巨頭并購模板

近年來,，全球芯片產(chǎn)業(yè)并購潮興起。一些芯片廠商通過各種并購,，實(shí)現(xiàn)了自己產(chǎn)業(yè)地位的躍升,。 如今的車用半導(dǎo)體巨頭恩智浦就是非常有名的一例，須知,，英飛凌曾是全球最大的車用半導(dǎo)體廠商,，而恩智浦只能屈居第二位。 直到2015年,，恩智浦收購飛思卡爾,，事情出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，根據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道顯示,，收購后,，恩智浦總市值超過了400億美元，實(shí)現(xiàn)了對英飛凌的超越。 同樣的事情也發(fā)生在如今的模擬巨頭德州儀器（TI）身上,，2011年TI以65億巨資收購昔日硅谷巨頭國家半導(dǎo)體NS,，模擬霸主就此誕生。 須知,，2010年,，模擬半導(dǎo)體市場規(guī)模約420億美元，TI占14%,，NS占約3%,，交易完成后TI占比達(dá)17%。2010年,，TI營收達(dá)139.7億美元,，同比增長達(dá)40%，凈利達(dá)32.3億美元,。 而模擬市場老二ADI這些年也不甘屈居人下,，時(shí)不時(shí)進(jìn)行收購。近期,，ADI以210億美元收購Maxim,，這是今年迄今美國最大的并購交易，也是ADI有史以來最大一筆收購,。 ADI在鞏固自己模擬市場第二的同時(shí),，也從某種程度上縮短了和第一名TI的差距。有業(yè)內(nèi)人士指出,，此舉之后,，ADI將和TI在模擬半導(dǎo)體領(lǐng)域形成“一山有二虎”的局面。 諸如此類強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,，或者大魚吃小魚的并購事件頻頻上演,，造就了不少產(chǎn)業(yè)巨頭。并購對象不拘地域,，有國內(nèi)也有海外,。 

中資走上海外并購之路

我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也在多起并購案件中，悄然改變,。比如《美國外資審查制度的變遷及其對中國的影響》一文中有提到,，進(jìn)入 21 世紀(jì)，中國對美投資逐漸興起,，并在過去十多年內(nèi)迅速增長,，這些對外投資行為中也暗含海外并購動(dòng)作。 ２０１３－２０１４年,，紫光集團(tuán)先后收購了展訊通信以及美國上市公司銳迪科微電子,，兩項(xiàng)收購?fù)瓿珊螅瞎饧瘓F(tuán)將展訊和銳迪科整合為紫光展銳，并于2014年獲得了英特爾90億元（約合15億美元）的注資,。 紫光展銳自成立至今,，已經(jīng)累計(jì)賣出100多億顆芯片，這些芯片目前主要被應(yīng)用于功能機(jī)市場以及4G兒童手表市場,。另外,，目前紫光展銳也已經(jīng)正式向5G芯片發(fā)起了沖擊，推出了高端5G芯片—虎賁系列5G芯片,，成為了全球擁有基帶芯片的五大廠商之一,。 有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球功能機(jī)年出貨量可達(dá)4億部,，紫光展銳的占比世界第一,，而在兒童手表市場，紫光展銳的市場份額超過了50%,。 有報(bào)道指出,，紫光集團(tuán)的兩次收購行為不僅對其自身實(shí)力進(jìn)行了加強(qiáng)，更重要的是,，其掀起了中國乃至全球的并購熱潮,。 ２０１４年至２０１５年底，彼時(shí)的全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來了史上規(guī)模最宏大的并購潮,。排名前二十公司中,，英特爾、高通,、安華高科技,、博通、NXP等均在２０１４年加入并購大軍,。 據(jù)當(dāng)時(shí)美國調(diào)查公司Dealogic統(tǒng)計(jì),，到２０１５年底，全球半導(dǎo)體行業(yè)并購交易總規(guī)模達(dá)到1200億美元以上,，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，同時(shí),，２０１５年全球半導(dǎo)體行業(yè)的平均交易規(guī)模,，是２０１４年平均水平的三倍以上。 全球半導(dǎo)體行業(yè)并購浪潮中,，中國資本的動(dòng)作同樣引起關(guān)注,。集成電路產(chǎn)品成為超過原油的中國第一大進(jìn)口商品，國內(nèi)資本沒有錯(cuò)過中國扶持本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇,。 

 首先是IC設(shè)計(jì)方面,，通過幾輪海外并購，我國手機(jī)基帶芯片、高頻射頻芯片以及存儲芯片,，ＣＭＯＳ傳感器等領(lǐng)域得到了加強(qiáng)與補(bǔ)足,，走上了加速發(fā)展的進(jìn)程。 比如２０１５年５月,，建廣資本與合肥瑞成成功收購了荷蘭Ampleon集團(tuán),，Ampleon集團(tuán)此前承接了從恩智浦NXP中剝離出來的射頻功率芯片業(yè)務(wù)，是世界第二大射頻功率芯片供應(yīng)商,。之前由于國內(nèi)企業(yè)在國內(nèi)射頻功率芯片業(yè)務(wù)這一項(xiàng)技術(shù)上,，商業(yè)化應(yīng)用方面罕有成功。收購Ampleon集團(tuán)將使中資新增射頻功率芯片業(yè)務(wù),。收購Ampleon還能填補(bǔ)國內(nèi)高端集成電路技術(shù)的空白,。 ２０１５年１２月，武岳峰資本花7.64億美元收購美國存儲芯片設(shè)計(jì)公司ISSI,。據(jù)了解,，ISSI是一家產(chǎn)品為存儲芯片的fabless設(shè)計(jì)公司。目前設(shè)計(jì)的產(chǎn)品以利基型DRAM和SDRAM為主,，其9成的營收都來源于此,，而NORFlash閃存芯片的營收要低于1成。時(shí)任手機(jī)中國聯(lián)盟秘書長王艷輝曾表示,，收購ISSI,，能夠填補(bǔ)大陸在DRAM(動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲器)上的空白，而存儲器這一領(lǐng)域一直是大陸半導(dǎo)體比較薄弱的環(huán)節(jié),?！　?nbsp;創(chuàng)立于1995年的美國豪威科技是全球第三大CMOS圖像傳感器供應(yīng)商，2016月2月被中信資本,、清芯華創(chuàng),、金石投資等中資基金以19億美元聯(lián)合收購，后于2019年7月被我國芯片設(shè)計(jì)和分銷公司韋爾股份并購,。并購?fù)瓿珊?，韋爾股份直接躍升全球第三、國內(nèi)第一大CMOS芯片設(shè)計(jì)公司,，如今其市值已接近1800億人民幣,。 2017年4月，山海資本以約5億美元完成對美國硅谷數(shù)模半導(dǎo)體的收購,。硅谷數(shù)模半導(dǎo)體公司總部位于美國加州,，是全球領(lǐng)先的高性能混合信號半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)廠商?？蛻舭ǎ禾O果,、三星,、LG、微軟,、谷歌,、聯(lián)想、戴爾,、惠普,、華碩和HTC等。 2017年11月,，中資背景的美國硅谷私募基金凱橋資本（Canyon Bridge）以5.5億英鎊收購英國嵌入式GPU芯片IP供應(yīng)商Imagination Technologies,。這是凱橋資本首次成功收購芯片公司，也是近年來屈指可數(shù)的芯片成功收購案例,。 凱橋資本收購的Imagination成立于1985年,，曾是蘋果GPU供應(yīng)商，后蘋果轉(zhuǎn)用自研GPU,，致使Imagination元?dú)獯髶p,，轉(zhuǎn)為整體出售。在被中資收購后,，Imagination加大在中國市場的投入,，去年12月推出號稱最強(qiáng)大GPU架構(gòu)的新一代IMG A系列GPU架構(gòu)，能在汽車,、AIoT,、DTV/STB/OTT、數(shù)據(jù)運(yùn)算,、移動(dòng)及服務(wù)器等領(lǐng)域以低功耗預(yù)算提供比同行表現(xiàn)更佳的性能,。 當(dāng)然還有近日匯頂科技出手收購德國芯片設(shè)計(jì)公司DCT，前文已提,，這里就不多做贅述了,。 在半導(dǎo)體封測領(lǐng)域，我國頭部封測公司通過進(jìn)行海外并購,，實(shí)現(xiàn)了自身的超越,，在全球市場占有一席之地。 ２０１６年４月,，通富微電完成了對AMD位于蘇州與馬來西亞封測廠的收購,。對通富微電來說，按２０１５年未計(jì)入收購企業(yè)的營收數(shù)額計(jì)算,，通富微電在全球封測業(yè)的排名大致排在第十四位。如果加入新購公司的營收,，有望上升到第七或第八位,。 AMD蘇州和AMD檳城主要從事高端集成電路封測業(yè)務(wù),，主要產(chǎn)品包括CPU(中央處理器)、GPU(圖形處理器),、APU(加速處理器)以及GamingConsoleChip(游戲主機(jī)處理器)等,。封裝形式包括FCBGA(倒裝芯片球柵格陣列封裝)、FCPGA(倒裝芯片針柵格陣列封裝),、FCLGA(倒裝芯片柵格陣列封裝),、MCM(多芯片組件封裝技術(shù))等，先進(jìn)封裝產(chǎn)品占比100%,。 通富微電由此可以成功切入PC機(jī)和服務(wù)器的CPU,、顯卡等芯片的封測領(lǐng)域，將顯著提升通富微電在高端封測領(lǐng)域的服務(wù)能力和競爭力 ２０１６年５月,，我國第一大封測廠長電科技宣布以7.8億美元收購全球第四大封裝廠,、新加坡上市公司星科金朋。在當(dāng)時(shí)宣布收購星科金朋的時(shí)候,，長電科技董事長王新潮在接受采訪的時(shí)候提到,，公司作為國內(nèi)封裝龍頭企業(yè)，長電科技2014年?duì)I業(yè)收入有望超過10億美元,，但已經(jīng)碰到發(fā)展瓶頸,，開始面臨獲得高端客戶和市場的困難，而突破該瓶頸的方法就是收購,。不過此次“蛇吞象”式收購帶來了一系列后遺癥,，收購后的星科金朋連連虧損，如何解決該問題仍有待考究,。 還有晶圓代工方面,，我國臺灣廠商正在通過多起對海外資產(chǎn)的并購，進(jìn)一步加大市占率,。 ２０１９年１０月,，聯(lián)華電子宣布收購日本三重富士通，據(jù)悉,，三重富士通半導(dǎo)體前身為富士通股份有限公司三重工廠,，自1984年開始運(yùn)營以來，作為最先端存儲器等產(chǎn)品的研發(fā),、量產(chǎn)據(jù)點(diǎn),，助力富士通半導(dǎo)體快速發(fā)展。 目前,，三重富士通的月產(chǎn)能為3.6萬片12英寸晶圓,，主要應(yīng)用在車用、物聯(lián)網(wǎng)(IoT)等領(lǐng)域,，B1廠采用90nm工藝,，B2廠初始采用65nm工藝,，2016年下半年40nm正式進(jìn)入量產(chǎn)階段，40,、65納米制程等成熟制程現(xiàn)已成為生產(chǎn)主力,。 據(jù)集邦拓墣研究院數(shù)據(jù)，聯(lián)電在2019年世界集成電路晶圓代工廠位列第四,，僅次于第三名格芯,。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，聯(lián)電2019年第二季度營收1160百萬美元,，略低于格芯1336百萬美元,。如今，聯(lián)電出手收購MIFS,，全球晶圓代工廠或?qū)⒅匦孪磁啤?nbsp;2019 年 11 月 28 日,，新唐科技（Nuvoton）宣布與松下公司（Panasonic）達(dá)成并簽訂“股份與資產(chǎn)購買合協(xié)議”。協(xié)議約定,，新唐科技將以現(xiàn)金 2．5 億美元收購松下半導(dǎo)體解決方案有限公司（Panasonic Semiconductor Solutions．,， Ltd．，PSCS）,，預(yù)計(jì)將于 2020 年 6 月完成交割,，但要得到有關(guān)部門的批準(zhǔn)。 芯思想指出,，唐科技此次收購松下半導(dǎo)體包括晶圓代工業(yè)務(wù),，包括 TPSCo 旗下的一座 12 英寸晶圓廠和兩座 8 英寸晶圓廠在內(nèi)的三個(gè)半導(dǎo)體制造工廠的產(chǎn)能支持。新唐科技表示,，此次收購將通過擴(kuò)大半導(dǎo)體規(guī)模,，增加公司在全球半導(dǎo)體行業(yè)的影響力。預(yù)計(jì)新唐科技的代工業(yè)務(wù)將有望在 2021 年進(jìn)入前十,，并取得靠前名次,。 2020年1月2日，晶圓代工廠世界先進(jìn)宣布將斥資2.36億美元購買格芯位于新加坡Tampines的Fab 3E 8英寸晶圓廠相關(guān)資產(chǎn),。據(jù)了解,，原格芯Fab 3E主要業(yè)務(wù)為MEMS代工，現(xiàn)有月產(chǎn)能約35000片8英寸晶圓,。 世界先進(jìn)此前表示,，除驅(qū)動(dòng)IC、電源管理IC,、分離式元件與傳感器等原有業(yè)務(wù)外,，購入新加坡廠后，也將積極開發(fā)MEMS市場,。 資料顯示,，世界先進(jìn)原以生產(chǎn)及開發(fā)DRAM及其他存儲器芯片為主要營運(yùn)內(nèi)容,，1999年導(dǎo)入邏輯產(chǎn)品代工技術(shù)。2000年,，世界先進(jìn)宣布由DRAM廠轉(zhuǎn)型為晶圓代工公司，并于2004年7月正式結(jié)束DRAM生產(chǎn)制造,，轉(zhuǎn)型為百分之百的晶圓代工公司,。 此次收購，除了將緩解現(xiàn)今8寸晶圓代工產(chǎn)能緊縮的窘境,，世界先進(jìn)更可借此正式跨足微機(jī)電系統(tǒng)代工領(lǐng)域,，與眾多IDM及獨(dú)立代工廠爭取微機(jī)電系統(tǒng)代工訂單。 我國半導(dǎo)體領(lǐng)域三起交易金額最高的海外并購案均是對恩智浦半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門的收購,。 2017年2月,，建廣資產(chǎn)宣布收購恩智浦半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品（Standard Products）業(yè)務(wù)部門，交易金額為27.5億美元,。除了標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的全部相關(guān)專利和技術(shù)儲備外,，該交易還包括兩座晶圓制造廠、三座封測廠和恩智浦工業(yè)技術(shù)設(shè)備中心,。交易完成后,，該恩智浦部門成為一家名為安世半導(dǎo)體（Nexperia）的獨(dú)立公司，在邏輯,、分立器件和MOSFET市占率均為全球前三,，年產(chǎn)銷器件近1000億顆。 安世半導(dǎo)體在2018年4月被我國手機(jī)ODM龍頭企業(yè)聞泰科技完成約39億美元的收購,。收購?fù)瓿珊?，安世成為我國目前唯一擁有完整芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造,、封裝測試的大型IDM企業(yè),，聞泰科技也市值暴增至近1800億元。這一由國內(nèi)半導(dǎo)體下游企業(yè)對國際知名半導(dǎo)體上游企業(yè)的收購案,，為中資海外并購樹立了一個(gè)標(biāo)桿,。 

帶著腳鐐跳舞

當(dāng)然還有一些并購動(dòng)作，此間不多做闡述,。事實(shí)上,，近年來，我們可以看見的巨大并購動(dòng)作基本都不是中資行為,，而中資這些年來能夠成功進(jìn)行的并購也不多,。 參照日本，20世紀(jì)80,、90年代,，日本制造業(yè)強(qiáng)勢崛起,，對外投資迅速增長，使其一躍成為美國重要的經(jīng)濟(jì)競爭對手,。當(dāng)然,，日本瘋狂“購買美國”也引起了美國的忌憚。 1986 年日本富士通計(jì)劃收購美國軍用電腦芯片供應(yīng)商仙童半導(dǎo)體一案,，被視為日本對美國國防工業(yè)獨(dú)立性的重大威脅,，這直接促成了1988 年的《埃克森—弗洛里奧修正案》（The “Exon-Florio” Provision）的出臺,，該法案授權(quán)美國總統(tǒng)中止或禁止任何威脅美國國家安全的外國收購,、并購或接管從事州際貿(mào)易的美國公司的行為。 雖然兩國情況各有不同,，但在海外并購的路上,，我國企業(yè)顯然并不輕松，甚至可以說不如意常有,。尤以美國為甚,，在CFIUS（美國外資投資委員會）的監(jiān)管下，無異于帶著腳鐐跳舞,。 近年來,，中國日益成為美國國家安全審查的重點(diǎn)對象，CFIUS的 2015 年度報(bào)告顯示,，涉及中資的案件數(shù)在 CFIUS 年度審查案件總數(shù)中的占比在 2015 年連續(xù)第四年位居首位,。美國頻頻以國家安全為由對中國對美高科技領(lǐng)域投資活動(dòng)設(shè)限，先進(jìn)半導(dǎo)體行業(yè)與金融服務(wù)行業(yè)首當(dāng)其沖,。美國歷史上共發(fā)生過 5 次由總統(tǒng)親自否決一項(xiàng)外資交易的情況,，而這 5 起案件全部與中國相關(guān)。 

近年來 CFIUS 對中國投資的審查情況  資料來源：CFIUS 向美國會遞交的2015年度報(bào)告（2017 年 9 月公開發(fā)布）
 這五起案件分別是：
1990 年布什否決中航技收購美西雅圖飛機(jī)零部件制造商 Mamco 項(xiàng)目,；
2013 年奧巴馬否決三一集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司收購美俄勒岡州風(fēng)電場項(xiàng)目,；
2016 年 12 月奧巴馬否決福建宏芯基金FGC收購德國半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商愛思強(qiáng)（Aixtron）及其美國分支機(jī)構(gòu)項(xiàng)目；
2017年9月特朗普否決 Canyone Bridge 收購美半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)公司萊迪思（Lattice） 項(xiàng)目,；
2018年3月特朗普叫停新加坡博通（Broadcom）收購美國半導(dǎo)體巨頭高通（Qualcomm） 項(xiàng)目,。
最后這起案件雖然表面上并無中國的直接參與，但美國認(rèn)為并購案將削弱高通領(lǐng)先地位,，并為華為等中國電信商在 5G 標(biāo)準(zhǔn)制定上增加影響力打開大門,。其中三起都與半導(dǎo)體有關(guān)。 以 2017 年 9 月特朗普否決Canyon Bridge收購萊迪思半導(dǎo)體（Lattice）為例,，白宮新聞稿稱該交易的國家安全顧慮主要來自四個(gè)方面——將知識產(chǎn)權(quán)潛在轉(zhuǎn)移給外國收購者,，中國政府對此交易的支持，完整的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈對于美國政府的重要性， 美國政府對Lattice產(chǎn)品的使用,。然而,，有報(bào)道指出，交易失敗的根本原因在于中美圍繞半導(dǎo)體的技術(shù)競爭,。美國雖然目前在半導(dǎo)體領(lǐng)域明顯領(lǐng)先,，但仍擔(dān)憂有朝一日這種技術(shù)優(yōu)勢將被“雄心勃勃”的中國取代。 事實(shí)上,，還有2015年7月,，紫光集團(tuán)擬以230億美元向國際內(nèi)存芯片巨頭美國美光科技（Micron）發(fā)起收購邀約，但沒能通過美國CFIUS的審查,。之后紫光集團(tuán)擬38億美元對美國西部數(shù)據(jù)15%股份的收購案，也因?yàn)槭蹸FIUS的審查要求而在2016年2月終止,。 華創(chuàng)投資曾聯(lián)合華潤微電子在2015年12月,，正式對硅谷半導(dǎo)體鼻祖、國際IDM公司美國仙童半導(dǎo)體公司發(fā)起競購,，每股報(bào)價(jià)均高于美國安森美半導(dǎo)體在11月給出的報(bào)價(jià),，但最終仙童半導(dǎo)體因擔(dān)心美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能以擔(dān)憂國家安全為由拒絕批準(zhǔn)交易，拒絕了華創(chuàng),、華潤的收購邀約,。 

總結(jié)

《美國外資審查制度的變遷及其對中國的影響》中指出，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦愈演愈烈之際,，美國在2018年加速推動(dòng)CFIUS立法改革,，鑒于美國延續(xù)了對“國家安全”概念的寬泛解釋，CFIUS可能正在從一個(gè)審查國家安全風(fēng)險(xiǎn)的中立機(jī)構(gòu)演變?yōu)榇驂和鈬萍计髽I(yè)的戰(zhàn)略工具,，這為中國企業(yè)赴美投資與雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系蒙上了一層新的陰影,。 市場咨詢公司埃森哲在1月發(fā)布報(bào)告稱半導(dǎo)體行業(yè)傳統(tǒng)的有機(jī)增長已經(jīng)終結(jié)：研發(fā)成本的攀升、科技迭代的速度,、多元化的客戶需求都壓縮過去支撐半導(dǎo)體企業(yè)有機(jī)增長的時(shí)間和資金,；作為替代，領(lǐng)先的半導(dǎo)體廠商已經(jīng)將并購作為新的增長策略,，其結(jié)果則是行業(yè)的劇烈整合,。據(jù)統(tǒng)計(jì)：10年前在美國上市的市值1億美元以上的半導(dǎo)體企業(yè)尚有130家，而截至2018年底僅有72家,。 同時(shí)埃森哲也指出,，數(shù)據(jù)顯示，2013年至2015年,，因“政府介入”或“監(jiān)管限制”等因素而受阻或終止的半導(dǎo)體并購交易僅有3例,；但到了2016至2018年，這一數(shù)字升至了14例。這說明如今越大規(guī)模的交易,，越容易遭遇更長時(shí)間的審核,，監(jiān)管受嚴(yán)也是半導(dǎo)體行業(yè)收并購的一大不確定因素。除政策監(jiān)管外,，貿(mào)易關(guān)系也可能為半導(dǎo)體收并購的重大影響因素,。有專家分析，中國半導(dǎo)體企業(yè)可能會在境外并購案的審核過程中面臨困難,。 在局勢日益動(dòng)蕩的今天,，各國正在不斷加強(qiáng)自身的技術(shù)保護(hù)，為其豎起壁壘,。并購擴(kuò)張?jiān)?jīng)是企業(yè)成為巨頭的捷徑,，如今正逐漸失去其應(yīng)有的價(jià)值。