毫無疑問,，英特爾是美國半導體制造業(yè)最后的榮光，這家經歷半個世紀的半導體巨頭,，曾創(chuàng)造出無數(shù)個全球第一。

· 1971年的第一款微處理器,，徹底改變了整個世界；

· 1974年的8080處理器,，造成電腦史上第一次缺貨,；

· 1985年的32位處理器，是全球第一款可以執(zhí)行多任務的處理器,；

· 2009年的Core i3,，不僅是全球第一款使用32nm工藝的芯片，還是全球首款CPU+GPU封裝而成的CPU,；

……

但,，近來這個PC界的一方霸主卻屢遭不順，先進制程跟不上,，又遭到AMD的強勢突圍,，尤其是最近英特爾發(fā)布Q3財報之后，由于業(yè)績未達預期,，股價暴跌超11%,，市值蒸發(fā)了1500億，相當于一個韋爾股份（韋爾股份莫名躺槍）,。

01

惹不起的投資人

在先進工藝上,，英特爾此前一直領先于臺積電和三星，直到10nm遭遇瓶頸,，再回首,，已被后兩家甩在身后，并且市值一度被三星超越,，痛失全球第一大芯片制造商寶座,。

近期英特爾好像想通了，不僅將自己在大連的存儲工廠賣給了SK海力士,，還傳出可能會將芯片制造外包,。

英特爾CEO鮑勃·斯旺在最近的電話會議中透露，由于公司的7nm一再延遲,，所以會考慮將一些基于領先工藝技術的組件外包給第三方代工廠,，目前還未決定會選擇哪家企業(yè)代工，最終的方案將會在今年年底或者明年年初公布,。

英特爾之所以如此著急將芯片制造外包給第三方,，一方面是來自于AMD等競爭對手的壓力，另一方面,，則是來自投資人的壓力,。

眾所周知,，在美國制造業(yè)金融化的大背景下，半導體代工自然也要利潤至上,，要對投資人負責,，盡可能利潤最大化，但如今受困于7nm的延遲,，英特爾的芯片代工已經成為整個企業(yè)的“拖油瓶”,。

在今年7月，英特爾宣布7nm工藝將推遲6個月,，這個消息不僅導致股價暴跌16%,，還惹怒了投資人，一度面臨被投資人起訴的風險,。

02

臺積電or三星,？

從最近英特爾的一系列動作來看，無疑是在為自己減負,。對于外界來說,，英特爾選擇臺積電還是三星則成為最大的謎。

此前,，有消息傳出英特爾會將7nm外包給臺積電生產,，直到自身的7nm制程能夠成熟量產。

根據(jù)機構的預計,，如果臺積電拿下英特爾75%的訂單,，將每年增加100億美元的營收，但問題在于臺積電是否感興趣為英特爾代工,。

由于臺積電的7nm本身已經處于滿載狀態(tài),，AMD、NVIDIA,、高通等都在排單,，除非再次進行擴產，但擴產需要時間,，英特爾本身尋求第三方代工只是權宜之計,，最終還是要回歸自己7nm的，所以為英特爾代工則顯得沒那么具有誘惑力,。

反觀三星,，似乎更愿意為英特爾代工。

本身在客戶和訂單方面三星就和臺積電相差甚遠,，近期又傳出高通和NVIDIA要轉單臺積電,，這無疑讓三星更加焦慮。如果此時能拿下英特爾的訂單，這種局面將得到大幅度緩解,，對于英特爾來說,，三星的晶圓價格更便宜，是一個不錯的選擇,。

事實上,，英特爾似乎也確實對三星情有獨鐘，去年四月,，英特爾首席架構師拉賈·科杜里（Raja Koduri）曾經訪問三星在韓國的器興工廠,，近期他又首次為三星站臺，參加10月28日三星舉辦的高級制造論壇活動,。

對此,，外界猜測兩家企業(yè)很可能合作,。

03

半導體制造：西邊不亮東邊亮

美國制造業(yè)空心化已經是一個老生常談的話題了,，英特爾算是美國半導體制造業(yè)的最后一道榮光。

由于在過去的幾十年時間里,，美國金融市場快速發(fā)展,，導致上市企業(yè)過度追求利潤，不得不放棄一些重資產的產業(yè),，制造業(yè)發(fā)展越來越畸形化,。企業(yè)回購股票，大肆派發(fā)紅包,、拉升股價,、討好股東和華爾街資本，而原本的核心制造業(yè)能外包出去的則都外包出去,，制造業(yè)也開始減負前進,。

近些年來，美國的不少IDM公司已經開始將芯片外包給晶圓代工廠,，比如AMD將芯片制造分離出來,，成立了格芯，格芯后來又被出售給了中東土豪,；博通170億美元收購賽門鐵克轉型企業(yè)安全軟件業(yè)務,，隨后又傳出消息打算將其無線芯片業(yè)務出售；TI雖然在模擬芯片上靠其自家的工廠生產,，但很多邏輯和嵌入式IC生產外包給代工廠,。

另外高通、博通,、英偉達,、AMD、賽靈思,，包括蘋果自研的手機AP,，大都交由亞洲的晶圓代工廠,，特別是臺積電生產。

全球半導體觀察統(tǒng)計了過去20年間,，部分半導體企業(yè)在美國的關廠情況,，其中英特爾從2007年開始關閉了3座工廠，德州儀器也在10年內關閉了3座工廠,，這些工廠全部位于美國本土,。

德州儀器在3月初還表示，未來5年內,，將關閉兩座6寸晶圓廠,，并且ADI也預計將在一兩年內關閉一座美國工廠。

總體而言,，美國半導體現(xiàn)在面臨的局面是,，一方面追求金融化，導致人才流失轉向華爾街,，半導體產業(yè)人才供給乏力,；另一方面，原來的制造業(yè)過度追求利潤和回報率,，導致企業(yè)開始轉型輕資產,，大量生產制造甚至設計環(huán)節(jié)外包，美國半導體制造正在向著一種不可逆的方向行進,。

在半導體代工產業(yè),，美國本身還有英特爾這個帝國英雄，無奈英特爾卡在關鍵節(jié)點太久,，投資人都快失去耐心,，所以對英特爾來說，暫時選擇第三方代工再合適不過,。

但值得警惕的是,，隨著摩爾定律的逼近，英特爾若再想往更先進的制程上逼近,，要付出的人力財力則呈幾何倍數(shù)增加,，這點從臺積電的發(fā)展歷程就可以看出。

目前看來臺積電在5nm,、7nm先進制程上的成功,，靠的是大半個半導體產業(yè)的哺育，蘋果,、華為,、高通、英偉達等一眾大客戶的共同努力，才保證臺積電有足夠的盈利能力去繼續(xù)搞研發(fā),。

半導體代工產業(yè)總是強者恒強,、贏家通吃，對于英特爾來說,，想要在7nm甚至5nm有所建樹,，意味著要付出更大的人力財力，這無疑增加了更大的風險性,，股東是否愿意繼續(xù)投資更先進的制程,，需要畫一個問號。