本文來自方正證券研究所2022年2月08日發(fā)布的報(bào)告《新萊應(yīng)材:食品為舵,,揚(yáng)帆醫(yī)療、半導(dǎo)體零部件高需求》,,欲了解具體內(nèi)容,,請(qǐng)閱讀報(bào)告原文,,陳杭S1220519110008
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國(guó)內(nèi)唯一覆蓋生物醫(yī)藥,、食品,、半導(dǎo)體三大應(yīng)用領(lǐng)域的高潔凈應(yīng)用材料制造商。公司最早成立于1991年,,1995年組建真空電子部門,,現(xiàn)專注于超高潔凈應(yīng)用材料研究,、制造與銷售,,產(chǎn)品包括包材,、食品設(shè)備、潔凈應(yīng)用材料(真空系列),、高純及超高純應(yīng)用材料(氣體系列)等,,下游覆蓋食品、生物醫(yī)藥,、半導(dǎo)體三大領(lǐng)域,,目前已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)集新材料、精密機(jī)械加工,、表面處理,、潔凈和超高真空等技術(shù)為一體的高潔凈應(yīng)用材料制造領(lǐng)導(dǎo)者。
受益半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化和醫(yī)藥廠商擴(kuò)產(chǎn),,預(yù)計(jì)2021業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng),。2020年公司實(shí)現(xiàn)全年?duì)I業(yè)收入13.23億元,其中食品類占比56%,,醫(yī)藥類和泛半導(dǎo)體類分別占比21.59%和22%,;全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8257萬元。2021年,,受益半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì),,以及國(guó)內(nèi)疫苗及醫(yī)藥生產(chǎn)廠商快速擴(kuò)產(chǎn),公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)區(qū)間1.66-1.85億元,,同比增長(zhǎng)101%-124%,,實(shí)現(xiàn)同比翻倍的高速增長(zhǎng)。
食品領(lǐng)域覆蓋“無菌包材+灌裝機(jī)”,,依賴市占提升與客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展,。2018年,公司收購(gòu)山東碧海,,成為液態(tài)食品領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的能夠同時(shí)生產(chǎn),、銷售紙鋁塑復(fù)合液態(tài)食品無菌包裝紙和無菌紙盒灌裝機(jī)的企業(yè)之一。目前山東碧海已進(jìn)入三元,、完達(dá)山,、康師傅、雀巢等國(guó)內(nèi)外一流企業(yè)供應(yīng)鏈,;未來,,將進(jìn)一步重點(diǎn)布局國(guó)內(nèi)一線品牌客戶,目前也已成為其合格供應(yīng)商,。食品包材/機(jī)械龍頭利樂集團(tuán)年銷售規(guī)模近千億人民幣,,行業(yè)天花板高,;公司作為此領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)龍頭,未來隨著市占率提升和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化,,有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展,。
醫(yī)藥領(lǐng)域客戶穩(wěn)固,持續(xù)受益疫苗等催化下的藥廠擴(kuò)產(chǎn),。公司自2003年進(jìn)入生物醫(yī)藥行業(yè),,是亞洲第一家,也是國(guó)產(chǎn)唯一一家通過ASME BPE管道管件雙認(rèn)證的企業(yè),,近20年來,,成功實(shí)現(xiàn)從潔凈管路系統(tǒng)到潔凈控制系統(tǒng)、無菌反應(yīng)釜等環(huán)節(jié)的進(jìn)口替代,,填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白,。目前,公司已與國(guó)內(nèi)前二的制藥機(jī)械企業(yè)東富龍與楚天科技深度合作近二十年,。新冠疫苗,、HPV疫苗等催化下,醫(yī)藥廠商快速擴(kuò)產(chǎn),,上游高潔凈應(yīng)用材料廠商也將持續(xù)受益,。
半導(dǎo)體領(lǐng)域覆蓋“設(shè)備端+廠務(wù)端”,疊加受益晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)與半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代,。公司半導(dǎo)體領(lǐng)域客戶包括設(shè)備端和廠務(wù)端兩大類:設(shè)備端直銷,,2012年獲AMAT工藝認(rèn)證,現(xiàn)客戶已覆蓋AMAT,、LAM,、北方華創(chuàng)、中微半導(dǎo)體等國(guó)內(nèi)外知名設(shè)備廠商,;廠務(wù)端以業(yè)主指定,、工程公司購(gòu)買方式為主,終端客戶包括中芯國(guó)際,、無錫海力士,、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、合肥長(zhǎng)鑫等,。缺芯以及國(guó)產(chǎn)替代浪潮下,,下游晶圓廠持續(xù)加強(qiáng)資本支出,擴(kuò)產(chǎn)不斷,;疊加半導(dǎo)體設(shè)備各細(xì)分賽道國(guó)產(chǎn)廠商陸續(xù)實(shí)現(xiàn)0-1突破,、以及后續(xù)1-10放量,從而帶動(dòng)上游零部件需求高速增長(zhǎng),。公司半導(dǎo)體產(chǎn)品使用量廠務(wù)端約占芯片廠總投入金額的3%-5%,;設(shè)備端則約占半導(dǎo)體設(shè)備廠原材料采購(gòu)額的5%-10%,,疊加受益晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)和半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代,公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)迎來黃金發(fā)展期,。
2019年可轉(zhuǎn)債募資加強(qiáng)氣體系統(tǒng)產(chǎn)品投入,,2021年8億投資淮安項(xiàng)目再次加碼產(chǎn)能。目前公司半導(dǎo)體真空系統(tǒng)產(chǎn)品客戶覆蓋面已較廣,,未來將重點(diǎn)布局氣體系統(tǒng)產(chǎn)品,。公司自2016年開始加大半導(dǎo)體氣體相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)投入,,目前相關(guān)傳輸和控制產(chǎn)品已通過AMAT認(rèn)證,,填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)超高純應(yīng)用材料的空白。產(chǎn)能方面,,公司2019年底發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資2.8億元建設(shè)年產(chǎn)158.4萬件應(yīng)用于半導(dǎo)體行業(yè)超高潔凈管閥件生產(chǎn)基地,;面對(duì)下游高需求,2021年年底公告預(yù)計(jì)投資8億元,,在淮安設(shè)立子公司建設(shè)“超高潔凈及超高純管路系統(tǒng)項(xiàng)目”,,再次加碼產(chǎn)能,項(xiàng)目建成投產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年銷售收入15億元,。
盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2021-2023年?duì)I收20.5/27.4/35.9億元,,歸母凈利潤(rùn)1.8/3.1/4.4億元,首次覆蓋,,給予“推薦”評(píng)級(jí),。
風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期;(2)受疫情等影響產(chǎn)能釋放不及預(yù)期,;(3)食品領(lǐng)域客戶拓展不及預(yù)期,。