接盤(pán)昔日虧損大戶超日太陽(yáng)后,，協(xié)鑫集成(002506.SZ)經(jīng)歷了3年爬坡期,，在歷史遺留問(wèn)題的陰霾逐漸消散后，尋找新的盈利機(jī)會(huì),。

　　7月9日晚間,，協(xié)鑫集成發(fā)布公告，擬作為有限合伙人以自有資金5.61億元投資徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金(有限合伙)(下稱“睿芯基金”),，交易完成后,，將持股25.38%成為第一大股東，拓展第二主業(yè),。

　　協(xié)鑫集成曾因未完成業(yè)績(jī)承諾,，令協(xié)鑫系掌門(mén)人朱共山操碎了心，由幕后走到臺(tái)前,，戰(zhàn)略布局后朱共山再次“隱身”臺(tái)后,。然而剛剛開(kāi)始走向正軌又遇到5·31光伏新政，協(xié)鑫集成能否繼續(xù)向好成長(zhǎng),？協(xié)鑫集成的出路在哪里,？

　　5.61億元投資半導(dǎo)體基金

　　據(jù)公告顯示，協(xié)鑫集成擬受讓南京鑫能陽(yáng)光產(chǎn)業(yè)投資基金企業(yè)（有限合伙）（下稱“南京鑫能”）,、徐州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司（下稱“徐州引導(dǎo)基金”）所對(duì)應(yīng)的睿芯基金5億元認(rèn)繳份額與5100萬(wàn)元認(rèn)繳份額,，同時(shí)出資1000萬(wàn)元對(duì)睿芯基金進(jìn)行增資,。本次交易完成后，協(xié)鑫集成將持有睿芯基金25.38%份額,。

　　據(jù)了解,，睿芯基金設(shè)立規(guī)模為22.1億元，投資領(lǐng)域?yàn)榘雽?dǎo)體行業(yè),，存續(xù)期5年,，由蘇州國(guó)泰鑫能投資管理有限公司（下稱“國(guó)泰鑫能”）、南京鑫能,、徐州引導(dǎo)基金,、江蘇徐州老工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金及徐州開(kāi)芯產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)于2017年11月27日共同設(shè)立。受讓后,，上述合伙人認(rèn)繳出資比例分別為0.05%,、13.53%、24.84%,、18.1%和18.1%,。

　　對(duì)于此次投資睿芯基金，協(xié)鑫集成方面表示,，“是基于整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及布局考慮的需要,，擬通過(guò)參與投資半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金，整合各方優(yōu)勢(shì)資源,，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在半導(dǎo)體行業(yè)的投資并購(gòu)能力,，推動(dòng)公司積極穩(wěn)健地探索第二主業(yè)?！?/p>

　　協(xié)鑫集成系2014年10月重組ST超日而來(lái),，是“協(xié)鑫系”在光伏行業(yè)中游的布局，目前業(yè)務(wù)主要覆蓋高效電池,、差異化組件,、能源工程、儲(chǔ)能等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā),、設(shè)計(jì),、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及其一站式服務(wù),。此外,，“協(xié)鑫系”在光伏行業(yè)擁有全球最大的多晶硅及硅片生產(chǎn)商保利協(xié)鑫能源（03800.HK）及從事下游光伏電站開(kāi)發(fā)與運(yùn)維的協(xié)鑫新能源（00451.HK）。

　　對(duì)于為何選擇半導(dǎo)體行業(yè)作為布局的第二主業(yè),，記者通過(guò)郵件采訪協(xié)鑫集成證券部,，因處于半年報(bào)靜默期，暫未回復(fù),。

　　有接近協(xié)鑫集成知情人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者,，協(xié)鑫系在光伏領(lǐng)域上中下游均有布局,，協(xié)鑫集成在光伏方面發(fā)展有限制，主營(yíng)業(yè)務(wù)只能是組件生產(chǎn)及系統(tǒng)集成,。

　　而從整個(gè)協(xié)鑫系看,，保利協(xié)鑫能源也布局半導(dǎo)體。公開(kāi)信息顯示,，2015年12月,，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金與保利協(xié)鑫合資成立江蘇鑫華半導(dǎo)體材料科技有限公司，打造國(guó)內(nèi)首條5000噸電子級(jí)多晶硅專(zhuān)用線,，經(jīng)過(guò)近兩年的建設(shè)與調(diào)試,，已于2017年底生產(chǎn)出合格電子級(jí)多晶硅產(chǎn)品。

　　有協(xié)鑫系方面人士向本報(bào)記者透露：“協(xié)鑫集成的半導(dǎo)體投資應(yīng)該還是停留在股權(quán)投資的層面,，如已經(jīng)公告的基金入股,，而保利協(xié)鑫與大基金合作推動(dòng)5000噸半導(dǎo)體多晶硅項(xiàng)目，以及后續(xù)芯片項(xiàng)目,，這些都是產(chǎn)業(yè)層面的投資，兩者不同,?！?/p>

　　不過(guò)，協(xié)鑫集成向半導(dǎo)體行業(yè)傾斜,，發(fā)展第二主業(yè)并非止步于投資有關(guān)基金,。早在今年5月，協(xié)鑫集成表示,，正在籌劃重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)事項(xiàng),，標(biāo)的資產(chǎn)為一家國(guó)家重點(diǎn)支持的半導(dǎo)體材料企業(yè)。但因收購(gòu)涉及多個(gè)交易對(duì)手方,，各方均需要履行內(nèi)部審批程序,，交易時(shí)間、進(jìn)度及環(huán)節(jié)存在不確定性,。

　　接盤(pán)超日后遺癥

　　協(xié)鑫集成布局半導(dǎo)體第二主業(yè)的一個(gè)重要原因還在于,，提升自身風(fēng)險(xiǎn)抵御能力及持續(xù)盈利能力。

　　2017年,，協(xié)鑫集成營(yíng)收為144.47億元,，同比上升20.12%，凈利潤(rùn)2385萬(wàn)元,，同比上升188.63%,，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但這次扭虧并不徹底,，協(xié)鑫集成2017年扣非凈利潤(rùn)從2016年的-7619.37萬(wàn)元擴(kuò)大至-1.7億元,，這意味著協(xié)鑫集成主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損,，還因此收到了深交所的問(wèn)詢函。

　　在回復(fù)深交所的問(wèn)詢函中,，協(xié)鑫集成解釋?zhuān)绊懝具B續(xù)兩年扣非后凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)的主要原因?yàn)椋?016年和2017年的資產(chǎn)減值損失分別為8222.44萬(wàn)元,、2.41億元，包括壞賬準(zhǔn)備損失,、存貨跌價(jià)損失,、商譽(yù)減值損失。

　　而協(xié)鑫集成虧損的一個(gè)重要原因也離不開(kāi)主營(yíng)業(yè)務(wù)組件價(jià)格的下滑,。公開(kāi)報(bào)道顯示,，組件價(jià)格已從2017年初的3元/瓦左右一路下滑至目前的約2.5元/瓦。

　　上述接近協(xié)鑫集成方面人士告訴本報(bào)記者,，“組件產(chǎn)品是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)最薄的環(huán)節(jié),，賺錢(qián)的多是上游硅片或者下游電站，目前組件產(chǎn)品的利潤(rùn)率已經(jīng)壓到了極限,，對(duì)于制造業(yè)而言是最為‘痛苦’的,。”

　　值得關(guān)注的是,，協(xié)鑫集成公司債務(wù)也居高不下,。2017年協(xié)鑫集成資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)79.31%，短期借款30.81億元,，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債15.57億元,，其他應(yīng)付款15.92億元，共計(jì)62.30億元,。

　　“協(xié)鑫重組接盤(pán)超日,，有很多的歷史遺留問(wèn)題。由于超日債當(dāng)時(shí)違約破產(chǎn),，傷害了很多的金融機(jī)構(gòu),，被許多金融機(jī)構(gòu)拉進(jìn)了‘黑名單’，協(xié)鑫集成上市后,，銀行融資很難,，大部分都是非銀融資，融資成本非常高,，這對(duì)一個(gè)公司的發(fā)展非常不利,。”上述接近協(xié)鑫集成方面人士表示,，不過(guò)今年開(kāi)始,，協(xié)鑫集成從“黑名單”中解除，今后財(cái)務(wù)方面會(huì)起到很好的支撐作用。

　　事實(shí)上,，接盤(pán)超日太陽(yáng)也是接手了一個(gè)爛攤子,。協(xié)鑫集成重組超日太陽(yáng)時(shí)，大股東江蘇協(xié)鑫（現(xiàn)更名為“協(xié)鑫集團(tuán)”）曾作出業(yè)績(jī)承諾,，協(xié)鑫集成2016年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的歸母凈利潤(rùn)不低于8億元,。如果實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)低于承諾的凈利潤(rùn)，由江蘇協(xié)鑫以現(xiàn)金方式就未達(dá)到利潤(rùn)預(yù)測(cè)的部分對(duì)協(xié)鑫集成進(jìn)行補(bǔ)償,。而協(xié)鑫集成2016年的歸母凈利潤(rùn)為-2691.16萬(wàn)元,，最終協(xié)鑫集團(tuán)在2017年7月向協(xié)鑫集成補(bǔ)償8.269116億元款項(xiàng)。

　　為了扭轉(zhuǎn)協(xié)鑫集成的業(yè)績(jī)頹勢(shì),，朱共山曾親自上陣,。2017年1月18日，協(xié)鑫集成曾公告,，協(xié)鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)朱共山為董事候選人,，并在股東大會(huì)審議通過(guò)后，擔(dān)任協(xié)鑫集成董事長(zhǎng),。

　　朱共山擔(dān)任協(xié)鑫集成董事長(zhǎng)后,，12月8日，出資10.5億港元（約8.86億元）收購(gòu)HTNE及STHL所持有的協(xié)鑫新能源10.01%的股份,。而協(xié)鑫新能源與協(xié)鑫集成則是天壤之別,，協(xié)鑫新能源2017年中報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)為5.48億元,，同比增長(zhǎng)219.36%,；而2016年度凈利潤(rùn)為1.41億元,，同比增長(zhǎng)1009.64%,。因此，協(xié)鑫集成入股兄弟公司被市場(chǎng)視為,，通過(guò)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的逐步延伸也將提高協(xié)鑫集成市場(chǎng)應(yīng)變能力,、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力及持續(xù)盈利能力。

　　出海尋找新機(jī)會(huì)

　　朱共山作為董事長(zhǎng)對(duì)協(xié)鑫集成戰(zhàn)略調(diào)整使命完成后,，又退回到了幕后,，而這似乎也預(yù)示著協(xié)鑫集成向好發(fā)展的一面。

　　今年1月6日,，協(xié)鑫集成宣布,，因戰(zhàn)略部署及內(nèi)部工作調(diào)整需要，公司董事長(zhǎng)朱共山辭去董事長(zhǎng)職務(wù),，由總經(jīng)理舒樺接替董事長(zhǎng)職務(wù),；同時(shí)，舒樺辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，由羅鑫擔(dān)任,。據(jù)了解,，羅鑫曾為協(xié)鑫系旗下港股公司協(xié)鑫新能源一員，職務(wù)為副總裁兼北美公司總裁,。

　　上述接近協(xié)鑫集成方面人士向記者表示,，“董事長(zhǎng)一般都是抓戰(zhàn)略，總經(jīng)理則要沖出去開(kāi)拓市場(chǎng),，羅鑫具備非常強(qiáng)的海外市場(chǎng)拓展能力,，協(xié)鑫集成要突破海外業(yè)務(wù)?！?/p>

　　向海外市場(chǎng)拓展的方向,，在財(cái)報(bào)中也可看出端倪。2017年,，協(xié)鑫集成海外業(yè)務(wù)收入38.10億元,，同比增長(zhǎng)210.37%，占公司全部業(yè)務(wù)收入比例由2016年的2.07%上升至26.37%,。

　　7月12日,，協(xié)鑫集成發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1億元至0萬(wàn)元調(diào)整為2041萬(wàn)元至3002萬(wàn)元,。協(xié)鑫集成方面表示,，二季度為光伏行業(yè)周期性旺季，公司訂單充足,，產(chǎn)銷(xiāo)兩旺,。

　　不過(guò)，5·31光伏新政后,，光伏行業(yè)尤其是制造端面臨著巨大的壓力,。協(xié)鑫方面在公告中稱，在光伏“5·31新政”發(fā)布之前,，公司提前鎖定了部分訂單產(chǎn)品的價(jià)格,，當(dāng)市場(chǎng)需求減少導(dǎo)致光伏產(chǎn)品上游原材料價(jià)格快速下跌時(shí)，公司毛利得到提升,；另外,，公司加強(qiáng)了預(yù)算管理及費(fèi)用控制，銷(xiāo)售及財(cái)務(wù)等相關(guān)費(fèi)用得到一定程度的降低,。

　　更為重要的是,，協(xié)鑫集成早已將重心轉(zhuǎn)移至海外市場(chǎng)，海外市場(chǎng)銷(xiāo)售比例由2017年上半年的14%迅速提升至目前的50%左右,，海外市場(chǎng)訂單飽滿,，對(duì)光伏行業(yè)波動(dòng)起到較好的穩(wěn)定作用。

　　“EPC業(yè)務(wù)今后也將走出海外?！鄙鲜鼋咏鼌f(xié)鑫集成方面人士稱,。根據(jù)協(xié)鑫集成的規(guī)劃，到2020年海外市場(chǎng)的銷(xiāo)售占比將達(dá)到70%,。