繼臺機電打響半導體行業(yè)三季度財報首槍后，IBM也緊跟上了步伐,。
美東時間10月19日盤后,，IBM對外發(fā)布2020財年第三季度的財報,，財報公布后，刺激其股價在盤后交易中下跌約3％,。雖然其股價下跌不無受三大股指集體下行的影響,，但高于大盤的跌幅也表明了資本市場對這份財報的態(tài)度。截至美股研究社發(fā)稿,，IBM盤后每股報121．88美元,，盤后下跌2．90％，總市值為1117．85億美元,。
在發(fā)財報之前,，10月8日，IBM的一則分拆公告震動了華爾街,。自消息發(fā)布后截至10月19日盤后,，其股價已經實現12％的漲幅，這對于長期低迷的IBM而言算得上是一個利好消息,。近年著力謀求轉型的IBM似乎進展并不順利,，在新業(yè)務成效并不顯著的同時,，其經過多年發(fā)展的主力業(yè)務也陷入萎靡的泥沼。對于這份新財報,，投資者該如何去看待呢,？
營收同比下滑依舊持續(xù)，硬件業(yè)務疲軟成主因
據最新發(fā)布的財報數據顯示：本季度IBM的季度營收為175．6億美元,，相較于去年同期的180．28億美元,，同比下滑2．6％；IBM本財年二季度該數據為181．23億美元,，環(huán)比下滑3．1％,。
從最近幾個季度的營收情況來看，營收增速的放緩甚至同比負增長成為IBM的常態(tài),。在聯系近期市場不斷傳出的裁員消息,，也從側面再次向資本市場和投資者傳遞出IBM發(fā)展疲軟的訊號。具體到本季度各個業(yè)務部門的收入來看：
－云和認知軟件部門的營收為55．5億美元,，同比增長7％,；
－全球商業(yè)服務部門營收為39．7億美元，同比下降5％,；
－全球科技服務部門營收為64．6億美元,，與去年同期相比下降4％；
－系統(tǒng)部門（包括系統(tǒng)硬件和操作系統(tǒng)軟件業(yè)務）營收為12．6億美元,，同比下降15％,。
從本季度四大主要部門的分部收入來看，除去云業(yè)務部門的營收得到增長之外,，其他四大業(yè)務部門的營收均呈現下滑的態(tài)勢,，這也是造成此次總體季度營收下滑的原因。此外,，雖然云業(yè)務部門的營收雖得到增長,，但從數據上可以看出其增幅并不大。
上季度,，云和認知軟件部門營收為57億美元,，同比增長3％，四大主要部門中唯一實現同比增長,。再結合本季度該部門營收情況,，美股研究社認為，云和認知軟件部門的營收增速雖較慢,，但這也釋放出一個好的訊息，IBM在該業(yè)務的發(fā)展上也取得一些進展,。
整體而言,，本季度營收增速疲軟的主要原因在于IBM硬件業(yè)務銷售收入的疲軟,，而硬件業(yè)務是IBM的營收主力，本季度財報數據顯示,，系統(tǒng)部門代表的硬件收入占總營收的比重為36．8％,，去年同期這一數字為37．2％。
這部分營收疲軟的原因,，美股研究社認為是全球硬件服務市場的增量需求放緩所致,。隨著市場進入存量時代，IBM與思科,、惠普在計算機硬件市場的競爭也將會更加激烈,。且在衛(wèi)生事件影響下，眾多企業(yè)削減在企業(yè)端計算機硬件服務的支出,，以保持較好的現金流狀況,，從而也在相當程度上導致IBM該部分營收的增速放緩。
與IBM遇到相同困境的還有以交換機起家的思科公司,，其2020財年四季度的財報數據顯示：基礎設施平臺（為企業(yè)提供硬件技術設施）的銷售額為66．26億美元,，同比下降16％。某種程度上而言,，全球互聯網技術從硬件端向軟件端的轉移,，對于這些老牌科技公司而言是一個不小的挑戰(zhàn)，如何應對且能否開辟新的營收增長點,，將在很大程度上決定之后的發(fā)展情況,。
三季度凈利同比增幅達3％，云計算投入收效甚微
對于一家科技公司而言,，相關的成本支出是必不可少的,，研發(fā)費用的投入多寡也會直接影響一家企業(yè)之后的發(fā)展?jié)摿Α＞唧w到IBM來看,，本季度的總營業(yè)成本為66．03億美元,，同比下滑3．08％，占總營收的比重為37．5％,；從上個季度的情況來看,，營業(yè)成本為71．29億美元，營收占比為39．4％,。
雖說本季度的總營業(yè)支出雖有降低,，但成本支出仍不低。近幾年,，IBM大力發(fā)展云計算業(yè)務,，相對其他業(yè)務來說，云業(yè)務支出占比重較大,。
財報數據顯示：本季度研發(fā)相關支出為15．15億美元,，與去年的15．53億美元相比,，同比下滑2．4％，與上一季度的15．83億美元相比,，環(huán)比下滑4．3％,。
因各項成本支出仍不低，這也讓IBM利潤空間會受到一定影響,。本季度財報數據中顯示,，本季度IBM的凈利潤表現為23億美元，同比漲幅為3％,。從歷史數據上來看,，IBM的凈利潤承壓情況一直存在。利潤承壓的重要原因就在于支出,，或許是云業(yè)務面處于較高的支出投入,。
而從行業(yè)來看，云業(yè)務的高投入在發(fā)展的早期是必不可少的,，目前在云計算市場占據前列的微軟,、亞馬遜、阿里,，在發(fā)展云業(yè)務的早期也出現過高投入的情況,，且從目前的情況來看，激烈的市場競爭環(huán)境也導致幾家科技巨頭不敢放松對于云計算業(yè)務的投入,，在此方面的資金投入仍不低,。
今年二季度，亞馬遜向包含云計算在內的資本項目投入了超過90億美元的資金,；4月,，阿里在一份公開聲明中表示，將會在未來幾年時間里,，在云計算領域再投入2000億人民幣（約合280億美元）的資金,，這筆投資相當于阿里巴巴2019年全年業(yè)績的50％左右，而2019財年,，云計算業(yè)務的收入僅占總營收的6．6％左右,。
不同的是，上述幾家公司的云業(yè)務已經占據相當的市場份額,，因而在云業(yè)務對于利潤的貢獻上也比IBM大得多,。而IBM由于早期轉型過慢，錯失發(fā)展公有云的好時機,，從而導致在全球云業(yè)務市場上占比不高,，賺取的利潤也較低。此外，與思科相同,，營收太過于倚重硬件業(yè)務也造成在云計算賽道競爭力不足,。
分拆進入倒計時,，IBM的路在何方,？
10月初，IBM宣布將分拆為兩家公司,，這一消息發(fā)布后,，IBM的股價截止美股研究社發(fā)稿上漲幅度近12％。
據悉,，IBM 此次拆分對象為旗下IT基礎設施服務部門,，將在2021年底前正式完成更名。該部門將以獨立廠商的角度完成總額高達 600 億美元的積壓訂單,。此舉無疑是在回應自己多年以來的云技術發(fā)展,，希望從傳統(tǒng)業(yè)務中剝離出來，把主要精力集中在利潤更為豐厚的云計算領域,。
根據市場調研機構 Canalys 公布的2018年全球公有云市場數據來看,，亞馬遜AWS、微軟 Azure,、阿里云三家占據全球過半份額,。IBM落后明顯，市場份額不到4％,。在新科技巨頭不斷涌現的情況下,，老牌科技公司的新轉型也同樣不可忽視。
甲骨文在疲軟的業(yè)績壓力下一直在向云計算業(yè)務轉型,，但和IBM一樣似乎陷入了發(fā)展困境,；戴爾公司在蘋果公司從硬件端到軟件端的雙重擠占下，也在尋求爭取更多的市場份額,；以電信業(yè)務起家的美國通訊公司也在激烈的市場競爭中尋求新的突破,。對于這家成立逾百年的巨頭分拆之后的發(fā)展究竟會如何？市場也是眾說紛紜,，對此,，美股研究社的觀點如下：
IBM在錯失公有云的發(fā)展良機后，正在大力發(fā)展混合云業(yè)務,，這一賽道雖然沒有公有云的競爭激烈,，但是眾多科技巨頭已經在做準備。在操作系統(tǒng)產品,、中間件,、虛擬化、云技術等方面，紅帽將與微軟,、甲骨文,、VMware、Pivotal 等企業(yè)展開競爭,。在虛擬化工具,、操作系統(tǒng)、中間件,、服務程序與管理組合產品中,，用微軟產品的企業(yè)也不少。
在IBM的營收增速,、凈利表現均不理想的情況下,，IBM是否有足夠的資金來發(fā)展混合云業(yè)務，美股研究社表示質疑,。此外,，預計此次公司剝離與運營變更將帶來近50億美元的操作支出，在近一兩年的時間里,，IBM的現金流狀況恐怕將會吃緊,。
第二，從歷史來看,，IBM在過去也曾經做過分拆,，但是從最后的效果上來看，情況似乎都不理想,。上個世紀90年代剝離了網絡業(yè)務,，在2000年代剝離了PC業(yè)務，大約五年前剝離了半導體業(yè)務,，因為這些業(yè)務不符合 IBM 業(yè)務整合的價值理念,。
據業(yè)內人士分析，最大的原因可能是IBM公司并未如預期那樣“專注”地做好業(yè)務,。而此次分拆能否取得預期的效果,，美股研究社認為恐怕也是挑戰(zhàn)重重。
在激烈的競爭環(huán)境中,，尤其是在技術更迭更為迅速的半導體行業(yè),，唯有一直專注于技術創(chuàng)新，才能不落后于時代潮流,。已經落后的IBM未來能否重回歷史高光時刻,，美股研究社也將會持續(xù)關注。