2020年2月21日，小米生態(tài)鏈企業(yè)石頭科技正式登陸上交所科創(chuàng)板掛牌交易,。自此,，石頭科技成為小米生態(tài)鏈中第一家登陸科創(chuàng)板的上市公司,，同時(shí)也是繼華米、云米之后的第三家小米生態(tài)鏈上市公司,。

　　第一家登陸科創(chuàng)板的小米生態(tài)鏈公司

　　上市前,，據(jù)石頭科技招股書(shū)披露，本次擬發(fā)行A股總股本為6666．6667萬(wàn)股,，發(fā)行價(jià)為271．12元／股,。其中，1553．3860萬(wàn)股于2月21日起正式上市交易,，占本次發(fā)行后總股本的比例為23．30％,。截至上市當(dāng)日中午12點(diǎn)30分，石頭科技的市值已從開(kāi)盤(pán)后的超300億元上漲至330億元,，實(shí)時(shí)價(jià)格為495．00元／股,，股價(jià)增幅達(dá)82．58％。

　　石頭科技（roborock）全稱(chēng)為北京石頭世紀(jì)科技股份有限公司,，成立于2014年7月,，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能清潔機(jī)器人等智能硬件的設(shè)計(jì)、研發(fā),、生產(chǎn)（以委托加工生產(chǎn)方式實(shí)現(xiàn)）和銷(xiāo)售,。

　　其中，石頭科技的主要產(chǎn)品為小米定制品牌“米家智能掃地機(jī)器人”、“米家手持無(wú)線吸塵器”,，以及自有品牌“石頭智能掃地機(jī)器人”和“小瓦智能掃地機(jī)器人”,。

　　此外，在全球激光導(dǎo)航類(lèi)掃地機(jī)器人領(lǐng)域,，石頭科技將激光雷達(dá)技術(shù)及相關(guān)算法大規(guī)模應(yīng)用于該領(lǐng)域,，其出品的產(chǎn)品占據(jù)大部分市場(chǎng)份額。

　　從2016－2019年上半年,，石頭科技與小米集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易金額占主營(yíng)收入比重分別為100．00％,、90．36％、50．17％和43．01％,。不過(guò),，近年來(lái)，石頭科技借加大自有品牌業(yè)務(wù)拓展力度（如上圖所示）,，逐步降低了與小米的關(guān)聯(lián)交易額,，但報(bào)告期內(nèi)，它仍與小米存在較大關(guān)聯(lián)交易,。

　　上市當(dāng)日，石頭科技董事長(zhǎng)昌敬發(fā)出內(nèi)部信,。他在內(nèi)部信中提到,，上市不是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的里程碑，也不是一個(gè)新的起點(diǎn),，因?yàn)樗褪且淮稳谫Y,，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略并沒(méi)有影響，未來(lái)不會(huì)因?yàn)樯鲜懈淖兤髽I(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,，接下來(lái),，石頭科技依然要持續(xù)探索科技、創(chuàng)造不凡,，持續(xù)差異化戰(zhàn)略,，持續(xù)給用戶(hù)帶來(lái)增量的價(jià)值。

　　石頭科技的上市不僅是對(duì)石頭科技創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的認(rèn)可,，也是對(duì)小米生態(tài)鏈的生態(tài)力量與企業(yè)潛力的一種證明,。2月21日上午，雷軍在微信公眾號(hào)發(fā)布了對(duì)石頭科技成功上市的祝賀,，并表示,，“石頭科技也是繼華米和云米之后，第三家小米生態(tài)鏈的上市公司,。它的上市再次印證了小米生態(tài)鏈模式的成功,，只要我們堅(jiān)持和用戶(hù)交朋友，堅(jiān)持做感動(dòng)人心、價(jià)格厚道的好產(chǎn)品,，就一定會(huì)獲得用戶(hù)和市場(chǎng)的認(rèn)可,。”

　　石頭科技：2019年?duì)I收預(yù)估超38億元,，凈利潤(rùn)超7億元

　　石頭科技的營(yíng)收主要來(lái)自智能掃地機(jī)器人及其配件收入,。從2016年到2019年上半年，智能掃地機(jī)器人及其配件收入之和占石頭科技營(yíng)業(yè)收入的比例分別為100．00％,、100．00％,、99．88％和94．24％。

　　據(jù)石頭科技上市招股書(shū)指出,，從2016年－2018年,，石頭科技的營(yíng)業(yè)收入分別為1．83億元、11．19億元,、30．51億元,，凈利潤(rùn)分別為－1124萬(wàn)元、6700萬(wàn)元,、3．08億元,。截至2019年6月30日，石頭科技的營(yíng)業(yè)收入為21．25億元,，凈利潤(rùn)為3．86億元,。

　　2016-2018年石頭科技營(yíng)收增速

　　經(jīng)初步測(cè)算，石頭科技預(yù)計(jì)2019年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約37．95－41．75億元,， 同比增長(zhǎng)約24．38％－36．82％,，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為7．02－8．24億元，同比增長(zhǎng)約128．13％－167．80％,。

　　此外,，石頭科技預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為6．88－7．92億元，同比增長(zhǎng)約50．25％－72．86％,。

　　據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示,，石頭科技本次募集的資金將用于新一代掃地機(jī)器人、商用清潔機(jī)器人產(chǎn)品開(kāi)發(fā),、石頭智連數(shù)據(jù)平臺(tái)開(kāi)發(fā)等項(xiàng)目,，總投入金額約13．02億元。

　　石頭科技專(zhuān)注于智能掃地機(jī)器人領(lǐng)域,，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括全球知名清潔機(jī)器人品牌iRobot,、全球知名家庭服務(wù)機(jī)器人品牌科沃斯、家用智能服務(wù)機(jī)器人品牌?，斕匾约爸悄芮鍧嵁a(chǎn)品品牌浦桑尼克等公司,。

　　與科沃斯,、福瑪特相比,，石頭科技近年來(lái)營(yíng)收,、凈利潤(rùn)增幅迅速提升。2019年上半年,，石頭科技的凈利潤(rùn)首次超越了科沃斯,，并保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　從研發(fā)人員占比來(lái)看,，自2016－2019年上半年,，石頭科技研發(fā)人員占員工人數(shù)的比例分別為71．88％、56．34％,、53．40％和50．20％,，遠(yuǎn)高于科沃斯已披露的研發(fā)人員占比數(shù)據(jù)。此外,，石頭科技的研發(fā)費(fèi)用也從2016年的2936萬(wàn)元提升至2018年度的1．17億元,，研發(fā)投入逐年增長(zhǎng)。

　　從掃地機(jī)器人品牌的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率看,，2019年上半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前三大品牌分別為科沃斯,、小米和石頭科技，市場(chǎng)占有率分別為48％,、12％和11％,，合計(jì)市場(chǎng)占有率為71％。

　　目前,，國(guó)內(nèi)已上線主流電商平臺(tái)銷(xiāo)售的智能掃地機(jī)器人品牌接近200個(gè),，據(jù)中怡康測(cè)算,，2018年國(guó)內(nèi)智能掃地機(jī)器人銷(xiāo)售額達(dá)到86．6億元,，零售量達(dá)到577萬(wàn)臺(tái)。但這一數(shù)據(jù)在未來(lái)仍有較大的提升空間,。

　　根據(jù)光大證券2019年行業(yè)研究報(bào)告顯示,，全球（除中國(guó)）掃地機(jī)器人的零售額有望達(dá)到80億美元左右（約合人民幣500億左右）。未來(lái),，全球掃地機(jī)器人的市場(chǎng)紅利最為突出的將是吸塵器保有量較高的發(fā)達(dá)國(guó)家以及人口基數(shù)大且普及率快速提升的中國(guó),，總體零售市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到500－1000億。這意味著掃地機(jī)器人領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)爆發(fā)期,。

　　小米生態(tài)鏈企業(yè)自尋出路

　　2020年是石頭科技成立的第6年,，截至2019年6月，公司的人員規(guī)模為490人,。盡管營(yíng)收,、凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng),，但石頭科技的綜合毛利率卻低于同行業(yè)競(jìng)品企業(yè)和行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)。

　　2017年－2019年上半年,，石頭科技自有品牌的毛利率分別為44．87％,、42．06％和46．18％；在石頭品牌帶動(dòng)下,，石頭科技總體毛利率也從2016年19．21％,，提升至2019年1－6月的32．50％。

　　小米生態(tài)鏈企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于高性?xún)r(jià)比,。過(guò)去,，石頭科技在早期發(fā)展中對(duì)小米的渠道和市場(chǎng)影響力形成了重度依賴(lài)，好在近兩年逐步發(fā)生了改變,，小米關(guān)聯(lián)交易額從2016年的100．00％下降到2018年的50．17％,。

　　石頭科技董事長(zhǎng)昌敬在路演時(shí)曾表示，下一步,，石頭科技將專(zhuān)注于智能掃地機(jī)器人基礎(chǔ)技術(shù)的研究,，加強(qiáng)在國(guó)內(nèi)智能掃地機(jī)器人產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，建立全球分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò),，進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng),，努力將公司打造成為具備國(guó)際和國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的高科技公司。

　　接下來(lái),，石頭科技如何持續(xù)建立自有品牌的護(hù)城河,，仍然是企業(yè)發(fā)展的重中之重。登陸科創(chuàng)板之后,，繼續(xù)將自有品牌持續(xù)做重做強(qiáng)或許是它的不二選擇,。

　　小米在上市招股書(shū)中提到過(guò)，小米生態(tài)鏈投資企業(yè)已超過(guò)90家,。90家企業(yè)中已有3家企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng),，但對(duì)于期盼或等待新一輪上市機(jī)遇的80多家小米生態(tài)鏈企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何建立自己的護(hù)城河同樣也是一個(gè)值得思考的問(wèn)題,。成也小米,，敗也小米，一旦終身受制于小米,，在小米的羽翼下再想去一闖天下,，恐怕很難。