從近期我國的中央經(jīng)濟(jì)會議來看，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”成為當(dāng)前后疫情時(shí)代首要且重要的任務(wù),，如何穩(wěn),？傳統(tǒng)基建雖然一定程度上可以維穩(wěn)并帶動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但貢獻(xiàn)的力量有限,。此時(shí),，新基建帶來的市場前景優(yōu)勢就凸顯出來,。

信創(chuàng)作為“另類”新基建的重要版圖之一,，在沉寂一段時(shí)間后，近期依靠逆市的表現(xiàn),，重回投資者的視野,。其中國產(chǎn)軟硬件、操作系統(tǒng)的指數(shù)逆市上揚(yáng),，漲幅明顯,，如中國長城（000066．SZ）開年至10日，逆市漲幅超過9％；寶蘭德（688058．SH）開年5個(gè)交易日,，累計(jì)上漲超過25％,；東方通（300379．SH）開年上漲超過10％。

什么是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè),？其行業(yè)核心驅(qū)動邏輯是什么,？市場又有哪些核心標(biāo)的與該產(chǎn)業(yè)相關(guān)？

國產(chǎn)化驅(qū)動

“信創(chuàng)”源頭來自于政策,，2019年國家提出發(fā)展信創(chuàng)產(chǎn)業(yè),，隨后出臺了包括“以政黨為主‘2＋8’開始全面升級自主化和可控化信息產(chǎn)品”等一系列支持政策，2020年作為信創(chuàng)發(fā)展元年,，國家一連頒布多項(xiàng)政策對信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出相關(guān)規(guī)定,。

什么是“針對自主可控的“2＋8”體系”？

“2”指黨,、政,；“8”指八大行業(yè)：金融、電力,、電信,、石油、交通,、教育,、醫(yī)療、航空航天,。根據(jù)信創(chuàng)發(fā)展趨勢來看,，早在2020年各省就已經(jīng)正在推進(jìn)信創(chuàng)項(xiàng)目；這也是為何近兩年央企和國企等都在響應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,。而隨著信創(chuàng)產(chǎn)品的逐漸落地,，信創(chuàng)相關(guān)的上市公司也將收到業(yè)績增長的紅利。

預(yù)估中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模在2026年或?qū)⑼黄?萬億,，2021－2026年年復(fù)合增長率將超過39．19％,，而這背后最大的痛點(diǎn)是“被國外技術(shù)封鎖”“國產(chǎn)化率低”“卡脖子”等。

信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)提出的核心為“國產(chǎn)化”,，在信創(chuàng)領(lǐng)域中,，不同的細(xì)分領(lǐng)域現(xiàn)階段國產(chǎn)化率也存在一定差異。從產(chǎn)業(yè)鏈來看,，信創(chuàng)板塊產(chǎn)業(yè)鏈較為龐大,、冗雜。產(chǎn)業(yè)鏈不分上下游,，主要按照產(chǎn)品和服務(wù)形態(tài)進(jìn)行分類,，大致可分為軟件,、硬件、實(shí)際應(yīng)用和信息安全四大方向,，而每個(gè)方向又分為不同的細(xì)分領(lǐng)域,。

根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)來看，通過統(tǒng)計(jì)綜合市場各項(xiàng)數(shù)據(jù)后,，前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人對于現(xiàn)階段中國信創(chuàng)各細(xì)分行業(yè)的國產(chǎn)化率進(jìn)行了估測,，得到數(shù)據(jù)結(jié)果顯示：

首先，硬件包括底層硬件和基礎(chǔ)設(shè)施,，其中國產(chǎn)芯片,、國產(chǎn)GPU等都是其中重要組成部分；芯片CPU和存儲芯片領(lǐng)域的國產(chǎn)化比率相對較小,，2020年僅有0．5％和5％,，未來的增長潛力空間較大；這也是在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)中,，CPU目前居于國產(chǎn)化生態(tài)體系核心地位的重要原因：首先是國產(chǎn)化率低,，其次市場上的國產(chǎn)CPU絕大多數(shù)采用與外資合作的方式，受到國外廠商的諸多限制,，包括購買指令集授權(quán),、技術(shù)合作等，目前尚未出現(xiàn)成熟的完全自主先進(jìn)的CPU產(chǎn)品,。國產(chǎn)CPU中鯤鵬,、飛騰、龍芯采用指令集授權(quán)或自研架構(gòu),，已經(jīng)算是處于自主先進(jìn)程度的前列,。

GPU雖然國產(chǎn)替代程度達(dá)到15％，該領(lǐng)域當(dāng)前國內(nèi)以景嘉微,、航錦科技等為代表的傳統(tǒng)企業(yè)為主力軍,。雖然原從事CPU研發(fā)的企業(yè)兆芯和龍芯等，也開始布局GPU賽道,，一定程度上增加了國內(nèi)GPU企業(yè)的整體研發(fā)實(shí)力,。但目前市場上仍無一款國產(chǎn)GPU可與國際三大巨頭已經(jīng)量產(chǎn)的最新產(chǎn)品進(jìn)行對標(biāo)。

其次,，軟件中包含基礎(chǔ)軟件和云平臺,，包括OA、ERP,、辦公軟件,、政務(wù)應(yīng)用,、操作系統(tǒng),、數(shù)據(jù)庫,、PaaS等，操作系統(tǒng)的國產(chǎn)化比率僅1．2％,，長期被國外技術(shù)封鎖,，國產(chǎn)化的增量空間可觀，潛力較大,。

進(jìn)而,，應(yīng)用場景包含企業(yè)應(yīng)用和解決方案，最后的信息安全將貫穿整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈,，這一部分的國產(chǎn)化率最高,，行業(yè)相對成熟，龍頭集中度較高,。

由此可見,，信創(chuàng)板塊背后的核心成長邏輯仍然是進(jìn)口替代。

國產(chǎn)替代看哪家,？

CPU：當(dāng)前國產(chǎn)CPU領(lǐng)域有龍芯中科,、天津飛騰、海光信息,、上海申威,、兆芯集成、華為海思等為代表的廠商,，并且產(chǎn)品的性能逐年提高,，這使我國長期以來無“芯”可用的局面得到了極大扭轉(zhuǎn)，為構(gòu)建安全,、自主,、可控的國產(chǎn)化計(jì)算平臺奠定了基礎(chǔ)。在這六大廠商中,，龍芯中科是其中少數(shù)獨(dú)立上市的企業(yè),，其他企業(yè)大多是非上市公司或作為上市公司下屬子公司的形式。

龍芯中科2018年至2021年Q3,，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1．93億元,、4．85億元、10．82億元,、7．75億元,，歸母凈利790．33萬元、1．93億元,、7179．85萬元,、1．25億元。最近三年?duì)I業(yè)收入年化復(fù)合增長率達(dá)到136．66％,，可見公司正處于高增長的賽道,，而且作為A股CPU第一股,，按照當(dāng)前業(yè)績情況來看，公司估值暫時(shí)也不會超過200億,，無論是從行業(yè)發(fā)展還是公司成長都有相當(dāng)?shù)臐摿Α?/p>

操作系統(tǒng)方面,，在桌面操作系統(tǒng)和服務(wù)器操作系統(tǒng)領(lǐng)域，中國已有部分產(chǎn)品投入應(yīng)用,，產(chǎn)品的兼容性和適配性得到逐步完善,。從生態(tài)適配進(jìn)程看，中國軟件（600536．SH）的銀河麒麟,、誠邁科技（300598．SZ）聯(lián)合三六零（601360．SH）和綠盟科技（300369．SZ）合作投資的統(tǒng)信,、即將沖擊IPO的麒鱗信安等主流國產(chǎn)操作系統(tǒng)目前逐漸完成對聯(lián)想、華為,、清華同方,、中國長城等整機(jī)廠商設(shè)備的適配。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)前國內(nèi)操作系統(tǒng)仍然有90％左右的份額被國外品牌占據(jù),；國內(nèi)操作系統(tǒng)行業(yè)還有很大的提升空間，同時(shí),，推出國產(chǎn)自主研發(fā)的操作系統(tǒng)具有相當(dāng)?shù)膽?zhàn)略意義,。

存儲芯片方面，當(dāng)前手機(jī)和移動設(shè)備是DRAM最大的應(yīng)用領(lǐng)域,，占比超過39．6％,；未來隨著更多的存儲向云端轉(zhuǎn)移，服務(wù)器將逐步成為DRAM最大的應(yīng)用方向,，預(yù)計(jì)2025年服務(wù)器應(yīng)用占比將增長至48％,。當(dāng)前上市公司以中芯國際（688981．SH）、兆易創(chuàng)新（603986．SH）,、紫光國微（002049．SZ）,、瀾起科技（688008．SH）、北京君正（300223．SZ）,、普冉股份（688766．SH）,、聚辰股份（688123．SH）等為代表，目前頭部公司的市值都在千億左右,。

GPU：國產(chǎn)GPU市場,，主要以龍頭景嘉微（300474．SZ）為代表，當(dāng)前公司占有軍用GPU的大部分份額,，隨著未來國家在軍費(fèi)支出和公司產(chǎn)品軍轉(zhuǎn)民,，公司長期業(yè)績增量相當(dāng)可觀。今年前三季度,，實(shí)現(xiàn)了營收8．13億元,，同比增長74．5％,，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2．49億元，同比增長70％,；公司僅用了三個(gè)季度時(shí)間，營收和凈利潤均已超越去年全年的水平,，創(chuàng)下了新高,。

上面只對國產(chǎn)化率較低的細(xì)分板塊上市公司進(jìn)行了簡單梳理，不作為投資推薦,，僅供參考,。