財政補貼是一把雙刃劍,，既是推動產業(yè)發(fā)展的原始驅動力,，又是行業(yè)規(guī)模化發(fā)展的掣肘,。尤其是在中美貿易戰(zhàn)的背景下,，國家財政補貼問題更加敏感，已在全球市場確立話語權的新能源發(fā)電,，及處于上升階段的新能源汽車是財政補貼的主要投放領域,。
國內風電、光伏發(fā)展逾十年,，2018年底風電累計并網裝機1．84億千瓦,，發(fā)電量3660億千瓦時，占全部發(fā)電量的5．2％,；光伏發(fā)電裝機1．74億千瓦,，發(fā)電量1775億千瓦時，占全部發(fā)電量2．52％,。曾經微不足道的新能源發(fā)電不再是小眾能源,，已經足以影響電力系統(tǒng)平衡，影響能源發(fā)展秩序,。
超乎管理者預期,，財政補貼缺口越來越大。目前,，國內新能源補貼缺口超過1000億元，預計到2030年補貼累計將超過1萬億元,。為解決這一棘手問題,，國家能源管理部門從價格政策、指標管理,、市場監(jiān)管等方面入手,，希望加速推動新能源行業(yè)平價上網。
近期,，財政部,、發(fā)改委、能源局組織座談會征求各方意見,，擬調整光伏管理政策,，提出以財政補貼為上限確定光伏裝機總量，企業(yè)以競價方式參與財政補貼分配,，以此緩解補貼壓力,、倒逼光伏產業(yè)鏈降低工程造價。與此同時,，國內風電業(yè)已明確通過競價方式獲取指標,，引入市場競爭機制,，引導補貼退坡。
補貼退坡是既定政策方向,，補貼拖欠則是沉重的現實,。目前，新能源發(fā)電項目普遍面臨2年以上的財政補貼拖欠,，數億元,，甚至上百億的應收賬款躺在財務賬本上，應收賬款在總資產中的占比不斷提高,。這種狀況令新能源行業(yè)上下焦慮不已,。
上市公司公告顯示，截止2018年三季度末,，在央企新能源運營商中,，華能新能源、龍源電力應收賬款已經超過100億元,；民營企業(yè)中,，2018年上半年林洋能源光伏發(fā)電補貼應收賬款13．38億元，占營業(yè)收入83％,；陽光電源應收賬款57．04億元,，這一數值遠遠大于當期公司營業(yè)收入38．95億元。
現金流是新能源企業(yè)的生命線,。從影響新能源項目現金流入,、流出的因素分析，電費收入是項目現金流流入的核心,，現金流流出以財務費用,、運營費用為主。按照現行電價機制,，新能源度電收入中超過當地燃煤標桿電價的部分均由財政補貼轉付,。新能源財政補貼的唯一來源是電價附加1．9分／千瓦時。
分析各類新能源對財政補貼的依賴程度,，海上風電＞生物質發(fā)電＞光伏發(fā)電＞陸上風電,。其中，陸上風電度電補貼在0．15元左右,，占度電光伏度電補貼在0．23－0．3元,，生物質發(fā)電度電補貼為0．35－0．45元，海上風電度電補貼最高,，在0．45元／千瓦時左右,，占度電價格50％以上。
新能源是優(yōu)質資產,，補貼拖欠是行業(yè)共性問題,。如果不考慮補貼拖欠影響,，新能源發(fā)電的主要財務指標——毛利率、凈利率,、利潤總額,、ROE（凈資產收益率）等均處于領先水準。以內蒙古某風電項目為例,，測算顯示項目毛利率75％,，凈利率59％，凈資產收益率38％,。這些指標接近甚至優(yōu)于貴州茅臺,。數據顯示，2018年三季度貴州茅臺毛利率91．12％,，凈利率50．86％,，凈資產收益率24．93％。
從新能源運營主體所處狀況看,，補貼拖欠是行業(yè)共性問題,。2018年9月底某央企所屬新能源開發(fā)公司新能源補貼到付率不到10％。不同的是,，央企企業(yè)對于補貼拖欠的抗壓能力要遠遠高于民營企業(yè),。我們在調研中，接觸到越來越多因補貼不到位而變賣新能源資產的項目業(yè)主,，有的企業(yè)甚至選擇申請破產清算,，緩解企業(yè)經營壓力。
2018年7月,，生物質發(fā)電企業(yè)山東琦泉集團（全國排名第三）上書財政部紀檢組,，反映財政補貼拖欠問題，一時引起管理部門關注,。彼時，企業(yè)面臨銀行抽貸,、資金鏈斷裂,、生物燃料采購困難等重重問題，無奈之下選擇向財政部門“告狀”,。
有鑒于此,，新能源企業(yè)在投資決策之初，就應該充分考慮補貼拖欠帶來的財務費用增加,、現金流緊張等狀況,，推演項目在20年全生命周期的現金流入、流出,，規(guī)避經營風險,。
新能源企業(yè)應該比以往任何時候關心補貼到付率,。在現金流壓力面前，新能源企業(yè)更希望提高補貼到付率,，縮短補貼撥付周期,，即便降低度電補貼標準。尤其是在當前的經濟環(huán)境下,，現金流比什么時候都重要,。
唯有平價上網新能源企業(yè)才能擺脫補貼拖欠。在當前新能源工程造價,、發(fā)電小時數,、上網電價條件，對于多數項目而言,，平價上網并非易事,。以蒙東（二類資源區(qū)）為例，財務測算顯示,，在6500元／千瓦的工程造價下,，不考慮其他成本降低、市場交易引起電價波動因素,，3100－3200小時是蒙東風電平價上網的底線,。2018年該地區(qū)風電平均利用小時數為2206小時，增加1000小時在消納,、調度上仍存在一定難度,。
除此外，新能源行業(yè)唯有自強自立,，通過產業(yè)鏈協同,，降低工程造價和運營成本。這一點,，光伏產業(yè)鏈在技術驅動下成本下降的速度要快于風電,，風電、光伏之間的競爭也剛剛開始,。