(dāng)性”（別說(shuō)文總統(tǒng)不直接撤回薩德,，國(guó)際政治問(wèn)題沒(méi)那么簡(jiǎn)單,，尤其象韓國(guó)這樣的小國(guó)），為了跟美國(guó)協(xié)商他還需要再緩和中韓關(guān)系的機(jī)會(huì),。但現(xiàn)在他的所有措施都被前任樸總統(tǒng)的殘留勢(shì)力擋住,，沒(méi)有余力推動(dòng)自己的政策。
在這樣的情況下,，今年5月31日韓國(guó)政府主導(dǎo)的‘韓國(guó)半導(dǎo)體成長(zhǎng)基金（母基金）’宣布成立第一號(hào)子基金‘創(chuàng)業(yè)階段基金’,。今年8月，第二號(hào)‘成長(zhǎng)階段基金’將進(jìn)入招募投資階段,，其他‘并購(gòu)項(xiàng)目基金’是按照項(xiàng)目進(jìn)行籌資,。這是反映韓國(guó)政府和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)界對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的重視，其母基金的資金來(lái)源就是三星,，SK-Hynix和政府設(shè)立的“成長(zhǎng)階梯基金”,。可惜的是這基金的規(guī)劃規(guī)模只有1.7億美元,，跟中國(guó)國(guó)內(nèi)的各種半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模沒(méi)法比較,。
綜合考慮上述中韓兩國(guó)的情況，我們可以整理出幾個(gè)“資本合作和生態(tài)共享”的實(shí)際切入點(diǎn),。
第一,，中國(guó)半導(dǎo)體基金或民間投資基金參與韓國(guó)半導(dǎo)體成長(zhǎng)基金，共同投資韓國(guó)中小半導(dǎo)體企業(yè),。這樣,，韓方得到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)振興，中方可以得到資本利益,。韓方又可以得到通過(guò)中方進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì),，中方又可以得到與三星和SK-Hynix共享技術(shù)生態(tài)的機(jī)會(huì)。目前,，第一子基金的GP是JIYUInvestment,，他們的核心人員是三星半導(dǎo)體綜合研究院出身的,，在韓國(guó)再?zèng)]有比他們更了解三星技術(shù)生態(tài)的人,。因此,，從純粹的投資角度看，這仍然是很好的機(jī)會(huì),。
第二,，中國(guó)資本結(jié)合韓國(guó)半導(dǎo)體基金進(jìn)行對(duì)美日公司進(jìn)行收購(gòu)。韓國(guó)和美國(guó)已簽訂了FTA,，這里還包括投資保障協(xié)議,，美國(guó)不容易阻止由韓方主導(dǎo)的并購(gòu)案件。我們剛在東芝的收購(gòu)案里看到,，藏在資本的背后是最有效的避開對(duì)方警備的辦法,。
第三，給韓國(guó)資本開放對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的投資機(jī)會(huì),。三星風(fēng)投（三星集團(tuán)屬下的風(fēng)險(xiǎn)投資公司）在15年已經(jīng)與北京市集成電路第二子基金合作,，他們內(nèi)部有專門負(fù)責(zé)中國(guó)地區(qū)投資的團(tuán)隊(duì)。SK-Hynix在今年3月份在香港設(shè)立了投資公司（SKhynix Ventures Hong KongLimited）,，以后由這公司來(lái)負(fù)責(zé)對(duì)華風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù),。如中國(guó)半導(dǎo)體基金和這些韓系資本結(jié)合投資給中國(guó)半導(dǎo)體生態(tài)企業(yè)，這也算是中韓共享半導(dǎo)體生態(tài)的很重要途徑之一,。
第四,，中韓兩國(guó)的半導(dǎo)體設(shè)備及原材料企業(yè)之間進(jìn)行直接合作。設(shè)備和原材料是兩國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)共同的缺點(diǎn),，而且沒(méi)有涉及到重點(diǎn)企業(yè)自己的核心技術(shù),，更容易談合作。如晶圓行業(yè),，最近SK-Hynix收購(gòu)了韓系晶圓廠LG-Siltron的51%股份,，正在準(zhǔn)備再收購(gòu)剩下的49%。LG Siltron是國(guó)際晶圓行業(yè)排名第五,，具有國(guó)際頂級(jí)水平的技術(shù)力量,，但過(guò)去幾年一直處于長(zhǎng)期虧損狀態(tài)，沒(méi)法及時(shí)進(jìn)行投資,，目前其生產(chǎn)能力收到嚴(yán)重的限制,。這次被SK集團(tuán)收購(gòu)后，Siltron抓住了重新發(fā)展的契機(jī),，但是仍然需要解決擴(kuò)充生產(chǎn)設(shè)備及開發(fā)新客戶的難題,。如果可以把Silton的技術(shù)和上海新昇半導(dǎo)體的生產(chǎn)能力結(jié)合的話，有可能同時(shí)解決中國(guó)存儲(chǔ)企業(yè)的晶圓供應(yīng)不足隱患和Siltion的生產(chǎn)能力不足問(wèn)題,。
說(shuō)道這里,，有人還是會(huì)說(shuō)這都是只反映韓國(guó)企業(yè)利益的合作方案，中國(guó)公司沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)性利益,。對(duì),，我同意這些朋友的意見,。但是，我本人是韓國(guó)人,，我自己寫出來(lái)的東西不免偏向于韓國(guó)企業(yè)的利益,。但是，我期待比我更專業(yè)的中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)人士寫出偏向于中國(guó)公司利益的合作方案,，我會(huì)洗耳恭聽,。
有人還會(huì)說(shuō)這只是拿出中國(guó)市場(chǎng)的要求，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的技術(shù)轉(zhuǎn)移內(nèi)容,。對(duì),，有可能出現(xiàn)這樣結(jié)果。但是,，我們從最近火熱的瓴盛科技合作模式之爭(zhēng)已學(xué)到,，合作形式并不能保證技術(shù)轉(zhuǎn)移，通過(guò)合作能否得到技術(shù)還得要看其實(shí)際操作結(jié)果,。展訊與英特爾合作沒(méi)人說(shuō)不對(duì),，聯(lián)芯與高通合作受到很多質(zhì)疑是因?yàn)樗€沒(méi)有證明自己會(huì)創(chuàng)造什么樣的技術(shù)價(jià)值。
結(jié)語(yǔ)
中韓兩國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)各自將面臨的難題確實(shí)是通過(guò)一般的辦法很難得到答案,，且我提的這些話題有可能是在現(xiàn)實(shí)世界里沒(méi)法實(shí)現(xiàn)的,。但是，我們都知道馬奇諾防線被突破是因?yàn)榈萝姽舴ㄜ娙f(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到的路線,。我相信這次跟大家一起探討這不可實(shí)現(xiàn)的方案不一定只是癡人說(shuō)夢(mèng),，誰(shuí)知道突破危機(jī)的答案就從這危機(jī)里可以找出來(lái)。