作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)的硬科技產(chǎn)業(yè),，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從一開(kāi)始就與資本密不可分,。正是拿到了亞瑟·洛克（Arthur Rock）的風(fēng)險(xiǎn)投資,，世界上第一家半導(dǎo)體專(zhuān)營(yíng)公司——仙童半導(dǎo)體（FairChild Semiconductor）——才得以成立,，圣塔克拉拉谷（Santa Clara Valley）才最終成為硅谷（Silicon Valley）。隨著產(chǎn)業(yè)不斷成熟,，并購(gòu),、拆分、重組在半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)的越來(lái)越多,，因而資本對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性越發(fā)凸顯,。

在我國(guó)，以近十年時(shí)間來(lái)看的話,，前五年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)處于寒冰期,，乏人問(wèn)津，但這期間,，以2014年國(guó)務(wù)院公布《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》為起點(diǎn),，以國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金成立為標(biāo)志，部分嗅覺(jué)靈敏的產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始重點(diǎn)布局硬科技,；而以中美科技戰(zhàn)為引爆點(diǎn),，越來(lái)越多的資金發(fā)現(xiàn)了中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的歷史性機(jī)遇，開(kāi)始蜂擁而入,，到今天已然形成資本圈無(wú)人不投半導(dǎo)體的局面,。

對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，資本大量涌入不是壞事,，對(duì)于這樣一個(gè)對(duì)資金,、人才和固定投資（制造類(lèi)）要求都非常高的行業(yè)，在2014年之前我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展受限的一個(gè)主要因素就是投入資金不夠,。但資本狂歡式進(jìn)場(chǎng)帶來(lái)的泡沫,，也有很多負(fù)面作用。

那么,，中國(guó)半導(dǎo)體到底需要什么樣的產(chǎn)業(yè)資本,？產(chǎn)業(yè)資本在中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史關(guān)鍵時(shí)期又應(yīng)該如何發(fā)揮正面作用，避免消極影響呢,？

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Omdia半導(dǎo)體首席分析師何暉表示,，產(chǎn)業(yè)資本要有搭建平臺(tái)、整合資源的能力,。當(dāng)前我國(guó)出現(xiàn)了數(shù)千家以上集成電路企業(yè),，如何幫助半導(dǎo)體企業(yè)做整合，打造大而強(qiáng)的龍頭企業(yè),，是當(dāng)前產(chǎn)業(yè)資本的頭號(hào)任務(wù),。

在整合半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資源方面，融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟旗下的建廣資產(chǎn)和智路資本都有非常成功的案例,。

2017年,，建廣資產(chǎn)全資收購(gòu)了從恩智浦剝離出來(lái)的安世半導(dǎo)體（Nexperia），這成為近幾年我國(guó)產(chǎn)業(yè)資本國(guó)際并購(gòu)額最大（27．5億美金）的半導(dǎo)體案例，也是最成功的案例,。在拆分之前,，作為恩智浦旗下的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部，由于產(chǎn)品成熟,、公司投入少，增長(zhǎng)率僅在個(gè)位數(shù)徘徊,。建廣資產(chǎn)收購(gòu)之后,，3年?duì)I收增長(zhǎng)50％，達(dá)到16億美元,。之后建廣資產(chǎn)將安世半導(dǎo)體出售給聞泰科技,，聞泰科技從此轉(zhuǎn)型為中國(guó)最大的IDM（垂直整合器件）半導(dǎo)體公司，市值超過(guò)1000億,。

實(shí)際上早在2015年,，建廣資產(chǎn)就從恩智浦剝離了功率半導(dǎo)體部門(mén)，與恩智浦合資成立了瑞能半導(dǎo)體,，現(xiàn)在營(yíng)收比其成立合資公司時(shí)已經(jīng)翻倍,，并將準(zhǔn)備近期在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上市，既大幅改善了經(jīng)營(yíng)狀況,，給員工和客戶帶來(lái)了成功,，又給投資人以非常好的回報(bào)。

值得關(guān)注的是,，雖然過(guò)去兩三年中國(guó)資本國(guó)際并購(gòu)難度大幅增加,，但智路資本卻異軍突起，創(chuàng)造了多起成功收購(gòu)案例,。2020年7月,，智路資本就全資收購(gòu)全球第三大汽車(chē)電子封測(cè)企業(yè)UTAC，經(jīng)過(guò)近一年多的改造,，UTAC在營(yíng)收和凈利潤(rùn)上都有了極大改善,，智路資本希望通過(guò)裝入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對(duì)接國(guó)內(nèi)資源,，將UTAC打造成為全球收入前五,、中國(guó)利潤(rùn)第一的半導(dǎo)體封測(cè)企業(yè)。

融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟投資機(jī)構(gòu)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資理念是選擇產(chǎn)業(yè)鏈核心點(diǎn)的成熟企業(yè)（或部門(mén)）,，判斷其有足夠的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位,，有能力帶動(dòng)上下游環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)展。這類(lèi)企業(yè)（企業(yè)的一個(gè)部分）之所以愿意出售,，只是由于該業(yè)務(wù)處于大公司的非戰(zhàn)略方向,，或者由于原經(jīng)營(yíng)者市場(chǎng)策略失誤而導(dǎo)致多年低增長(zhǎng)，在收購(gòu)回來(lái)以后，融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟通過(guò)多種有效地投后管理措施,，就能有效地改善被投標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)狀況,，讓老革命煥發(fā)新力量。

融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的投資機(jī)構(gòu)具有豐富的投后管理經(jīng)驗(yàn),，可將其總結(jié)為12個(gè)字,，即：穩(wěn)團(tuán)隊(duì)、理流程,、補(bǔ)彈藥,、放潛力。

首先,，人才是決定一筆投資是否進(jìn)行的關(guān)鍵因素,。在投資洽談階段，融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟會(huì)對(duì)被投公司的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn),、能力,、斗志進(jìn)行綜合考察，收購(gòu)?fù)瓿珊?，通常情況會(huì)保留原有核心團(tuán)隊(duì),，但是會(huì)以極其有雄心的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行再激勵(lì)，將投資人與管理團(tuán)隊(duì)的利益深度綁定,，鼓勵(lì)高管團(tuán)隊(duì)二次創(chuàng)業(yè),。

其次，融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟投資機(jī)構(gòu)對(duì)被收購(gòu)的公司業(yè)務(wù)流程做深度梳理,。以制造業(yè)企業(yè)為例,，企業(yè)被收購(gòu)之后，融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的行業(yè)專(zhuān)家會(huì)與管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司內(nèi)每一座工廠進(jìn)行摸底,，考察產(chǎn)能,、良率、管理優(yōu)劣,，先把內(nèi)部模范廠的要求作為全企業(yè)的要求,。改善提升之后，再對(duì)標(biāo)行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀公司的做法,，就這樣,，在管理團(tuán)隊(duì)和投資公司產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家的相互協(xié)作下，不斷改善生產(chǎn)管理水平,。

第三,，如前所述，融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟投資機(jī)構(gòu)收購(gòu)的很多資產(chǎn),，在國(guó)外已經(jīng)進(jìn)入成熟發(fā)展期,，往往難以得到支撐良性發(fā)展的資金投入,，沒(méi)有足夠的資金投入，研發(fā)與生產(chǎn)上的“彈藥”不足,，就只能維持低增長(zhǎng),，甚至?xí)ネ恕Ｍ瓿墒召?gòu)以后,，這些企業(yè)最大的轉(zhuǎn)機(jī)之一就是不缺錢(qián)了,，融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟會(huì)投資機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)中的市場(chǎng)地位，做好投后業(yè)務(wù)規(guī)劃和業(yè)務(wù)擴(kuò)展戰(zhàn)略,，給予被投企業(yè)充足的資金支持和資源匹配,，足夠的彈藥為突破過(guò)去低增長(zhǎng)困境打好了基礎(chǔ)。

因而,，在人才與激勵(lì)到位、業(yè)務(wù)流程理順,、充足的資金投入和上下游資源匹配的前提下,，再利用好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大環(huán)境，被投企業(yè)增長(zhǎng)潛力被徹底釋放,，營(yíng)收增長(zhǎng)和利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)字讓人驚嘆,。近年來(lái)，融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟投資機(jī)構(gòu)并購(gòu)案例都有極高的投資回報(bào)比和投后管理成功率,。

融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟投資機(jī)構(gòu)的投資理念與投后管理成果,，似乎與北京半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)朱晶的好的產(chǎn)業(yè)資本的四個(gè)要求完美契合。朱晶認(rèn)為,，產(chǎn)業(yè)資本要想在中國(guó)半導(dǎo)體發(fā)展關(guān)鍵期發(fā)揮效力,，需要做到如下四點(diǎn)：首先，利用資本有效組織好國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資源,，在細(xì)分領(lǐng)域推動(dòng)企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做好,；第二，引進(jìn)和吸收全球創(chuàng)新資源,，并且?guī)椭@些資源和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有效融合,；第三，培養(yǎng)一批懂產(chǎn)業(yè),，會(huì)賦能產(chǎn)業(yè)的投資人,；最后，通過(guò)助力產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)發(fā)展為資本增值,，即賺錢(qián),。

當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)資本并不一定能幫助產(chǎn)業(yè)發(fā)展,。近年來(lái),，也有部分企業(yè)在被收購(gòu)以后的表現(xiàn),，還不如獨(dú)立經(jīng)營(yíng)時(shí)好，這里面原因很多,，但產(chǎn)業(yè)資本在被投企業(yè)的投后管理過(guò)程中沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的作用肯定是主要原因之一,。

在我國(guó)硬科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史關(guān)鍵期，如何讓企業(yè)發(fā)揮出資金與資源的乘數(shù)效應(yīng),，如何避免賺快錢(qián)走捷徑的誘惑,，如何平衡產(chǎn)業(yè)發(fā)展責(zé)任與賺錢(qián)壓力，始終將是有雄心的產(chǎn)業(yè)資本需要考慮的問(wèn)題,。