上交所6月2日披露，中科寒武紀(jì)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寒武紀(jì)”）科創(chuàng)板首發(fā)過(guò)會(huì),，待注冊(cè)通過(guò)后,，寒武紀(jì)將成為A股首家純正AI芯片設(shè)計(jì)公司,。

    68天“閃電”過(guò)會(huì)創(chuàng)記錄

    從3月26日申請(qǐng)獲受理，4月10日起接受審核問(wèn)詢(xún),，到科創(chuàng)板上市委同意寒武紀(jì)發(fā)行上市,，僅歷時(shí)68日，刷新了科創(chuàng)板審核的最短時(shí)間紀(jì)錄,。

    據(jù)悉,，寒武紀(jì)本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò) 4,，010．00 萬(wàn)股人民幣普通股（A 股），全部用于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目,。本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后,，將投資于以下項(xiàng)目：

    （源自公司招股書(shū)）

    智能芯片技術(shù)領(lǐng)先，寒武紀(jì)估值超百億

    作為全球智能芯片領(lǐng)域的先行者,，公司先后推出了用于終端場(chǎng)景的寒武紀(jì) 1A,、寒武紀(jì) 1H、寒武紀(jì) 1M 系列芯片,、基于思元 100 和思元 270 芯片 的云端智能加速卡系列產(chǎn)品以及基于思元 220 芯片的邊緣智能加速卡,。

    作為一家以技術(shù)發(fā)展核心的企業(yè)，寒武紀(jì)一直以來(lái)的研發(fā)投入是其企業(yè)發(fā)展之重點(diǎn),。招股書(shū)顯示,，2017 年、2018 年和 2019 年,，寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用分別為 2,，986．19 萬(wàn)元、24,，011．18 萬(wàn)元 和 54,，304．54 萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為 380．73％,、205．18％和 122．32％,。

    （源自公司招股書(shū)）

    據(jù)天眼查資料顯示，寒武紀(jì)在此之前已經(jīng)完成多輪融資,，具體融資歷程如下：

    （數(shù)據(jù)源自天眼查－OFweek維科網(wǎng)制圖）

    2016年,，完成由科大訊飛、涌鏵投資,、元禾原點(diǎn)參投的天使輪融資,；

    2017年8月，獲得1億美元A輪融資,，投資方為聯(lián)想創(chuàng)投,、中科圖靈、涌鏵投資,、國(guó)科投資,、元禾原點(diǎn)、阿里巴巴,、國(guó)投創(chuàng)業(yè),，成為全球AI芯片領(lǐng)域第一家獨(dú)角獸公司；

    2018年6月,，完成由聯(lián)想創(chuàng)投,、中金資本,、中科圖靈、金石投資,、國(guó)新基金、國(guó)投創(chuàng)業(yè),、TCL資本,、國(guó)科投資、國(guó)新資本領(lǐng)投,、中科院科技成果轉(zhuǎn)化基金,、元禾原點(diǎn)、阿里巴巴,、國(guó)新啟迪基金,、國(guó)風(fēng)投、中信證券參投的B輪融資,，投后整體估值達(dá)25億美元,；

    2019年，先后兩次完成股權(quán)融資,。

    至今,，寒武紀(jì)已與智能產(chǎn)業(yè)的各大上下游企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，估值超百億,，繼續(xù)領(lǐng)跑全球智能芯片創(chuàng)業(yè)公司,。

    在本次上會(huì)過(guò)程中，保薦券商中信證券選取兆易創(chuàng)新,、卓勝微,、圣邦股份、匯頂科技,、瀾起科技,、樂(lè)鑫科技、景嘉微等7家上市公司作為估值可比公司,，給予寒武紀(jì)32－38倍市銷(xiāo)率的估值區(qū)間,。基于寒武紀(jì)2020年收入的預(yù)測(cè),，中信證券最終對(duì)其估值進(jìn)行計(jì)算的結(jié)果為192億元－342億元,。

    華為“轉(zhuǎn)身離去”，寒武紀(jì)未來(lái)還好嗎,？

    雖然是萬(wàn)眾期待的AI新星,，但招股書(shū)中也透露出寒武紀(jì)當(dāng)前營(yíng)收情況所存在的不足。

    2017 年度,、2018 年度和 2019 年度,，寒武紀(jì)營(yíng)業(yè)收入分別為 784．33 萬(wàn)元,、11，702．52萬(wàn)元和44,，393．85萬(wàn)元,，2018年度和2019年度較前年增幅分別為1，392．05％及279．35％,；2017 年度,、2018 年度和 2019 年度，公司凈利潤(rùn)分別為－38,，070．04 萬(wàn)元,、－4，104．65萬(wàn)元和－117,，912．53 萬(wàn)元,。

    雖然年?duì)I收逐年上升，但凈利潤(rùn)下跌幅度之大叫人驚訝,，寒武紀(jì)稱(chēng)主要系受到股份支付等非經(jīng)常性 損益項(xiàng)目及研發(fā)費(fèi)用的影響,。

    （源自公司招股書(shū)）

    在另外兩張圖中可以看到，2017 年至 2019 年,，公司終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)收入分別為 771．27 萬(wàn)元,、11，666．21 萬(wàn)元和 6,，877．12 萬(wàn)元,，2017、2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 98．95％,、99．69％,，到了2019年驟降至 15．49％。

    （源自公司招股書(shū)）

    其中,，華為海思成為了最大的變數(shù),，2017年到2019年，寒武紀(jì)對(duì)華為海思終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售金額為 771．27 萬(wàn) 元,、11,，425．64 萬(wàn)元和 6，365．80 萬(wàn)元,，占到公司終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入比 例的 100．00％,、97．94％和 92．56％。

    （源自公司招股書(shū)）

    此前,，寒武紀(jì)的成名與華為海思有著密切的關(guān)系,，然而華為海思于2019年在其高端麒麟9系列智能手機(jī)芯片中，首次集成了自研“達(dá)芬奇架構(gòu)”的AI處理器（NPU）的麒麟990，結(jié)束了使用兩代的寒武紀(jì)AI處理器,，至此華為海思與寒武紀(jì)也“漸行漸遠(yuǎn)”,。

    據(jù)寒武紀(jì)表示，公司短期內(nèi)難以開(kāi)發(fā)同等業(yè)務(wù)體量的大客戶(hù),，因此2020年公司終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)下滑,。且2018 年以來(lái)，華為海思選擇自主研發(fā)人工智能芯片并推出多款產(chǎn)品,，使得公司 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)收入下滑較大其,，且華為海思未來(lái)與寒武紀(jì)在終端、云端,、邊緣端人工智能芯片產(chǎn)品領(lǐng)域均存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,。

    目前AI芯片賽道上主要存在兩類(lèi)企業(yè)：一是英偉達(dá),、英特爾、華為海思,、恩智浦,、聯(lián)發(fā)科這類(lèi)大型企業(yè)，擁有深厚的技術(shù)沉淀和研發(fā)積累,，在綜合實(shí)力上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì),；二是寒武紀(jì)、地平線,、Wave Computing這類(lèi)企業(yè),，成立時(shí)間相對(duì)較晚，在營(yíng)收規(guī)模,、 綜合技術(shù)積累等方面難以與芯片龍頭企業(yè)相比,，但在人工智能算法和針對(duì)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景的專(zhuān)用芯片設(shè)計(jì)方面有著自身獨(dú)到的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和一定的研發(fā)實(shí)力。

    華為“轉(zhuǎn)身離去”無(wú)疑給寒武紀(jì)這類(lèi)技術(shù)型初創(chuàng)企業(yè)帶來(lái)了巨大的壓力,，在接下來(lái)的行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,，寒武紀(jì)的優(yōu)劣勢(shì)也十分明顯，公司董事長(zhǎng),、總經(jīng)理陳天石博士所帶領(lǐng)的人才團(tuán)隊(duì)所擁有的核心技術(shù)在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,，公司產(chǎn)品體系覆蓋了云端、邊緣端的智能芯片及其加速卡,、終端智能處理器IP,，可滿(mǎn)足云、邊,、端不同規(guī)模的人工智能計(jì)算需求,，依托于近年來(lái)的快速發(fā)展，寒武紀(jì)提供優(yōu)秀的產(chǎn)品性能、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量,、完善的技術(shù)支持積累了良好的市場(chǎng)口碑,，在業(yè)內(nèi)具備一定知名度，也為其帶來(lái)了廣泛的客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì),；而寒武紀(jì)最大的劣勢(shì)在于資金實(shí)力薄弱,，研發(fā)投入無(wú)法與英特爾、華為這類(lèi)超巨企業(yè)相抗衡,，在軟件生態(tài)方面完善程度不足,，在高端人才引進(jìn)與業(yè)務(wù)規(guī)模銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)上，還需要更進(jìn)一步的加強(qiáng),。

    小結(jié)

    隨著人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的完善與成熟,，智能芯片設(shè)計(jì)作為人工智能產(chǎn)業(yè)金字塔頂端的一層，未來(lái)會(huì)越來(lái)越受到重視,。寒武紀(jì)作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的全面系統(tǒng)掌握了通用型智能芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)和產(chǎn)品化核心技術(shù)的企業(yè)之一,，雖然不直接從事人工智能最終應(yīng)用產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售，但其產(chǎn)品能高效支撐客戶(hù)開(kāi)展智能算法基礎(chǔ)研究,、開(kāi)發(fā)各類(lèi)人工智能應(yīng)用產(chǎn)品,。

    早在2018年，寒武紀(jì)創(chuàng)始人兼CEO陳天石就曾表示,，未來(lái)傾向于考慮在境內(nèi)A股上市,。恰逢2019年推出的科創(chuàng)板，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù),、高端裝備,、新材料、新能源,、節(jié)能環(huán)保,、生物醫(yī)藥等高新科技產(chǎn)業(yè)，夠更好的解決科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新,、融資難等問(wèn)題,，無(wú)疑是寒武紀(jì)上市的最佳選擇。