事件：公司發(fā)布2017年半年報(bào),，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.4億元，同比增長(zhǎng)11.2%,，除去并購(gòu)業(yè)務(wù)收入,，同比增長(zhǎng)8.3%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.9億元,，同比下降19.8%,。

天線射頻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，短期內(nèi)承壓,。2017年上半年,，公司在營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)仍出現(xiàn)了較大幅度下降,，主要原因在于：一是由于電信市場(chǎng)處于后4G建設(shè)時(shí)期,，運(yùn)營(yíng)商CAPEX持續(xù)下滑，天線射頻產(chǎn)品進(jìn)入高度成熟期,，在紅海市場(chǎng)下,，公司主要產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)大幅下滑,；二是由于原材料價(jià)格上漲、職工薪酬與福利提高,、市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用增加等因素,。其中，基站天線實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3億元,，同比增長(zhǎng)27.3%,，占總營(yíng)收的占比達(dá)到85.2%，但毛利率同比下降9個(gè)百分點(diǎn),；射頻模塊及器件,、微波天線及器件的毛利率也同期下降20個(gè)百分點(diǎn)以上。

低頻重耕助力天線市場(chǎng),，5G浪潮帶來(lái)新的機(jī)遇,。目前，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商正在積極進(jìn)行低頻重耕工作以升級(jí)4G網(wǎng)絡(luò)：中國(guó)電信的800M低頻重耕,，新增大量基站,，天線需求增長(zhǎng)，公司合計(jì)中標(biāo)6.05億元,；中國(guó)移動(dòng)LTE基站補(bǔ)建,，積極申請(qǐng)F(tuán)DD牌照，推進(jìn)黃金頻段組網(wǎng),；中國(guó)聯(lián)通獲批900M進(jìn)行LTE組網(wǎng)進(jìn)一步開(kāi)拓天線市場(chǎng),。公司作為國(guó)內(nèi)基站天線行業(yè)龍頭企業(yè)，低頻重耕將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。同時(shí),，在天線射頻領(lǐng)域，5G技術(shù)4G化趨勢(shì)早于其它5G技術(shù),，預(yù)計(jì)到2019年,，5G商用網(wǎng)絡(luò)規(guī)模性試驗(yàn)驅(qū)動(dòng)天線和射頻器件新一輪增長(zhǎng)。公司收購(gòu)在小型濾波器方面具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的芬蘭企業(yè)Prism,，并在天線和射頻技術(shù)上具有快速研發(fā)優(yōu)勢(shì),，將在5G浪潮中占據(jù)有利位置，享受行業(yè)發(fā)展紅利,。

進(jìn)軍光通信和軍工通信,，外延發(fā)展穩(wěn)步進(jìn)行。2017年上半年,，公司通過(guò)收購(gòu)增資的方式控股光為光通信和西安星恒通通信,，進(jìn)軍光通信領(lǐng)域，切入軍工通信市場(chǎng)，完善通信產(chǎn)業(yè)鏈,。2017年上半年,，光通信和信息指揮系統(tǒng)分別實(shí)現(xiàn)并表收入約1300萬(wàn)和550萬(wàn)。公司有規(guī)劃進(jìn)行外延發(fā)展,，綜合競(jìng)爭(zhēng)力得到提升,。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為1.00/1.14/1.69元,，公司短期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓,，但考慮到公司天線領(lǐng)域龍頭地位和5G時(shí)期天線領(lǐng)域的巨大市場(chǎng)空間，首次覆蓋,，給予“增持”評(píng)級(jí),。