11月21日，公牛集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公牛集團(tuán)”）首發(fā)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)通過,，距公司2018年9月19日向證監(jiān)會(huì)遞交招股書已過去14個(gè)月,，被譽(yù)為“插座一哥”的公牛集團(tuán)即將登陸上交所,。
招股書顯示，公牛集團(tuán)擬發(fā)行不超過6000萬股,，占發(fā)行后總股本的比例不低于10％,，擬募集資金48．86億元，用于年產(chǎn)4．1億套墻壁開關(guān)插座生產(chǎn)基地建設(shè),、年產(chǎn)4億套轉(zhuǎn)換器自動(dòng)化升級(jí)建設(shè),、年產(chǎn)1．8億套LED燈生產(chǎn)基地建設(shè)等6個(gè)項(xiàng)目，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券股份有限公司,。
公牛集團(tuán)募集資金用途
（圖一：公牛集團(tuán)募集資金用途）
公牛集團(tuán)是一家典型的家族企業(yè),，招股書披露,，公司實(shí)際控制人為阮立平和阮學(xué)平，兄弟二人通過直接和間接方式持有公司96．96％表決權(quán),，對(duì)公司構(gòu)成共同控制,。本次發(fā)行完成后,，阮立平、阮學(xué)平直接和間接合計(jì)控制公司表決權(quán)的比例下降為87．26％,，仍是公司實(shí)際控制人,，直接影響公司重大經(jīng)營(yíng)決策。
公牛集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)
?。▓D二：公牛集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)）
豐富產(chǎn)品線,，探索多元化發(fā)展
公牛集團(tuán)始創(chuàng)于1995年，專注于以轉(zhuǎn)換器,、墻壁開關(guān)插座為核心的民用電工產(chǎn)品的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售，目前,，公司擁有觀海衛(wèi)工業(yè)園東區(qū),、工業(yè)園西區(qū)、古窯,、龍山等多個(gè)制造基地,，員工總數(shù)超過1萬人。
公牛集團(tuán)的主要產(chǎn)品包括轉(zhuǎn)換器,、墻壁開關(guān)插座,、LED照明、數(shù)碼配件等電源連接和用電延伸性產(chǎn)品,，廣泛應(yīng)用于家庭,、辦公等用電場(chǎng)合。
公牛集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類構(gòu)成情況
?。▓D三：公牛集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成情況）
從公牛集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類構(gòu)成情況來看,，轉(zhuǎn)換器和墻壁開關(guān)插座共同構(gòu)成了公司的核心業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)合計(jì)收入占比分別為91．76％,、88．02％,、84．51％，維持在80％以上,。同時(shí),，LED照明、數(shù)碼配件兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),，收入占比不斷提升,。（注：“其他”主要包括斷路器、底盒,、無線門鈴,、電工膠帶、線盤等相關(guān)民用電工配套產(chǎn)品）
公牛集團(tuán)自創(chuàng)立以來,，通過在產(chǎn)品研發(fā),、品質(zhì)管控,、渠道開拓、營(yíng)銷推廣與供應(yīng)鏈建設(shè)等方面持續(xù)的創(chuàng)新與變革,，逐步形成了較強(qiáng)的綜合性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。2016－2018年，公牛集團(tuán)的業(yè)績(jī)總體保持著穩(wěn)步提升,。
2016-2018年公牛集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入,、凈利潤(rùn)情況
（圖四：2016－2018年公牛集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入,、凈利潤(rùn)情況）
在鞏固和擴(kuò)大原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí),，公牛集團(tuán)圍繞家庭電源連接需求不斷推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新迭代和品類拓展，自2014年以來先后進(jìn)入LED照明和數(shù)碼配件等新領(lǐng)域,。
從公牛集團(tuán)此次募集資金投資項(xiàng)目來看,，公司也在加速謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在近49億元募集資金中,，近10億元將用于轉(zhuǎn)換器自動(dòng)化升級(jí),，7．43億元將用于LED燈生產(chǎn)基地建設(shè)，還有7．08億元用于研發(fā)中心及總部基地建設(shè)等,。項(xiàng)目的實(shí)施一方面將鞏固公牛集團(tuán)的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),，提升信息化管理水平與自動(dòng)化、精益化,、智能化制造水平,，另一方面也將推動(dòng)多元化業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步提高公司盈利能力,，增強(qiáng)公司整體競(jìng)爭(zhēng)力,。
但值得注意的是，多元化業(yè)務(wù)布局為公牛集團(tuán)帶來的市場(chǎng)效益暫時(shí)還未明晰,。2016－2018年,，公牛集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45．21％、37．79％,、36．62％,，呈現(xiàn)出逐年下降趨勢(shì)。公牛集團(tuán)稱部分原因在于,，新布局的LED照明和數(shù)碼配件等產(chǎn)品屬于低毛利率產(chǎn)品,，隨著其銷售占比的上升，公司整體毛利率被拉低,。
加碼布局智能家居
2016年,，公牛集團(tuán)推出數(shù)碼配件產(chǎn)品，受益于行業(yè)發(fā)展的帶動(dòng),、公司資源的投入以及處于培育階段基數(shù)較低等原因,，數(shù)碼配件產(chǎn)品收入及增速在公司各大類產(chǎn)品中脫穎而出，獲得快速成長(zhǎng),。
2016-2018年公牛集團(tuán)各大類產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)變動(dòng)
?。▓D五：2016－2018年公牛集團(tuán)各大類產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)變動(dòng)）
能夠快速拿下數(shù)碼配件業(yè)務(wù)，離不開公牛集團(tuán)原有渠道的賦能與其在研發(fā)上的投入,。
首先,，在數(shù)碼配件業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，公牛集團(tuán)原有轉(zhuǎn)換器和墻壁開關(guān)業(yè)務(wù)成功的渠道推廣經(jīng)驗(yàn)持續(xù)為其賦能,，截至2019年2月,，公司經(jīng)銷商已在全國(guó)范圍內(nèi)開拓了12萬多個(gè)數(shù)碼配件渠道網(wǎng)點(diǎn)，為數(shù)碼配件收入增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。
其次,，公牛集團(tuán)通過產(chǎn)品研發(fā)和提升生產(chǎn)技術(shù)，降低了產(chǎn)品成本,，從而增強(qiáng)了數(shù)碼配件產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,。2018年，公司通過設(shè)計(jì)優(yōu)化,、推進(jìn)注塑和組裝自制等多種措施大幅降低了數(shù)碼配件主打產(chǎn)品數(shù)據(jù)線的制造成本,，為產(chǎn)品價(jià)格大幅下調(diào)、貼近市場(chǎng)主流消費(fèi)價(jià)格段及提升盈利水平均創(chuàng)造了空間,。招股書顯示,，2018年數(shù)據(jù)線產(chǎn)品銷售單價(jià)較2017年下降31．32％、帶動(dòng)數(shù)碼配件總體銷售單價(jià)下降20．79％,，進(jìn)一步增強(qiáng)了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,，帶來了產(chǎn)品銷售的大幅增長(zhǎng)。
以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動(dòng)了電源連接及數(shù)碼配件產(chǎn)品需求的不斷增長(zhǎng),，但與轉(zhuǎn)換器,、墻壁開關(guān)插座和LED照明行業(yè)相比，國(guó)內(nèi)數(shù)碼配件行業(yè)仍處于前期導(dǎo)入和快速成長(zhǎng)階段,，市場(chǎng)集中度相對(duì)較低,，公牛集團(tuán)的數(shù)碼配件業(yè)務(wù)也尚處于前期培育階段。
數(shù)碼配件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)廠商眾多,，參與者既有小米,、華為、品勝等國(guó)內(nèi)企業(yè),，又有西門子,、施耐德、松下等國(guó)際知名品牌，公牛集團(tuán)面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力,。同時(shí),，受消費(fèi)偏好變化及數(shù)碼配件渠道、大客戶渠道與現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)渠道的重合度相對(duì)較低等因素影響,，公牛集團(tuán)未來的市場(chǎng)開拓或?qū)⒉贿_(dá)預(yù)期,，并可能對(duì)公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來不利影響。
數(shù)碼配件業(yè)務(wù)只是公牛集團(tuán)發(fā)力智能家居的一個(gè)縮影,。招股書顯示,，公牛集團(tuán)目前已成立了智能家居事業(yè)部，將圍繞“智能用電”需求,，加強(qiáng)智能化技術(shù)應(yīng)用,，豐富家居與裝修相關(guān)的電工產(chǎn)品線。同時(shí),，公牛集團(tuán)將以智能開關(guān),、智能插座、智能燈控等系統(tǒng)為主線,，建立以“云”,、“平臺(tái)”、“端”為技術(shù)方向的智能家居生態(tài)體系,，以系統(tǒng)性的生態(tài)鏈為基礎(chǔ)構(gòu)建全屋智能家居解決方案,。
公牛集團(tuán)表示，全面布局全屋智能家居產(chǎn)品及解決方案將是公司上市以后的重點(diǎn)戰(zhàn)略方向,。轉(zhuǎn)換器,、墻壁開關(guān)插座等產(chǎn)品作為未來智能家居的重要控制入口，將吸引更多實(shí)力雄厚的新企業(yè)加入競(jìng)爭(zhēng),，老牌插座龍頭能否在智能家居這一藍(lán)海續(xù)寫傳奇,？?jī)|歐家居將持續(xù)保持關(guān)注。