本文來自方正證券研究所2022年2月08日發(fā)布的報告《新萊應(yīng)材：食品為舵，揚帆醫(yī)療、半導(dǎo)體零部件高需求》,，欲了解具體內(nèi)容,，請閱讀報告原文，陳杭S1220519110008 

9000頁·研究框架·系列鏈接

CPU l 面板 l RF l CMOS l FPGA l 光刻機 l EDA

封測 l OLED l LCD l 設(shè)備 l 材料 l IP l 功率 l SiCGaN l 第三代 l 汽車半導(dǎo)體 l 濾波器 l 模擬 l 射頻 基帶 l 大硅片 l PA l MOSFET l 光刻膠 l RISC－VIGBT l NOR l Mini－LED l 代工 l 偏光片 l ODM華為 l 特斯拉 l 小米 l 刻蝕機 l MLCC l 電源管理 高通 l 被動元器件 l CREE l 三星 l MCU l 臺積電DRAM l AIoT l MLCC l 儲能 l 鈉離子 l 電子氣體激光雷達(dá) l SoC l 京東方 l 三安光電 l 北方華創(chuàng)

國內(nèi)唯一覆蓋生物醫(yī)藥、食品、半導(dǎo)體三大應(yīng)用領(lǐng)域的高潔凈應(yīng)用材料制造商。公司最早成立于1991年,，1995年組建真空電子部門，現(xiàn)專注于超高潔凈應(yīng)用材料研究,、制造與銷售,，產(chǎn)品包括包材、食品設(shè)備,、潔凈應(yīng)用材料（真空系列）,、高純及超高純應(yīng)用材料（氣體系列）等，下游覆蓋食品,、生物醫(yī)藥,、半導(dǎo)體三大領(lǐng)域，目前已成長為國內(nèi)集新材料,、精密機械加工,、表面處理、潔凈和超高真空等技術(shù)為一體的高潔凈應(yīng)用材料制造領(lǐng)導(dǎo)者,。 

受益半導(dǎo)體國產(chǎn)化和醫(yī)藥廠商擴產(chǎn),，預(yù)計2021業(yè)績翻倍增長,。2020年公司實現(xiàn)全年營業(yè)收入13．23億元，其中食品類占比56％,，醫(yī)藥類和泛半導(dǎo)體類分別占比21．59％和22％,；全年實現(xiàn)歸母凈利潤8257萬元。2021年,，受益半導(dǎo)體國產(chǎn)替代趨勢,，以及國內(nèi)疫苗及醫(yī)藥生產(chǎn)廠商快速擴產(chǎn)，公司預(yù)計全年歸母凈利潤區(qū)間1．66－1．85億元,，同比增長101％－124％，實現(xiàn)同比翻倍的高速增長,。 

食品領(lǐng)域覆蓋“無菌包材＋灌裝機”,，依賴市占提升與客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化實現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展。2018年,，公司收購山東碧海,，成為液態(tài)食品領(lǐng)域為數(shù)不多的能夠同時生產(chǎn)、銷售紙鋁塑復(fù)合液態(tài)食品無菌包裝紙和無菌紙盒灌裝機的企業(yè)之一,。目前山東碧海已進(jìn)入三元,、完達(dá)山、康師傅,、雀巢等國內(nèi)外一流企業(yè)供應(yīng)鏈,；未來，將進(jìn)一步重點布局國內(nèi)一線品牌客戶,，目前也已成為其合格供應(yīng)商,。食品包材／機械龍頭利樂集團(tuán)年銷售規(guī)模近千億人民幣，行業(yè)天花板高,；公司作為此領(lǐng)域國產(chǎn)龍頭,，未來隨著市占率提升和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有望實現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展,。 

醫(yī)藥領(lǐng)域客戶穩(wěn)固,，持續(xù)受益疫苗等催化下的藥廠擴產(chǎn)。公司自2003年進(jìn)入生物醫(yī)藥行業(yè),，是亞洲第一家,，也是國產(chǎn)唯一一家通過ASME BPE管道管件雙認(rèn)證的企業(yè)，近20年來,，成功實現(xiàn)從潔凈管路系統(tǒng)到潔凈控制系統(tǒng),、無菌反應(yīng)釜等環(huán)節(jié)的進(jìn)口替代，填補國內(nèi)空白,。目前,，公司已與國內(nèi)前二的制藥機械企業(yè)東富龍與楚天科技深度合作近二十年,。新冠疫苗、HPV疫苗等催化下,，醫(yī)藥廠商快速擴產(chǎn),，上游高潔凈應(yīng)用材料廠商也將持續(xù)受益。 

半導(dǎo)體領(lǐng)域覆蓋“設(shè)備端＋廠務(wù)端”,，疊加受益晶圓廠擴產(chǎn)與半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代,。公司半導(dǎo)體領(lǐng)域客戶包括設(shè)備端和廠務(wù)端兩大類：設(shè)備端直銷，2012年獲AMAT工藝認(rèn)證,，現(xiàn)客戶已覆蓋AMAT,、LAM、北方華創(chuàng),、中微半導(dǎo)體等國內(nèi)外知名設(shè)備廠商,；廠務(wù)端以業(yè)主指定、工程公司購買方式為主,，終端客戶包括中芯國際,、無錫海力士、長江存儲,、合肥長鑫等,。缺芯以及國產(chǎn)替代浪潮下，下游晶圓廠持續(xù)加強資本支出,，擴產(chǎn)不斷,；疊加半導(dǎo)體設(shè)備各細(xì)分賽道國產(chǎn)廠商陸續(xù)實現(xiàn)0－1突破、以及后續(xù)1－10放量,，從而帶動上游零部件需求高速增長,。公司半導(dǎo)體產(chǎn)品使用量廠務(wù)端約占芯片廠總投入金額的3％－5％；設(shè)備端則約占半導(dǎo)體設(shè)備廠原材料采購額的5％－10％,，疊加受益晶圓廠擴產(chǎn)和半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代,，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)迎來黃金發(fā)展期。 

2019年可轉(zhuǎn)債募資加強氣體系統(tǒng)產(chǎn)品投入,，2021年8億投資淮安項目再次加碼產(chǎn)能,。目前公司半導(dǎo)體真空系統(tǒng)產(chǎn)品客戶覆蓋面已較廣，未來將重點布局氣體系統(tǒng)產(chǎn)品,。公司自2016年開始加大半導(dǎo)體氣體相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)投入,，目前相關(guān)傳輸和控制產(chǎn)品已通過AMAT認(rèn)證，填補了國內(nèi)超高純應(yīng)用材料的空白,。產(chǎn)能方面,，公司2019年底發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資2．8億元建設(shè)年產(chǎn)158．4萬件應(yīng)用于半導(dǎo)體行業(yè)超高潔凈管閥件生產(chǎn)基地；面對下游高需求,，2021年年底公告預(yù)計投資8億元,，在淮安設(shè)立子公司建設(shè)“超高潔凈及超高純管路系統(tǒng)項目”,，再次加碼產(chǎn)能，項目建成投產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)年銷售收入15億元,。 

盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2021－2023年營收20．5／27．4／35．9億元,，歸母凈利潤1．8／3．1／4．4億元，首次覆蓋,，給予“推薦”評級,。 

風(fēng)險提示：（1）下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期；（2）受疫情等影響產(chǎn)能釋放不及預(yù)期,；（3）食品領(lǐng)域客戶拓展不及預(yù)期,。