阿斯麥和英特爾是世界上最重要的兩家半導(dǎo)體公司,。ASML是光刻系統(tǒng)的頂級(jí)供應(yīng)商，該系統(tǒng)用于在硅片上蝕刻電路圖案,。英特爾是個(gè)人計(jì)算機(jī)和數(shù)據(jù)中心CPU的最大生產(chǎn)商,。

阿斯麥也是世界上唯一的高端極紫外光刻系統(tǒng)供應(yīng)商，這種系統(tǒng)被用來(lái)制造世界上最小的芯片,。正因如此,，阿斯麥?zhǔn)怯⑻貭柕年P(guān)鍵合作伙伴，而英特爾持有阿斯麥的少量股份,。此外,，阿斯麥的主要代工競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手臺(tái)積電和三星也是如此。

2019年底全球芯片短缺盛行,，彼時(shí)阿斯麥和英特爾開(kāi)始備受市場(chǎng)關(guān)注,，如受益于新型光刻系統(tǒng)需求持續(xù)強(qiáng)勁,，過(guò)去三年阿斯麥的股價(jià)飆升了約300％,。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司Air Street Capital的創(chuàng)始人兼普通合伙人內(nèi)森？貝納奇和將AI初創(chuàng)公司SongKick出售給華納音樂(lè)集團(tuán)的伊恩,？霍加斯預(yù)計(jì),，荷蘭EUV光刻機(jī)制造商阿斯麥明年市值有望攀升至5000億美元以上，遠(yuǎn)高于目前的3020億美元。

而在過(guò)去三年里,，英特爾的股價(jià)漲幅不到15％,。英特爾卻面臨著持續(xù)的短缺、延遲和制造問(wèn)題,。

那么,，作為半導(dǎo)體股的兩座巨頭，為何阿斯麥比英特爾更值得投資,？

阿斯麥業(yè)績(jī)將持續(xù)火熱

智通財(cái)經(jīng)APP了解到,，2019年，由于全球內(nèi)存芯片供過(guò)于求,，抑制了市場(chǎng)對(duì)新系統(tǒng)的需求,，阿斯麥的收入僅增長(zhǎng)了8％。然而,，隨著內(nèi)存市場(chǎng)的穩(wěn)定和頂級(jí)芯片廠商提高產(chǎn)能以應(yīng)對(duì)新芯片需求的激增,，其收入在2020年增長(zhǎng)了18％。

阿斯麥的每股收益在2019年僅增長(zhǎng)了1％,，不過(guò)在2020年增長(zhǎng)了38％,，因?yàn)樵摴句N(xiāo)售了更多利潤(rùn)率更高的EUV（極紫外線光刻）系統(tǒng)。EUV總銷(xiāo)量增長(zhǎng)了60％,，占其全年收入的32％,。

2021年上半年，阿斯麥?zhǔn)杖胪仍鲩L(zhǎng)45％,，每股收益飆升110％,。分析師預(yù)計(jì)，隨著臺(tái)積電,、三星和英特爾安裝更多EUV系統(tǒng),，該公司全年收入和利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)35％和58％。這三家鑄造廠都投入了數(shù)十億美元建設(shè)新工廠,，其中很大一部分資金將流向阿斯麥,。

分析師預(yù)計(jì)，明年阿斯麥的收入和利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)15％和22％,。隨著芯片短缺的結(jié)束,，其增長(zhǎng)可能會(huì)放緩，但隨著下一代高NA EUV系統(tǒng)的推出,，該公司的業(yè)務(wù)應(yīng)該會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)保持?jǐn)U張,，該系統(tǒng)將用于制造比目前最小芯片規(guī)格更小的芯片。

英特爾正在為痛苦的轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備

英特爾的收入在2019年僅增長(zhǎng)了2％,，但在2020年增長(zhǎng)了8％,，這得益于在整個(gè)疫情期間,，英特爾的個(gè)人計(jì)算機(jī)和數(shù)據(jù)中心芯片出貨量增加了。疫情期間,，向遠(yuǎn)程辦公的習(xí)慣轉(zhuǎn)變推動(dòng)了對(duì)新個(gè)人電腦的需求,，而對(duì)在線服務(wù)的大量使用迫使數(shù)據(jù)中心升級(jí)硬件。

英特爾調(diào)整后的每股收益在2019年增長(zhǎng)了6％,，而在2020年增長(zhǎng)了9％,。盡管每股收益提高了，但其體現(xiàn)了,，該公司在這兩年中通過(guò)回購(gòu)數(shù)十億美元來(lái)提高每股收益,，而不是將這些現(xiàn)金用于改善研發(fā)和制造能力。這一趨勢(shì)令投資者感到擔(dān)憂,，因?yàn)樵谥圃旄?、更先進(jìn)芯片的“工藝競(jìng)爭(zhēng)”中，英特爾已經(jīng)落后于臺(tái)積電和三星,。

2021年上半年,，英特爾營(yíng)收同比下降1％，每股收益下降18％,。這些下跌可以歸因于其在個(gè)人電腦和數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)上的市場(chǎng)份額受到美國(guó)超微公司的侵蝕,，以及與一年前疫情最初的影響相比的基數(shù)效應(yīng)。

分析師預(yù)計(jì),，英特爾今年的收入和利潤(rùn)將分別下降6％和10％,。今年2月新上任的英特爾首席執(zhí)行官Pat Gelsinger計(jì)劃積極擴(kuò)大英特爾的制造工廠，到2025年從臺(tái)積電手中奪回先進(jìn)技術(shù)的領(lǐng)頭羊位置,。這是一個(gè)雄心勃勃的目標(biāo),，但不能保證它會(huì)成功，且扭轉(zhuǎn)輸給美國(guó)超微公司的局面,。目前美國(guó)超微公司將芯片生產(chǎn)外包給了臺(tái)積電的優(yōu)秀代工工廠,。

顯而易見(jiàn)的贏家：阿斯麥，股價(jià)上行空間廣闊

阿斯麥的預(yù)期市盈率為47倍,，而英特爾的預(yù)期市盈率要低得多,，只有11倍。阿斯麥在光刻系統(tǒng)領(lǐng)域的近乎壟斷地位,、其在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的關(guān)鍵地位以及強(qiáng)勁的增長(zhǎng)率都證明了其較高的估值是合理的,。與之相反，因?yàn)槊媾R著與臺(tái)積電和美國(guó)超微公司的激烈競(jìng)爭(zhēng),，所以英特爾的股價(jià)或被高估,。

英特爾股價(jià)下行的可能性在這些水平上可能有限，但阿斯麥股價(jià)上行的可能性要大得多——尤其是在目前全球芯片短缺的拖累下,，阿斯麥的EUV系統(tǒng)顯得格外重要,。