北京時間8月20日,，小米發(fā)布了2019年第二季度及上半年業(yè)績公告。
此后,，在21日小米股價出現(xiàn)跌幅，與財報中增長的業(yè)績數(shù)據(jù)形成鮮明的對比，上下之間的背道而馳,，不禁讓人對小米當前的市場處境陷入思考。
財報顯示,，在2019年第二季度,，小米的總營收達到519．51億元，同比增長14．％,，環(huán)比增長18．7％,。經(jīng)調(diào)整凈利潤達到36．35億元，同比增長71．7％,，環(huán)比增長74．7％,。
從營收情況來看，不管是對比去年同期,，還是第一季度的表現(xiàn),，小米的各項數(shù)據(jù)出現(xiàn)難得的全面增長，增長幅度顯著,，第二季度的業(yè)績表現(xiàn)還是十分可觀的,。
那么，小米的股價下跌是源于分部營收的數(shù)據(jù)不達市場預期呢？還是因為市場對于小米未來表現(xiàn)存在低估,？
這一份財報背后的顯著的數(shù)據(jù)或許能予以一些解答疑惑的思考,。
財報中的小米：手機面臨下行壓力，IoT增長不夠顯著
當前,，小米的分部營收主要由智能手機,、IoT與生活消費品、互聯(lián)網(wǎng)服務和境外收入四部分組成,。
智能手機的分部收入始終是小米的主要支持,。在第二季度，小米智能手機的營收達到320億元,，同比增長5．0％,，銷量為3210萬部。根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù),，當季國內(nèi)的銷量約為1150萬部,，也就是約三分之二的銷量在于國外市場的拉動。
財報披露,，在2019年第二季度,，小米智能手機在全球的出貨量排名為第四名，市場占有率增長至9．7％,，但依舊難掩其背后的困頓,。
據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)來看，小米智能手機在國內(nèi)市場的表現(xiàn)下滑20％,，是手機品牌TOP5中下滑比例最大的,，在頭部市場競爭面臨著來自華為的巨大壓力。
同樣在IoT與生活消費品方面,，分部收入達到149億元,，同比上漲44％，表現(xiàn)似乎較智能手機很是顯著,。但是,，若對比上一季度120億的營收，環(huán)比增長率為24．17％,，只能用穩(wěn)健增長來形容,。
當然，拆分該分部的單品表現(xiàn),，也能看出小米在做家電方面具有很強的產(chǎn)品能力,。
根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計，截止2019年6月30日,，小米電視連續(xù)6個月穩(wěn)居大陸市場份額的第一位,，在印度市場也連續(xù)保持5個季度的銷量第一,，整體出貨量位居全球前五位,。
通過具體的數(shù)據(jù)來看,，在第二季度，小米電視的出貨量為270萬臺,，米家空調(diào)的出貨量約為100萬臺,，小米模式的商業(yè)復制正在連續(xù)落子家居產(chǎn)品，效果顯著,。
再結(jié)合小米筆記本,、小米手環(huán)4、小愛老師,、米家智能門鎖等等IoT爆款產(chǎn)品的市場表現(xiàn)來看,，小米的在“手機＋AIoT”雙引擎戰(zhàn)略的引導下，仍具有很高的天花板可以想象,。
盡管,，雷軍給小米的定義是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，但小米在互聯(lián)網(wǎng)服務的分部收入并不算太高,，營收為46億元,，同比增長15．7％，環(huán)比增長6．98％,，增長略顯乏力,。
拆分來看，其中廣告收入25億,，同比下降0．6％,，在整體國內(nèi)廣告市場疲軟的情況，其他同行的數(shù)據(jù)也不太好看,，小米在互聯(lián)網(wǎng)市場并非強勁的媒體品牌,，跟著宏觀環(huán)境下行也無可厚非。
但是,，值得注意的是,，小米游戲的收入為6．75億元，同比下降了4．1％,。在騰訊,、網(wǎng)易、盛大等游戲同行游戲增長的情況下,，小米游戲表現(xiàn)確實令人感到意外,，更何況其背后與金山西山居關系親密，卻難見游戲精品,。
其他部分營收14億元,，同比增長89．9％，主要在于金融科技服務與有品電商平臺的迅速增長。
財報首次公布有品電商的相關數(shù)據(jù),，GMV達到38億元,，同比增長113．9％。其中,，在6月超過65％的GMV來自非小米手機用戶,。可見,，小米的精選電商品牌建設確有奇效,，在口碑與市場皆有斬獲。
但是,，就當前的發(fā)展而言,，電商的頭部效應也十分明顯，精選電商面臨淘寶心選,、京東京造等電商大品牌的競爭壓力,，增長并不樂觀。
所以,，從財報數(shù)據(jù)來看,，小米的業(yè)務確實是有增長的，但是增長的幅度并足以令資本市場消除對于小米未來的發(fā)展顧慮,，出現(xiàn)價值低估的情況,。
現(xiàn)在的小米：為什么資本市場出現(xiàn)低估局面？
股價的走勢往往體現(xiàn)資本市場對于一家公司的未來發(fā)展的信心,。小米剛剛?cè)脒x全球500強企業(yè),，財報數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，理應是一片走紅的趨勢,，為何到了資本市場這里,，反而吃癟？
那么,，市場對于小米的顧慮在于哪里呢,？“智能相對論”認為有以下三個方面的考慮。
其一,，小米的定位,。
盡管小米的自我定位在于互聯(lián)網(wǎng)公司，但是市場對此似乎并不買賬,。從這一季財報的分部收入比重來看,，智能手機占比61．6％，IoT與生活消費產(chǎn)品占比28．8％,，互聯(lián)網(wǎng)服務占比8．8％,，主次地位一目了然,。
小米更像是一家智能硬件公司，更準確的說是智能手機品牌,，“小米＝手機”的市場認知在數(shù)據(jù)上又得以強化,。
雖然小米憑借IoT產(chǎn)品的開拓在一定程度上無限拔高自身發(fā)展的天花板，但是若以業(yè)務數(shù)據(jù)來評估,，只是作為一個手機品牌而言,，這個天花板無疑是又要面臨坍塌,。
近年來,，智能手機市場頻頻遇冷，在2019年第二季度,，國內(nèi)手機市場又下跌6％,，出貨量已經(jīng)連續(xù)九個季度下滑，跌至9760萬臺,。除了華為,，其他的手機品牌都面臨不同程度的下滑趨勢，手機市場的風險性在擴大,。
作為其中下滑最嚴重的小米手機,，自是不被市場所看好，更何況有華為如此強勁的競爭對手在前,，小米所要承受的壓力也更大,。
盡管小米cc沒有公布具體的出貨量，但是通過京東平臺的預售量,，與華為nova5對比,，兩者確實存在一定的差距。雷軍劍走偏鋒,，開道“她市場”的戰(zhàn)略反攻似乎未能奏效,。
所以，即使把小米只看作是一個手機品牌顯得不太公平,，但是對于小米而言,，在智能手機上又還能有多少新的故事可以說呢？
在5G的風口上,，華為手機的表現(xiàn)何其強勁,，幾乎牢牢抓住了整個市場的注意力。留給小米手機的時間還有多少,？
小米手機面臨的壓力越大,，資本市場對于小米手機的顧慮也就越多，這是非?，F(xiàn)實的思維認知,。
其二,，小米的生態(tài)鏈運營。
從財報數(shù)據(jù)來看,，小米目前投資超過270多家公司,，總賬面價值287億元，同比增長20．8％,。其中,，截止公告發(fā)布日期，已投資12家小米供應鏈相關的公司,，并有三家已經(jīng)在中國科創(chuàng)板上市,。
這個數(shù)據(jù)背后，是小米不斷擴張的生態(tài)鏈版圖,。
基于生態(tài)鏈的聚合協(xié)同,，使得小米在IoT與生活消費產(chǎn)品方面的品類增長強勁，入局與破局十分迅速,，每每成為傳統(tǒng)市場格局的攪局者,，如電視、空調(diào)等,。
但是,，生態(tài)鏈之后也暴露出小米一直被市場詬病的兩大問題，“貼牌生產(chǎn)”與“質(zhì)量品控”,。
以“米家掃地機器人”為例,，小米不想從頭做機器人，委托給石頭科技代工,，而石頭科技也沒有自己的工廠,，又委托欣旺達加工制造，最后以米家產(chǎn)品的品牌背書銷售,。
在整體的供應鏈流程下,，優(yōu)勢與缺點十分明顯。
優(yōu)勢在于生態(tài)鏈的協(xié)同下,，小米能迅速以較少的資源切入某個行業(yè)品類,，市場反應迅速，同時子公司專于單一品類的研發(fā),，專業(yè)能力更強,。
缺點表現(xiàn)在供應鏈的拉長，使得小米對于產(chǎn)品生產(chǎn)的監(jiān)管受到更多的限制,，增加的品控難度,，同時也使得售后服務更加復雜化。
隨著小米生態(tài)鏈的擴大化與復雜化,，彼此的合作更加緊密與發(fā)散,，屆時小米是否能完全主導整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,，也面臨著市場的拷問。
可以明確的是,，在這樣的生態(tài)鏈主導下,，未來的小米也將進入生態(tài)發(fā)展階段，對合作伙伴的依賴程度不斷加深,。
其三,，對于小米AIoT戰(zhàn)略的保守評估。
盡管,，對于AIoT的發(fā)展預測是樂觀的,，5G的風口也近在眼前，小米在AIoT的布局也落子多年,，但是在真正的商業(yè)效益爆發(fā)之前,，市場對于小米的戰(zhàn)略還是存有幾分保守評估的,。
首先,，小米并非像傳統(tǒng)的家電廠商有多年的市場積累與渠道沉淀，作為行業(yè)的新晉者,，走的還是性價比路線,，低價營銷處處攪局，樹敵甚多,。
其次,，如今的傳統(tǒng)家電廠商也逐步開始布局AIoT，與阿里,、京東的合作日趨密切,。小米早期的布局在商業(yè)效益還沒爆發(fā)之前，已經(jīng)開始被傳統(tǒng)玩家追平,。
最后,，AIoT會是一場持久戰(zhàn)，即便雷軍謹慎的定下了小米的五年計劃,，但是對于這場未來的拉鋸,，小米能否消耗得起，迎來真正的商業(yè)爆發(fā)時期,？,！
AIoT的前景或許是明朗的，但是市場對于小米的評估并不完全保持樂觀,，選擇對的方向,，還需要在這個方向上做對的事情，小米還需要面臨市場的考驗,。
未來的小米：AIoT與電商仍有故事可講
在當前的互聯(lián)網(wǎng)輿論上,，唱衰小米的聲音不乏少數(shù),，但是從小米的財報數(shù)據(jù)來看，“智能相對論”認為,，未來的小米仍有故事可以講,。
首先，截止2019年6月30日,，小米的現(xiàn)金資源總額較上季度增長35．9％至511億元,，結(jié)合當前穩(wěn)健增長的營收表現(xiàn)，小米的抗風險能力還是蠻強的,，運營健康,。
其次，在業(yè)務方面有兩個比較重要的數(shù)據(jù),。一是小米有品有超過65％的GMV貢獻來自于非小米手機用戶,，二是基于AIoT生態(tài)系統(tǒng)的米家App的活躍用戶超過一半以上占比為非小米智能手機用戶。
通過這兩組數(shù)據(jù),，可見小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務即電商與AIoT開放平臺呈現(xiàn)出較為良好的發(fā)展態(tài)勢,，仍具有較大的潛在增長空間。
同樣,，也側(cè)面說明了,，小米的品牌形象在市場上仍處于一個比較正面的位置，對于第三方用戶的吸引力具有積極的作用,。
那么,，對于小米而言，良好的品牌口碑無疑是當前發(fā)展的一大保障,。
即便現(xiàn)在的手機發(fā)展在5G的市場轉(zhuǎn)型之際面臨諸多挑戰(zhàn),，但是國外市場的強勁表現(xiàn)與AIoT產(chǎn)品的穩(wěn)健增長，足以拉平下行與增長之間的差距,。
小米一直以來就是互聯(lián)網(wǎng)上話題性比較強的公司,，出于對小米業(yè)務的偏差估計與對整體行業(yè)經(jīng)濟的不樂觀，市場的敏感反應還需要小米拿出更強勁的業(yè)績來維穩(wěn),。
小米,，需要更能打一點！
文丨陳選濱