1月27日，國(guó)內(nèi)晶圓體制造公司比亞迪半導(dǎo)體終于迎來(lái)了創(chuàng)業(yè)板首發(fā)過(guò)會(huì),。

　　作為得到小米集團(tuán),、紅杉資本,、上汽投資等諸多平臺(tái)投資的企業(yè)，比亞迪半導(dǎo)體經(jīng)歷了拆分上市準(zhǔn)備,、快速融資,、終止上市等一系列事件后，走上了正軌,。

　　作為汽車(chē)芯片第一股,，比亞迪半導(dǎo)體具體主營(yíng)哪些業(yè)務(wù)？企業(yè)財(cái)報(bào)中又展示了哪些機(jī)遇與挑戰(zhàn),？在汽車(chē)業(yè)持續(xù)的缺芯潮下,，比亞迪半導(dǎo)體能否抓住機(jī)遇成為汽車(chē)芯片國(guó)產(chǎn)化第一股？

　　新能源車(chē)熱銷(xiāo)與缺芯致?tīng)I(yíng)收大增,，研發(fā)投入占比微降

　　招股書(shū)顯示,，比亞迪半導(dǎo)體成立于2004年，主營(yíng)業(yè)務(wù)分為功率半導(dǎo)體,、智能控制 IC,、智能傳感器、光電半導(dǎo)體,、制造與服務(wù)五大板塊,。公司計(jì)劃本次發(fā)行股數(shù)在5000萬(wàn)股以?xún)?nèi)，占發(fā)行后總股本的比例超10%,，募集資金用途將聚焦于投建功率半導(dǎo)體芯片關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目,、高性能MCU芯片設(shè)計(jì)及測(cè)試技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、高精度BMS芯片設(shè)計(jì)與測(cè)試技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目,、補(bǔ)充流動(dòng)資金等方面,。

　　根據(jù)比亞迪半導(dǎo)體最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)自2018年至2020年以及2021年1-6月4個(gè)報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到了13.4億元,、10.96億元,、14.41億元、12.35億元，凈利潤(rùn)達(dá)1.03億元,、0.85億元,、0.58億元、1.84億元,。2018年-2020年較為波動(dòng)，2021年上半年勢(shì)頭較好,。

　　比亞迪半導(dǎo)體官方表示,，最新一個(gè)報(bào)告期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有了較大增長(zhǎng)，主要受下游新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增加,，帶動(dòng)公司車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng),。諸如車(chē)規(guī)級(jí)功率半導(dǎo)體、智能控制 IC板塊的車(chē)規(guī)級(jí) MCU,、智能傳感器板塊的車(chē)載影像傳感模塊與電磁傳感器等業(yè)務(wù)隨新能源汽車(chē)的需求增長(zhǎng)而放量增長(zhǎng),。

　　此外，由于全球芯片供應(yīng)緊張影響,，下游家電,、工業(yè)控制等客戶(hù)為保證供應(yīng)鏈安全，加大了對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片廠(chǎng)商的采購(gòu)力度,，公司工業(yè)級(jí)功率半導(dǎo)體產(chǎn)品,、工業(yè)級(jí)MCU芯片等收入大幅增長(zhǎng)。此前,，比亞迪半導(dǎo)體總經(jīng)理陳剛也曾向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示,，目前公司已在為家電等行業(yè)供應(yīng)半導(dǎo)體。

　　企業(yè)的總資產(chǎn)也從2018年的13.08億元增加至2021年1-6月的45.25億元,，從側(cè)面反映出比亞迪公司對(duì)于拓展半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的支持,；研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例上，企業(yè)4個(gè)報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入占比波動(dòng)較小,，分別為8.2%,、8.87%、9.42%,、7.86%,。

　　五大主營(yíng)業(yè)務(wù)有喜有憂(yōu)，晶圓制造產(chǎn)能利用率低

　　目前功率半導(dǎo)體是比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)中的重要一環(huán),，其收入占比已達(dá)到38.07%,，高于其他四項(xiàng)。2018年,、2019年,、2020年以及2021年1-6月，比亞迪半導(dǎo)體旗下功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為4.38億元、2.97億元,、4.61億元以及4.65億元,，占總營(yíng)收比例分別為33.04%、27.7%,、32.41%以及38.07%,。

　　機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，在IGBT領(lǐng)域,，比亞迪半導(dǎo)體2019年,、2020年連續(xù)兩年在新能源乘用車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)器廠(chǎng)商中全球排名第二，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商中排名第一,，市場(chǎng)占有率達(dá)19%,，僅次于英飛凌。

　　企業(yè)方面介紹稱(chēng),，功率半導(dǎo)體產(chǎn)品主要包括 SiC 模塊,、IGBT 模塊，IPM,、單管等,，其直接與間接采購(gòu)方有比亞迪汽車(chē)、小康汽車(chē),、宇通汽車(chē),、 福田汽車(chē)、瑞凌股份,、北京時(shí)代,、英威騰、藍(lán)海華騰,、匯川技術(shù)等公司,。

　　汽車(chē)分析師張翔向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，比亞迪半導(dǎo)體在車(chē)規(guī)級(jí)大功率元器件IGBT上有深厚的積累,，而新能源汽車(chē)飛速發(fā)展,，2022年銷(xiāo)量同比或?qū)⒃鲩L(zhǎng)79%，市場(chǎng)前景廣闊,，半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大,。同時(shí)作為芯片作為國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略下的重要一環(huán)，也得到了多方的關(guān)注支持,。

　　智能控制IC的波動(dòng)則較大,，2018年起其毛利率分別為 23.28%、29.19%,、26.32%和38.97%,。官方表示,，該業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為MCU 芯片和電源 IC，其中MCU芯片的收入占比逐年提升,。2020年的下降主要受上游原材料供應(yīng)不足影響,；2021年1-6月，由于市場(chǎng)需求增加,，MCU芯片和電源 IC單價(jià)上漲,，同時(shí)高毛利率產(chǎn)品MCU芯片的銷(xiāo)售收入占比提升，帶動(dòng)了毛利率水平提升,。

　　智能傳感器方面,，公司產(chǎn)品主要包括 CMOS 圖像傳感器、車(chē)載影像傳感模塊,、電磁傳感器和嵌入式指紋傳感器。整體毛利率變化有限,，一個(gè)較大的波動(dòng)點(diǎn)在2019年和2020年之間,，企業(yè)解釋稱(chēng)，主要原因是低毛利的工業(yè)級(jí)產(chǎn)品銷(xiāo)售占比提升,。

　　光電半導(dǎo)體業(yè)務(wù)則主要包括 LED 光源,、LED 應(yīng)用和智能光電。報(bào)告期內(nèi),，光電半導(dǎo)體毛

　　利率分別為 22.08%,、26.61%、29.39%和 23.66%,，2021年1-6月毛利率的小幅下降主要受LED 光源部分產(chǎn)品根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的智能光電業(yè)務(wù)收入占比提升。

　　2022年1月6日在?？谡匍_(kāi)的2022（第七屆）中國(guó)新能源暨智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)創(chuàng)新大會(huì)上,，中國(guó)汽車(chē)技術(shù)研究中心資深首席專(zhuān)家黃永和提到，芯片行業(yè)中晶圓體的生產(chǎn)大多在國(guó)外,，為了推動(dòng)芯片產(chǎn)業(yè)的自主可控,，建議行業(yè)推動(dòng)晶圓體國(guó)產(chǎn)化。

　　比亞迪半導(dǎo)體作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的擁有晶圓制造業(yè)務(wù)的企業(yè),，在財(cái)報(bào)中的表現(xiàn)卻并不算好,。企業(yè)提到，受晶圓制造業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳的影響,，制造及服務(wù)的毛利率逐步下降,，從2018年的 37.05%下降至2020年的27.91%，2021年上半年略有回升,，達(dá)到了 29.98%,。在2018年至2020年,，比亞迪半導(dǎo)體的晶圓制造對(duì)外提供產(chǎn)能利用率較低，尤其是 2020 年上半年受新冠疫情影響,，訂單減少,，制造費(fèi)用等固定支出有所增加。

　　存在關(guān)聯(lián)交易占比過(guò)高,、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性增加等風(fēng)險(xiǎn)

　　值得一提的是,，目前比亞迪半導(dǎo)體的產(chǎn)品主要銷(xiāo)售對(duì)象為比亞迪集團(tuán)，其占比自2018年起均超過(guò)50%,。招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)提示部分也提到,，目前企業(yè)關(guān)聯(lián)交易占比較高，存在第三方客戶(hù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),。

　　對(duì)此,，比亞迪創(chuàng)始人王傳福曾在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“子公司只賺比亞迪的錢(qián),，那不叫本事,，拆出去賺市場(chǎng)的錢(qián)那才叫本事，才意味著產(chǎn)品有競(jìng)爭(zhēng)力,。所以我們有了市場(chǎng)化1.0的戰(zhàn)略,，即零部件業(yè)務(wù)拆分。電機(jī),、電池,、動(dòng)力總成等業(yè)務(wù)以事業(yè)部的形式殺出去，去和同行競(jìng)爭(zhēng),?！?/p>

　　此外，公司外銷(xiāo)拓展雖呈上升趨勢(shì),，但由于客戶(hù)認(rèn)證周期較長(zhǎng),，短期內(nèi)外銷(xiāo)總體規(guī)模仍然存在困難；另一方面,，隨著主要客戶(hù)（如比亞迪汽車(chē)）新能源汽車(chē)銷(xiāo)量和市場(chǎng)占有率的逐步提升,，公司的銷(xiāo)售集中度甚至可能進(jìn)一步提升，一旦主要客戶(hù)經(jīng)營(yíng)情況因宏觀經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)生重大不利變化,，銷(xiāo)量下降或更換供應(yīng)商,，也會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

比亞迪半導(dǎo)體主要原材料采購(gòu)情況

　　國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)也給企業(yè)預(yù)期帶來(lái)了不確定性。由于半導(dǎo)體行業(yè)是電子行業(yè)的基礎(chǔ),，是各國(guó)極為重視的戰(zhàn)略性行業(yè),。近年來(lái)，國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端不斷升級(jí),，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性增加,，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到一定沖擊,。比亞迪半導(dǎo)體官方數(shù)據(jù)顯示，2018年,、2019年,、2020年和 2021年1-6月，公司境外采購(gòu)占各期采購(gòu)總額的比例分別為 31.12%,、30.84%,、27.25%和 21.43%。雖然進(jìn)口份額在降低,，但未來(lái)如果國(guó)際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生重大不利變化,，晶圓代工、高端設(shè)備等可能出現(xiàn)供應(yīng)短缺,、價(jià)格上漲,、進(jìn)口限制等情形。