2 月初,，美股重挫引發(fā)全球股市大修正,，臺(tái)股也跟著快速回檔,。但日前面板雙虎友達(dá),、群創(chuàng)分別召開(kāi)法說(shuō)會(huì),，2 家公司都繳出10 年來(lái)最佳獲利財(cái)報(bào)，一向被視為4 大「慘」業(yè)之首,、股價(jià)也都在十幾元浮沉的面板業(yè),，看似出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

根據(jù)友達(dá),、群創(chuàng)公布的業(yè)績(jī),，去年友達(dá)的每股稅后純益（EPS）為3.36 元，群創(chuàng)則為3.72 元,，都是近10 年來(lái)的最佳數(shù)字,，也大幅超越許多擁有3D 感測(cè)、光學(xué)鏡頭等超炫題材個(gè)股,，如果再計(jì)算2 家公司的超低股價(jià),，以配息率6、7 成的比率來(lái)推估,，2 家公司今年的現(xiàn)金殖利率都有機(jī)會(huì)超過(guò)15%,，成為近年來(lái)殖利率最高的大型產(chǎn)業(yè)股。

回顧過(guò)去10 年,，面板產(chǎn)業(yè)可以說(shuō)是歷經(jīng)九死一生,，每家公司都出現(xiàn)巨額虧損、高額負(fù)債,。其中,，2010 年群創(chuàng)與奇美合并后，負(fù)債金額最高達(dá)到4,、5 千億元,，還成為行政院下令銀行不準(zhǔn)抽銀根的紓困對(duì)象。如今,，面板業(yè)從鬼門(mén)關(guān)走過(guò)一回,，難得存活至今，龍頭廠(chǎng)群創(chuàng),、友達(dá)也都已各自找到經(jīng)營(yíng)之道,，與南韓、中國(guó)等企業(yè)展開(kāi)下一階段的競(jìng)爭(zhēng),。

三星稱(chēng)霸 中國(guó)積極趕進(jìn)度

觀(guān)察全球面板業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì),，韓商掌握電視及手機(jī)等自有品牌，在2008 年金融海嘯后并未受到太大沖擊,，因此三星,、LGD（樂(lè)金面板）持續(xù)擴(kuò)充TFT-LCD（薄膜電晶體液晶顯示器）面板產(chǎn)能，還將重金投向AMOLED（主動(dòng)式有機(jī)發(fā)光顯示器）,，如今掌握了全球超過(guò)9 成的市占率,，包括蘋(píng)果的iPhone X 及三星最先進(jìn)手機(jī),，都以AMOLED 為主要面板。

至于10 年前還要極度仰賴(lài)臺(tái)灣面板供應(yīng)的中國(guó),，也在近幾年展開(kāi)大規(guī)模投資,，積極擴(kuò)充10 代線(xiàn)以上產(chǎn)能,，如今更在TFT 面板超臺(tái)趕韓,，成為全球產(chǎn)能最大的國(guó)家。

反觀(guān)2009 年至2012 年大幅虧損的臺(tái)商,，由于財(cái)務(wù)狀況不佳,，只能大幅降低資本支出，3 年來(lái)折舊攤提減少,，群創(chuàng),、友達(dá)每年的折舊攤提都在700 億元至1,000 億元之間，但過(guò)去5 年則已明顯降低,，其中友達(dá)都已降至數(shù)10 億元至100 億元間,；群創(chuàng)數(shù)字稍高，頂多也都在3,、400 億元之間,。

2013 年后，群創(chuàng),、友達(dá)獲利與財(cái)務(wù)數(shù)字穩(wěn)定,，仍只有少量增加資本支出，重點(diǎn)則放在價(jià)值提升與差異化,，不只賠錢(qián)的單子不接,，也不再一味地拼產(chǎn)能規(guī)模，透過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品組合,，生產(chǎn)高附加價(jià)值及高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品,，從面板提供者轉(zhuǎn)型為顯示器解決方案廠(chǎng)。

策略轉(zhuǎn)型 走出自己的路

透過(guò)這種「追求價(jià)值,、不拼產(chǎn)能」的策略,，近年來(lái)面板雙虎也逐步走出自己的路。以產(chǎn)品組合為例,，過(guò)去面板業(yè)的產(chǎn)品比重,，幾乎都以電視、筆電及監(jiān)視器等為最大應(yīng)用,，這些幾乎都是規(guī)格差異不大的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品,，利潤(rùn)很微薄,；但如今則朝向手機(jī),、工控,、車(chē)用及消費(fèi)性電子等領(lǐng)域擴(kuò)展，這些加值型面板的比重已明顯提升,。

從去年友達(dá)的產(chǎn)品配比來(lái)看,，整體加值面板營(yíng)收占比達(dá)到5 成，未來(lái)也希望繼續(xù)維持成長(zhǎng),。也因?yàn)榧又得姘灞戎氐脑黾?，面板雙虎的毛利率得以逐步提升，從早期的負(fù)數(shù)增加至個(gè)位數(shù),，到去年都可以提升至10% 左右,，也讓雙虎都在去年創(chuàng)下EPS 的最佳數(shù)字。

對(duì)于新的資本支出,，兩家公司都是斤斤計(jì)較,，務(wù)必要讓每一分錢(qián)花在刀口上。以友達(dá)為例,，友達(dá)董事長(zhǎng)彭雙浪直言,，現(xiàn)在10.5 代廠(chǎng)、AMOLED 廠(chǎng)投資正熱,，中國(guó)同業(yè)積極投入,，但是這些新廠(chǎng)的資本回收率低，短期很難看出成效,。

友達(dá)要提高資本周轉(zhuǎn)率,、增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，沒(méi)有訂單就不輕易增加資本支出,，例如,，昆山LTPS（低溫多晶硅）面板廠(chǎng)去年第3 季底滿(mǎn)載，今年仍會(huì)維持滿(mǎn)載生產(chǎn),，此外今年下半年臺(tái)中后里還有8.5 代新產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn),，目前產(chǎn)能也都已滿(mǎn)載。

彭雙浪說(shuō),，友達(dá)的技術(shù)創(chuàng)新比產(chǎn)能提升更優(yōu)先,，例如電視新技術(shù)8K 面板。今年CES（消費(fèi)電子展）上各大品牌的85 吋8K 電視,，使用的都是友達(dá)面板,，另外也會(huì)拓展LTPS 平臺(tái)，除了18：9 的全螢?zāi)皇謾C(jī)之外,，還會(huì)把應(yīng)用延伸到高階筆電,、車(chē)用、機(jī)上娛樂(lè)系統(tǒng)等,，預(yù)計(jì)今年都會(huì)陸續(xù)量產(chǎn)出貨,。

此外,，在研發(fā)最新技術(shù)上，雙虎在當(dāng)紅的Micro LED,、Mini LED,，也都不約而同地投入研發(fā)資源。以群創(chuàng)為例,，目前Mini LED 已在今年的CES 展中發(fā)表,，并已展開(kāi)與車(chē)廠(chǎng)合作，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)可以量產(chǎn)出貨,，由于汽車(chē)業(yè)屬長(zhǎng)期合作訂單,，預(yù)估至少有5 年的穩(wěn)定成長(zhǎng)。群創(chuàng)光電執(zhí)行副總丁景隆說(shuō),，「臺(tái)灣沒(méi)有跟上AMOLED 面板的投資，如今也已經(jīng)晚了,，但若能在Mini LED 及Micro LED 開(kāi)發(fā)成功,，未來(lái)就有機(jī)會(huì)把AMOLED 面板『送進(jìn)冰箱』。 」

展望未來(lái),，面板雙虎逐步發(fā)展出各自的特色,。友達(dá)著重的發(fā)展面向，是要求在大宗商品中追求加值,。除了面板,，友達(dá)還要提供軟硬體整合的解決方案（total solution），以軟體應(yīng)用提升硬體的獨(dú)特價(jià)值,。

彭雙浪說(shuō),，例如今年4K 面板占整體電視面板出貨比重將過(guò)半，18： 9 全螢?zāi)幻姘暹€會(huì)搭配異形切割,、In-Cell 觸控,，其他還包括像車(chē)用、工控等商用面板方面,，友達(dá)會(huì)加大資源,，提高營(yíng)收占比。

至于身處鴻海集團(tuán)的群創(chuàng),，鴻海董事長(zhǎng)郭臺(tái)銘大舉切入上游面板產(chǎn)業(yè),，包括廣州的10.5 代線(xiàn)及美國(guó)的面板廠(chǎng)，加上日本夏普及堺工廠(chǎng),，讓鴻海集團(tuán)5 年內(nèi)可望成為超越韓商的面板霸主,。未來(lái)在鴻海集團(tuán)建構(gòu)面板王國(guó)的過(guò)程中，等到面板零件產(chǎn)量擴(kuò)大,，勢(shì)必要拓展下游出?？?，群創(chuàng)可望在整機(jī)系統(tǒng)的出貨上，扮演更關(guān)鍵的角色,。

谷底翻升 外資仍態(tài)度保留

群創(chuàng)總經(jīng)理蕭志弘預(yù)估,，群創(chuàng)轉(zhuǎn)向一條龍的整機(jī)垂直整合，預(yù)計(jì)今年的月產(chǎn)能將從年初的十幾萬(wàn)臺(tái),，增至年底的50 萬(wàn)臺(tái),。隨著物聯(lián)網(wǎng)的成熟，群創(chuàng)轉(zhuǎn)型成為系統(tǒng)整體服務(wù)商,，提供PID（公共訊息顯示解決方案）,、大型電視墻、會(huì)議系統(tǒng)等的整體服務(wù),。

此外,，群創(chuàng)近幾年來(lái)積極投入自動(dòng)化，員工從最高的13 萬(wàn)名,，切割出3 萬(wàn)名員工至業(yè)成,，透過(guò)生產(chǎn)自動(dòng)化的精進(jìn)，如今已降至5 萬(wàn)多名,。

不過(guò),，面板業(yè)今年最大的壓力測(cè)試，顯然是來(lái)自中國(guó)的積極擴(kuò)廠(chǎng),。去年中國(guó)在電視面板出貨量已達(dá)9,470 萬(wàn)片,，占全球36.1%，超越南韓成為世界第一,；今年還有京東方10.5 代線(xiàn)及中電集團(tuán)8.6 代線(xiàn)加入量產(chǎn),，面板供需情況會(huì)如何轉(zhuǎn)變，也是觀(guān)察面板雙虎今年?duì)I運(yùn)的重要因素,。

也因如此,，即使2 家公司股價(jià)／凈值比都在0.5 至0.6 倍之間、今年殖利率可望逾15%,，但對(duì)于群創(chuàng),、友達(dá)未來(lái)兩年的業(yè)績(jī)展望，外資看好的并不多,，一般投資人也都還停留在過(guò)去的「慘業(yè)」印象,，究竟面板雙虎能否就此「翻身」？仍有待時(shí)間驗(yàn)證,。