與非網(wǎng) 4 月 2 日訊,，在汽車電子領(lǐng)域,，一直以來(lái)恩智浦半導(dǎo)體領(lǐng)先于英飛凌。

隨著英飛凌收購(gòu)賽普拉斯后,，據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，英飛凌（76 億歐元）和賽普拉斯（22 億美元）的總收入現(xiàn)在也將帶動(dòng)它們領(lǐng)先于恩智浦（94 億歐元）,。

據(jù)了解，英飛凌收購(gòu)賽普拉斯事宜將完成,，不會(huì)受到 COVID-19 大流行的影響,。它與銀行的融資協(xié)議是 watertight,，英飛凌將有 2 年的時(shí)間為當(dāng)前的過(guò)渡貸款再融資（考慮到當(dāng)前的信貸環(huán)境,，利率可能更高）。這項(xiàng) 90 億歐元的收購(gòu)交易仍將按 30％的股權(quán)和 70％的債務(wù)的目標(biāo)組合進(jìn)行,。融資后,，這仍將使他們擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表，凈現(xiàn)金為 12.5 億歐元,。

此次收購(gòu)為英飛凌的多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)增加了價(jià)值,，但我們認(rèn)為其汽車芯片細(xì)分市場(chǎng)是受益頗豐的細(xì)分市場(chǎng)。賽普拉斯將讓英飛凌在更大的汽車市場(chǎng)中成為領(lǐng)導(dǎo)者,，收購(gòu)后合并后的市場(chǎng)份額約為 13％,，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手恩智浦則排在第二位。

對(duì)于汽車產(chǎn)品,，英飛凌根據(jù)半導(dǎo)體含量的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑵嚪譃?5 個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：1）車身,，2）信息娛樂(lè)，3）底盤,，4）動(dòng)力總成,，5）先進(jìn)的無(wú)人駕駛輔助系統(tǒng)（'ADAS'）。現(xiàn)代汽車的動(dòng)力總成包括發(fā)動(dòng)機(jī),，排氣系統(tǒng),，變速器，驅(qū)動(dòng)軸,，懸架和車輪,。同時(shí)，汽車的車身和底盤是指為車輛提供支撐結(jié)構(gòu)的車輛框架,。信息娛樂(lè)系統(tǒng)向駕駛員和乘客提供娛樂(lè)和信息,。最后，ADAS 是駕駛輔助系統(tǒng)或自動(dòng)駕駛汽車的大腦,，旨在利用傳感器,，基于攝像頭的視覺(jué)系統(tǒng)和雷達(dá)檢測(cè)，通過(guò)各種安全和自適應(yīng)功能幫助駕駛員,。

目前,，英飛凌已經(jīng)提供了世界領(lǐng)先的高級(jí)無(wú)人駕駛輔助系統(tǒng)（'ADAS'），其中包括其 RASIC 雷達(dá)芯片,，AURIX 微控制器和 REAL 3 飛行時(shí)間圖像傳感器,。而英飛凌的 32 位微控制器,，HybridPACK IGBT 模塊和 XENSIV 傳感器主導(dǎo)著汽車領(lǐng)域。他們收購(gòu)的賽普拉斯在 NOR 閃存設(shè)備等存儲(chǔ)產(chǎn)品擁有雄厚的實(shí)力,，這將進(jìn)一步增強(qiáng)其在 ADAS 中的功能,，隨著越來(lái)越多的智能汽車存儲(chǔ)需求，其受歡迎程度也在不斷提高,。賽普拉斯產(chǎn)品組合包括性能最高的 NOR 閃存,，例如 Semper，串行和并行芯片,。

此外,，賽普拉斯的定制藍(lán)牙和 Wi-Fi 技術(shù)將填補(bǔ) Infineon 在這方面的空白，使其也涵蓋汽車信息娛樂(lè)部分,。更重要的是,，賽普拉斯最先進(jìn)的 Capsense 和 MagSense 傳感器產(chǎn)品線以及其 Traveo 系列微控制器的加入，補(bǔ)充了英飛凌其余的汽車解決方案,。因此,，我們認(rèn)為，此次收購(gòu)為英飛凌帶來(lái)了超越市場(chǎng)份額增加的巨大優(yōu)勢(shì),，因?yàn)橘惼绽沟漠a(chǎn)品組合增強(qiáng)了其在汽車領(lǐng)域的廣泛產(chǎn)品覆蓋范圍,，并使它能夠覆蓋所有應(yīng)用領(lǐng)域，以支持其在有前途的電氣產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)先供應(yīng)商地位和自動(dòng)駕駛汽車市場(chǎng),。

正如英飛凌投資者關(guān)系部強(qiáng)調(diào)的那樣,，賽普拉斯帶來(lái)的不僅僅是汽車解決方案。賽普拉斯的物聯(lián)網(wǎng)（'IoT'）細(xì)分市場(chǎng)還將能夠與英飛凌的工業(yè)電源控制和電源管理及多市場(chǎng)細(xì)分市場(chǎng)很好地協(xié)同合作,。這幫助他們?cè)谄囈酝馓峁追N聯(lián)合系統(tǒng)解決方案,，其中包括賽普拉斯在其他領(lǐng)域的產(chǎn)品。包括用于 IoT 的云系統(tǒng)解決方案,，用于空調(diào)室內(nèi)風(fēng)扇的電機(jī)控制解決方案和用于智能家居的控制解決方案,，這些內(nèi)容可以在英飛凌的投資者演講中找到。投資者關(guān)系部還特別看好數(shù)字安全解決方案部門,，他們認(rèn)為這個(gè)部門的收入份額將增加一倍,。

英飛凌投資者關(guān)系部表示，英飛凌此次收購(gòu)確實(shí)是提高市場(chǎng)份額的戰(zhàn)略舉措,，除了調(diào)整銷售和營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)之外,，運(yùn)營(yíng)方面的整合將不多，無(wú)法推動(dòng)成本協(xié)同效應(yīng),。因此,，該公司得出的成本協(xié)同效應(yīng)估計(jì)僅為 1.8 億歐元，而收入?yún)f(xié)同效應(yīng)則為 15 億歐元,。

幸運(yùn)的是,，英飛凌對(duì)收入?yún)f(xié)同效應(yīng)進(jìn)行了長(zhǎng)期估算,，因?yàn)?COVID-19 的意外環(huán)境顯然會(huì)破壞所有短期協(xié)同效應(yīng)。雖然我們同意公司對(duì)成本協(xié)同效應(yīng)的估計(jì),，但我們預(yù)計(jì)此次收購(gòu)（主要是汽車領(lǐng)域）將帶來(lái)更高的收益協(xié)同效應(yīng),。

除了非常互補(bǔ)的產(chǎn)品組合和英飛凌從汽車中獲得的更高的市場(chǎng)份額外,，兩家公司還擁有許多共同的客戶,。賽普拉斯為英飛凌提供服務(wù)的一些主要汽車客戶包括博世，大陸集團(tuán),，德?tīng)柛?，電裝,，三菱電機(jī),，寶馬，豐田和沃爾沃,。我們認(rèn)為這將提高交叉銷售互補(bǔ)產(chǎn)品的成功率,，并擴(kuò)大供應(yīng)規(guī)模。

此外,，在未來(lái)幾年中,，汽車市場(chǎng)將從傳統(tǒng)汽車向電動(dòng)汽車和自動(dòng)駕駛汽車轉(zhuǎn)變，這讓汽車半導(dǎo)體解決方案的需求猛增,。對(duì)于全球領(lǐng)先的汽車芯片供應(yīng)商,，我們認(rèn)為這是順風(fēng)車。因此,，到 2028 年,，我認(rèn)為他們將實(shí)現(xiàn)每年 25 億歐元的長(zhǎng)期收益協(xié)同效應(yīng)。

英飛凌和賽普拉斯是優(yōu)秀的公司,，他們都擁有廣泛的產(chǎn)品組合,，多樣化的市場(chǎng)細(xì)分和地域性收入。但是,，近年來(lái)英飛凌的收入增長(zhǎng)一直在放緩,。但另一方面，賽普拉斯取得了巨大的增長(zhǎng),，在 2014 年至 2019 年期間的收入翻了三倍,。但賽普拉斯還有一個(gè)短板，就是他們?nèi)狈μ峁└暾亩说蕉私鉀Q方案的能力,，這兩家公司的合并為汽車,，電源和分立模塊以及安全集成電路建立了完整的產(chǎn)品組合。雖然預(yù)計(jì)此次收購(gòu)不會(huì)產(chǎn)生很大的成本協(xié)同效應(yīng),，但從長(zhǎng)期來(lái)看,，我們認(rèn)為汽車部門將產(chǎn)生巨大的收益協(xié)同效應(yīng),。

希望英飛凌在汽車領(lǐng)域的新市場(chǎng)擁有領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，使其能夠從汽車的電氣化和自動(dòng)化中獲得巨大收益,。在英飛凌和賽普拉斯的熟悉客戶中,，我們看到其組合產(chǎn)品組合中產(chǎn)品的交叉銷售更高。盡管由于 COVID-19 大流行導(dǎo)致需求破壞,，目前汽車市場(chǎng)存在嚴(yán)重阻力,，但我們已將其計(jì)入我們的估值中，并認(rèn)為長(zhǎng)期基本面將保持不變,。