北京時間8月20日,，小米發(fā)布了2019年第二季度及上半年業(yè)績公告,。
此后，在21日小米股價出現(xiàn)跌幅,，與財報中增長的業(yè)績數(shù)據(jù)形成鮮明的對比，上下之間的背道而馳，不禁讓人對小米當前的市場處境陷入思考,。
財報顯示，在2019年第二季度,，小米的總營收達到519．51億元,，同比增長14．％，環(huán)比增長18．7％。經(jīng)調(diào)整凈利潤達到36．35億元,，同比增長71．7％,，環(huán)比增長74．7％。
從營收情況來看,，不管是對比去年同期,，還是第一季度的表現(xiàn)，小米的各項數(shù)據(jù)出現(xiàn)難得的全面增長,，增長幅度顯著,，第二季度的業(yè)績表現(xiàn)還是十分可觀的。
那么,，小米的股價下跌是源于分部營收的數(shù)據(jù)不達市場預(yù)期呢,？還是因為市場對于小米未來表現(xiàn)存在低估？
這一份財報背后的顯著的數(shù)據(jù)或許能予以一些解答疑惑的思考,。
財報中的小米：手機面臨下行壓力,，IoT增長不夠顯著
當前，小米的分部營收主要由智能手機,、IoT與生活消費品,、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和境外收入四部分組成。
智能手機的分部收入始終是小米的主要支持,。在第二季度,，小米智能手機的營收達到320億元，同比增長5．0％,，銷量為3210萬部,。根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，當季國內(nèi)的銷量約為1150萬部,，也就是約三分之二的銷量在于國外市場的拉動,。
財報披露，在2019年第二季度,，小米智能手機在全球的出貨量排名為第四名,，市場占有率增長至9．7％，但依舊難掩其背后的困頓,。
據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)來看,，小米智能手機在國內(nèi)市場的表現(xiàn)下滑20％，是手機品牌TOP5中下滑比例最大的,，在頭部市場競爭面臨著來自華為的巨大壓力,。
同樣在IoT與生活消費品方面，分部收入達到149億元,，同比上漲44％,，表現(xiàn)似乎較智能手機很是顯著,。但是，若對比上一季度120億的營收,，環(huán)比增長率為24．17％,，只能用穩(wěn)健增長來形容。
當然,，拆分該分部的單品表現(xiàn),，也能看出小米在做家電方面具有很強的產(chǎn)品能力。
根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計,，截止2019年6月30日,，小米電視連續(xù)6個月穩(wěn)居大陸市場份額的第一位,，在印度市場也連續(xù)保持5個季度的銷量第一,，整體出貨量位居全球前五位。
通過具體的數(shù)據(jù)來看,，在第二季度,，小米電視的出貨量為270萬臺，米家空調(diào)的出貨量約為100萬臺,，小米模式的商業(yè)復(fù)制正在連續(xù)落子家居產(chǎn)品,，效果顯著。
再結(jié)合小米筆記本,、小米手環(huán)4,、小愛老師、米家智能門鎖等等IoT爆款產(chǎn)品的市場表現(xiàn)來看,，小米的在“手機＋AIoT”雙引擎戰(zhàn)略的引導(dǎo)下,，仍具有很高的天花板可以想象。
盡管,，雷軍給小米的定義是一家互聯(lián)網(wǎng)公司,，但小米在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的分部收入并不算太高，營收為46億元,，同比增長15．7％,，環(huán)比增長6．98％，增長略顯乏力,。
拆分來看,，其中廣告收入25億，同比下降0．6％,，在整體國內(nèi)廣告市場疲軟的情況,，其他同行的數(shù)據(jù)也不太好看，小米在互聯(lián)網(wǎng)市場并非強勁的媒體品牌,，跟著宏觀環(huán)境下行也無可厚非,。
但是，值得注意的是，小米游戲的收入為6．75億元,，同比下降了4．1％,。在騰訊、網(wǎng)易,、盛大等游戲同行游戲增長的情況下,，小米游戲表現(xiàn)確實令人感到意外，更何況其背后與金山西山居關(guān)系親密,，卻難見游戲精品,。
其他部分營收14億元，同比增長89．9％,，主要在于金融科技服務(wù)與有品電商平臺的迅速增長,。
財報首次公布有品電商的相關(guān)數(shù)據(jù)，GMV達到38億元,，同比增長113．9％,。其中，在6月超過65％的GMV來自非小米手機用戶,?？梢姡∶椎木x電商品牌建設(shè)確有奇效,，在口碑與市場皆有斬獲,。
但是，就當前的發(fā)展而言,，電商的頭部效應(yīng)也十分明顯,，精選電商面臨淘寶心選、京東京造等電商大品牌的競爭壓力,，增長并不樂觀,。
所以，從財報數(shù)據(jù)來看,，小米的業(yè)務(wù)確實是有增長的,，但是增長的幅度并足以令資本市場消除對于小米未來的發(fā)展顧慮，出現(xiàn)價值低估的情況,。
現(xiàn)在的小米：為什么資本市場出現(xiàn)低估局面,？
股價的走勢往往體現(xiàn)資本市場對于一家公司的未來發(fā)展的信心。小米剛剛?cè)脒x全球500強企業(yè),，財報數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼,，理應(yīng)是一片走紅的趨勢，為何到了資本市場這里,，反而吃癟,？
那么,，市場對于小米的顧慮在于哪里呢？“智能相對論”認為有以下三個方面的考慮,。
其一,，小米的定位。
盡管小米的自我定位在于互聯(lián)網(wǎng)公司,，但是市場對此似乎并不買賬,。從這一季財報的分部收入比重來看，智能手機占比61．6％,，IoT與生活消費產(chǎn)品占比28．8％,，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占比8．8％，主次地位一目了然,。
小米更像是一家智能硬件公司,，更準確的說是智能手機品牌，“小米＝手機”的市場認知在數(shù)據(jù)上又得以強化,。
雖然小米憑借IoT產(chǎn)品的開拓在一定程度上無限拔高自身發(fā)展的天花板,，但是若以業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來評估，只是作為一個手機品牌而言,，這個天花板無疑是又要面臨坍塌。
近年來,，智能手機市場頻頻遇冷,，在2019年第二季度，國內(nèi)手機市場又下跌6％,，出貨量已經(jīng)連續(xù)九個季度下滑,，跌至9760萬臺。除了華為,，其他的手機品牌都面臨不同程度的下滑趨勢,，手機市場的風險性在擴大。
作為其中下滑最嚴重的小米手機,，自是不被市場所看好,，更何況有華為如此強勁的競爭對手在前，小米所要承受的壓力也更大,。
盡管小米cc沒有公布具體的出貨量,，但是通過京東平臺的預(yù)售量，與華為nova5對比,，兩者確實存在一定的差距,。雷軍劍走偏鋒，開道“她市場”的戰(zhàn)略反攻似乎未能奏效,。
所以,，即使把小米只看作是一個手機品牌顯得不太公平,，但是對于小米而言，在智能手機上又還能有多少新的故事可以說呢,？
在5G的風口上,，華為手機的表現(xiàn)何其強勁，幾乎牢牢抓住了整個市場的注意力,。留給小米手機的時間還有多少,？
小米手機面臨的壓力越大，資本市場對于小米手機的顧慮也就越多,，這是非?，F(xiàn)實的思維認知。
其二,，小米的生態(tài)鏈運營,。
從財報數(shù)據(jù)來看，小米目前投資超過270多家公司,，總賬面價值287億元,，同比增長20．8％。其中,，截止公告發(fā)布日期,，已投資12家小米供應(yīng)鏈相關(guān)的公司，并有三家已經(jīng)在中國科創(chuàng)板上市,。
這個數(shù)據(jù)背后,，是小米不斷擴張的生態(tài)鏈版圖。
基于生態(tài)鏈的聚合協(xié)同,，使得小米在IoT與生活消費產(chǎn)品方面的品類增長強勁,，入局與破局十分迅速，每每成為傳統(tǒng)市場格局的攪局者,，如電視,、空調(diào)等。
但是,，生態(tài)鏈之后也暴露出小米一直被市場詬病的兩大問題,，“貼牌生產(chǎn)”與“質(zhì)量品控”。
以“米家掃地機器人”為例,，小米不想從頭做機器人,，委托給石頭科技代工，而石頭科技也沒有自己的工廠,，又委托欣旺達加工制造,，最后以米家產(chǎn)品的品牌背書銷售。
在整體的供應(yīng)鏈流程下,，優(yōu)勢與缺點十分明顯,。
優(yōu)勢在于生態(tài)鏈的協(xié)同下,，小米能迅速以較少的資源切入某個行業(yè)品類，市場反應(yīng)迅速,，同時子公司專于單一品類的研發(fā),，專業(yè)能力更強。
缺點表現(xiàn)在供應(yīng)鏈的拉長,，使得小米對于產(chǎn)品生產(chǎn)的監(jiān)管受到更多的限制,，增加的品控難度，同時也使得售后服務(wù)更加復(fù)雜化,。
隨著小米生態(tài)鏈的擴大化與復(fù)雜化,，彼此的合作更加緊密與發(fā)散，屆時小米是否能完全主導(dǎo)整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,，也面臨著市場的拷問,。
可以明確的是，在這樣的生態(tài)鏈主導(dǎo)下,，未來的小米也將進入生態(tài)發(fā)展階段,，對合作伙伴的依賴程度不斷加深。
其三,，對于小米AIoT戰(zhàn)略的保守評估,。
盡管，對于AIoT的發(fā)展預(yù)測是樂觀的,，5G的風口也近在眼前,，小米在AIoT的布局也落子多年，但是在真正的商業(yè)效益爆發(fā)之前,，市場對于小米的戰(zhàn)略還是存有幾分保守評估的。
首先,，小米并非像傳統(tǒng)的家電廠商有多年的市場積累與渠道沉淀,，作為行業(yè)的新晉者，走的還是性價比路線,，低價營銷處處攪局,，樹敵甚多。
其次,，如今的傳統(tǒng)家電廠商也逐步開始布局AIoT,，與阿里、京東的合作日趨密切,。小米早期的布局在商業(yè)效益還沒爆發(fā)之前,，已經(jīng)開始被傳統(tǒng)玩家追平。
最后,，AIoT會是一場持久戰(zhàn),，即便雷軍謹慎的定下了小米的五年計劃,，但是對于這場未來的拉鋸，小米能否消耗得起,，迎來真正的商業(yè)爆發(fā)時期,？！
AIoT的前景或許是明朗的,，但是市場對于小米的評估并不完全保持樂觀,，選擇對的方向，還需要在這個方向上做對的事情,，小米還需要面臨市場的考驗,。
未來的小米：AIoT與電商仍有故事可講
在當前的互聯(lián)網(wǎng)輿論上，唱衰小米的聲音不乏少數(shù),，但是從小米的財報數(shù)據(jù)來看,，“智能相對論”認為，未來的小米仍有故事可以講,。
首先,，截止2019年6月30日，小米的現(xiàn)金資源總額較上季度增長35．9％至511億元,，結(jié)合當前穩(wěn)健增長的營收表現(xiàn),，小米的抗風險能力還是蠻強的，運營健康,。
其次,，在業(yè)務(wù)方面有兩個比較重要的數(shù)據(jù)。一是小米有品有超過65％的GMV貢獻來自于非小米手機用戶,，二是基于AIoT生態(tài)系統(tǒng)的米家App的活躍用戶超過一半以上占比為非小米智能手機用戶,。
通過這兩組數(shù)據(jù)，可見小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)即電商與AIoT開放平臺呈現(xiàn)出較為良好的發(fā)展態(tài)勢,，仍具有較大的潛在增長空間,。
同樣，也側(cè)面說明了,，小米的品牌形象在市場上仍處于一個比較正面的位置,，對于第三方用戶的吸引力具有積極的作用。
那么,，對于小米而言,，良好的品牌口碑無疑是當前發(fā)展的一大保障。
即便現(xiàn)在的手機發(fā)展在5G的市場轉(zhuǎn)型之際面臨諸多挑戰(zhàn),，但是國外市場的強勁表現(xiàn)與AIoT產(chǎn)品的穩(wěn)健增長,，足以拉平下行與增長之間的差距。
小米一直以來就是互聯(lián)網(wǎng)上話題性比較強的公司,，出于對小米業(yè)務(wù)的偏差估計與對整體行業(yè)經(jīng)濟的不樂觀,，市場的敏感反應(yīng)還需要小米拿出更強勁的業(yè)績來維穩(wěn),。
小米，需要更能打一點,！
文丨陳選濱