梳理兩邊的聲明內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，管理人一方認(rèn)為在趙偉國治下,，紫光集團(tuán)經(jīng)營不善陷入嚴(yán)重困境,，原股東的股權(quán)價值已經(jīng)為負(fù),，因此重整計劃將兩大股東“踢出局”,；趙偉國不認(rèn)同資不抵債的說法,，他認(rèn)為紫光集團(tuán)僅是流動性問題,，所以提出了資產(chǎn)出售的方案,。

雷達(dá)財經(jīng)出品 文｜李亦輝 編｜深海

近期,，趙偉國和他的北京健坤投資集團(tuán)有限公司（下稱“健坤集團(tuán)”）頻頻出招。

12月19日,，健坤集團(tuán)再發(fā)聲,，提出擬公開出售紫光集團(tuán)部分資產(chǎn)，一次性全額清償所有債權(quán)人本息,，且近期已與潛在投資人進(jìn)行了接觸,。

天眼查顯示，健坤集團(tuán)是紫光集團(tuán)第二大股東,，持有后者49％的股權(quán),；趙偉國任紫光集團(tuán)董事長，同時也是健坤集團(tuán)持股70％的股東,。
自去年底顯露債務(wù)危機(jī)以來,，紫光集團(tuán)遲遲沒能找到解決辦法。今年7月份,，被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整,，北京市一中院指定紫光集團(tuán)清算組擔(dān)任管理人。

歷時5個月后,，12月10日,，紫光集團(tuán)宣布，經(jīng)過多輪競標(biāo),，智路資管和建廣資產(chǎn)聯(lián)合體成為破產(chǎn)重整的投資方,。12月13日，紫光集團(tuán)管理人發(fā)布公告稱,，已經(jīng)正式與戰(zhàn)略投資者簽署了《重整投資協(xié)議》,，制定了重整計劃草案。

然而,，健坤集團(tuán)一紙涉嫌國有資產(chǎn)流失的舉報信讓重整方案橫生波折,。健坤集團(tuán)在《誰的紫光？十問錢凱和范元寧》的公開聲明中,，質(zhì)疑重整方案將直接造成當(dāng)期734．19億（未來價值數(shù)千億元）的國有資產(chǎn)流失,，并向相關(guān)主管機(jī)關(guān)進(jìn)行了實名舉報。

接著,，紫光集團(tuán)管理人強(qiáng)硬回應(yīng),，稱堅決反對健坤集團(tuán)和趙偉國個人散布不實信息，并將采取措施依法追究相關(guān)個人和單位法律責(zé)任,。

梳理兩邊的聲明內(nèi)容發(fā)現(xiàn),，管理人一方認(rèn)為在趙偉國治下，紫光集團(tuán)經(jīng)營不善陷入嚴(yán)重困境,，原股東的股權(quán)價值已經(jīng)為負(fù),，因此重整計劃將兩大股東“踢出局”；趙偉國不認(rèn)同資不抵債的說法,，他認(rèn)為紫光集團(tuán)僅是流動性問題,，所以提出了資產(chǎn)出售的方案。

目前,，雙方的博弈仍在繼續(xù),。

紫光集團(tuán)陷債務(wù)危機(jī)

資料顯示，紫光集團(tuán)起始于1988年,，前身是清華大學(xué)創(chuàng)建的一家校辦企業(yè),，后于2005年完成改制正式更名紫光集團(tuán)。

2004年,，趙偉國創(chuàng)辦了私人企業(yè)健坤集團(tuán),，從事IT、天然氣,、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資,。2009年6月，紫光集團(tuán)引進(jìn)新的管理團(tuán)隊,，趙偉國的健坤集團(tuán)入股紫光集團(tuán)49％的股權(quán),，并先后出任總裁、董事長。

剩余51％的股權(quán)由清華控股持有,，不過清華控股不參與運營,，實際經(jīng)營管理交由趙偉國負(fù)責(zé)。

在媒體報道中,，趙偉國有“并購狂人”之稱,。在他的主導(dǎo)下，紫光集團(tuán)開始了快速并購擴(kuò)張之路,。2013年以162億元從美股私有化國內(nèi)兩家芯片廠家展訊,、銳迪科，2015年斥資25億美元收購新華三51％的股權(quán),，此后再以超過170億元收購法國芯片連接器廠商立聯(lián)信,。

此外，官網(wǎng)顯示,，2016年始,，紫光相繼在武漢、南京,、成都開工建設(shè)總投資額近1000億美元的存儲芯片與存儲器制造工廠,，開啟了紫光在芯片制造產(chǎn)業(yè)十年1000億美元的宏大布局。

通過頻繁收購和大手筆投資,，趙偉國將紫光集團(tuán)打造成了一艘巨型半導(dǎo)體航母,。目前，紫光集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)版圖中,，芯片和云是兩大業(yè)務(wù)支柱,，旗下?lián)碛凶瞎夤煞荨⒆瞎鈬⒌壬鲜泄?，也有長江存儲,、紫光展銳，紫光同創(chuàng)等芯片領(lǐng)域的佼佼者,。

在最高光的時刻,，趙偉國一度放話要收購臺積電。但6年多時間里的20多宗并購,，給紫光集團(tuán)積累了巨額債務(wù),。同時半導(dǎo)體行業(yè)投入高、回報周期長,，投資和回報比例不穩(wěn)定,，盲目擴(kuò)張逐漸讓紫光集團(tuán)陷入經(jīng)營困境。

財報顯示,，截至2020年三季度末,，紫光集團(tuán)總資產(chǎn)3007．53億元,，總負(fù)債2106．86億元，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額10．12億元,，貨幣資金505．55億元,，短期借款357．98億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債388．83億元,。

最終債務(wù)危機(jī)在2020年11月開始顯露,。在當(dāng)年11月2日,，紫光集團(tuán)相關(guān)債券“19紫光01”等出現(xiàn)異常波動,，盤中停牌。11月16日,，“17紫光集團(tuán)PPN005”未能與投資人達(dá)成展期協(xié)議,，該筆債券發(fā)生實質(zhì)性違約。

同年11月份,，清華控股引入專門工作團(tuán)隊（后轉(zhuǎn)為清算組）,，開展債務(wù)風(fēng)險化解工作。此后,，紫光集團(tuán)債務(wù)問題開始日益加重,。到2021年3月，中誠信國際已將紫光集團(tuán)主體評級調(diào)降為C級,。

7月9日,，紫光集團(tuán)發(fā)公告稱，其債權(quán)人徽商銀行以紫光集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù),，具備重整價值和重整可行性為由,，向北京一中院申請對紫光集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整。一周后,，紫光集團(tuán)進(jìn)入司法重整程序,，清算組被指定為擔(dān)任紫光集團(tuán)管理人（下稱“管理人”）。

12月10日,，智路資本和建廣資產(chǎn)牽頭,，長城資產(chǎn)、湖北科投,、珠海華發(fā)和河北產(chǎn)投等組成聯(lián)合體在最后一輪競爭中擊敗浙江國資與阿里巴巴聯(lián)合體,，出價600億元，最終成為紫光集團(tuán)管理人選定的投資方,。
天眼查顯示,，智路資本實控人為李濱。建廣資產(chǎn)股權(quán)穿透后大股東為央企中國建投,，出資人為國務(wù)院,，李濱間接持有建廣資產(chǎn)29．83％的資產(chǎn),。

在半導(dǎo)體行業(yè)，李濱和趙偉國一樣有著“并購狂人”的稱號,，近年來參與多起行業(yè)并購案,。2017年，智路建廣組成的“聯(lián)合體”收購了安世半導(dǎo)體,，一年后并將其并入聞泰科技大賺150億元,；2021年3月成功收購了韓國半導(dǎo)體公司美格納；12月1日,，收購了全球最大的半導(dǎo)體封測企業(yè)日月光的大陸封測工廠,。

12月13日晚間，紫光集團(tuán)在上交所官網(wǎng)披露了《重整投資協(xié)議》,，但并未公布債權(quán)人的清償方案,。

而據(jù)多位債權(quán)人的透露，智路建廣聯(lián)合體投入的600億元現(xiàn)金將全部用于債務(wù)清償,。根據(jù)重整計劃草案,，120萬元（含）以下普通債權(quán)人以現(xiàn)金全額清償；120萬以上的債權(quán)人可在“現(xiàn)金＋股票＋三／五／八年留債”中任選一種方案,。

據(jù)稱,，若一切順利，三種清償方案有望最終實現(xiàn)95％至100％的高質(zhì)量清償,。

重組草案涉嫌國有資產(chǎn)流失,？

就在外界以為紫光重整終于要落下帷幕時，趙偉國攜健坤集團(tuán)一紙聲明令事態(tài)升級,。

“經(jīng)初步計算,，按照重整草案，紫光集團(tuán)的資產(chǎn)損失將達(dá)到734．19億元,，已通過郵局向中紀(jì)委,、國務(wù)院辦公廳紀(jì)檢組、財政部紀(jì)檢組,、教育部紀(jì)檢組進(jìn)行實名舉報,。”12月15日,，健坤集團(tuán)公開聲明表示,，實名舉報重組方案造成國有資產(chǎn)流失。

根據(jù)重整草案,，天健興業(yè)出具的《市場價值評估報告》顯示,，截至2021年6月30日為評估基準(zhǔn)日，紫光集團(tuán)重整主體資產(chǎn)客觀公允的市場價值約1214．78億元,，匹配擬化解債務(wù)約1376．09億元,，證實紫光集團(tuán)資不抵債161．31億元,。

草案顯示，截至2021年6月30日,，紫光集團(tuán)重整主體所有者權(quán)益為－442．78億元,，清華控股和健坤集團(tuán)在紫光集團(tuán)的股權(quán)價值已經(jīng)為負(fù)。

對此,，健坤集團(tuán)提出質(zhì)疑,。首先，自評估基準(zhǔn)日到抵債作價基準(zhǔn)日（2021年11月15日）期間,，紫光集團(tuán)所持紫光股份,、紫光國微及學(xué)大教育總市值增長了204億元。其次,，紫光集團(tuán)非上市資產(chǎn)被低評了530．19億,，兩者相加國有資產(chǎn)合計流失734．19億。

對于被低估的部分,，主要指向長江存儲25．91％的股權(quán)估價，重組草案評估僅為124億元,。

健坤集團(tuán)指出,，國內(nèi)著名私募股權(quán)基金高榕資本于2021年9月17日出具了對長江存儲的投資意向書，高榕資本愿意按照長江存儲1600億的估值,，對長江存儲進(jìn)行投資,，投資金額不低于10億。紫光集團(tuán)按照所持有25．91％的股東權(quán)益,，所持有的長江存儲股權(quán)價值也有414．56億,。

按照健坤集團(tuán)的說法，僅這部分就低估了290億元,。

除此之外,，健坤集團(tuán)計算出紫光集團(tuán)持有紫光展銳股權(quán)價值212億元，紫光同創(chuàng)股權(quán)價值29．47億元,，紫光華智股權(quán)價值98億元,，西安紫光國芯價值61．27億元，紫光聯(lián)盛150．45億元,，誠泰財險價值約65億元,，新疆燃?xì)馑止蓹?quán)價值28億元等。

以上重要經(jīng)營性資產(chǎn)價值合計約663．19億元,，紫光集團(tuán)本部尚有在手現(xiàn)金約90億元,，這些資產(chǎn)總價值也至少達(dá)753．19億元，遠(yuǎn)高于草案所顯示的除三家上市公司和長江存儲之外的總資產(chǎn)價值513億元,，即這些資產(chǎn)被低估240．19億元,。

“流失的734．19億國有資產(chǎn),，大部分將落入李濱等人的私人腰包，這是典型的侵吞國有資產(chǎn)行為,?！苯±ぜ瘓F(tuán)還質(zhì)疑，本次重整中預(yù)估產(chǎn)生的重整費用18．5億元過高,，且沒有明細(xì),。

質(zhì)疑國有資產(chǎn)涉嫌流失之外，趙偉國還對重整程序?qū)⒆约号懦谕獗磉_(dá)不滿,，“這么大的一個重整,，我作為紫光的主要管理負(fù)責(zé)人，卻被屏蔽掉,，讓我出局,。”“你們不僅吃肉不吐骨頭,，還讓清華和健坤零對價出局,，連點湯水和骨頭渣也不留?！?/p>

對此,，12月16日，紫光集團(tuán)管理人嚴(yán)正聲明,，表示就健坤集團(tuán)和趙偉國個人散布不實信息,，企圖干擾并影響紫光集團(tuán)司法重整工作進(jìn)程，管理人堅決反對,，并將采取措施依法追究相關(guān)個人和單位法律責(zé)任,。

聲明稱，紫光集團(tuán)在趙偉國的經(jīng)營下資不抵債,，造成損失,。下一步，按照北京市一中院關(guān)于召開紫光集團(tuán)第二次債權(quán)人會議的公告,，將于12月29日召開會議表決重整計劃,。

健坤集團(tuán)提出新方案

在管理人召開第二次債權(quán)人會議之前，趙偉國提出了新的方案,，并積極爭取債權(quán)人的同意,。

12月19日，趙偉國再發(fā)《北京健坤投資集團(tuán)有限公司致紫光集團(tuán)全體債權(quán)人的公開信》,，向全體債權(quán)人建議,，紫光集團(tuán)可以通過公開競價出售所持優(yōu)質(zhì)、成熟的股權(quán)資產(chǎn),，預(yù)計所得不低于1300億,，加上賬面存量90億現(xiàn)金,，一次性全額清償全體債權(quán)人的全部債權(quán)本金和利息。

同時建議更換紫光集團(tuán)現(xiàn)有管理人,，由債權(quán)人委員會和更換后的管理人及現(xiàn)有股東共同組成專項資產(chǎn)出售委員會,。

顯然，趙偉國不希望置身紫光集團(tuán)重整程序之外,，新方案提出讓現(xiàn)有股東加入到資產(chǎn)出售事項中,。

公開信提到，去年紫光集團(tuán)營收842億元,，創(chuàng)歷史新高,，今年估計收入會超過1000億元。同時承諾,，如果出售資產(chǎn)所得加結(jié)余現(xiàn)金不足以償還全體債權(quán)人的全部本金和利息,，健坤集團(tuán)和主要股東趙偉國愿意履行此前簽署的擔(dān)保責(zé)任。

根據(jù)近期溝通情況,，健坤集團(tuán)已與韋爾股份,、聞泰科技、國科微等大型芯片公司在內(nèi)的潛在投資人進(jìn)行了接觸,，并達(dá)成了一定意向,。

“特此倡議，期待全體債權(quán)人的回應(yīng),。”公開信最后寫道,。

而在12月20日,，紫光集團(tuán)公告稱，為順利穩(wěn)妥推進(jìn)公司司法重整程序,，管理人于2021年12月16日向北京一中院提交了《資產(chǎn)保全申請書》,，請求北京一中院對清華控股和健坤集團(tuán)所持有的紫光集團(tuán)全部股權(quán)予以保全。12月17日,，北京一中院作出《民事裁定書》,，裁定凍結(jié)清華控股持有的公司51％股權(quán)（對應(yīng)認(rèn)繳注冊資本3．42億元）及健坤集團(tuán)持有的公司49％股權(quán)（對應(yīng)認(rèn)繳注冊資本3．28億元）。

對于紫光集團(tuán)的后續(xù)命運,，雷達(dá)財經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注,。