就在我以為高通的問題已經(jīng)解決的時候,，它們又重新開始了,。

　　法官判定高通敗訴。 然而,，高通擁有重要的上訴渠道,，這應(yīng)該能幫助公司走出困境,。

　　高通與蘋果的交易應(yīng)該成立,，而且基于投資者在高通股價暴跌后的反應(yīng)，這筆交易價值相當于高通市值的一半,。

　　由于高通在5G領(lǐng)域的潛力,，即使訴訟成立，它未來的業(yè)務(wù)也很可觀,。

　　高通在股東回報方面有著悠久的歷史,，它給股東的回報超過了其全部市值,。這種情況應(yīng)該繼續(xù)下去。

　　高通是一家市值超過800億美元的半導(dǎo)體和電信設(shè)備公司,。 在過去幾年中,，由于來自客戶的一系列訴訟和各種反壟斷裁決，該公司經(jīng)歷了一些起伏,。

　　高通的股價從一月份到五月份,，上漲了30% 。 然而,，5月底,，一位美國法官裁定高通違反了反壟斷法。 這一聲明導(dǎo)致該公司股價大幅下跌,，僅僅幾周之內(nèi)就下跌了13% ,。

　　高通反壟斷裁決

　　2019年5月22日，就在我的文章發(fā)表幾天后,，一位聯(lián)邦法官裁定高通違反了反壟斷法,。 法官裁定該公司對其芯片收取不合理的高價專利費，排除了競爭對手,。 因此,，法官指出，該公司將被迫以"合理的價格"重新談判許可證協(xié)議,，同時不威脅切斷供應(yīng),，并對遵守情況進行為期7年的監(jiān)測。

　　這項裁決毫無疑問存在一些重大問題,。

　　1. 如果高通沒有任何籌碼,，該如何重新談判。 高通的優(yōu)勢在于,，它可以切斷智能手機整體芯片的供應(yīng),，而這實際上是它唯一的優(yōu)勢。 如果高通不威脅停止供應(yīng),，那么競爭對手每芯片提供一分錢的原因是什么呢,？

　　2. "合理匯率"的定義是什么？由于被納入4G和5G標準,，高通由此形成了強制壟斷,。 然而，這個標準的結(jié)果是高通的芯片必須能夠使手機工作,。 作為參考,，高通根據(jù)最近的和解協(xié)議向蘋果公司收取每個芯片8-9美元的費用。 考慮到這僅僅是iPhone ASP的1%，這是一個“不合理的”比率嗎?

　　我不是唯一一個質(zhì)疑這些做法的人,。 聯(lián)邦貿(mào)易委員會也站出來表示,，這一裁決似乎不合理，也有其他人也表示如下,。 值得一提的是,，聯(lián)邦貿(mào)易委員會很少發(fā)表這樣的聲明。

　　聯(lián)邦貿(mào)易委員會的威爾遜寫道,，高蘭惠濫用了最高法院的判例,。

　　根據(jù)法官的邏輯，“阿斯彭滑雪案現(xiàn)在意味著,，如果一家公司向任何競爭對手銷售任何產(chǎn)品,，那么它就可能永遠負有向所有競爭對手銷售所有產(chǎn)品的反壟斷義務(wù)，”威爾遜說,。 南加州大學(xué)法學(xué)教授喬納森 · 巴尼特也認為高蘭惠的決定有被上訴法院推翻的危險,。巴內(nèi)特指出，阿斯彭滑雪案所創(chuàng)造的法律例外適用范圍應(yīng)該是“非常窄”,。在2004年涉及Verizon的一樁案件中,，美國最高法院對阿斯彭滑雪案提出了質(zhì)疑，稱其“處于或接近反壟斷責(zé)任的邊界”,。

　　由于這一解釋,，許多人認為高通有一個有效的途徑試圖推翻裁決。盡管如此,，投資者仍持懷疑態(tài)度,，并已將該公司股價推低了20%以上(自與蘋果達成交易以來，該股僅上漲了15%),。

　　高通與蘋果的交易

　　推動高通股價上漲的最重要因素之一是該公司與蘋果的交易,。 這筆交易規(guī)模巨大，預(yù)計將為高通帶來每年2美元的 EPS 和一次性支付的60億美元,。

　　為了了解這筆交易的價值,，在交易完成后不久，高通的股票每股上漲了30美元,。 這里有一些重要的事情需要注意,，那就是高通已經(jīng)對結(jié)果提出上訴，法官下令高通重新談判交易,。不過,，知情人士表示，該協(xié)議不太可能改變,。

　　蘋果公司的好處是,，如果他們輸了官司，他們將會有更高的費用,，反過來也可能是交易的一部分,。 更簡潔地說，這筆交易幾乎肯定地表明,，如果高通在 FTC 的訴訟中敗訴,，它將繼續(xù)存在。 因此,，上述結(jié)果表明,，熟悉該交易的人士認為，該交易不太可能改變,。

　　然而,，考慮到高通自那以來的股價困境，這意味著如果這筆交易維持在每股30美元的價格,，蘋果在這筆交易中的份額目前占高通股價的近一半,。

　　高通商業(yè)未來

　　撇開訴訟不談，說到底,，高通仍是手機行業(yè)的主要參與者,。該公司已成為標準的組成部分，這一點不會改變,。與此同時,，5G正在給這個行業(yè)帶來革命性的變化。5G技術(shù)將使速度加快,，這意味著5G技術(shù)將很快普及,。

　　其次，高通仍然是業(yè)界的霸主,。 這意味著,，即使高通被迫改變其"沒有許可證，沒有芯片"的策略,，它將只能提高其芯片的價格,，并擁有大量的客戶。 作為參考,，高通 Snapdragon 和蜂窩芯片隨處可見,，在與蘋果交易后，可能最接近美國市場競爭對手的公司英特爾放棄了其5G 業(yè)務(wù),。

　　更重要的是,，高通同時仍致力于股東。該公司擁有強大的金融投資組合,，累計向股東返還了872億美元,，超過了其當前市值的總和,。該公司目前的股息水平相當可觀，接近4%,，一直致力于大幅削減其股票數(shù)量,。

　　高通對股東的奉獻應(yīng)該會繼續(xù)下去，這意味著隨著5G的崛起,，投資者在這段時間內(nèi)的持股將得到回報,。

　　總結(jié)

　　高通在這起訴訟中遭受重創(chuàng)，然而,，他們有許多途徑來糾正這一點,。甚至聯(lián)邦貿(mào)易委員也認為，對這起訴訟的解釋已經(jīng)很牽強,，因此,，如果高通能夠成功地上訴，問題就會得到解決,。 然而,，即使沒有，多年的停留和審批應(yīng)該能夠幫助緩解該公司的情況,。

　　然而,，即使蘋果公司沒有贏得官司，與蘋果公司的交易也應(yīng)該繼續(xù),。 目前,，僅這筆交易就貢獻了公司價值的近一半。 與此同時,，5G 和該公司的其他業(yè)務(wù)正在增長,，并從這些其他業(yè)務(wù)中獲得收入，即使訴訟繼續(xù)下去,，高通對股東的回報也會繼續(xù)下去,。