“東數(shù)西算”一經(jīng)推出,，馬上破圈,，當(dāng)然也給投資圈帶來了不小的漣漪,。 

　　這首先表現(xiàn)在,，二級(jí)市場上,，相關(guān)概念股掀起漲停潮,，美利云等個(gè)股甚至連續(xù)幾個(gè)漲停板,，漲幅累計(jì)超過50%以上。 

　　但具體到細(xì)分的投資領(lǐng)域,，在部分業(yè)內(nèi)人士看來,，現(xiàn)在早已不是投資“東數(shù)西算”的最佳時(shí)機(jī)，利好持續(xù)刺激下,，這樁生意沒有看起來那么美好,。 

　　一方面在于，不止一位從業(yè)者認(rèn)為,，這次國家啟動(dòng)“東數(shù)西算”短期內(nèi)確實(shí)助長了資本在該領(lǐng)域的熱度,，但由于在技術(shù)要求，能力要求等各方面的限制,，其實(shí)行業(yè)是進(jìn)一步回歸理性,，變得更專業(yè)了。

　　比如就有投資人告訴我,，“數(shù)據(jù)中心行業(yè)本身具有重資產(chǎn),、長周期的屬性，疊加?xùn)|數(shù)西算實(shí)際上要面對(duì)的是業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)的跨省遷移,，其驗(yàn)證周期一定相對(duì)比較長”,。

　　與此同時(shí)，不少相關(guān)從業(yè)者也表示,，此次“東數(shù)西算”不光是東西部數(shù)據(jù)和算力的再調(diào)配,，也將從根本上重塑產(chǎn)業(yè)秩序。 

　　而另外一方面,， “東數(shù)西算”覆蓋的投資領(lǐng)域,，也是以往數(shù)年所提倡數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底層基礎(chǔ)設(shè)施,，兩者有很大的重合，一家投資機(jī)構(gòu)直接對(duì)我表示,，“十年前已經(jīng)投過一輪了,，這次并不會(huì)參與高競價(jià)”。 

　　僅就目前“東數(shù)西算”公認(rèn)的投資標(biāo)的——第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商來看,，本質(zhì)是數(shù)字時(shí)代的地產(chǎn)生意,，同時(shí)以服務(wù)器為代表的的算力，以交換機(jī)為代表的的網(wǎng)絡(luò),，以硬盤為代表的存儲(chǔ)等硬件產(chǎn)品,，均存在行業(yè)格局基本定型，毛利率有限等特點(diǎn),，缺乏想象空間,，這注定了“東數(shù)西算”投資需要耐心，速效策略不合時(shí)宜,。

　　搶跑：“東數(shù)西算”早就有,？

　　2月17日，國家發(fā)改委等部門聯(lián)合印發(fā)文件,，同意在京津冀,、長三角、粵港澳大灣區(qū),、成渝,、內(nèi)蒙古、貴州,、甘肅、寧夏啟動(dòng)建設(shè)國家算力樞紐節(jié)點(diǎn),，并規(guī)劃10個(gè)國家數(shù)據(jù)中心集群,。至此，全國一體化大數(shù)據(jù)中心體系完成總體布局設(shè)計(jì),，“東數(shù)西算”工程正式拉開帷幕,。

　　所謂“東數(shù)西算”，就是將東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的數(shù)據(jù)傳輸?shù)轿鞑康臄?shù)據(jù)中心進(jìn)行存儲(chǔ)和計(jì)算,，涉及到數(shù)據(jù)中心建設(shè),、數(shù)據(jù)傳輸和存儲(chǔ)等領(lǐng)域?qū)⒂瓉硪徊òl(fā)展契機(jī)。因此,，有研報(bào)認(rèn)為,，“東數(shù)西算”預(yù)計(jì)未來5年或?qū)?dòng)每年千億元的投資，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)作用會(huì)達(dá)到1：8,。 

　　但實(shí)際上,，“東數(shù)西算”并不是個(gè)新概念,。 

　　2020年3月，新基建指明了七大領(lǐng)域投資方向,，數(shù)據(jù)中心赫然在列,；2021年5月，國家發(fā)改委等四部委就聯(lián)合印發(fā)了一套算力樞紐實(shí)施方案,，并在12月批復(fù)內(nèi)蒙古,、貴州、甘肅和寧夏等4個(gè)節(jié)點(diǎn)啟動(dòng)算力樞紐建設(shè),。 

　　在資本層面,，國家級(jí)工程在2018年已經(jīng)開始布局，今年已經(jīng)進(jìn)入到項(xiàng)目落地的階段,。近兩年也出現(xiàn)過幾起大額融資,。 

　　比如2020年6月，世紀(jì)互聯(lián)宣布獲得黑石集團(tuán)旗下基金1.5億美元投資,，同年8月,，秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)完成由碧桂園創(chuàng)投領(lǐng)投的新一輪融資。再到12月,，浩云長盛宣布完成3億美元股權(quán)融資,。

　　“東數(shù)西算”其實(shí)可以算是此前政策的加強(qiáng)。于投資視角,，相關(guān)標(biāo)的在過去十年已經(jīng)被資本關(guān)注過,。首先是第三方IDC服務(wù)商，其次是與之有關(guān)的供應(yīng)商,，例如數(shù)據(jù)中心建設(shè)必需精密空調(diào),、電源設(shè)備，最后是算力,、存儲(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)提供商,，更多的投資方向還有待挖掘。 

　　巧合的是,，2月22日,，即“東數(shù)西算”工程剛剛宣布啟動(dòng)之后，萬國數(shù)據(jù)控股有限公司公告稱,，已達(dá)成協(xié)議向紅杉新基建基金,、ST Telemedia Global Data Centres及亞洲主權(quán)財(cái)富基金出售本金額合共6.2億美元于2029年到期的0.25%可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)。 

　　此次領(lǐng)投的紅杉新基建基金,，于上月剛剛募集完畢,。投中網(wǎng)了解到，這一輪融資其實(shí)早在商榷，只是恰好趕上政策發(fā)布,。 

　　據(jù)知情人士透露,，在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)每年的重點(diǎn)都會(huì)發(fā)生變化,，過去一年,，機(jī)構(gòu)基本只看北上深這樣的一線城市及其周邊，宏觀上,，當(dāng)前我國數(shù)據(jù)資源83.7%集中于“胡煥庸線”以東,，相應(yīng)地，我國數(shù)據(jù)中心部署也主要集中在這些區(qū)域,。 

　　同樣,，萬國數(shù)據(jù)此次融資也印證了這樣的投資邏輯，其數(shù)據(jù)中心就基本布局在一線城市及其周邊,，雖然地皮,、電力等指標(biāo)資源較為緊張，但是不用擔(dān)心客戶,。

　　另外,，“東數(shù)西算”覆蓋的投資領(lǐng)域，也是以往數(shù)年所提倡數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底層基礎(chǔ)設(shè)施,，兩者有很大的重合,，一家投資機(jī)構(gòu)對(duì)投中網(wǎng)表示，“十年前已經(jīng)投過一輪了,，這次并不會(huì)參與高競價(jià)”,。

　　洗牌：幾家歡喜幾家愁

　　不少相關(guān)從業(yè)者對(duì)投中網(wǎng)表示，此次“東數(shù)西算”不光是東西部數(shù)據(jù)和算力的再調(diào)配,，也將從根本上重塑產(chǎn)業(yè)秩序,。

　　政策指引直接影響下游產(chǎn)業(yè)風(fēng)向，2022年開年之后,，數(shù)據(jù)中心市場發(fā)生了很大的變化,，比如之前依靠渠道拿下數(shù)據(jù)中心的項(xiàng)目或者指標(biāo)相對(duì)容易，但是今年審批復(fù)雜度大大提高,，一方面要求有中標(biāo)方必須擁有數(shù)據(jù)中心相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能夠保證項(xiàng)目順利落地,，另一方面可能還需要做一些客戶指標(biāo)方面的承諾,，總體上更規(guī)范化。 

　　也有行業(yè)觀察人士告訴投中網(wǎng),，“東數(shù)西算”中對(duì)數(shù)據(jù)中心的架構(gòu)設(shè)計(jì),、制冷措施和PUE（電能利用率）指標(biāo)都提出了嚴(yán)格要求，從而也提升了數(shù)據(jù)中心整體的準(zhǔn)入門檻,。

　　比如根據(jù)“東數(shù)西算”的文件要求,，東部地區(qū)集群數(shù)據(jù)中心的PUE必須控制在1.25以內(nèi),，西部地區(qū)1.2以內(nèi)。 

　　但現(xiàn)實(shí)是,，國內(nèi)一些老舊數(shù)據(jù)中心的PUE高達(dá)在2-3之間,，相關(guān)機(jī)構(gòu)測算我國數(shù)據(jù)中心平均PUE在1.59，類似于房地產(chǎn),，數(shù)據(jù)中心使用周期以十年計(jì)算,，舊數(shù)據(jù)中心淘汰也需要一定時(shí)間。

　　此外,，在上架率方面,，國內(nèi)也呈現(xiàn)出了東高西低的特征：華北、華東,、華南的上架率在65%以上,，西北上架率僅為33.9%，遠(yuǎn)低于全國平均水平（約50%）,。國家發(fā)展改革委強(qiáng)調(diào),，在起步階段尤其要明確綠色節(jié)能、上架率等發(fā)展目標(biāo),。比如,，集群內(nèi)數(shù)據(jù)中心的平均上架率至少要達(dá)到65%以上。

　　由此可見,，“東數(shù)西算”政策的導(dǎo)向是將需求分成兩大類,，其中京津冀、長三角,、粵港澳大灣區(qū)等東部樞紐將主要滿足對(duì)網(wǎng)絡(luò)要求較高的業(yè)務(wù),，比如，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),、金融證券,、災(zāi)害預(yù)警、遠(yuǎn)程醫(yī)療,、視頻通話,、人工智能推理等，西部樞紐主要承接后臺(tái)加工,、離線分析,、存儲(chǔ)備份等業(yè)務(wù)。

　　“但這并不意味著,，西部樞紐僅僅只能作為存儲(chǔ)中心存在,，它同樣要解決東部算力不足的問題，”中國信通院云計(jì)算與大數(shù)據(jù)研究所所長何寶宏在接受媒體采訪時(shí)指出。 

　　在他看來,，“東數(shù)西算”的最終目的,，是系統(tǒng)化合理布局?jǐn)?shù)據(jù)中心資源，實(shí)現(xiàn)全國數(shù)據(jù)中心的一體化發(fā)展,，因此必須加快優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)架構(gòu),、打造多條連接?xùn)|西部數(shù)據(jù)中心節(jié)點(diǎn)的大帶寬、高質(zhì)量,、低時(shí)延直連網(wǎng)絡(luò)通道,，重點(diǎn)推動(dòng)數(shù)據(jù)中心與網(wǎng)絡(luò)、云,、算力,、數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)應(yīng)用和安全等協(xié)同發(fā)展,。

　　押寶：板凳或坐十年“熱”

　　板凳或坐十年“熱”,。

　　據(jù)中國信息通信研究院測算，數(shù)據(jù)中心投融資市場2020年投資達(dá)到3000億元,，未來3年將增加1.4萬億元,。 

　　不止一位從業(yè)者認(rèn)為，這次國家啟動(dòng)“東數(shù)西算”短期內(nèi)確實(shí)助長了資本在該領(lǐng)域的熱度,，但由于在技術(shù)要求,，能力要求等各方面的限制，其實(shí)行業(yè)是進(jìn)一步回歸理性,，變得更專業(yè)了,。 

　　在一個(gè)具有很大確定性的賽道，投資者不僅要拿得準(zhǔn),，還要拿得住,，是推高估值攫取短期收益，還是細(xì)水長流獲取長期價(jià)值,，被投企業(yè)大多會(huì)選擇后者,。

　　具體到細(xì)分領(lǐng)域，有投資人告訴我們,，在具體看項(xiàng)目時(shí),，會(huì)主要關(guān)注四個(gè)核心要素：指標(biāo)、土建（包括土地和地上已有建筑物）,，機(jī)電和客戶,。

　　目前，機(jī)構(gòu)收項(xiàng)目基本上分兩類：綠地項(xiàng)目和成熟項(xiàng)目,。其中綠地項(xiàng)目是指項(xiàng)目指標(biāo)或者土地區(qū)域，成熟項(xiàng)目則是機(jī)房建好正在招商或者有一小部分客戶的項(xiàng)目。對(duì)于機(jī)構(gòu)來講,，更傾向于成熟項(xiàng)目,，頭部機(jī)構(gòu)更喜歡超大型項(xiàng)目，比如黑石這種最低的項(xiàng)目體量也要有30兆瓦,。

　　今年市場上還有一些存量型項(xiàng)目,，有的是多年前已經(jīng)蓋好的，機(jī)房相對(duì)老舊,，涉及到二次改造和升級(jí),。一線從業(yè)者對(duì)投中網(wǎng)表示，這些項(xiàng)目可能會(huì)在城市中心地帶,，因?yàn)橘Y源稀缺,，現(xiàn)在估值非常高。

　　這也就涉及到了數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的估值方法,。據(jù)悉,，一線城市的數(shù)據(jù)中心，機(jī)構(gòu)收項(xiàng)目差不多能給到12倍左右,，最多到13倍,。二線城市成熟的項(xiàng)目會(huì)給到10倍以內(nèi)，基本是8~10的區(qū)間,。 

　　與此同時(shí),，敏銳的投資者也開始去西安、成都等新一線城市進(jìn)行布局,，但相對(duì)于一線城市來講,，這些地方還要面對(duì)缺少客戶的挑戰(zhàn)。 

　　進(jìn)一步明確和嚴(yán)格的技術(shù)要求,，在提高數(shù)據(jù)中心的基本線外,，也將“東數(shù)西算”的落地周期拉長。 

　　有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,，“數(shù)據(jù)中心行業(yè)本身具有重資產(chǎn),、長周期的屬性，疊加?xùn)|數(shù)西算實(shí)際上要面對(duì)的是業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)的跨省遷移,，其驗(yàn)證周期一定相對(duì)比較長”,。 

　　且由于“東數(shù)西算”相關(guān)文件還處在綱領(lǐng)階段，具體細(xì)則和要求還有待完善,，因此也有分析認(rèn)為真正屬于投資機(jī)構(gòu)的基本面投資機(jī)會(huì)還未出現(xiàn),。

　　從信息通信、IT設(shè)備制造,、基礎(chǔ)軟件,，到土建工程,、綠色能源供給，數(shù)據(jù)中心的產(chǎn)業(yè)鏈條長,、覆蓋門類廣,、投資規(guī)模大。 

　　不同領(lǐng)域的行業(yè)格局基本清晰,，投資機(jī)構(gòu)也傾向于找尋頭部企業(yè)進(jìn)行投資,，創(chuàng)業(yè)型廠商機(jī)會(huì)不大，而且一些有著資源稟賦的國企央企入局,，也壓縮了市場空間,。

　　但不可否認(rèn)的是，當(dāng)前數(shù)據(jù)中心市場已經(jīng)進(jìn)入到了白熱化競爭階段,，但數(shù)據(jù)中心的投資熱潮,，并不會(huì)大批量、高強(qiáng)度地釋放出新的利潤空間,。