投資4600萬(wàn),，能作出什么樣的功率半導(dǎo)體？更何況是一個(gè)地產(chǎn)企業(yè),？

近日，主營(yíng)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)的皇庭國(guó)際發(fā)布公告稱,，擬以4600萬(wàn)元間接參股半導(dǎo)體公司德興市意發(fā)功率半導(dǎo)體有限公司（下稱“意發(fā)功率半導(dǎo)體”）,。

資料顯示，意發(fā)功率半導(dǎo)體主要從事功率半導(dǎo)體器件及智能功率控制器件的設(shè)計(jì),、制造及銷售,，具備從芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造到模組設(shè)計(jì)一體化的能力,，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工控通信,、工業(yè)感應(yīng)加熱、光伏發(fā)電,、風(fēng)力發(fā)電,、充電樁和新能源車等領(lǐng)域。

值得注意的是,，意發(fā)功率半導(dǎo)體系江西省第一家芯片制造公司,，是江西省政府2018年度招商引資的實(shí)施主體。公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃是穩(wěn)定現(xiàn)有白色家電類功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè),，積極開(kāi)拓已被客戶認(rèn)可的光伏發(fā)電市場(chǎng),，并利用現(xiàn)有的充放電功率半導(dǎo)體的技術(shù)積累，積極拓展充電樁控制芯片,、電動(dòng)車控制芯片業(yè)務(wù),。

根據(jù)皇庭國(guó)際發(fā)布的公告顯示，公司下屬全資子公司皇庭基金與轉(zhuǎn)讓方（意發(fā)產(chǎn)投基金的部分合伙人德興產(chǎn)融基金管理有限公司,、楊仲夏）簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議,，轉(zhuǎn)讓方擬將其持有的全部份額（實(shí)繳出資額人民幣4600萬(wàn)元，占意發(fā)產(chǎn)投基金實(shí)繳總金額的20％）全部轉(zhuǎn)讓給皇庭基金,。

據(jù)悉,，意發(fā)產(chǎn)投基金持有意發(fā)功率的股權(quán)比例為66．6667％，交易完成后,，皇庭基金將成為意發(fā)產(chǎn)投基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人及管理人,，并持有對(duì)意發(fā)產(chǎn)投基金的實(shí)繳出資份額人民幣4600萬(wàn)元（占意發(fā)產(chǎn)投基金實(shí)繳總金額的20％）,。 本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⑼ㄟ^(guò)意發(fā)產(chǎn)投基金間接持有意發(fā)功率的股權(quán),。

據(jù)皇庭國(guó)際介紹,，收購(gòu)意發(fā)功率半導(dǎo)體是為了推動(dòng)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以及探索新業(yè)務(wù),。未來(lái)公司將以意發(fā)功率半導(dǎo)體為基礎(chǔ),，通過(guò)擴(kuò)大再生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸等多種途徑,，提高上市公司盈利能力,。

一家地產(chǎn)公司要收購(gòu)一家半導(dǎo)體公司，這跨界的步子邁得也太大了點(diǎn),。果不其然,，該筆交易也引來(lái)了深交所重點(diǎn)關(guān)注。8月5日,，深交所向皇庭國(guó)際下發(fā)關(guān)注函,，并要求其對(duì)幾點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明。具體來(lái)看可以概括為以下幾點(diǎn)：

1,、被收購(gòu)對(duì)象2020年度,、2021年1－4月凈利潤(rùn)分別為－1319萬(wàn)元、－2355萬(wàn)元,，皇庭國(guó)際斥資收購(gòu)一家連續(xù)虧損的企業(yè),，會(huì)對(duì)其本身造成哪些影響？

2,、說(shuō)明收購(gòu)達(dá)成的可能性及依據(jù)，是否達(dá)到信息披露標(biāo)準(zhǔn),？此外,，一家地產(chǎn)公司收購(gòu)一家半導(dǎo)體企業(yè)，是否存在蹭熱點(diǎn)炒作股價(jià)等情形,？

3,、所謂的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、探索新領(lǐng)域具體情況是什么,？收購(gòu)一家半導(dǎo)體公司,，與皇庭國(guó)際現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同作用以及是否具備開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)所必要的能力和資源，達(dá)成的可能性及依據(jù),，并充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),。

4、是否取得相應(yīng)行業(yè)主管部門審批或備案程序,，以及實(shí)施本次交易需履行的行業(yè)主管部門審批或備案程序及目前進(jìn)展,？

5、皇庭國(guó)際2021年一季報(bào)顯示，公司貨幣資金期末余額僅3743萬(wàn)元,，已逾期未償還債務(wù)金額為32．57億元,，部分銀行賬戶被凍結(jié)，支付及償債能力較差,。深交所要求其說(shuō)明是否具備足夠支付能力以及后續(xù)收購(gòu)計(jì)劃是否具備推進(jìn)的條件,，若無(wú)法按期支付款項(xiàng)需承擔(dān)的賠償責(zé)任以及是否存在誤導(dǎo)投資者的情形、是否存在炒作股價(jià)的情形,。此外,，對(duì)于本次交易所涉及資金的來(lái)源情況也應(yīng)當(dāng)作出明確說(shuō)明。

6,、說(shuō)明截至目前控股股東及其一致行動(dòng)人所持股份被質(zhì)押的具體明細(xì)情況,，說(shuō)明是否存在繼續(xù)被動(dòng)平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，公司是否存在炒作股價(jià)進(jìn)而避免控股股東所持股份被平倉(cāng)的情形,。

7,、本次交易披露前公司股票連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，深交所要求其提供與交易相關(guān)的內(nèi)幕信息知情人名單和交易進(jìn)程備忘錄,，并自查相關(guān)公告披露前是否存在向特定對(duì)象泄露有關(guān)內(nèi)幕信息,、違反公平信息披露的情形，詳細(xì)說(shuō)明相關(guān)知情人在敏感期買賣公司股票的情況,。

身負(fù)30億債務(wù),，進(jìn)軍半導(dǎo)體現(xiàn)實(shí)嗎？

上文中提到,，皇庭國(guó)際已逾期未償還債務(wù)金額為32．57億元,，那么它到底具不具備收購(gòu)意發(fā)功率半導(dǎo)體的實(shí)力，從其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可探知一二,。

據(jù)公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示,，2020年公司營(yíng)業(yè)收入為6．86億元，同比下降31．24％,，收入下降的主要原因是公司轉(zhuǎn)讓了同心再貸,，金融服務(wù)業(yè)務(wù)較去年減少2．57億元；歸屬于上市公司股東的合并凈利潤(rùn)－2．92億元,，同比下降684．99％,，主要原因一是公司業(yè)務(wù)受疫情影響較大，公司投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng),、信用減值損失,、資產(chǎn)減值損失累計(jì)影響凈利潤(rùn)－2．79億元；二是公司融資成本提高,，財(cái)務(wù)成本較去年同期增加了0．59億元,；截至2020年12月31日,，資產(chǎn)總額117．57億元，同比下降6．15％,；歸屬于母公司所有者權(quán)益47．55億元,，同比下降12．70％。

2021年上半年,，國(guó)內(nèi)疫情受控,，但皇庭國(guó)際業(yè)績(jī)依然難見(jiàn)起色。據(jù)最新公布的2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損,，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損2000萬(wàn)元—3000萬(wàn)元，比上年同期下降170．59％—205．89％,。據(jù)皇庭國(guó)際表示,，2021年上半年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期下降較多主要原因?yàn)椋弘m然隨著新冠疫情逐步得到控制，公司商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)出租率提升,，2021年1－6月份公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所增加,，但受融資環(huán)境的影響，公司融資成本上升,。

值得注意的是,，2020年，意發(fā)功率半導(dǎo)體尚處于虧損狀態(tài),。報(bào)告期內(nèi),，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3572萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損1200．60萬(wàn)元,。2021年前4個(gè)月,，意發(fā)功率半導(dǎo)體虧損幅度進(jìn)一步加劇，凈利潤(rùn)虧損2329．17萬(wàn)元,。

到底是什么原因,，讓一家身背30億巨額債務(wù)的地產(chǎn)企業(yè)，還要轉(zhuǎn)頭去收購(gòu)一家不賺錢的半導(dǎo)體企業(yè)呢,？眾所周知，半導(dǎo)體歷來(lái)是一個(gè)研發(fā)周期長(zhǎng),，投資力度大,，收效成果緩慢的產(chǎn)業(yè)。對(duì)于債務(wù)解決的方式,，皇庭國(guó)際公開(kāi)表示正與其他金融機(jī)構(gòu)溝通貸款承接,，與中信信托的貸款糾紛也仍在溝通中。顯然,，短期內(nèi)想要依靠收購(gòu)意發(fā)功率半導(dǎo)體來(lái)解決自己面臨的資產(chǎn)困境并不現(xiàn)實(shí),。

在皇庭國(guó)際回答投資者提問(wèn)時(shí)提到,，收購(gòu)意發(fā)功率半導(dǎo)體是公司圍繞“商管＋科技”發(fā)展戰(zhàn)略布局半導(dǎo)體行業(yè)的第一步，是公司綜合考量行業(yè)發(fā)展及自身情況等多種因素后做出的慎重選擇,。在OFweek電子工程網(wǎng)看來(lái),，從互聯(lián)網(wǎng)三巨頭BAT到華米OV，乃至于家電龍頭TCL,、格力都曾“跨界造芯”,，但至少這些公司原先就擁有一定的科技實(shí)力和研發(fā)水平，從地產(chǎn)跨到半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè),，從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向科技業(yè),，且不說(shuō)資金是否充足，半導(dǎo)體企業(yè)的技術(shù),、人才,、管理、運(yùn)營(yíng)各種情況跟搞地產(chǎn)可大不相同,，皇庭國(guó)際又能否贏得投資者的信任呢,？

其次，皇庭國(guó)際表示功率半導(dǎo)體是電子裝置電能轉(zhuǎn)換與電路控制的核心,，是重要且不可替代的基礎(chǔ)性電子產(chǎn)品,，廣泛應(yīng)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的各個(gè)領(lǐng)域。受益于新能源汽車,、光伏／風(fēng)電,、5G基站、特高壓,、城際鐵路,、智能家電等行業(yè)的快速發(fā)展，功率半導(dǎo)體行業(yè)將迎來(lái)新的景氣周期,?？傊褪强春霉β拾雽?dǎo)體這個(gè)方向，但國(guó)內(nèi)布局功率半導(dǎo)體的廠商不在少數(shù),，相關(guān)上市公司包括士蘭微,、華微電子、露笑科技,、揚(yáng)杰科技等在內(nèi)都是其中的佼佼者,，長(zhǎng)期以來(lái)的積累和沉淀才擁有了如今的布局，此時(shí)入局的皇庭國(guó)際,，還能否憑借轉(zhuǎn)型分食到多少蛋糕呢,？

最后一點(diǎn)筆者想說(shuō)的是，皇庭國(guó)際提到“意發(fā)功率半導(dǎo)體公司是一家集設(shè)計(jì),、生產(chǎn)集銷售于一體的IDM模式的半導(dǎo)體公司,，公司在技術(shù),、產(chǎn)品、客戶等方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，且公司晶圓生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn),，目前正處于產(chǎn)能爬坡的階段，預(yù)計(jì)明年將進(jìn)入滿產(chǎn)狀態(tài)”,。國(guó)內(nèi)目前大家比較熟悉的IDM模式的半導(dǎo)體廠商也就華潤(rùn)微,、士蘭微兩家，IDM模式或許是未來(lái)一段時(shí)間最適合中國(guó)IC業(yè)的發(fā)展模式,，但也不是人人都可IDM,。20世紀(jì)80年代半導(dǎo)體業(yè)基本以IDM模式為主，IDM廠商在IC設(shè)計(jì),、制造,、封測(cè)等環(huán)節(jié)都由自己協(xié)同包辦，產(chǎn)品覆蓋的范圍廣泛,，占有極高的市場(chǎng)占有率,。同樣這樣的運(yùn)作模式下也帶來(lái)一定的劣勢(shì)，比如企業(yè)規(guī)模龐大,，管理成本較高,，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用較高，資本回報(bào)率偏低等,，這些又是否是皇庭國(guó)際所能承受的壓力呢,？

小結(jié)

去年到現(xiàn)在的缺芯行情遲遲未見(jiàn)緩解，芯片產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)都在漲價(jià),，在全國(guó)各地舉力推動(dòng)芯片事業(yè)發(fā)展的同時(shí),，也越來(lái)越多公司宣布跨界到芯片領(lǐng)域。就在上個(gè)月（7月）,，國(guó)內(nèi)相繼曝出了OPPO,、立訊精密、中國(guó)移動(dòng)宣布進(jìn)軍芯片領(lǐng)域的消息,。企業(yè)跨界造芯是件好事,，但也需要丈量自身的實(shí)力，“沒(méi)有三兩三,，哪敢上梁山”,，梁山好漢雖然威風(fēng)，卻不是人人都可以當(dāng)?shù)?，若是為了一時(shí)熱度出那風(fēng)頭，或許只有鬧笑話的份,。