2018年7月9日,，小米上市首日即跌破發(fā)行價(jià),。在最需要“掙臉”的第一天破發(fā)后,，小米走出一撥可觀的上漲行情，7月13日收于21．45港元,，全周累積上漲26．18％,。

　　盡管僅有1億多股可供交易，小米上市頭三天總交易量達(dá)13．7億股,，所有籌碼被倒手十次,，平均每天4．6次（因?yàn)榭梢訲＋0）。平均持股才1個(gè)多小時(shí),，這哪里是看好小米的投資價(jià)值,，純粹投機(jī)而已。

　　小米上市第一周為何表現(xiàn)搶眼

　　盡管估值虛高,，但小米在上市的第一周漲幅超過(guò)20％,，有三方面的原因：

　　第一是目前小米的流通盤很小。

　　通常IPO企業(yè)會(huì)在香港公開(kāi)發(fā)售10％新股,，其余90％交給承銷商走“國(guó)際配售”,。如果香港市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱烈、超額認(rèn)購(gòu)高于100倍,，則會(huì)對(duì)“國(guó)際售股票”進(jìn)行回?fù)?。最終在香港市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)售的股票可以占到新股的50％以上。

　　小米只拿5％的新股（1．09億股）在香港公開(kāi)發(fā)售,，由于認(rèn)購(gòu)慘淡并未啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制,。所以，在國(guó)際配售股票大舉入場(chǎng)之前（其中基石投資者認(rèn)購(gòu)的2．52億股票有六個(gè)月禁售期）,，市面上流通的只有1億多股,，市值約20億港元。＃兩三個(gè)“煤老板”足以左右股價(jià)＃

　　第二是或有“托盤者”在發(fā)揮作用,。

　　2014年阿里上市時(shí)曾任命高盛為“穩(wěn)定市場(chǎng)代理人”,。高盛的職責(zé)是在一定時(shí)期內(nèi)維持股價(jià)穩(wěn)定，通俗地說(shuō)就是“托盤”,。小米并未披露是否任命“托盤手”,，但排在第一位的承銷商就是高盛。不過(guò)流通盤這么小,，用高盛實(shí)在是牛刀宰雞,，幾個(gè)“小哥們”在雷總不知道的情況下伸伸手就夠了,。

　　第三是被納入恒生綜合指數(shù)。

　　7月9日恒生指數(shù)公告稱小米集團(tuán)符合“快速納入指數(shù)要求”,，將于在7月20日收市后納入恒生綜合指數(shù),、恒生綜合行業(yè)指數(shù)—資訊科技業(yè)、恒生綜合大型股指數(shù),、恒生綜合大中型股指數(shù)、恒生環(huán)球綜合指數(shù)及恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù),，于7月23日起生效,。

　　部分投資者認(rèn)為納入恒生指數(shù)之后，小米將成為相當(dāng)一部分投資機(jī)構(gòu)的投資標(biāo)的（特別是相關(guān)的指數(shù)基金）,，同時(shí)亦成為港股通標(biāo)的,，為A股投資者打開(kāi)方便之門。

　　漢能是港股通的第一批受益者,，從未見(jiàn)過(guò)漢能產(chǎn)品的“北方韭菜”把這只股票的市值拉到3000多億港元,，讓李河君過(guò)了一把“首富癮”。南下資金的動(dòng)向亦是決定小米股價(jià)走勢(shì)的重要因素,。

　　不幸的是,，據(jù)媒體消息不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票暫不納入港股通。

　　更加不幸的是,，由于投資者對(duì)恒生指數(shù)的不了解,，誤以為小米將被納入只有50只成分股的“恒生指數(shù)HSI”，還說(shuō)頂替的是聯(lián)想集團(tuán),。其實(shí),，小米將被納入的是有484只成分股的“恒生綜合指數(shù)HSCI”，這些股票市值合計(jì)占港交所主板總市值的95％,。

　　下面我們了解一下恒生指數(shù),，免得以后再鬧烏龍。

　　認(rèn)識(shí)恒生指數(shù)

　　恒生指數(shù)——Hang Seng Index,，縮寫(xiě)為HSI,。由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數(shù)公司編制，以1964年7月31日為基數(shù)日,，基數(shù)點(diǎn)為100點(diǎn),。最早有30只成份股，2013年以來(lái)維持在50只,，基本上每剔除一只才能納入1只,。

　　例如，2013年6月17日,，聯(lián)想集團(tuán)被納入,，中國(guó)鋁業(yè)被剔除。有媒體說(shuō)小米頂替了聯(lián)想集團(tuán)的位置，其實(shí)與小米沒(méi)毛關(guān)系,，而是石藥集團(tuán)干的,。

　　2018年1月17日，恒生指數(shù)收于31983．41點(diǎn),，為歷史最高,。＃滬指不到歷史最高點(diǎn)位的一半＃

　　最近十年，恒生指數(shù)市盈率從未超過(guò)20倍,。2018年指數(shù)創(chuàng)新高時(shí)市盈率達(dá)到17．6倍,，6月跌到12．2倍。

　　1985年1月,，恒生指數(shù)增加了4只分類指數(shù),，即把成分股分為4個(gè)分類：金融分類指數(shù)、公用事業(yè)分類指數(shù),、地產(chǎn)分類指數(shù)和工商業(yè)分類指數(shù),。2018年6月，4只分類指數(shù)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為11．06倍,、17．19倍,、6．77倍和18．46倍。

　　恒生指數(shù)成分股的門檻很高,，除了市值高,、成交額大之外，還要求“上市滿24個(gè)月”“在香港有龐大業(yè)務(wù)”“財(cái)政狀況健康”,。聯(lián)想1994年在香港主板上市,，2013年才被納入恒生指數(shù)，2018年又被剔除,。2017年納入的碧桂園,、吉利汽車，上市時(shí)間分別2007年,、2004年（吉利是借殼上市）,。

　　對(duì)資本市場(chǎng)稍有了解的人都知道“新股”“次新股”走勢(shì)飄忽不定，A股有連拉幾十個(gè)漲停的暴風(fēng),，港交所新股破發(fā)是常態(tài),、腰斬者也不算少。十個(gè)交易日就被納入代表香港數(shù)千家上市公司股價(jià)走勢(shì)的恒生指數(shù),，非常不嚴(yán)謹(jǐn),，恒生指數(shù)公司不會(huì)拿自己的聲譽(yù)開(kāi)玩笑。

　　小米即將被納入恒生綜合指數(shù),，門檻則低得多,，有484只成分股,，分為11個(gè)行業(yè)。小米亦將被納入的“資訊科技業(yè)”分類指數(shù),，現(xiàn)有36只成分股,，包括騰訊、聯(lián)想,、網(wǎng)龍,、閱文、中興通訊,、美圖,、富智康、金山軟件等,。

　　小米還將被納入“恒生綜合大中型股指數(shù)”,，這是公司編制的名目繁多的指數(shù)之一,。該指數(shù)現(xiàn)有298只成份股,，2018年6月平均市盈率12．44倍。

　　恒生指數(shù)面臨“騰籠換鳥(niǎo)”

　　2017年恒生指數(shù)剔除昆侖能源,、國(guó)泰航空,、百麗國(guó)際、利豐等4只股票,，代之以舜宇光學(xué),、九龍倉(cāng)置業(yè)、萬(wàn)州國(guó)際和吉利汽車,。但來(lái)自金融,、地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的個(gè)股仍占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　截至2018年6月,，恒生指數(shù)成分股總市值18．9萬(wàn)億港元,，占主板總市值的57．28％。

　　50只成分股中,，金融類有12只,，權(quán)重合計(jì)達(dá)47．78％；11只地產(chǎn)股權(quán)重合計(jì)10．95％,；12只來(lái)自三大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（能源,、制造、服務(wù)）,，權(quán)重合計(jì)13．47％,。以上35只來(lái)自傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的個(gè)股，權(quán)重合計(jì)達(dá)72．2％,。

　　50只成份股中屬于資訊科技類的僅有騰訊和瑞聲科技兩家,，權(quán)重分別為10．32％,、0．88％，合計(jì)11．2％,。

　　恒生指數(shù)成分股的行業(yè)分布與時(shí)代明顯脫節(jié),，代表新經(jīng)濟(jì)的個(gè)股嚴(yán)重不足，必須騰籠換鳥(niǎo),。

　　預(yù)計(jì)權(quán)重排名靠后又來(lái)自傳統(tǒng)行業(yè)的標(biāo)的,，將會(huì)被小米、美團(tuán)和螞蟻金服們替代,。特別是權(quán)重低于0．5％的信和置業(yè),、恒隆地產(chǎn)、中國(guó)旺旺,，為新經(jīng)濟(jì)讓位的概率不小,。不過(guò)，那是兩三年以后的事,。