即將進(jìn)入2019年，天風(fēng)證券發(fā)布2019年電子業(yè)投資策略建議,，看好5G,、汽車電子、大尺寸面板,、LED,、指紋辨識，并重申被動元件整體價格上漲周期結(jié)束,。
天風(fēng)證券分析師群發(fā)布整體2019年的電子業(yè)投資建議報告,，首要推薦5G周邊電子業(yè)供應(yīng)鏈，依舊看淡被動元件產(chǎn)業(yè)，法人預(yù)估,，明年首季在終端需求未見好轉(zhuǎn)下,，預(yù)估MLCC 以及芯片電阻(R-chip) 恐將下跌10-20%，不過外資法人則認(rèn)為,，明年首季后庫存去化告一段落,，價格可望出現(xiàn)反彈。
MLCC的好與不好
臺灣本地的法人認(rèn)為,，目前產(chǎn)業(yè)狀況來看,，客戶端仍在調(diào)整庫存的階段，加上美中貿(mào)易戰(zhàn)使中國對消費(fèi)性產(chǎn)品需求出現(xiàn)明顯觀望,，農(nóng)歷年前終端需求仍不明朗,，不排除MLCC、R -chip 價格出現(xiàn)下跌1-2 成的可能,。
外資法人則指出,，貿(mào)易戰(zhàn)和CPU 短缺，對電源,、網(wǎng)通,、消費(fèi)性電子產(chǎn)業(yè)造成沖擊，降低被動元件的需求,，加上預(yù)計(jì)明年3 月二線PC 制造廠對MLCC 的需求,，將依然低迷。尤其是低端的MLCC,。
在今年十月底,，天風(fēng)證券分析師郭明錤指出，受到貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致消費(fèi)信心趨緩影響智能型手機(jī)出貨量,，加上供貨商擴(kuò)產(chǎn)積極,，近來消費(fèi)性電子的低容值積層陶瓷電容( MLCC)已在第四季出現(xiàn)跌價跡象，預(yù)計(jì)未來2年在以下五大因素影響下,，消費(fèi)性電子MLCC還會繼續(xù)面臨潛在價格下滑壓力,，對臺灣業(yè)者將有不利影響。
郭明錤在最新報告中指出：
第一,，5G 手機(jī)出貨帶動的MLCC 需求會比預(yù)期來的晚,，要到2021 年5G 與4G 芯片的整合方案量產(chǎn)后手機(jī)出貨量才會明顯提升，預(yù)計(jì)明后兩年5G 手機(jī)對MLCC 需求挹注有限,，連帶導(dǎo)致手機(jī)用MLCC (主要是低容值) 未來2 年的降價壓力更大,，對目前低容值MLCC 最大供應(yīng)商的臺系業(yè)者相當(dāng)不利。
第二,，就算未來幾年內(nèi)手機(jī)規(guī)格如5G,、多鏡頭與螢?zāi)恢讣y等升級，增加的需求也會以日本和韓國業(yè)者主攻的高容值為主，對低容值MLCC 需求增加有限,，屆時臺灣相關(guān)業(yè)者恐怕得透過價格競爭才能維持產(chǎn)能利用率,。
第三，如今各種被動零組件供需逐漸回歸平衡,，過去部分供貨商靠著綁定多種被動零組件的銷售方式以維持低容值MLCC 價格的策略將不再奏效,，預(yù)料接下來消費(fèi)性電子低容值MLCC 將面臨降價壓力。
第四,，過去1 年最缺貨的0402 型MLCC,，因?yàn)闈q價幅度偏高，也讓許多品牌客戶變更設(shè)計(jì),，降低對0402 的依賴,，改為拉抬中國偏重擴(kuò)產(chǎn)的0201 與日韓業(yè)者擴(kuò)產(chǎn)重點(diǎn)01005 的需求，反倒不利臺灣業(yè)者的0402 價格,。
第五,，正因?yàn)橄M(fèi)型MLCC 可能供過于求的不確定性，如今不少客戶都不愿和供應(yīng)商簽長約,，加上通路商也會急著降價清理庫存,，種種原因?qū)οM(fèi)型MLCC 價格穩(wěn)定格外不利。
郭明錤表示,，看好生產(chǎn)設(shè)計(jì)高容值MLCC 的日系與韓系業(yè)者,，在5G 與車用等題材帶動下具有長期優(yōu)勢；至于中國業(yè)者則會因客戶分散供應(yīng)風(fēng)險而受惠,，連帶提升市占率；反觀臺灣業(yè)者多為消費(fèi)應(yīng)電子低容值MLCC 主要供應(yīng)商,，未來兩年成長很可能被價格走跌與低容值MLCC 需求低于預(yù)期而壓抑,。
雖然對包括低端MLCC被動元件的整體不看好，天風(fēng)證券對于日,、韓國持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的高端汽車類MLCC產(chǎn)品則看好,，。
日商村田11月底舉行線上法說會,，盡管中美貿(mào)易戰(zhàn)方興未艾,，但是村田對車用MLCC持續(xù)看好，隨著汽車電子化的程度拉升,，汽車MLCC使用量提升至每臺3,000～8,000顆,，需求主力來自于ADAS、安全領(lǐng)域以及動力系統(tǒng),，村田強(qiáng)調(diào),，雖然客戶訂單有放緩情況，然在手訂單超過三個月，加上建立庫存的需求,，村田將全產(chǎn)稼動,。村田也指出，車電與消費(fèi)性電子的生產(chǎn)線狀況不同,，村田會根據(jù)需求及供需狀況調(diào)整生產(chǎn)線,。
村田法說會后，多家外資券商出具報告,，提及車用MLCC前景,，隨著汽車電子化的程度提升，ADAS的變革伴隨拉高滲透率,，平均每臺汽車MLCC使用量預(yù)測,，從去年的1,000～3,000顆提升至3,000～6,000顆，今年度最新預(yù)測,，進(jìn)一步提升至3,000～8,000顆,，村田點(diǎn)名ADAS、安全領(lǐng)域,、電子動力系統(tǒng)是帶動車用MLCC的主力,，這些領(lǐng)域需要耐高溫、耐高壓的高信賴性產(chǎn)品,，村田具有領(lǐng)先優(yōu)勢,。
外資法人認(rèn)為，ADAS系統(tǒng)將帶動車用MLCC持續(xù)成長,，而隨著更多功能導(dǎo)入電子化,，MLCC走向小型化的趨勢已經(jīng)成形，只有少數(shù)制造商可以供應(yīng)車用的高信賴性MLCC,，村田,、TDK可望成為兩家寡占供應(yīng)商。
5G帶來的推動
另一方面,，天風(fēng)證券認(rèn)為,，5G產(chǎn)業(yè)帶來相關(guān)電子周邊產(chǎn)品成長，除了基站的建設(shè)商機(jī)外,，因射頻前端數(shù)量增加,，對電感元件需求量也呈上升趨勢。同時,，PA數(shù)量將明顯成長,，根據(jù)StrategyAnalytics預(yù)測，5G手機(jī)內(nèi)的PA數(shù)量將達(dá)16顆之多,，并刺激散熱需求,。
摩根大通也指出,，在2020和2021年5G智能手機(jī)在中高端手機(jī)市場中(8000萬和2億出貨量)占比將陡升至10%和25%。相比優(yōu)質(zhì)高端的4G手機(jī),，5G智能機(jī)大概每臺物料增價110美元,，這會導(dǎo)致相關(guān)智能手機(jī)的零配件市場年增長85%之多。
5G將極大推動移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展并促進(jìn)開發(fā)如4K視頻和VR/AR等新功能,。因此,，關(guān)鍵的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈部件將獲得額外的收入，比如分立基帶(Discrete B), 應(yīng)用處理器 (AP), 射頻前端 (RF Front-end),，天線(Antenna)和功放(PA)將會受益,。伴隨高速網(wǎng)絡(luò)下載大容量文件的需要，5G的閃存用量將比4G增長43%,。至2022年5G不斷成熟,，類似應(yīng)用處理器)/基帶/存儲器等半成品增長空間將逐漸消失，但由于物聯(lián)網(wǎng)接入終端的普及,，射頻將仍有增長潛力,。表1是摩根大通整理的主要受益的半導(dǎo)體公司清單：
汽車電子的大機(jī)遇
電子業(yè)中看好汽車電子相關(guān)領(lǐng)域，天風(fēng)證券認(rèn)為,，汽車電子對PCB高頻高速板的需由提升,，尤其FPC（軟板）歷年來成長速度相當(dāng)快，雖然近幾年來PCB需求下降,，但FPC呈現(xiàn)成長,，天風(fēng)證券認(rèn)為，汽車電子有望接棒智能型手機(jī)成為FPC的新動能,。
根據(jù)市場研究公司IC Insights預(yù)測,，隨著技術(shù)進(jìn)步不斷增加車內(nèi)的電子組件用量，預(yù)計(jì)在2021年以前,，汽車電子系統(tǒng)將持續(xù)成為六大主要半導(dǎo)體終端市場中成長最強(qiáng)勁的應(yīng)用,。
IC Insights市場分析師指出，今年汽車電子系統(tǒng)的銷售額預(yù)計(jì)將成長7%,，達(dá)到1,520億美元,，2019年將再成長6.3%,，達(dá)到1,620億美元,。該公司預(yù)計(jì)，從2017年到2021年,，汽車電子系統(tǒng)銷售將以6.4%的復(fù)合年成長率(CAGR)成長,，成長幅度超過其他的主要電子系統(tǒng)類別。
整體來看,，2018年全球電子系統(tǒng)的市場價值可望達(dá)到1.62兆美元,。該公司并預(yù)期汽車電子系統(tǒng)將占9.4%,，略高于去年的9.1%。
IC Insights稱,，對于MCU,、模擬IC以及特別是傳感器制造商來說，汽車電子系統(tǒng)的成長無疑是個好消息,。該公司表示,，今年汽車專用邏輯芯片市場預(yù)計(jì)將成長29%，而作為備用攝影機(jī),、盲點(diǎn)偵測器以及其他系統(tǒng)添加到更多車輛中的汽車模擬IC銷售額則預(yù)計(jì)將成長14%,。同時，該公司并補(bǔ)充說,，在開發(fā)新的汽車系統(tǒng)解決方案時,，DRAM和閃存扮演越來越重要的角色。
更多其他的看法
天風(fēng)證券重申,，被動元件普遍上漲周期結(jié)束,。其中，用于消費(fèi)性電子如手機(jī),、NB及游樂器等的MLCC在今年第4季已有跌價跡象,，風(fēng)華高科MLCC產(chǎn)品線全部降價，個別降價幅度達(dá)到40％,；不過高端汽車類MLCC產(chǎn)品部分,，日、韓廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn),，需求旺盛,。
此外，指紋辨識是2019年消費(fèi)性電子零組件唯一產(chǎn)業(yè)成長,，看好大陸的匯頂科技,，并基于華為將推出折疊手機(jī)，PI及LCP天線設(shè)計(jì)將在大陸手機(jī)開始使用,，看好立訊,、信維。
面板產(chǎn)業(yè)部分,，天風(fēng)證券認(rèn)為,，2019年韓國廠商產(chǎn)能切換而供給減少，價格有望回溫,，看好大尺寸面板走勢,。
LED產(chǎn)業(yè)部分，天風(fēng)證券看好Micro LED及Mini LED的需求成長,。天風(fēng)證券認(rèn)為,，OLED產(chǎn)線成型及Mini LED技術(shù)成熟,，隨著物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、智能設(shè)備頭投入,，Mini LED在耗能上優(yōu)勢會凸顯,；Mini LED一旦成型，將會取代現(xiàn)有顯示器零組件,，廣泛應(yīng)用在汽車,、AR/VR顯示器與戶外顯示器，依據(jù)GGII預(yù)測,，2018年到2020年Mini LED將保持175％的成長,。