A股的這個夏天屬于中國半導體,。
瀾起科技、安集微電子,、中微半導體…這些稀缺的半導體標的在科創(chuàng)板上吸引來不少目光。高市盈率已經不再稀奇,，這些公司長期的蟄伏沉潛與爆發(fā)式的增長路徑，給投資者上了形象的一課,。
但最具魔幻氣質的半導體故事或許并不在科創(chuàng)板,。
在科創(chuàng)板開板之前，手機射頻芯片供應商卓勝微今年6月份在創(chuàng)業(yè)板上市,，IPO發(fā)行價35塊多一股,。伴隨著科創(chuàng)板注意力的消退與華為在國內供應鏈的頻頻出手，人們突然注意到卓勝微這家企業(yè)的傳奇性：一個芯片只賣幾毛錢,，一個月賣一兩億顆,，百人左右的芯片設計公司，創(chuàng)造了一年1．6億的凈利潤,。
等卓勝微進入華為供應鏈的消息傳開,，公司股價已經漲到了300多塊一股，總市值超300億,。
在朋友圈流傳的神話中,，卓勝微一度經營慘淡，公司都很難發(fā)出來工資,，優(yōu)秀的人都走了,，有一個哥們放棄了期權，誰知道上市之后,，那些所謂的“平庸”員工靠公司股權成為了人生贏家,。
而對于卓勝微究竟怎么做起來的，有人認為該公司所做的射頻開關（switch）和低噪聲放大器（LNA）技術門檻低,。也有人認為,，該公司的成長，離不開華為的技術引入,。
外界的指責與懷疑如此之多,，真相究竟如何？
在8月底舉辦的世界人工智能大會期間,，CV智識與卓勝微創(chuàng)辦人許志翰聊了聊他的創(chuàng)業(yè)史,。
在這位2002年就回國創(chuàng)業(yè)的芯片老兵看來，卓勝微走了一條很少有人走的路,，當國內同行都忙著做市場空間更大的功率放大器（PA）的時候,，公司卻選擇了射頻開關和低噪聲放大器。
許志翰認為,，國內射頻市場還沒到總結的時候,，但是三五年或許就可以見到結果。
十年不順
許志翰是回國很早的那一批,。2002年,，許志翰即到杭州中天微（2018年被阿里收購）,，與浙大老師一起創(chuàng)業(yè),，擔任副總一職,。當時，他主要是做嵌入式CPU,，因此和當時的許多業(yè)界同行,，如北京君正的劉強、瑞芯微,、全志后來的人馬都相熟,。但由于一些理念上的差異，許志翰離開了中天微,，在2006年創(chuàng)辦了卓勝微,。
初創(chuàng)卓勝微，許志翰選擇了地面電視和手機電視（CMMB）芯片領域,。許志翰表示,，當時電視領域方興未艾，他們一開始寫商業(yè)計劃書的時候,，就希望在該領域占有一席之地,。
2006年的時候，電視市場是一個藍海,，但那個時候對于技術路線存在爭執(zhí),。電視分為地面、有線,、衛(wèi)星三條路線,，有線和衛(wèi)星都是完全由廣電主導，是一個行政管制的市場,；只有地面電視標準,，由于涉及到應急廣播體系，被國家標準委員會上升為國家強制性標準（GB）,，在標準決定層面超出了廣電控制的范圍,，清華、上海交大才借機介入了標準制定
芯片老兵王凱（化名）參與了電視芯片領域的創(chuàng)業(yè),，他經歷了這段標準之爭的過程,。他回憶到，當時在地面電視領域,，廣電在制定標準的過程中被邊緣化,，地面電視因此沒有發(fā)展起來，當年應該有三十多家芯片初創(chuàng)企業(yè)在這個領域摸索,，但最后做這個的全軍覆沒,。
地面電視比較慘淡,，手機電視表現(xiàn)同樣不如人意。
什么是手機電視,？許志翰說,，在功能機那個年代，手機功能很少,，流量也貴,，往手機上插個天線，接收電視節(jié)目的信號,，是為數(shù)不多的功能亮點,，加上那個時間點又碰上奧運會，需求就比較好,。
王凱的補充是,，手機電視（CMMB－China Mobile Multimedia Broadcasting，中國移動多媒體廣播）是廣電和中國移動合作搞的一個產品,。
當時廣電自行擬定了CMMB的技術標準,，然后找來了中國移動合作。一開始,，手機電視節(jié)目是免費的,，再加之此時山寨機盛行，往山寨機上面加個電視節(jié)目,，能成為很大的賣點,，一時之間，手機電視火了起來,。
但做了一段時間,，廣電開始收費，這下子用戶不樂意了,。用戶買山寨機本來支付能力有限,，還得再付一大筆錢在手機上看電視節(jié)目，自然是百般不樂意,。加之當時正處于3G規(guī)?；逃弥H，移動主推自己的流量視頻服務,，對力推廣電的電視節(jié)目服務自然不熱衷,，一來二去，手機電視也涼了,。
地面電視,、手機電視都不行，衛(wèi)星電視、有線電視又是一個行政管制的市場,，卓勝微一時間被逼至絕境,。在部委技術規(guī)劃不一致、終端市場如曇花一現(xiàn)的情況下,，處于上游的芯片設計公司無所適從,，只能被殘酷的環(huán)境無情左右。
許志翰回憶到,，當時最難的時候,，從紅杉等投資方那里融的錢都燒光了，公司工資發(fā)不出來,，他和兩個合伙人每個月借100萬，前前后后借了約1000萬維持公司繼續(xù)運轉,，最后才得以拿到投資續(xù)命,。在這段最艱難的時間，他們三個合伙人每個月只領8000塊錢一個月的工資,。
他們做了反思,，得出一個結論，那就是要做有市場需求的東西,，而不是那些單純只是技術難度高的東西,。
許志翰決定改換航道。
一飛沖天
2009年,，我國進入3G時代,。3G相比于2G，頻段大大增加,，手機要收發(fā)的信號數(shù)量增長速度很快,，由此對專門處理收發(fā)信號的射頻芯片需求大大增加。
射頻芯片是一個大類,。簡單來說,，這個大類里面，濾波器（filter）可以理解為一個濾網,，只接收需要的信號過濾其它,，射頻開關（switch）是起到通路選擇的作用，控制信號的通斷切換,，功率放大器（PA）用于把微弱信號放大發(fā)射,，低噪聲放大器（LNA）則是噪聲系數(shù)極低的一類放大器，用于接收微弱信號,。
博源資本投資總監(jiān)呂和糠對CV智識表示,，業(yè)內一般認為，PA市場要大于switch和LNA，技術難度也高,，因此國內很多在射頻芯片領域創(chuàng)業(yè)的選擇了PA方向,，選擇switch和LNA的反而寥寥無幾。
站在3G手機剛起來的時間節(jié)點上,，許志翰選擇了switch和LNA方向,，而不是PA方向。因為他們考慮到PA賽道已經非常擁擠了,，做起來勝算不大,，同時switch和LNA是有實在的需求的。
轉向兩三年的時間,，卓勝微終于抓住了一個絕佳的成長機遇,。許志翰回憶到，在2012－2013年的時候,，智能手機大爆發(fā),。iPhone 5賣得不錯，蘋果把傳統(tǒng)的射頻芯片大廠Skyworks,、英飛凌,、Qorvo等的產能都給預定滿了，這就造成了一個問題,，三星沒射頻芯片可用,，該怎么辦？
蘋果是一家向來對供應鏈上游十分強勢的公司,，時常要求優(yōu)先供應協(xié)議,，這當然得益于其強勢的消費者終端品牌。
傳統(tǒng)的射頻芯片廠商,，如英飛凌等都是IDM模式,，從研發(fā)到生產、測試都是自己搞定,，但是他們的產能中很大一塊會滿足汽車電子,、工控等穩(wěn)定市場的需求，可能剩下小部分產能才會供應給時常波動的消費電子領域,。
而且,，由于傳統(tǒng)射頻芯片通常采用鍺硅、SOI工藝,，這些工藝產能擴張受限,，因而給新興的芯片商留下了機會。
許志翰說到,，卓勝微之所以能做起來,，是fabless（無晶圓代工設計）模式對IDM模式的優(yōu)勢決定的。
卓勝微當時與臺積電合作，首次研發(fā)出了基于RF CMOS工藝的GPS LNA,。晶圓代工廠生產能力勝于IDM,，且生產的專用芯片產品組合里面，有盈有虧,，若有盈利產品來,，則將虧損產品下線，因而產能調度的靈活性當然要高于IDM,。
有了foundry的支持,，卓勝微為三星解決了一個大問題。
許志翰表示,，他們在手機電視時代已經打入了三星的供應鏈名單,。在國產手機還遠不足以PK蘋果、三星,，因而必須用最好的歐美配件往上堆的時代,，卓勝微從三星那里獲得了入場券。
在三星滿世界找射頻芯片的時候,，卓勝微為其提供了GPS的LNA芯片，一下子起來了,。
許志翰對CV智識談到,，產能緊俏的時候，沒這顆射頻芯片,，手機就沒法定位,，因為一顆幾毛錢的芯片，影響幾千塊錢的手機的售賣,，終端廠與芯片商的供需關系由此瞬間轉換,。
這當然也是一個“暴利”的機會。在國內廠商緊密追趕,、大打價格戰(zhàn)的情況下,，卓勝微中報顯示，其毛利率仍然高達50％多,。
但是業(yè)內對于其技術門檻低的質疑很多,，據(jù)多位業(yè)內人士反饋，很多PA公司都說自己可以做switch和LNA,，還有的說只是不屑于做,。
許志翰回應到，switch和LNA也不是那么容易做出來的東西,，他們已經積累了許多“獨門絕技”,，只是向公眾披露的不多。并且，許志翰表示,，“我們對核心客戶的支持是非常堅決的,，絕不會輕易放棄市場份額，并且我們還在不斷提升產品高度追趕歐美競爭對手的過程中”,。
隨著國產手機品牌的崛起和降本壓力的上升,，卓勝微先后打入了小米、OV,，最后在今年,，打入了華為的供應鏈。
對于進入華為供應鏈一事,，許志翰表示,，華為并不會幫你把技術做出來，但是打入供應鏈有個好處就是能夠跟品牌客戶深入溝通,，提前做好產品規(guī)劃,，而不是被動地跟隨歐美競爭對手。
幾步之遙,？
作為A股市場上屈指可數(shù)的射頻芯片公司,，投資者對卓勝微期待頗高。有投資者問,，卓勝微募投PA,、filter，是不是要把這些關鍵的射頻芯片全做了,，以應對射頻芯片集成模組化的趨勢,？
許志翰沒有回答這一問題。但是他拋出一個論斷,，那就是國內的射頻市場三五年之內便有論斷,，誰能縮小跟歐美老牌射頻公司的差距，能全面挑戰(zhàn)他們,，到時候就知道了,。
應對歐美強手，卓勝微能否勝出當然還無法得知,。那些強勢的歐美射頻芯片公司,，基本上囊括了所有的射頻芯片門類，內部制造的成本當然要低于外采,，因而集成模組化自然比中國廠商來的便宜,，這在終端商那里會更有優(yōu)勢。
但在國內一眾芯片初創(chuàng)公司之中,，卓勝微總算是活了下來,，而且還活得不錯,。在電視芯片創(chuàng)業(yè)的“死人堆”中，卓勝微爬了出來,，完成了轉向,，以“農村包圍城市”的作戰(zhàn)方法，先把看似沒那么肥肉的switch和LNA市場占了位,。
當CV智識向王凱談起卓勝微,，王凱說他在十年前“見過老許一面”，但和他并不怎么熟,。那個時候是王凱在電視芯片業(yè)界的最后日子,，他記得當時（卓勝微）“混的挺慘”，但過了這么多年,，“總算熬過來了”,。
卓勝微能“熬”成PA和filter，做過歐美的射頻巨頭么,？
作者：楊健楷