“2018年,，美國政府對于中興通訊的制裁暴露了我國基礎(chǔ)科學(xué)薄弱的弊病,。針對于此，國家主席習(xí)近平于2018年11月5日在首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板,，并在主板市場內(nèi)進(jìn)行注冊制試點(diǎn),，進(jìn)一步推動(dòng)我國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前,，A股上市的半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量較少,，且估值比較高,。正因如此，科創(chuàng)板瞄準(zhǔn)集成電路等領(lǐng)域,，為半導(dǎo)體企業(yè)提供了相對寬松的上市環(huán)境和便捷的融資渠道,，有利于促進(jìn)國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也有望將具有核心技術(shù)的半導(dǎo)體企業(yè)的估值水平提升到一個(gè)新高度,?！?/p>

半導(dǎo)體和科創(chuàng)板產(chǎn)生了聯(lián)系

科創(chuàng)板主打硬核科技，半導(dǎo)體設(shè)備公司直接受益：科創(chuàng)板重點(diǎn)支持半導(dǎo)體,、新一代信息技術(shù),、高端裝備、新能源以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),。半導(dǎo)體設(shè)備作為硬核科技的代表,，長期來看公司的發(fā)展受益于資本市場的支持，短期看科創(chuàng)板的設(shè)立也對板塊的估值有提升效應(yīng),。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)更加重視未來的新原理,、新材料、新結(jié)構(gòu),、多功能集成等,，比如新型的化合物半導(dǎo)體、功率半導(dǎo)體,、MEMS傳感器,、生物芯片、石墨烯等,。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)力從追求先進(jìn)制造工藝,，正在向設(shè)計(jì)體系架構(gòu)和封裝異質(zhì)集成等方向轉(zhuǎn)移。在這些方面,，國際半導(dǎo)體巨頭都有巨資投入,，如高通、英特爾,、臺積電等,，研發(fā)資金投入遠(yuǎn)超我國大陸企業(yè)。

從資本支出角度看,，半導(dǎo)體作為戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，在逆周期依然可以加大投資,，以三星為例,，2018年，三星半導(dǎo)體支出280億美元布局前沿技術(shù),，而我國的中芯國際資本支出20億元左右,，相比國際巨頭,，差距明顯。所以,，國產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)要想跟上全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的腳步,，研發(fā)和資本投入一定要跟上，特別是大量的民營半導(dǎo)體企業(yè),，更是需要長期,、穩(wěn)定的資本支持，而這正是科創(chuàng)板要做的,。

科創(chuàng)板對半導(dǎo)體公司發(fā)展的影響

國內(nèi)半導(dǎo)體公司的成長邏輯在于創(chuàng)新和國產(chǎn)替代,。在創(chuàng)新方面，國內(nèi)擁有一批優(yōu)質(zhì)的公司,，在人工智能／三代化合物等領(lǐng)域具備了一定的競爭力,；國產(chǎn)替代方面，根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息數(shù)據(jù),，我國每年所進(jìn)口的半導(dǎo)體金額超2000億美金,，而國產(chǎn)自主率僅14％，存在的可替代空間非常巨大,。因此,，真正具有硬核競爭力的半導(dǎo)體公司，未來成長性非?？?。

隨著半導(dǎo)體行業(yè)最近這些年在國內(nèi)的發(fā)展，有一批優(yōu)質(zhì)的半導(dǎo)體企業(yè)在這兩年迅速崛起,。資金會理智的選擇主板和科創(chuàng)板上最優(yōu)質(zhì)的公司,，一定程度上會形成分流。對于已上主板的半導(dǎo)體公司來說,，最優(yōu)質(zhì)的公司會以此為參照提升估值,，而一般的企業(yè)會逐步邊緣化。主板優(yōu)質(zhì)的龍頭公司估值能享受“高估值擴(kuò)張”,，而不具備核心競爭力的公司將逐漸估值回歸,。

半導(dǎo)體行業(yè)對周邊行業(yè)的影響

2019年整體半導(dǎo)體行業(yè)成長性較弱，同比2018年增速放緩至轉(zhuǎn)負(fù),。但我們也認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)長期成長動(dòng)能依舊非常顯著,，5G、AI,、汽車是明顯的增長拉動(dòng),，預(yù)計(jì)2020年又將成為半導(dǎo)體行業(yè)成長性凸顯的年份。

2014年6月,，國務(wù)院頒發(fā)了《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》,，提出設(shè)立國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金——“大基金“,，大基金首期實(shí)際募集規(guī)模1387．2億，投資覆蓋了繼承電路全部產(chǎn)業(yè)鏈,，截至17年9月,，大基金累計(jì)投資55各項(xiàng)目，承諾出資1003億元,，實(shí)際出資653億元,，其中芯片制造占比65％、設(shè)計(jì)業(yè) 17％,、封測業(yè) 10％,、裝備材料業(yè) 8％，并且大基金引導(dǎo)地方政府投資,，截至17年6月,，由“大基金”撬動(dòng)的地方集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（包括籌建中）達(dá) 5145 億元。

政策帶動(dòng)IC產(chǎn)業(yè)鏈的興起,，設(shè)備廠商景氣度必然上升,，據(jù)SEMI的統(tǒng)計(jì)顯示，2017年,，中國大陸占全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售量的15％,，排在全球第3。預(yù)計(jì)到2019年,，中國大陸在半導(dǎo)體設(shè)備方面的投資將有望上升到全球第2的位置,。

國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商起步晚，整體規(guī)模較小,。根據(jù)中國電子專用設(shè)備工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì),，2016年我國前十大半導(dǎo)體設(shè)備廠商共完成銷售48．34億元，與國內(nèi)設(shè)備市場規(guī)模相距甚遠(yuǎn),。2017年體量最大的中電科和晶盛機(jī)電營收在10億左右體量徘徊,，我們估算國內(nèi)設(shè)備銷售額總量占世界半導(dǎo)體銷售規(guī)模僅2％左右。

從行業(yè)基本面來看,，存儲器方面DRAM預(yù)計(jì)2019年1季度跌幅將近30％,，將創(chuàng)下九年來單季最大跌幅，同時(shí)近期日本半導(dǎo)體公司瑞薩電子表示將國內(nèi)外13座工廠停產(chǎn),，其中國內(nèi)6座工廠將停產(chǎn)最長達(dá)兩個(gè)月,，可見當(dāng)前行業(yè)下游需求仍較為乏力，基本面仍未回暖,。

結(jié)尾

雖然全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)面臨人才缺乏,、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭等共性挑戰(zhàn)，但從產(chǎn)業(yè)需求來看,，半導(dǎo)體市場規(guī)模已經(jīng)超過4000億美元,，未來我國將充分受益于物聯(lián)網(wǎng)、5G,、汽車電子,、人工智能、區(qū)塊鏈等應(yīng)用趨勢帶來的增量空間,，而中國又是全球半導(dǎo)體最大且增速最快的市場,，將有很多發(fā)展機(jī)遇。

當(dāng)前在國產(chǎn)替代以及行業(yè)景氣回暖可期等因素交織影響下,，半導(dǎo)體板塊將吸引更多市場資金,，形成正反饋效應(yīng)，其中優(yōu)質(zhì)龍頭及具有稀缺性的公司估值有望持續(xù)擴(kuò)張,。