7月31日,，半導(dǎo)體行業(yè)的韋爾股份發(fā)布2018年中報(bào)，上半年凈利潤同比增1.6倍,。此前也有多家半導(dǎo)體行業(yè)上市公司預(yù)告今年上半年業(yè)績向好,。

文治芯成半導(dǎo)體基金負(fù)責(zé)人傅城告訴記者，目前A股市場上的半導(dǎo)體企業(yè)產(chǎn)品絕大部分是應(yīng)用于消費(fèi)類電子領(lǐng)域,，不涉及國內(nèi)緊缺的技術(shù),，受境外環(huán)境的影響較小，而涉及被國外巨頭們壟斷技術(shù)的公司,，多停留在早期孕育和成長的階段,。

放眼到中國的整體半導(dǎo)體行業(yè)，供需錯(cuò)配,、依賴進(jìn)口無疑是一大隱憂,。在此背景下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受到政府多項(xiàng)支持政策以及國家級和地方基金的資本支持,。這也讓多數(shù)企業(yè)和資本“聞風(fēng)而動”,，扎堆半導(dǎo)體行業(yè)。

如何甄別真成長的項(xiàng)目以及準(zhǔn)確把握投資機(jī)會,，則考驗(yàn)半導(dǎo)體投資界的投資能力,。江蘇民營投資控股有限公司（下稱“蘇民投”）總裁胡穎以及傅城在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)均提到，目前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)口替代技術(shù)成為趨勢,，這其中不管是上游原材料還是應(yīng)用于下游的產(chǎn)品若能有實(shí)質(zhì)性發(fā)展,，滿足國內(nèi)所需，均存在投資機(jī)會,。

痛點(diǎn)即是藍(lán)海

目前A股市場上,，申萬一級行業(yè)中電子行業(yè)下細(xì)分的半導(dǎo)體板塊共有上市公司33家，主要涉及集成電路,、分立器件,、半導(dǎo)體材料三大細(xì)分領(lǐng)域。這其中有26家披露了2018年中報(bào)預(yù)告,，18家公司業(yè)績預(yù)喜,。

這33家公司中，韋爾股份首個(gè)披露2018年中報(bào)，該公司今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.56億元,，超過去年全年的凈利潤數(shù)額,。該公司主要從事半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售和分銷業(yè)務(wù),，產(chǎn)品應(yīng)用于移動通信,、車載電子、安防,、網(wǎng)絡(luò)通信,、家用電器等領(lǐng)域。

傅城對此分析稱,，A股市場上絕大多數(shù)覆蓋消費(fèi)電子領(lǐng)域的芯片企業(yè),，一方面不涉及現(xiàn)在國內(nèi)緊缺的技術(shù)；另一方面,，這些企業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)鏈基本都在國內(nèi)，且國內(nèi)的電子制造業(yè)又較為發(fā)達(dá),，所以受到境外貿(mào)易環(huán)境的影響不大,。

不過，這并非中國半導(dǎo)體行業(yè)的全貌,。上海偉測半導(dǎo)體科技有限公司董事長兼總經(jīng)理駢文勝從半導(dǎo)體設(shè)備角度分析稱,，晶圓制造設(shè)備基本上95%靠進(jìn)口，封裝設(shè)備90%靠進(jìn)口,，測試設(shè)備則是80%,；這其中，測試設(shè)備國內(nèi)的20%也主要為中低端設(shè)備,，高端設(shè)備則是100%進(jìn)口,。據(jù)了解，半導(dǎo)體設(shè)備鏈主要集中在硅片制備,、晶圓加工,、封裝測試環(huán)節(jié)。

而據(jù)申萬宏源機(jī)械組分析師稱,，由于集成電路產(chǎn)業(yè)制造過程需要多種設(shè)備協(xié)同工作,，而如光刻機(jī)等高精度設(shè)備造價(jià)極高，因而使得半導(dǎo)體設(shè)備成為產(chǎn)業(yè)鏈最大投資項(xiàng),，占產(chǎn)業(yè)總支出接近80%,。

“如果從市場份額來說，在集成電路的制造過程中,，國內(nèi)在封裝方面的市場份額應(yīng)該占到全球的20%~30%左右,，晶圓制造的市場份額在全球占到10%左右。”駢文勝介紹,，中國封裝這塊在產(chǎn)能和技術(shù)上跟國際相對更接軌,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上，國內(nèi)封裝方面的企業(yè)集中度相對高一點(diǎn),。

申萬宏源機(jī)械組分析師在近期的報(bào)告中指出,，中國半導(dǎo)體市場需求占全球30%，2017年集成電路進(jìn)口額超2600億美元,，進(jìn)口數(shù)量4000億件,，是中國最大的進(jìn)口單品，然而供需嚴(yán)重錯(cuò)配,，目前高端技術(shù)仍被國外龍頭企業(yè)壟斷,，進(jìn)口替代勢在必行。

“絕大多數(shù)國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)想要做進(jìn)口替代技術(shù),，那些技術(shù)目前還是被國外巨頭們所壟斷,，這對他們來說是一個(gè)機(jī)遇，但是這些公司還遠(yuǎn)沒有走到上市公司的階段,，還停留在早期的孕育和成長的一個(gè)階段,。”在傅城看來,，對這些企業(yè)而言,，在這樣一個(gè)過程中存在較大機(jī)遇，但也是一個(gè)挑戰(zhàn),，取決于在行業(yè)壁壘較高的一些產(chǎn)品領(lǐng)域中,，國內(nèi)的這些企業(yè)團(tuán)隊(duì)能否做出跟國外相媲美的同類產(chǎn)品，能否滿足國內(nèi)的需求,，因?yàn)閲鴥?nèi)廠商原來都是采購進(jìn)口的芯片,。

把脈投資機(jī)會

面對“集成電路國產(chǎn)化”的急迫需求，現(xiàn)階段的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受到政府多項(xiàng)支持政策,、國家“大基金”（國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金）及地方產(chǎn)業(yè)基金的推動,，通過培養(yǎng)一批表現(xiàn)優(yōu)異的本土企業(yè)，初步建立起比較完備的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈,。

在這個(gè)過程中,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也迎來投資熱。蘇民投總裁胡穎在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境較之前發(fā)生了變化,，但不同的省市投資環(huán)境不一樣，一方面是政府給予的優(yōu)惠政策以及扶持基金等,，另一方面則是投資能力要與當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)資源相匹配,。

對于應(yīng)對投資環(huán)境的變化，胡穎表示，對于一個(gè)成熟的投資團(tuán)隊(duì)而言,，一般會長期堅(jiān)持投資理念,，不會在短期內(nèi)發(fā)生變化，但是投資策略在不同的情況下可能會有一些變化,。

據(jù)了解,，蘇民投于2016年6月正式掛牌運(yùn)營，在智能制造,、新材料,、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略新興行業(yè)進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)布局。其中半導(dǎo)體方面,，在2017年2月份投資了氮化鎵企業(yè)江蘇能華微電子科技發(fā)展有限公司,，今年7月份投資上海偉測半導(dǎo)體科技有限公司，之后將與傅城為核心的股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)合作發(fā)起設(shè)立文治芯成半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金,，該基金將定位于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域階段偏中期的輕資產(chǎn)項(xiàng)目投資,。

“現(xiàn)在大家都覺得國家支持半導(dǎo)體行業(yè)，很多產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和資本都扎堆進(jìn)入其中,，有些企業(yè)明明不是做半導(dǎo)體也稱是半導(dǎo)體項(xiàng)目,，不過這也是一個(gè)雙向選擇?！备党潜硎荆嬲鐾顿Y的人會選擇優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目,，真正做實(shí)業(yè)的企業(yè)也一定會選擇優(yōu)質(zhì)的投資人,，“這是一個(gè)談戀愛結(jié)婚的過程，也不能簡單想象成大家一哄而上就會把市場弄亂,，真正做實(shí)業(yè),、做投資的人會選擇優(yōu)勢跟優(yōu)勢結(jié)合”。

對于未來半導(dǎo)體行業(yè)會有哪些投資機(jī)會,？傅城分析稱,，一方面從應(yīng)用上來講，現(xiàn)在國家大力發(fā)展的5G通訊,、互聯(lián)網(wǎng),、人工智能以及大數(shù)據(jù)等應(yīng)用領(lǐng)域，背后芯片的支撐必不可少,，相關(guān)產(chǎn)品具有投資機(jī)會,，但是也有很多公司打著這樣的旗號扎堆在這些領(lǐng)域，投資的時(shí)候則需要進(jìn)行仔細(xì)甄別,；另外一方面,，從上游來看，上游的制造、工藝,、設(shè)備,、服務(wù)、軟件技術(shù),，包括原材料,、特殊氣體、特殊液體,、大宗氣體等相關(guān)方面,，在半導(dǎo)體領(lǐng)域里面其實(shí)也有很多的機(jī)會。

傅城以化學(xué)品舉例稱,，在半導(dǎo)體制造過程中和封裝測試過程中,，合在一起需要使用的化學(xué)品大概在150種~200種，其中99%的化學(xué)品依靠進(jìn)口,。而化學(xué)品在中國最近三年到五年被限制發(fā)展,，“我們看到的投資機(jī)會是傳統(tǒng)的化工廠引入新的團(tuán)隊(duì)，轉(zhuǎn)型成電子級,、半導(dǎo)體級的化學(xué)品工廠,，而半導(dǎo)體的制造領(lǐng)域有巨大的進(jìn)口替代的一些機(jī)會”。